Tím,
že
opatrní
investoři
kupovali
akcie
společností
na
těžbu
zlata
a
veřejně
prospěšných
podniků,
se
snažili
vybudovat
si
na
burze
cosi
jako
protiletecký
kryt.
Tyto
dvě
skupiny
v
poslední
době
zaujímají
přední
místa
na
seznamu
akcií,
které
lámou
rekordy.
V
pátek,
kdy
na
Newyorské
burze
cenných
papírů
dosáhl
52týdenního
rekordu
jen
tucet
kmenových
akcií,
pět
z
nich
představovaly
emise
společností
těžících
zlato
a
další
čtyři
veřejně
prospěšné
podniky.
V
pondělí,
kdy
padly
rekordy
u
pouhých
sedmi
kmenových
akcií,
šest
z
nich
představovaly
buď
veřejně
prospěšné
podniky,
nebo
zlato.
Na
první
pohled
se
zdá,
že
zlato
a
veřejně
prospěšné
podniky
nemají
mnoho
společného.
Vždyť
ceny
zlata
obvykle
prudce
stoupají,
když
je
vysoká
inflace.
Akcie
veřejně
prospěšných
podniků
na
druhou
stranu
vzkvétají
při
negativní
inflaci,
protože
tučné
dividendy,
které
veřejně
prospěšné
podniky
platí,
vypadají
přitažlivěji,
když
ceny
klesají
(nebo
stoupají
pomalu).
Tyto
skupiny
však
mají
společného
něco
velmi
důležitého:
Obě
jsou
rájem
pro
ty,
kdo
se
bojí
investovat,
jsou
akciemi
pro
lidi,
kteří
akcie
nesnášejí.
Jakoby
investoři
několik
posledních
dní
sázeli
na
to,
že
se
něco
pokazí
-
i
když
nevědí
co.
Pokud
by
burza
a
ekonomika
chytily
dech
a
ukázaly,
že
stojí
na
pevných
základech,
tyto
akcie
by
dost
možná
klesly.
Toto
se
včera
skutečně
do
určité
míry
stalo,
když
se
průmyslové
akcie
vzchopily,
částečně
díky
zprávám
o
fúzích
v
papírenském
průmyslu.
Obnovený
zájem
mnohých
investorů
o
akcie
zlata
a
veřejně
prospěšných
podniků
ale
přesto
trvá.
"Hlavní
a
rozhodující
věc
je,
že
lidé
mají
strach,"
říká
Martin
Sass,
newyorský
finanční
manažer.
"Ještě
doznívají
následné
otřesy
po
13.
říjnu
(kdy
Dow-Jonesův
index
akcií
průmyslových
společností
spadl
o
190
bodů)."
Rozprodej
z
13.
října
zcela
jistě
nikoho
neukonejšil.
Finanční
manažeři
a
analytikové
mimo
to
vidí
jiné
problémy.
Zásoby
pomalu
rostou,
přičemž
zásoby
aut
jsou
již
velké
a
velcí
výrobci
automobilů
zastavují
činnost
továren.
Horečka
po
fúzích
ochladla,
čímž
od
tržního
vozu
odpojila
největšího
tahouna.
Některé
investory
také
trápí
nestabilní
politická
situace
v
Británii.
K
politické
nejistotě
přispívají
"otřesy
v
britské
vládě",
a
k
tomu
ještě
vysoká
inflace
a
rozkolísaná
burza,
říká
John
Hoffman,
náměstek
ředitele
pro
výzkum
ve
společnosti
Smith
Barney,
Harris
Upham
&
Co.
"Jeden
ze
tří
největších
světových
trhů
je
poměrně
dost
poničený."
"Pokud
nás
během
příštích
30
dnů
nepřijde
zachránit
Federální
rezervní
banka
a
nezavede
nižší
krátkodobé
úrokové
sazby,
trh
půjde
ke
dnu,"
uvádí
Larry
Wachtel,
tržní
analytik
u
společnosti
Prudential-Bache
Securities.
Zavládne-li
tento
druh
emocí,
bude
pro
investory
přirozené
vybírat
si
"obranné"
investice.
Typickým
příkladem
jsou
veřejně
prospěšné
podniky:
Elektrickou
energii,
vodu
a
plyn
lidé
stále
využívají
v
poměrně
stabilní
míře
i
během
recese.
Nějakou
dobu
byly
oblíbené
i
emise
potravin,
tabáku
a
léků,
sloužící
pro
obranu
investic.
Cena
mnoha
z
těchto
akcií
však
nyní
stoupla.
Wachtel
poukazuje
na
příklady,
jimiž
jsou
společnosti
Coca-Cola
Co.
a
PepsiCo
Inc.:
Prodávají
se
za
18
až
22násobek
výnosu
na
akcii,
který
se
odhaduje
pro
rok
1990.
