wsj0449.cz

Wall Street i nadále čelí tlaku veřejnosti bouřící se proti počítačově řízenému programovému obchodování. Kidder, Peabody & Co., jednotka společnosti General Electric Co. (GE), oznámila, že ukončí provádění arbitráže akciových indexů na vlastní účet, a společnost Merrill Lynch & Co. se z těchto operací stáhla úplně. Na Newyorské burze cenných papírů, zaplavované stížnostmi od rozzlobených individuálních investorů a od vlastních na burze registrovaných společností, svolal předseda John J. Phelan jr. mimořádné jednání se staršími partnery některých ze 49 akciových specialistů Newyorské burzy. Jeden obchodník řekl, že tito specialisté byli celí "rozlícení" kvůli nedávným poznámkám Phelana o tom, že rozvinuté počítačově řízené obchodní strategie "se tady zabydlely". Řada investorů viní programové obchodování z prudkých změn na akciovém trhu včetně 190bodového propadu Dow-Jonesova indexu akcií průmyslových společností dne 13. října. Specialista je člen burzy, jehož úkolem je udržovat spravedlivý a řádný trh určitých akcií. Podle představitelů burzy Phelanovo jednání s burzovními makléři nastává proto, že Phelan se klíčovým kongresovým regulačním úředníkům při jednání za zavřenými dveřmi chystá zítra vysvětlit postoj burzy k programovému obchodování. Mluvčí Newyorské burzy řekl jen: "Na problému pracujeme, sledujeme tuto problematiku a jednáme s mnoha zákazníky a zplnomocniteli, abychom se dozvěděli jejich názory a podněty ohledně této problematiky." Protesty proti programovému obchodování postoupily do nové fáze, když gigant Contel Corp. uvedl, že on a nejméně 20 společností registrovaných na Newyorské burze budují bezprecedentní spojenectví, které podá stížnost na roli burzy v programovém obchodování. Rozhodnutí společnosti Merrill, největší firmy ve Státech zabývající se cennými papíry, představuje dosud nejrozsáhlejší případ, kdy došlo k odstoupení z programového obchodování. Společnost Merrill, která je v tomto roce čtvrtým největším arbitrážovým obchodníkem s akciovými indexy na Newyorské burze, vyřizuje při těchto obchodech měsíčně průměrně 18,1 milionu akcií, čili asi jeden milion akcií denně. Krok firmy Merrill je v posledních dnech jedním z nejrozsáhlejších případů, kdy se firma stáhla z programového obchodování, protože tato velká firma zabývající se cennými papíry už nebude pro zákazníky provádět arbitrážové obchody s akciovými indexy. Většina firem na Wall Street při stahování pouze zastavila tento druh obchodování na svůj vlastní účet. Merrill je jedna z hlavních firem, které provádějí pro zákazníky indexovou arbitráž. Společnost Merrill rovněž uvedla, že podporuje velké regulační kontroly programového obchodování včetně přísných opatření ohledně marží a záloh skládaných při uzavření obchodu a včetně limitů na pohyby cen v oblasti řízených programů finančních termínových obchodů. Společnost Merrill v prohlášení předsedy Williama A. Schreyera a prezidenta Daniela P. Tullyho uvedla, že indexovou arbitráž "investující veřejnost jasně chápe jako faktor přispívající k nadměrné kolísavosti trhu", takže Merrill nebude tyto obchody provádět, pokud nebudou uplatňovány "účinné kontroly". Při arbitráži akciových indexů obchodníci prodávají a kupují velké objemy akcií společně s vyrovnávacími termínovými obchody a opcemi akciových indexů. Účelem je zmrazit zisky z krátkodobých změn na kolísavých trzích. Minulý čtvrtek uvedla také společnost PaineWebber Group Inc., že indexovou arbitráž zcela vyloučí, avšak tato firma není tak velký indexový arbitražér, jako je společnost Merrill. Minulý týden oznámily stažení z indexové arbitráže další velké firmy včetně Bear, Stearns & Co. a Morgan Stanley & Co., ovšem pouze na vlastní účet. Společnost Kidder včera po mimořádném jednání mezi prezidentem firmy a výkonným ředitelem Michaelem Carpenterem a vysokými manažery ohledně programového obchodování udělala nečekaný obrat čelem vzad. Ještě před týdnem Michael Carpenter ve společnosti Kidder, která je letos nejaktivnější firmou obchodující s indexovými arbitrážemi na akciové burze, vytrvale obhajoval indexovou arbitráž. Indexová arbitráž, prohlásil minulý týden Michael Carpenter, nemá "negativní dopad na trh jako celek" a zákazníci společnosti Kidder jsou dostatečně "vzdělaní" na to, aby to věděli. Jenže včera Michael Carpenter uvedl, že velcí institucionální investoři, které blíže nespecifikoval, "nám sdělili, že nebudou obchodovat s firmami", jež i nadále provádějí indexové arbitráže na vlastní účet. "Následovali jsme trend našich konkurentů, kteří byli pod tlakem institucí," uvedl. Společnost Kidder v tomto roce dosud měsíčně vyřídila při obchodování indexových arbitráží průměrně 37,8 milionu akcií, přičemž v celkovém programovém obchodování zahrnujícím indexovou