wsj1453.cz

Diverzifikace se vyplácí. To sice je pro investory základní poučka, ale její uskutečňování se opět projevilo na výkonu investičních fondů během propadu burzy v pátek 13. i po něm. Podle údajů sestavených společností Lipper Analytical Service Inc. akciové fondy, stejně jako celá burza v týdnu do minulého čtvrtka povětšinou klesly o více než 2 %. To reflektuje i obrovský propad z předešlého pátku, zotavení z minulého pondělí a kolísání, které následovalo. Několik dalších typů fondů však investory před nejhorším poklesem trhu ochránilo. Mezi nejlépe si vedoucí akciové fondy a mezi fondy se stálým příjmem patřily fondy, které investují v mezinárodním měřítku. "Lidé by si více než kdy jindy měli uvědomit, že by měli mít různorodé portfolio," řekl Jeremy Duffield, hlavní viceprezident společnosti Vanguard Group. "To znamená akcie, obligace, nástroje peněžního trhu a nemovitosti." Výkon za jeden týden by neměl být základem pro žádné rozhodnutí o investicích. Nejnovější výkonnostní data investičních fondů však ukazují, co se může stát, když nastane špatná situace. "Chcete vědět, jak si fond vedl, když byl trh na dně," řekl Kurt Brouwer, investiční poradce u společnosti Brouwer & Janachowski ze San Franciska. "Je to jako když kopete do pneumatik od auta... Chcete vědět, jak si auto povede, když bude špatná silnice, když bude sníh a led." Všeobecné akciové fondy za tento týden, který skončil ve čtvrtek, spadly v průměru o 2,35 %, zatímco akciový index Standard & Poor's 500 klesl o 2,32 %. Údaje společnosti Lipper Analytical však ukazují, že existovala řada způsobů, jak se investoři mohli před výkyvy burzy chránit. Například fondy zaměřené na zlato, které investují do společností, které tento drahý kov těží a zpracovávají, vykázaly průměrný pokles o 1,15 %. Fondy s flexibilním portfoliem, které investice rozdělují mezi akcie, obligace, nástroje peněžního trhu a další investice, klesly zhruba o polovinu rozsahu akciových fondů - podle společnosti Lipper činil jejich průměrný pokles 1,27 %. Fondy s globální alokací jdou při uplatňování koncepce alokace aktiv ještě o krok dále a investují alespoň 25 % svých portfolií mimo USA. To jim dává další výhody mezinárodní diverzifikace - včetně výhod z devizových kurzů v obdobích, jako byl minulý týden, kdy dolar oproti ostatním významným měnám klesal. Globálním fondům s flexibilním portfoliem hrálo vše toto do karet, a tak v týdnu do minulého čtvrtka klesly pouze o 1,07 %. Přestože přednosti diverzifikace jasně vynikají, když jsou zlé časy, je za ně nutné také zaplatit určitou cenu: diverzifikované portfolio vždy dosahuje horších výsledků než nediverzifikované portfolio v dobách, kdy je investice do nediverzifikovaného portfolia opravdu žhavá. A nehledě na pátek 13. byly žhavou investicí letošního roku akcie. Údaje společnosti Lipper Analytical ukazují, že i včetně minulého týdne tak průměrný všeobecný akciový fond zatím letos stoupl o více než 24 %. Ve srovnání s tím vykázaly fondy s globální alokací aktiv celkový výnos v průměru okolo 19 %, zatímco fondy s domácími flexibilními portfolii stouply přibližně o 17 %. Fondy se stálým příjmem vynesly 8,2 %, zatímco fondy zaměřené na zlato, které bývají nestabilní, stouply v průměru pouze o 4,55 %. "To je problém, který přináší snaha příliš se zajistit," řekl Brouwer. "Nevyděláte žádné pořádné peníze." Brouwer říká, že například za posledních 20 let by investor, který dává 5 000 dolarů ročně do firem podle indexu Standard & Poor's 500, vydělal skoro dvakrát tolik, než kdyby je investoval do krátkodobých státních obligací. V týdnu, který začal pátkem 13., si některé akciové fondy vedly lépe než ostatní. Například fond Monetta Fund s portfoliem o velikosti 4 miliony dolarů byl v tomto týdnu s výnosem 