Potvrzená
dohoda
mezi
společnostmi
BellSouth
Corp.
a
LIN
Broadcasting
Corp.
o
mobilních
službách
obsahuje
zvýšená
rizika
a
nemusela
by
obstát
proti
společnosti
McCaw
Cellular
Communications
Inc.,
žalobci
konkurenční
společnosti
LIN.
Tato
doplněná
smlouva
navíc
ukazuje,
jak
neústupnost
společnosti
McCaw
přitlačila
společnosti
LIN
a
BellSouth
ke
zdi
tím,
že
této
nové
navrhované
společnosti
vnutila
obrovský
dluh.
Tento
dluh,
který
se
odhaduje
na
4,7
miliardy
dolarů,
by
sice
mohl
krátkodobě
uchlácholit
některé
vlastníky
společnosti
LIN,
ale
dával
by
v
sázku
budoucí
výnosovou
sílu
celé
této
společnosti
působící
v
oblasti
mobilních
komunikací.
Tento
plán
stále
nutí
společnost
LIN
ke
sloučení
svých
provozů
na
výrobu
mobilních
telefonů
s
provozy
společnosti
BellSouth
a
odtržení
svých
vysílacích
provozů.
Ale
podle
nových
podmínek
smlouvy,
které
byly
oznámeny
v
pátek,
dostanou
akcionáři
společnosti
LIN
hotově
zvláštní
dividendy
ve
výši
42
dolarů
na
akcii,
což
znamená
výplatu
zhruba
2,23
miliardy
dolarů
krátce
před
navrhovanou
fúzí.
Společnost
LIN
podle
svých
slov
očekává,
že
si
na
vyplacení
těchto
dividend
půjčí
peníze,
ale
nezískala
dosud
souhlas
bank.
Podle
předchozích
podmínek
by
akcionáři
dostali
dividendy
pouze
ve
výši
20
dolarů
na
akcii.
Kromě
toho
společnost
LIN
se
sídlem
v
New
Yorku
uplatní
své
právo
na
odkoupení
55%
ekvitního
podílu
své
partnerské
společnosti
Metromedia
Co.,
v
newyorské
koncesionářské
provozovně
nabízející
mobilní
telefony,
za
1,9
miliardy
dolarů.
Tuto
částku
si
bude
muset
také
vypůjčit.
Společnost
McCaw
v
podstatě
donutila
začátkem
tohoto
měsíce
společnost
LIN
k
podpisu
nabídkou
1,9
miliardy
dolarů
na
tento
podíl.
"Bereme
na
sebe
větší
dluh,
než
bychom
chtěli,"
potvrdil
Michael
Plouf,
viceprezident
a
finanční
ředitel
společnosti
LIN.
I
když
vyjádřil
přesvědčení,
že
hotovostní
tok
nové
navrhované
společnosti
bude
stačit
na
pokrytí
úrokových
plateb
z
tohoto
dluhu,
odhadl,
že
nejméně
do
roku
1994
nebude
tato
společnost
zisková.
Analytici
odhadují
hodnotu
nabídky
společnosti
BellSouth
asi
na
115
až
125
dolarů
na
akcii.
Nabídku
společnosti
McCaw
ohodnotili
na
112
až
118
dolarů
na
akcii.
Předchozí
smlouva
se
společností
BellSouth
byla
ohodnocena
zhruba
na
98
až
110
dolarů
na
akcii.
Společnost
McCaw,
největší
poskytovatel
služeb
v
oblasti
mobilních
telefonů
v
USA,
již
vlastní
asi
9,4
%
akcií
společnosti
LIN.
Tato
společnost
sídlící
v
Kirklandu
ve
státě
Washington
reagovala
na
doplněnou
smlouvu
se
společností
BellSouth
rozšířením
své
nabídky
na
koupi
22
milionů
akcií
společnosti
LIN
za
125
dolarů
za
kus,
čímž
by
společnost
McCaw
získala
50,3%
majoritní
podíl.
Během
víkendu
společnost
McCaw
stále
prosazovala
prodej
společnosti
LIN
v
dražbě.
Analytici
uvedli,
že
očekávají,
že
McCaw
nabídku
znovu
zvýší.
"Tato
hra
ještě
neskončila,"
uvedl
Joel
D.
Gross,
viceprezident
společnosti
Donaldson,
Lufkin
&
Jenrette
Securities
Corp.
"V
určitém
bodě
to
již
pro
jednu
společnost
nebude
výnosné.
Ale
nedomnívám
se,
že
jsme
již
k
tomuto
bodu
dospěli."
Podle
svého
upraveného
návrhu
by
měla
společnost
BellSouth
se
sídlem
v
Atlantě
50%
podíl
v
nové
společnosti
na
mobilní
telefony
a
byla
by
odpovědná
za
polovinu
jejího
dluhu.
Společnost
BellSouth
dále
zvýšila
své
záruky
pro
tuto
dohodu
a
zmírnila
zájem
institucionálních
investorů
přidáním
ustanovení,
které
má
akcionářům
zajistit
zvláštní
ochranu
pro
případ,
že
by
se
místní
společnost
někdy
rozhodla
koupit
zbytek
této
nové
společnosti
na
mobilní
telefony.
Podle
tohoto
ustanovení,
popisovaného
jako
"záložní"
ochrana,
musí
společnost
BellSouth
zaplatit
stejnou
cenu,
jakou
by
musela
zaplatit
třetí
strana.