arbitráž je druhá za Morgan Stanley. Podle zdrojů Newyorské burzy cenných papírů je většina programového obchodování společnosti Kidder na vlastní účet. Společnost Kidder popřela, že by s rozhodnutím společnosti Kidder měl cokoli společného předseda a výkonný ředitel GE John F. Welch. Jenže přinejmenším jeden vrchní výkonný pracovník řekl, že volal panu Welchovi a stěžoval si, jak agresivně společnost Kidder používá programové obchodování, a i podle dalších zdrojů obdržel Welch spoustu telefonátů, v nichž si lidé stěžovali na to, že Kidder ve svém obchodování staví hlavně na indexové arbitráži. Společnost Kidder reagovala na návrhy GE ohledně rozhodnutí týkajícího se jednotky Kidder dosti citlivě. "Naše rozhodnutí nemá s tlakem na Welche nic společného," řekl Carpenter. "Bylo to individuální rozhodnutí společnosti Kidder Peabody." Mluvčí GE ve Fairfieldu ve státě Connecticut uvedla: "Na toto téma rozhodně nikdo s Jackem Welchem nehovořil" a dodala: "Každý, kdo tvrdí, že mluvil s Jackem Welchem, lže." Za tuto obchodní strategii se veřejně nepostavili ani zastánci indexové arbitráže, přestože někteří tak učinili při protestech po pádu v roce 1987. Jenže společnost Merrill Lynch ve svém prohlášení ohledně stažení se z indexové arbitráže uvedla, že se probíhající diskuze minula účelem. Společnost Merrill uvedla, že nadále věří v to, že "příčiny nadměrné nestability trhu jsou mnohem složitější než jakákoli specifická strategie počítačem řízeného obchodování. Skutečně existují zákonem povolené úhybné strategie, které používají manažeři velkých portfolií, například penzijních fondů, kde programové obchodování slouží jako prostředek ochrany aktiv příjemců penzijních vkladů". Obchodníci s indexovými arbitrážemi ve společnosti Merrill pokračují v dalších druzích počítačově podporovaných programů obchodování, takže ve firmě pravděpodobně nedojde k propouštění, řekli lidé obeznámení s fungováním programu ve společnosti Merrill. Mezitím prezident a vrchní výkonný pracovník společnosti Bear Stearns Alan C. Greenberg řekl, že jeho firma bude i nadále pro klienty provádět arbitráže akciových indexů. Včera večer na každoročním setkání firmy řekl akcionářům, že indexová arbitráž navzdory protestům veřejnosti neskončí. "Pokud si myslí, že indexovou arbitráž zastaví tím, že přimějí několik firem na Wall Street k jejímu ukončení, jsou to blázni," řekl Greenberg. "Vůbec tím neskončí." Greenberg poznamenal, že arbitráže akciových indexů rostou a klesají spolu s nestabilitou akciového trhu, a vyjádřil se, že za první čtyři měsíce fiskálního roku společnosti, který začíná v červenci, nepřinesla arbitráž akciových indexů společnosti Bear Stearns zisk ani ztrátu. V reakci na návrh akcionářů Greenberg souhlasil s tím, že po obchodech s indexovými arbitrážemi odložených americkými institucemi prostě sáhnou evropské firmy. Tlak ze strany velkých institucionálních investorů byl hlavním katalyzátorem pro stažení programového obchodování na Wall Street. A včera se spekulovalo o tom, že Fidelity Investments a další velké společnosti spravující investiční fondy možná brzy půjdou ve stopách společnosti Kemper Corp. a dalších institucí, které zrušily obchodování s cennými papíry s firmami využívajícími programové obchodování. Mluvčí Fidelity v Bostonu tuto spekulaci popřel, přičemž uvedl, že otázka programového obchodování je spíš problém regulace. Avšak mnohem menší společnost spravující investiční fond, jednotka USAA Investment Management Co. společnosti USAA ze San Antonia ve státě Texas, uvedla, že informovala devět celostátních makléřských firem o tom, že s nimi ukončí obchody, nezastaví-li obchodování s indexovými arbitrážemi. USAA, která má v investičním fondu 400 000 účtů, spravuje více než 10 miliard dolarů, z toho 2 miliardy dolarů jsou na akciovém trhu. Michael J. C. Roth, výkonný viceprezident USAA, označil programové obchodování za "bezduché". Řekl, že pro existenci termínových obchodů s akciovými indexy není "žádný oprávněný investiční důvod". Jak je patrné, proti programovému obchodování bylo zahájeno tažení. Charles Wohlstetter, předseda společnosti Contel, který pomáhá organizovat spojenectví firem registrovaných na Newyorské burze, uvedl, že včera neměl na práci čas, jelikož obdržel mnoho telefonátů, faxů a dopisů na podporu svého názoru, že obchodníci využívající programové obchodování proměnili Newyorskou burzu v "hazardní kasino". Na Wall Street "dospíváme k okamžiku pravdy", řekl poslanec Edward J. Markey (demokrat ze státu Massachussetts) a předseda senátního Podvýboru pro telekomunikace a finance. "Začínáme si (na Wall Street) uvědomovat - jak řekl Shakespeare - že problémy nejsou v našich hvězdách, ale v nás." Na tomto článku se podíleli Craig Torres a Anne Newmanová.