2,65 % sedmým nejlepším fondem. Jeho výnos je letos zatím věrohodných 21,71 %. Strategií fondu je prodat, když se akcie zhodnotí na částku o 30 % vyšší, než byla její cena. Robert Bacarella, prezident a manažer portfolia fondu, řekl, že když se trh před 10 dny propadl, fond Monetta držel 55 % v hotovosti. Minulé pondělí začal "kupovat vysoce kvalitní podniky na vzestupu, kterých se lidé zbavovali za diskontní ceny." Mezi tituly, jež si Bacarella vybral, patřily společnosti: Oracle Systems, Reebok International Ltd. a Digital Microwave Corp. Objem hotovosti fondu je teď asi 22 %, což Bacarella označuje jako "stále ještě klesající tendenci". Fond Dreyfus Fund, jeden z velkých akciových fondů, s aktivy za více než 2 miliardy dolarů za daný týden klesl pouze o 1,49 % a za celý rok měl výnos 21,42 %. Howard Stein, předseda představenstva společnosti Dreyfus Corp., řekl, že fond měl v pátek 13. přibližně polovinu investovanou ve státních obligacích a asi 10 % v hotovosti. "Na klesajícím trhu se obligace chovají lépe," řekl. "Stále se domníváme, že na tomto trhu panuje velký neklid. Myslíme si, že úrokové sazby budou nadále klesat a hospodářství na celém světě zpomalí." Mnohé z fondů, které si minulý týden vedly nejlépe, hodně investují za mořem, což jim dává výhodu převodu cizích měn, když je dolar slabý. Ze svého maxima ze čtvrtka 12. října až na úroveň, kde byl v závěru obchodování v New Yorku o týden později, se dolar propadl o 3,6 % oproti západoněmecké marce, o 3,4 % oproti britské libře a o 2,1 % oproti japonskému jenu. Fondy Tří mezinárodních peněžních portfolií, které investují téměř výhradně do obligací a nástrojů peněžního trhu v zahraničí, byly v minulém týdnu mezi čtyřmi nejlépe si vedoucími fondy. Protože investice těchto fondů se označují v cizích měnách, stoupá jejich hodnota vyjádřená v dolarech, když tyto měny stoupnou vůči dolaru. Když však dolar vůči významným zahraničním měnám stoupá, jako tomu bylo po většinu tohoto roku, dolarová hodnota těchto fondů klesá. Všechny tři fondy vykázaly do dnešního dne za tento rok záporný výnos. Z těch fondů, které si v týdnu po 13. říjnu vedly nejhůře, dva hodně investovaly do akcií aerolinií, které po těžkostech s financováním plánu na odkup společnosti UAL Corp. pokles trhu odstartovaly. Jak fond Fidelity Select Air Transportation Portfolio, tak i fond National Aviation & Technology však v důsledku aktivity kolem převzetí aerolinií vykázaly od začátku roku nadprůměrné výnosy: 30,09 % u fondu Fidelity Air Transportation a ohromujících 47,24 % u fondu National Aviation & Technology. A. Michael Lipper, prezident společnosti Lipper Analytical, řekl, že obecný mírný pokles u akciových fondů v uplynulém týdnu nemusí být nutně dobrým znamením. Poznamenal, že akciové fondy jsou téměř o 60 % výše, než bylo jejich minimum po krachu 3. prosince 1987, a řekl, že to, co se událo minulý týden, "nemuselo být dostatečné přizpůsobení. Buď to bude ještě pokračovat nebo nastane mimořádně dlouhé nevýrazné období". Zdá se však, že investoři si to nemyslí. Několik velkých skupin společných investičních fondů minulý týden uvedlo, že po mohutném odlivu z pátku 13. byl pohyb finančních prostředků do akciových fondů vyšší než obvykle. Společnost Vanguard Group oznámila, že minulý týden zaznamenala čistý přírůstek peněžních prostředků do svých akciových fondů v hodnotě přes 50 milionů dolarů. "Určitě nedošlo k žádné panické reakci," řekl Steven Norwitz, viceprezident společnosti T. Rowe Price Associates. "Lidé ukázali jistou stálost, a dokonce zájem o nákup kmenových akcií." Zdroj: společnost Lipper analytical Services Inc. * Bez započtení dividend ** S reinvestovanými dividendami Zdroje: společnost Lipper Analytical Services Inc., společnost Standard & Poor's Corp.