Ve
srovnání
s
tím
nejsou
levné
ani
akcie
zlata,
přičemž
mnoho
z
nich
se
prodává
za
dvacetinásobek
výnosu
či
více.
Ani
akcie
veřejně
prospěšných
podniků
nejsou
vůbec
levné,
prodávají
se
průměrně
za
14násobek
výnosu.
Obě
skupiny
však
představují
další
úkrok
do
obranného
postoje.
Pokud
budou
akcie
zlata
a
veřejně
prospěšných
podniků
dále
ve
vedení,
mohlo
by
to
signalizovat,
že
trh
čekají
těžké
časy.
A
právě
to
očekává
Joseph
Granville.
"Sletíme
dolů,"
říká
tento
nápaditý
pozorovatel
trhu,
který
měl
před
několika
lety
mnoho
příznivců.
"Když
vám
někdo
řekne,
že
máte
na
takovém
trhu
kupovat
akcie,
je
vlastně
nezodpovědný.
Nechcete
pak
nic
vlastnit
dlouho
kromě
akcií
zlata."
Jedním
z
důvodů
jeho
skepse
je
týdenní
přehled,
který
si
vede
o
akciích,
jimž
chybí
bod
k
dosažení
nového
rekordu,
a
to
dolního
i
horního.
Minulý
pátek
překonalo
své
12měsíční
minimum
na
Newyorské
burze
96
akcií.
Podle
Granvillových
počtů
však
bylo
maximálně
o
jeden
bod
nad
tímto
minimem
493
akcií.
Robert
Stovall,
ostřílený
newyorský
finanční
manažer
a
prezident
společnosti
Stovall/Twenty-First
Securities,
má
peníze
v
akciích
zlata
i
v
akciích
veřejně
prospěšných
podniků.
"Myslím,
že
dost
možná
přijde
(ekonomické)
zpomalení,
které
začne
velmi
brzy,
pokud
již
nezačalo,"
uvádí.
Skutečnou
recesi
Stovall
neočekává.
Očekává
ale
"pomalý
výdech"
ekonomiky
s
"velmi
pomalým
růstem,
přičemž
jedno
čtvrtletí
bude
možná
úplně
bez
růstu".
V
takové
situaci
mu
akcie
veřejně
prospěšných
podniků
připadají
dobré.
Dává
přednost
společnostem
FPL
Group
Inc.,
Florida
Progress
Corp.,
TECO
Energy
Inc.,
Wisconsin
Energy
Corp.
a
Dominion
Resources
Inc.
Přitažlivost
akcií
zlata,
říká
Stovall,
spočívá
v
tom,
že
"je
to
protisměrná
skupina.
Jdete
do
nich,
protože
se
pohybují
proti
obecnému
trhu".
Dodává,
že
akcie
zlata
byly
dole
tak
dlouho,
že
jsou
"připraveny
na
prudký
vzestup".
Jeho
oblíbenci
jsou
společnosti
American
Barrick
Resources
Corp.,
Echo
Bay
Mines
Ltd.
a
Coeur
d'Alene
Mines
Corp.
Stovall
nicméně
zdůrazňuje,
že
"(akcie
zlata)
se
nenakupují
na
pevném
základě".
Kromě
toho,
že
mají
vysoký
poměr
cena-výnos,
vyplácí
většina
z
nich
chatrné
dividendy,
pokud
vůbec
nějaké.
"Síla
výdělků
(společností
těžících
zlato)
je
omezena,
pokud
cena
zlata
nevyskočí
nad
425
dolarů
za
unci,"
říká.
Abby
Cohenová,
investiční
stratég
u
společnosti
Drexel
Burnham
Lambert,
si
také
myslí,
že
má
smysl
mít
nějaké
peníze
ve
veřejně
prospěšných
podnicích
i
ve
zlatě.
Říká,
že
v
roce
1990
"se
očekává
asi
10%
pokles
podnikových
zisků".
Avšak
"hrstka
veřejně
prospěšných
podniků"
by
mohla
vykázat
růst
zisku.
Z
veřejně
prospěšných
podniků
si
společnost
Drexel
v
současné
době
vybírá
společnosti
Entergy
Corp.
a
General
Public
Utilities
Corp.
Co
se
týče
zlata,
podotýká,
že
obvykle
roste,
když
je
dolar
slabý,
jako
byl
nedávno.
Z
akcií
zlata
společnost
Drexel
preferuje
společnosti
Battle
Mountain
Gold
Co.,
Newmont
Gold
Co.
a
Freeport-McMoRan
Gold
Co.