Také
nabídka
společnosti
McCaw
obsahuje
podobnou
klauzuli.
Nabídka
společnosti
McCaw
ale
vyžaduje,
aby
společnost
zahájila
dražební
proces
pro
zbývající
akcie
v
červnu
1994,
a
to
za
ceny
pro
třetí
stranu.
Společnost
BellSouth
také
souhlasila
s
vyplacením
celých
10
dolarů
na
akcii
či
540
milionů
dolarů,
pokud
nebude
po
pěti
letech
obchodovací
hodnota
nové
společnosti
na
mobilní
telefony
taková,
jakou
by
akcionáři
získali
nabídkou
společnosti
McCaw;
snaží
se
tak
uklidnit
akcionáře,
které
znepokojuje
dlouhodobá
hodnota
společnosti
podle
smlouvy
mezi
společnostmi
BellSouth
a
LIN.
"Tato
nová
dohoda
nás
velice
potěšila.
Nečekali
jsme,
že
společnost
BellSouth
bude
reagovat
tak
citlivě,"
uvedl
Frederick
A.
Moran,
prezident
společnosti
Moran
Asset
Management
Inc.,
která
vlastní
500 000
akcií
firmy
LIN.
"Záložní
ochrana
společnosti
BellSouth
předtím
obsahovala
formální
chyby.
Domníváme
se,
že
tato
nabídka
je
lepší
než
nabídka
společnosti
McCaw.
Jsme
překvapeni.
Nemysleli
jsme,
že
společnost
s
tak
pasivní
mentalitou
[Bell]
bude
ochotna
převzít
odpovědnost
za
pokles
výdělků."
Ale
Kenneth
Leon,
telekomunikační
analytik
společnosti
Bear,
Stearns
&
Co.,
považuje
nabídku
společnosti
BellSouth
stále
za
formálně
chybnou,
protože
společnost
nemusí
čekat
pět
let,
než
začne
nakupovat
větší
množství
akcií
LIN.
"Kolika
akcií
se
to
bude
v
roce
1995
týkat?"
ptá
se.
"Společnosti
BellSouth
zatím
nic
nebrání
v
nakupování
dalších
akcií."
Upravená
nabídka
společnosti
BellSouth
překvapila
mnoho
analytiků
v
oboru,
zejména
kvůli
ochotě
této
společnosti
přijmout
určitý
pokles
budoucích
výdělků.
Prezident
organizační
jednotky
BellSouth
Enterprises
Inc.
této
společnosti
William
O.
McCoy
uvedl,
že
upravená
dohoda
se
společností
LIN
by
snížila
výdělky
společnosti
BellSouth
v
letech
1990
a
1991
o
zhruba
9
%
a
později
podstatně
méně.
Provozy
na
výrobu
mobilních
telefonů
společnosti
BellSouth
byly
skutečně
mezi
prvními
v
celé
zemi,
které
začaly
být
ziskové.
V
roce
1988
společnost
BellSouth
vydělala
1,7
miliardy
dolarů,
tj.
3,51
dolaru
na
akcii,
a
to
při
obratu
ve
výši
13,6
miliardy
dolarů.
Analytici
předpovídali
výdělky
společnosti
BellSouth
na
rok
1990
okolo
3,90
dolaru
na
akcii
či
1,9
miliardy
dolarů,
ale
nyní
tyto
odhady
snižují.
V
kompozitním
obchodování
na
newyorské
burze
spadly
akcie
společnosti
BellSouth
v
pátek
o
87,5
centu
na
52,125
dolaru.
V
národním
mimoburzovním
obchodování
stouply
akcie
společnosti
LIN
o
4,625
dolaru
a
uzavřely
na
112,625
dolaru,
zatímco
akcie
společnosti
McCaw
spadly
o
2,50
dolaru
na
akcii
na
37,75
dolaru.
Navrhovaná
společnost
na
mobilní
telefony
vzniklá
ze
společností
BellSouth
a
LIN,
včetně
nově
získaného
podílu
společnosti
Metromedia,
dá
tomuto
novému
subjektu
55
milionů
potenciálních
zákazníků,
z
nichž
je
asi
35
milionů
na
deseti
největších
trzích
země.
Leon
ze
společnosti
Bear
Stearns
přemýšlel
o
tom,
že
by
společnost
McCaw
mohla
chtít
získat
čas
a
uvažovat
o
podání
protimonopolní
žaloby
na
společnost
BellSouth
u
státního
soudce
ministerstva
spravedlnosti
Herolda
Greena,
který
dohlíží
na
uplatňování
soudního
smíru,
podle
kterého
byl
v
roce
1984
rozdělen
systém
telefonních
společností.
A
podle
stručného
prohlášení
se
skutečně
zdá,
že
společnost
McCaw
tuto
možnost
naznačuje.
Tím,
že
na
ředitele
společnosti
LIN
naléhá,
aby
uspořádali
"poctivou
dražbu
za
rovných
podmínek",
se
společnost
McCaw
ptá,
do
jaké
míry
mohou
veřejnému
zájmu
sloužit
"místní
telefonní
společnosti,
které
kontrolují
přes
94
%
všech
[potenciálních
zákazníků]
kupujících
mobilní
telefony
na
deseti
nejsilnějších
trzích
v
zemi.