Jak
se
Dow
Jonesův
index
zotavil
z
pátečního
propadu,
trh
pro
výnosové
rizikové
dluhopisy
za
200
miliard
dolarů
znovuzískal
část
svých
pozic.
Náhrada
rizikových
dluhopisů
v
čele
s
dluhopisy
vůdčí
firmy
RJR
Holdings
byla
však
riskantní.
Většina
rizikových
dluhopisů
nebyla
obchodována,
řekli
představitelé
oboru
obligací.
V
pátek
obchodování
prakticky
všech
emisí
uvázlo,
když
potenciální
kupci
odešli
a
brokerské
firmy
nebyly
ochotné
pro
většinu
emisí
dát
nabídku
a
nabídnout
ceny.
"V
pátek
se
s
ničím
neobchodovalo
a
lidé
si
opravdu
nebyli
jisti,
kde
se
trh
měl
otevřít"
včera,
řekl
Raymond
Minella,
spolupředstavitel
komerčního
bankovnictví
u
Merrill
Lynch
&
Co.
"Ale
včera
jsme
měli
celkem
aktivní
den."
V
Drexel
Burnham
Lambert
Inc.,
hlavním
ručiteli
rizikových
dluhopisů,
"jsem
byl
připraven,
že
dnes
večer
budu
mít
velmi
špatnou
náladu,"
řekl
David
Feinman,
obchodník
s
rizikovými
dluhopisy.
"Teď
cítím,
že
možná
je
trochu
euforie."
Ale
předtím,
než
se
akciový
trh
zotavil
ze
včerejšího
ostrého
časného
výprodeje,
řekl:
"Nemohli
jste
prodat
[rizikové
dluhopisy]
a
nemohli
jste
se
jich
zbavit."
Včerejší
zotavení
bylo
opravdu
vedeno
13
3/4%
dluhopisy
RJR
Holdings,
které
původně
propadly
o
tři
body,
neboli
30
$
za
každých
1 000
$
nominální
hodnoty
na
96
1/4
před
zotavením
na
99
3/4.
Dluhopisy
vydané
společnostmi
Kroger,
Duracell,
Safeway
a
American
Standard
také
ukázaly
velké
přírůstky,
když
získaly
zpět
skoro
všechny
ztráty
z
pátku
a
včerejšího
rána.
Obchodníci
ale
řekli,
že
se
trh
s
rizikovými
dluhopisy
stále
více
separuje
do
prvotřídní
skupiny,
ve
které
mohou
být
obchody
provedeny
snadno,
a
do
větší
skupiny
méně
kvalitních
dluhopisů,
ve
které
likvidita
-
nebo
schopnost
obchodování
bez
příliš
velkých
těžkostí
-
letos
stabilně
upadá.
"Likvidita
se
nevrátila
k
převážné
většině
středních
základů
trhu,"
řekl
pan
Minella
z
Merrill.
"Flákači
jsou
pořád
flákači,"
řekl
pan
Feinman
z
Drexel.
Analytici
se
obávají,
že
většina
ziskového
trhu
zůstane
pro
investory
ošidná.
Paul
Asquith,
docent
na
Sloanské
škole
managementu
Massachusettského
technologického
institutu
s
citací
vzorce
základních
sazeb
rizikových
dluhopisů,
které
jsou
nízké
v
prvních
letech
po
vydání
a
později
rostou,
řiká
"Jsme
nyní
v
obvdobí,
kde
začínáme
vidět
výpadky
mezi
velkými
emisními
roky
1984
až
1986."
Mark
Bachmann,
starší
vicepresident
u
Standard
&
Poor's
Corp.,
potvrzuje,
že
panuje
"zvyšující
se
starost
o
budoucí
likviditu
trhu
s
rizikovými
dluhopisy."
"Rizikové
dluhopisy
jsou
silně
rozvrstvený
trh,"
řekl
Lewis
Glucksman,
místopředseda
Smith
Barney,
Harris
Upham
&
Co.
"Je
tu
celá
hromada
věcí,
které
za
peníze
stojí
a
celá
hromada
věcí,
které
nejsou
tak
dobré."
Analytici
u
Standard
&
Poor's
říkají,
že
nabídky
rizikových
dluhopisů
od
"silně
našponovaných"
emitentů
asi
rostou.
Rizikové
dluhopisy
za
skoro
8
miliard
dolarů,
které
jsou
považovány
za
neobchodovatelné,
zahrnují
emise
SCI
TV,
Gillette
Holdings
(bez
vztahu
k
Gillette
Co.),
Interco,
Seaman
Furniture,
Allied
Stores,
Federated
Department
Stores,
National
Gypsum,
M.D.C.
Holdings,
Micropolis,
Leaseway
Transportation
aPrice
Communications.
"Můžete
mít
před
sebou
ještě
velmi
špatné
časy,"
říká
pan
Bachmann.
"Je
možné
mít
v
jednom
roce
poměr
výpadků
10
%,
protože
už
vidíme
velké
problémy
uprostřed
celkem
silné
ekonomiky.
Určitě
se
mi
neříká
snadno,
že
jsme
byli
na
dně."
Ale
včerejší
prudké
zotavení
"dobrých"
rizik
bylo
pro
trh
silně
potřebnou
vzpruhou.
Mnohé
emise
se
"odrazily
od
podlahy,"
řekl
pan
Minella,
a
emise
měřítkových
rizik
"znovuzískaly
všechny
své
ztráty"
z
pátku
a
včerejšího
rána.
V
kontrastu
s
tím
říká:
"Akciový
trh
získal
zpět
pouze
asi
polovinu
toho,
co
ztratil
v
pátek
a
[vládní]
trh
s
obligacemi
ztratil
asi
polovinu
toho,
co
získal
v
pátek."
Obchodníci
řekli,
že
včerejší
prudké
zotavení
bylo
poháněno
pojišťovacími
společnostmi,
které
hledaly
výhodné
koupě
po
drastickém
propadu
cen
v
minulém
měsíci.
Navíc
investiční
fondy
nevypadaly,
že
by
byly
hlavními
prodejci
vysokoziskových
cenných
papírů,
jak
bylo
očekáváno.
"Někdy
je
otřes
zdravý,"
řekl
dreselský
pan
Feinman.
"Lidé
se
naučí
být
obezřetnější.
Dělají-li
dobrý
úvěrový
rozbor,
vyhnou
se
handgranátům.
Myslím,
že
trh
je
v
dobré
kondici.