wsj1480.cz

Růst je dobrý. Přinejmenším se toto téma objevuje mezi mnohými finančními manažery, kteří usilují o zachování příjemných zisků z burzy cenných papírů, jichž za letošní rok dosáhli, a o zachycení další vlny nadprůměrných úspěšných výkonů. Začínají kupovat růstové akcie. Vzpomínáte si na ně? Vyšší vrstva této skupiny byly akcie "fajnových 50" společností, jejichž zisky v průběhu 60. a na začátku 70. let rostly postupně, ne-li velkolepě, ať se dělo cokoli. Zdá se, že tento druh dříčských výkonů má za cíl získat čas v době, kdy zisky společností oproti prudkým nárůstům z předchozích let všeobecně klesají. Nynější záplava zpráv o třetím čtvrtletí přináší mnohem více nepříjemných překvapení než příjemných. To jsou nevítané trendy v roce, v němž index Dow Jones Industrial Average zatím stoupl o 23 %, dokonce i s propadem o 190,58 bodů 13. října; přičemž širší opatření trhu jsou podobná. Otázka pro investory zní, jak tyto výnosy ochránit, a ještě získat trochu dodatečných zisků. Tato stezka uvažování vede k růstovým akciím. "Myslím si, že je to dobrá myšlenka na to, co vypadá jako nejistý trh," říká Steven Einhorn, partner ve společnosti Goldman Sachs. Růstové akcie mohou být tak velké jako akcie společnosti Philip Morris, nebo středně velké jako Circuit City Stores, avšak jejich společná charakteristika představuje historii zvyšujících se zisků jako přinejmenším 15 % až 20 % ročně, uvádějí finanční manažeři. "Období, kdy by se růstovým akciím mělo dařit, nastává tehdy, když výtěžky z nich rostou rychlostí převyšující obecnou úroveň zisků obchodních společnost, říká Stephen Boesel, prezident fondu T. Rowe Price's Growth and Income Fund. Růstové akcie jsou rovněž atraktivní v období nestálosti trhu, které řada investorů a analytiků předvídá pro nadcházející týdny, jelikož se každý snaží rozpoznat, kam ekonomika směřuje. Tento druh nervózní nejistoty připomíná Johnu Calverleymu, staršímu ekonomovi společnosti American Express Bank, období z let 1969-72, kdy se index Dow Jones industrial average pohyboval ve velkém rozmezí a investoři se upnuli k akciím společností s prokázanými výkazy o ziscích, přičemž tyto společnosti vešly ve známost jako "fajnová 50". A znovu se tak stane, tvrdí finanční manažeři, kteří zastávají myšlenku růstových akcií. Cabanne Smith, prezident společnosti zabývající se finančním řízením, která nese jeho jméno, předpovídá, že investiční společnosti využívající počítače pro zjišťování společností se ziskovým "momentem" chytí vítr růstových akcií, zatímco celková vyhlídka na zisky obchodních společností se bude nadále rozpadat. Rovněž se domnívá, že zahraniční investoři, kteří vykazují znaky vybíravějšího investování, se přidají k honu a vyženou ceny nahoru. "Právě vidíme začátek posunu," říká Cabanne Smith. Cabanne Smith doporučuje společnost Cypress Semiconductor, která v současné době vykazuje masivní 63% tempo růstu výdělků. Ronald Sloan, výkonný viceprezident společnosti Siebel Capital Management, upřednostňuje společnost Wellman Inc., která recykluje plasty na syntetická vlákna pro účely výroby koberců. Ronald Sloan chválí tuto společnost za odolnost proti recesi a poznamenává, že za posledních pět let má roční tempo růstu výdělků 32 %. Akcie společnosti Wellman v pátek uzavřely na 39 3/8, což je nárůst o 1/8; Robert Sloan si myslí, že za rok by mohly dosáhnout 60. Další rázně propagují koupi