wsj0783.cz

Pokud se stále podivujete nad příčinami propadu na trhu s rizikovými obligacemi, zamyslete se nad případem společnosti Columbia Savings & Loan. Tato kalifornská záložna právě oznámila ztrátu za třetí čtvrtletí ve výši 226 milionů dolarů. Jak k tomu došlo? Když Kongres při nedávné pomoci spořitelním a úvěrovým sdružením zákonem nařídil, že tyto záložny mají do roku 1994 prodat všechny své rizikové obligace, tak tím nejen uměle zvýšil přísun těchto obligací na trh, ale zároveň zrušil jednu z mála ziskových investic pro záložny. Ale se ztrátou společnosti Columbia se pojí určitý zvrat, který je smutnou ironií. Jak lidé, kteří dále sledovali diskuzi ohledně snížení daní z kapitálových zisků, vědí, v Kongresu a všude po Washingtonu se hodně mluví o potřebě "podporovat" dlouhodobé investice a brzdit předpokládanou posedlost finanční sféry krátkodobými investicemi. Teď to sice považujeme za převážně vykonstruovaný problém, ale přesto je slovo "dlouhodobý" vděčným námětem konverzace všude kolem Beltway. Ukazuje se, že společnost Columbia zaznamenala tak velkou ztrátu částečně kvůli tomu, že pravidla nařízená zákonem z iniciativy Kongresu ji přiměla upravit účetní hodnotu rizikových obligací připravovaných k prodeji na nižší hladinu ceny či tržní hodnoty. Obligace už nemohly být ohodnoceny tak, jak je Columbia dřív definovala, tedy jako dlouhodobé investice. Kongres a jeho neobratná správa stávající struktury vlastnictví rizikových obligací připomíná jeden příběh uveřejněný ve Wall Street Journal začátkem roku o tom, jak společnost Baby Bell chtěla docílit zrušení soudních zákazů ohledně nabídky informačních služeb. Problém hledání pomoci u Kongresu byl předán Delbertu Staleymu, řediteli společnosti Nynex. Staley odpověděl: "V legislativě bude patrně třeba najít kompromis. Podle mého názoru se budeme muset ze všech sil snažit docílit maxima prostřednictvím soudu, justice a státních a federálních regulačních úřadů. Kongres chápu jako poslední možné útočiště." Na zdravé záložny jako Columbia nebo přímo trh s rizikovými obligacemi se tedy usmálo nebývalé štěstí. Realita života v moderní Americe je totiž taková, že pokud chcete zničit něco, co funguje, nechte to padnout do rukou Kongresu.