Servis
kuponové
privatizace
Méně
výnosný
cestovní
ruch
Hotelových
kapacit
je
mnohem
víc
než
současná
poptávka
Na
této
stránce
vám
budeme
v
průběhu
2.
vlny
kuponové
privatizace
představovat
jednotlivé
obory
národního
hospodářství.
Z
předpokládaného
seznamu
podniků,
které
mají
být
nabídnuty
k
investování,
vybíráme
jednoho
typického
představitele.
Akcie
20
hotelů
a
19
lázní
patřily
v
první
vlně
privatizace
k
nejatraktivnějším.
Bylo
to
v
době,
kdy
se
nebývale
zvýšil
zájem
zahraničních
turistů
a
podnikatelů
o
návštěvu
České
republiky,
především
Prahy.
Ekonomické
údaje
za
léta
1989-1991
vypovídaly
velmi
optimisticky
o
hospodářských
výsledcích
a
vyústily
ve
značný
zájem
diků
o
investování
do
těchto
oborů.
Velké
fondy
byly
při
umísťování
svěřených
bodů
většinou
zdrženlivější.
Bezesporu
i
proto,
že
poměrně
malé
balíky
akcií
způsobovaly
při
velkém
zájmu
diků
převahu
poptávky
a
neúměrné
zdražování
akcií.
Skromnější
nabídka
Nabídka
akcií
společností
z
oboru
cestovního
ruchu
bude
pro
kuponové
investory
ve
druhé
vlně
podstatně
skromnější.
Podle
předběžných
informací
by
zájemci
měli
mít
možnost
investovat
do
15
podniků
(včetně
zbylých
akcií
z
první
vlny).
Mezi
největší
balíky
patří
opět
akcie
pražských
hotelů
Forum
a
Panorama,
hotelů
a
restaurací
v
Mostě
a
Karlových
Varech,
cestovní
kanceláře
Čedok
a
lázní
Bohdaneč.
V
nominální
hodnotě
představuje
úhrnná
nabídka
akcií
jen
1,5
mld.
Kč,
ani
ne
procento
z
celkové
nabídky
pro
druhou
vlnu.
Hotelů
nadbytek
Více
než
rok
po
ukončení
první
vlny
kuponové
privatizace
a
půl
roku
po
začátku
obchodování
akciemi
na
českém
kapitálovém
trhu
je
jasné,
že
původní
představy
o
výnosnosti
tohoto
odvětví
je
třeba
opravit.
Tvorbu
zisku
omezuje
vysoká
daň
z
přidané
hodnoty
na
výstupech,
zatímco
značná
část
vstupů
je
zatížena
minimální
sazbou
odpočitatelné
daně.
Ubytovací
kapacity
pražských
interhotelů
se
během
posledních
tří
let
zhruba
zdvojnásobily.
Řada
hotelů
zaznamenala
pokles
využití
lůžkové
kapacity,
do
jisté
míry
proto,
že
již
od
roku
1992
přistupovaly
k
rozsáhlé
obnově
a
modernizaci.
Problémy
lázní
Systémové
změny
ovlivnily
také
ekonomické
výsledky
lázeňských
společností.
Rok
1993
byl
specifický
přechodem
na
nový
způsob
úhrady
lázeňské
péče
nemocenskými
pojišťovnami.
Špatná
situace
vznikla
na
počátku
roku,
kdy
lékaři
nebyli
dostatečným
způsobem
motivováni
na
vydávání
lázeňských
poukazů
pacientům
a
probíhala
jednání
o
výši
úhrady
léčebných
pobytů
se
zdravotní
pojišťovnou.
Zbývající
část
klientely
reprezentovaná
tzv.
samoplátci
nebo
zahraničními
hosty
využívá
lázeňská
střediska
velmi
nerovnoměrně.
Navíc
komerční
využití
lázeňských
kapacit
doprovázejí
podobné
problémy
jako
u
hotelů.
Naděje
se
nesplnily
Hotely,
a
ještě
více
lázně,
čeká
nezbytná
obnova
stavebních
částí
a
vnitřního
vybavení
-
lůžkových
a
stravovacích
kapacit
i
samotných
balneoprovozů.
Na
rozdíl
od
hotelů
nemohly
lázně
využívat
značného
zisku
vytvořeného
v
předchozích
dvou
letech.
Uvedené
vlivy
se
odrazily
ve
zhoršení
hospodářských
výsledků
celého
odvětví
cestovního
ruchu.
Dividendu
vyplatily
některé
ziskové
hotely
zcela
výjimečně
(za
rok
1992
pražský
hotel
Jalta
a
IH
Golf
Mariánské
lázně),
z
lázeňských
společností
ani
jedna.
Pokles
na
kapitálovém
trhu
Vývoj
kurzů
akcií
hotelů
i
lázeňských
zařízení
je
zatím
příznivější
v
RM
systému
než
na
burze.
Počáteční
cenová
úroveň
daná
poptávkou
z
první
vlny
byla
dlouhodobě
neudržitelná.
Je
to
dáno
především
minimální
poptávkou,
neboť
kapitál
operující
na
burze
se
zatím
zaměřuje
především
na
velké
balíky
akcií,
Většina
lázeňských
společností
nabízí
pro
obchodování
nezajímavé
množství
kapitálu,
protože
akcie
jsou
rozptýleny
mezi
vysoký
počet
majitelů
(u
některých
lázeňských
společností
jsou
vlastníky
převážně
jednotlivci).
Drobný
investor
musí
počítat
s
tím,
že
bude
pravděpodobně
převaha
poptávky
nad
nabídkou
a
že
získané
akcie
budou
dosti
drahé.
Jan
Peterka,
Věra
Havlíková
Kontakt:
Spořitelní
investiční
společnost,
a.s.,
Řásnovka
12,
110
15
Praha
1,
tel.:
(02)
248 103
31,
FAX:
(02)
231
7789.