pouze spolehlivých růstových akcií. Carmine Grigoli, hlavní tržní stratég společnosti First Boston, který stále tvrdí "Očekáváme Dow average na 3 000 v polovině roku 1990," přesto pro mezidobí předvídá stagnující ekonomiku. Doporučuje takové spolehlivé stálice růstových akcií jako Philip Morris, PepsiCo, CPC International, Reebok International a Limited Inc. Všechny tyto společnosti mají pětileté tempo růstu výdělků vyšší než 20 % ročně. Někteří finanční manažeři se drží růstových akcií na úkor těch, které stoupají a klesají spolu s ekonomickým cyklem. "Jednou událostí čtvrtého čtvrtletí bude, že od společností citlivých na ekonomiku přijde neobvyklý počet zklamání ohledně výdělků," říká Stephen Boesel ze společnosti T. Rowe Price. James Wright, hlavní investiční úředník společnosti Banc One Asset Management, říká: "Prodáváme nepoměrný podíl společností podléhajících cyklickým výkyvům a kupujeme nepoměrný podíl vysoce ziskových akcií." Nedávno oklestil svou zásobu cenných papírů v majetku společností International Paper, Dow Chemical, Quantum Chemical, International Business Machines a Digital Equipment. Peníze investuje do společností Dress Barn, Circuit City Stores, Bruno's a Rubbermaid. Velké společnosti podléhající cyklickým změnám využívají "všechny dostupné triky ke stabilizaci výdělků", říká Ronald Sloan. Uvádí IBM, která za třetí čtvrtletí ohlásila 30% pokles výdělků a která minulý týden oznámila zpětnou koupi svých akcií ve výši 1 miliardy dolarů. "Řeknou vám, že interně nejsou schopni vytvářet vyšší zisky," říká Ronald Sloan. "Když zpětně kupují akcie ve výši desetinásobku výdělků, ukazují tak, že se tempo zisku v rámci konkurenčních interních projektů pohybuje pod" zisky z akcií. IBM uvádí, že své akcie považuje za dobrou investici. Jenže ne všichni stratégové nebo finanční manažeři jsou připraveni naprosto se vzdát společností podléhajících cyklickým výkyvům. Růstové akcie mohou v příštím roce dosáhnout horších výsledků než akcie společností podléhajících cyklickým výkyvům, pokud Federální ústřední banka za účelem podpory ekonomiky dopustí dostatečně velký pokles úrokových sazeb. Například Steven Einhorn ze společnosti Goldman Sachs si na tento scénář vsází. Domnívá se, že investoři pro budoucí týdny uvažují o koupi akcií společností podléhajících cyklickým výkyvům stejně jako růstových akcií. Páteční aktivita na trhu Ceny akcií skončily v pátek v obchodování propadajícím se do ticha téměř beze změn. Obchodníci očekávali kolísavý burzovní den v důsledku toho, že v říjnu vyprší termínové obchody a opce burzovního indexu a přednostní práva na individuální akcie. Došlo však k menšímu počtu cenových změn, než se čekalo. Na Newyorské burze byly ohlášeny nevyváženosti kupních příkazů na několik velkých akcií. Avšak střediska balíkových obchodů s akciemi a finanční manažeři vyvinuli smluvené úsilí vyrovnat nerovnováhu akciemi na prodej, uvedl jeden obchodník. Ve výsledku se index Dow Jones Industrial Average v poslední hodině obchodování v úzkých rozpětích snižoval a uzavřel o 5,94 výš na 2689,14. Objem Newyorské burzy cenných papírů byl 164 830 000. Zisk na NYSE zaostával za poklesem v poměru 662 ku 829. Index za tento týden získal 119,88 bodů, čili 4,7 %, což je vůbec nejvyšší bodový týdenní nárůst a více než 50% odraz z bodové ztráty ve výši 190,58, která byla u indexu zaznamenána 13. října. Průměry širšího trhu se