Dva
roky
rozmazlování
přišly
vniveč.
Přesně
tak
se
dnes
při
druhém
výročí
propadu
akciového
trhu
v
roce
1987
cítí
řada
makléřů.
Od
onoho
hrozného
Černého
pondělí
neúnavně
usilovali
o
přízeň
opatrných
individuálních
investorů
-
snažili
se
je
přesvědčit,
že
19.
říjen
1987
byla
náhoda
a
že
trh
cenných
papírů
je
pro
průměrného
Američana
skutečně
bezpečným
místem,
kam
by
měl
ukládat
své
těžce
vydělané
dolary.
A
až
do
minulého
pátku
se
zdálo,
že
se
jim
toto
úsilí
začíná
vyplácet.
"Někteří
z
nich
se
vraceli
zpátky,"
říká
Leslie
Quick
ml.,
předseda
diskontní
makléřské
společnosti
Quick
&
Reilly
Group
Inc.
"Ozvali
se
i
lidé,
kteří
nebyli
aktivní"
už
hodně
dlouhou
dobu.
Pak
přišel
hrozivý
pád
Dow-Jonesova
indexu
akcií
průmyslových
společností
o
190
bodů
a
nová
vlna
nestálosti
trhu
s
akciemi.
Z
ničeho
nic
bylo
všechno
jako
na
začátku.
"Načas
nastane
návrat
o
krok
zpět,
protože
se
zvýší
obavy
z
nestálosti,"
říká
Jeffrey
B.
Lane,
prezident
společnosti
Shearson
Lehman
Hutton
Inc.
"Domnívám
se,
že
důvěra
bude
ještě
jednou
otřesena
a
velká
část
tohoto
byznysu
je
založena
právě
na
důvěře
klienta."
Makléři
z
celé
země
uvádějí,
že
reakce
individuálních
investorů
byla
tento
týden
téměř
děsivá.
Zákazníci
a
potenciální
zákazníci
si
náhle
stěžují
na
trh
s
cennými
papíry
úplně
stejně,
jako
tomu
bylo
po
propadu
v
roce
1987.
"Typy
otázek,
které
předtím
kladli,
se
vynořily
znovu,"
říká
Raymond
A.
"Chip"
Mason,
předseda
oblastní
makléřské
firmy
Legg
Mason
Inc.
z
Baltimoru.
"Mohu
říct
jen
to,
že
otázky
znějí
naprosto
shodně
jako
dříve:
"Co
se
děje?",
"Copak
se
nedá
s
programovým
obchodováním
něco
udělat?",
"Copak
tomu
na
burze
nerozumí?",
"Jak
se
k
tomu
staví
Komise
pro
regulaci
prodeje
cenných
papírů?""
Mason
říká,
že
je
přesvědčen
o
tom,
že
veřejnost
chce
stále
investovat
do
kmenových
akcií,
i
když
s
vědomím,
že
burza
hraje
v
její
neprospěch.
Jenže
"tyhle
velké
zvraty
je
k
smrti
děsí".
To
jsou
všechno
špatné
zprávy
pro
velké
makléřské
firmy,
jako
je
společnost
Shearson
and
Merrill
Lynch
&
Co.,
které
mají
velký
počet
"drobných",
čili
individuálních
investorů.
Po
rychlé
expanzi
v
letech
stoupajících
cen
na
trhu
až
do
propadu
burzy
v
roce
1987
vydělávají
v
současnosti
drobné
makléřské
operace
sotva
tolik,
aby
uhradily
režijní
náklady.
Je
pravda,
že
množství
peněz,
které
jsou
investoři
ochotni
svěřit
svým
makléřům,
poslední
dobou
stoupá.
Jenže
tyto
dolary
proudí
do
takových
"bezpečných"
produktů,
jako
jsou
fondy
peněžního
trhu,
které
makléřským
firmám
nepřinášejí
příliš
velké
provize.
Pro
diskontní
makléřskou
firmu
Charles
Schwab
&
Co.
znamenaly
v
nedávné
době
takovéto
"hotovostně
ekvivalentní"
investice
rekordních
8
miliard
dolarů
z
celkového
počtu
25
miliard
dolarů
aktiv
klientů
firmy.