za poslední burzovní den změnily jen mírně. Index Standard & Poor's 500-Stock Index posílil o 0,03 na 347,16, Dow Jones Equity Market Index propadl o 0,02 na 325,50 a New York Stock Exchange Composite Index propadl o 0,05 na 192,12. Většina nárůstu indexu z minulého týdne se odehrála v pondělí, kdy index vzrostl o 88,12 bodů, když se hráči na trhu vrhli na emisi spolehlivých akcií a vyhnuli se širšímu trhu. Tento kontrast se odrazil v nižších týdenních procentních ziscích zaznamenaných širšími průměry. Index S&P 500 se zvýšil o 4 %, Dow Jones Equity Market index stoupl o 3,7 % a New York Stock Exchange composite index posílil o 3,5 %. Index Dow Jones Transportation Average poklesl o 32,71 na 1230,80 uprostřed obnoveného oslabení v oblasti leteckých dopravních společností. UAL sklouzl o 21 5/8 na 168 1/2 při 2,2 milionech akcií. V průběhu týdne UAL poklesl téměř o 40 %. Nejnovější pokles následoval po rozhodnutí společnosti British Airways, která podporovala nabídku výkupu akcií při ceně 300 dolarů za akcii pro UAL od skupiny pro řízení práce, že se nebude podílet na žádné přepracované finanční nabídce. Společnost British Airways propadla o 1 na 31 7/8. Zatímco většina dalších emisí leteckých dopravních společností chytila narážku od UAL, společnost USAir Group posílila o 1 3/4 na 43 1/4 při 1,5 milionu akcií uprostřed spekulace o možném návrhu na převzetí ze strany investora Marvina Davise. Deník USA Today oznámil, že Marvin Davis, který se držel UAL do středy, kdy svou nabídku stáhl, získal přibližný podíl 3 % ve společnosti USAir. Unocal propadl o 1 1/2 na 52 1/4 a společnost Burlington Resources oslabila o 7/8 na 45 5/8. Na jednání s analytiky rozptýlili zástupci společnosti British Petroleum spekulaci o tom, že tato společnost možná převezme americkou naftovou společnost, jak uvádí Dow Jones Professional Investor Report. Unocal i Burlington byly považovány za potenciální cíle nabídky ze strany společnosti British Petroleum. Akcie společností zabývající se výrobky z papíru a ze dřeva poklesly poté, co společnost Smith Barney, Harris Upham & Co. snížila hodnocení investic řady emisí uvedených dvou oblastí, které bylo založeno na předpokladu, že nejisté ceny ostře poklesnou. Společnost International Paper poklesla o 5/8 na 51, společnost Georgia-Pacific propadla o 1 3/4 na 56 1/4, společnost Stone Container prudce klesla o 1 1/2 na 26 5/8, Great Northern Nekoosa poklesla o 5/8 na 38 3/8 a Weyerhaeuser oslabila o 7/8 na 28 1/8. Společnost Dun & Bradstreet poklesla o 3/4 na 51 1/8 při 1,9 milionech akcií na základě nejistoty ohledně vyhlídek na výdělky společnosti. Společnost Merrill Lynch ve čtvrtek snížila své hodnocení a odhad výdělků za rok 1990 a uvedla oslabení svých obchodů při hodnocení úvěruschopnosti. Společnost Lamson & Sessions, která uvedla výrazně nižší výdělky za třetí čtvrtletí a předvídá, že výsledky za čtvrté čtvrtletí by mohly být "dokonce blízko mrtvého bodu", propadla o 1/2 na 9 1/4. Společnost Winnebago Industries sklouzla o 5/8 na 5 1/4. Tato společnost, která oznámila, že její ztráty za fiskální čtvrtletí končící 26. srpna se oproti předchozímu roku rozšířily, v reakci na oslabení výdělků snížila své pololetní dividendy o polovinu. Společnost MassMutual Corporate Investors propadla o 3 na 29 poté, co oznámila, že čtvrtletní dividendy jsou ve výši 70 centů za akcii, což je snížení z 95 centů za akcii.