Makléři
doufali,
že
by
mohli
brzy
přemluvit
investory
k
tomu,
aby
část
svých
zásob
peněz
převedli
na
trh
cenných
papírů.
A
do
minulého
pátku
skutečně
pomalu
mírně
postupovali
vpřed.
O
něco
vyšší
procento
objemu
na
Newyorské
burze
cenných
papírů
v
posledních
měsících
ve
srovnání
s
rokem
1988
po
propadu
burzy
bylo
podle
údajů
společnosti
Securities
Industry
Association
(SIA)
připisováno
drobným
investorům.
V
roce
1987
představovaly
průměrných
19,7
%
objemu
Newyorské
burzy
cenných
papírů
drobné
investice,
přičemž
měsíční
hladina
nikdy
nepřekročila
21,4
%.
V
roce
1988
poklesla
účast
drobných
investorů
na
průměrných
18,2
%
a
v
průběhu
roku
se
v
některých
měsících
zmenšila
na
pouhých
14
%.
V
roce
1989
však
účast
drobných
investorů
činila
více
než
20
%
každý
měsíc,
a
v
srpnu,
tedy
v
posledním
měsíci,
u
něhož
jsou
dostupné
údaje,
dosáhla
23,5
%.
Ředitel
výzkumu
společnosti
SIA
Jeffrey
Schaefer
řekl,
že
veškerá
statistika
jeho
skupiny
týkající
se
podílu
drobných
investorů
by
mohla
být
nadceněna
až
o
pět
procentních
bodů,
jelikož
do
dat
Newyorské
burzy
cenných
papírů
jsou
někdy
nezáměrně
zahrnuty
podnikové
zpětné
odkupy.
Přesto
se
skutečně
zdálo,
že
je
aktivita
drobných
investorů
oživena.
Avšak
"pátek
ničemu
nepomohl",
říká
Jeffrey
Schaefer.
Turbulence
v
posledních
dnech,
říká
Hugo
Quackenbush,
hlavní
viceprezident
společnosti
Charles
Schwab,
způsobily,
že
je
mnoho
drobných
investorů
naprosto
přesvědčeno
o
tom,
že
"by
na
burze
neměli
hrát".
Prezident
drobných
investic
a
marketingu
společnosti
PaineWebber
Group
Inc.
Joseph
Grano
se
stále
domnívá,
že
individuální
investoři
se
nakonec
na
burzu
cenných
papírů
vrátí.
Investoři
"se
obrní"
a
vrátí
se
jejich
důvěra,
tvrdí.
Páteční
zvrat,
říká
makléřům
společnosti
PaineWebber,
nebyl
nic
jiného
než
"obrovská
reakce
na
akcie
z
odkupů
na
dluh".
Společnost
PaineWebber
zatím
zůstává
mezi
vedoucími
společnostmi,
které
se
snaží
jednoduše
přesvědčit
investory,
aby
i
nadále
dávali
na
Wall
Street
své
peníze.
"Udržet
kontrolu
nad
těmito
aktivy
je
daleko
důležitější
problém,
než
nutit
investora,
aby
se
pustil
do
(specifických)
produktů,
jako
jsou
kmenové
akcie,"
říká
Grano.
"Rozhodnutí
o
kmenových
akciích
přijde
tehdy,
až
bude
klient
připraven
a
až
bude
probuzeno
zdání
důvěry."
Čekání
by
mohlo
být
dlouhé,
říkají
někteří
pozorovatelé.
"Někteří
investoři
se
po
špičkách
vrátí,"
říká
Richard
Ross,
ředitel
výzkumu
trhu
chicagské
společnosti
Elrick
&
Lavidge.
"Pak
dojde
k
dalšímu
zvratu.
Až
jich
bude
moc,
vyžene
to
všechny
kromě
těch
nejodolnějších,"
dodává.
Richard
Ross,
který
sleduje,
jak
drobní
investoři
vnímají
rizika
v
makléřském
odvětví,
uvedl,
že
propad
trhu,
jako
tomu
bylo
v
pátek,
"otřásá
důvěrou
investorů
v
jejich
schopnost
posoudit
trh".
Dlouhodobý
výhled
v
makléřském
odvětví
drobných
investic
je
"mizerný",
prohlašuje
Ross.