wsj2429.cz

wsj2429.cz

Date19
Source typenws
Year19
Text typeinf

Javascript seems to be turned off, or there was a communication error. Turn on Javascript for more display options.

Páteční prudký pokles akcií o 190 bodů není vyvrcholením atmosféry strachu, která dominovala finančním trhům těsně před jejich krachem v říjnu 1987, a byly zavedeny mechanismy pro lepší stabilizaci trhů. Nicméně poučení zůstává skoro stejné: V pátek třináctého byl trh vyplašen Washingtonem. Zdá se, že se všichni z Wall Street shodují na tom, že bezprostřední příčinou tohoto prudkého poklesu byly finanční problémy spojené s převzetím UAL, a pravdou určitě je, že debakl začal ihned po zastavení obchodování UAL. Přesto ale panuje téměř stejně silná shoda v tom, že jedna nevydařená nabídka není důvodem ke snížení hodnoty všech amerických firem. Tento závěr nás přivádí k další zprávě, kterou zaznamenal Dow Jonesův teletext krátce před poklesem: demokratům v Senátu se podařilo odložit snížení daně z příjmů z kapitálového majetku. Skutečná hodnota všech akcií je nakonec přímo ovlivněna daní z jakýchkoliv zisků (tím více vzhledem k omezením na odečty ztrát, což ukazuje, že zisky z akcií nejsou "běžným příjmem"). A očekávání trhu byla jasně povzbuzena vítězstvím návrhu o příjmech z kapitálového majetku ve Sněmovně minulý týden. Hodinu před pátečním prudkým pádem bylo toto ustanovení staženo z návrhu daňového zákona, výsledkem čehož je zvýšení daní o 5,4 miliardy dolarů bez snížení daně z příjmů z kapitálového majetku. Mnoho věcí určitě hovoří ve prospěch vyjmutí tohoto nedodělku ze smírného návrhu zákona. Bylo by dobře, kdyby Kongres začal rozhodovat o sporných bodech jednotlivě podle jejich konkrétní náplně a bez úskoků. Nikdo totiž nepochybuje o tom, že snížení daně z příjmů z kapitálového majetku by prošlo jen velmi těsně. Vzhledem k tomu, že vůdci v Senátu to dosud zamlžovali procedurálními kouřovými clonami, naděje na jasnější návrh je pochybná. Zejména proto, že prezident Bush je oslaben fiaskem v Panamě. Stejnou měrou, jakou problémy UAL přispěly k tomuto prudkému poklesu, jsou také dalším případem nečistých rukou Washingtonu. Protože nejlepší příležitosti pro firemní restrukturalizaci jsou samozřejmě vyčerpané, v určité chvíli je začne trh odmítat. Avšak aerolinie jsou sotva jasným případem, vezmeme-li v úvahu nešťastný výrok proti jejich převzetí z úst ministra dopravy Skinnera, že si myslí, že bude ohrožena bezpečnost, jestliže KLM a British Airways budou vlastnit podíly ve společnostech, které provozují letadla. A co hůř, Kongres se začal ke Skinnerovu hnutí přidávat. James Oberstar, minnesotský demokrat předsedající leteckému podvýboru komise pro veřejné práce a dopravu, podal nadzvukovou rychlostí návrh zákona proti převzetí aerolinek tak, aby tento prošel včas a dotkl se nabídek American Air Lines a United Air Lines. To by dalo panu Skinnerovi 50 dní na "přezkoumání" jakékoliv nabídky na 15% a větší podíl v jakékoliv americké letecké firmě s tržbami od 1 miliardy dolarů. Takže obchodní případ UAL problémy a trh tedy ztrácí 190 bodů. Gratulujeme, pane ministře a pane kongresmane. Nezapomínejme, že při krachu roku 1987 trhem otřásl návrh Dannyho Rostenkowskiho znemožnit převzetí firem vysokým zdaněním. Ještě významnější, podle našeho názoru, byla hrozba ministerstva financí, že výprask dolaru. Ministerstvo financí dělá to samé dnes: naštěstí není dolar pod takovým tlakem jako v roce 1987. Také obchodníci jsou v lepší kondici než v 1987 a mohou lépe přežít prodejní horečku. Jsou lépe kapitálově vybaveni. Hrozí jim menší nebezpečí ztráty likvidity jednoduše z důvodu zpožďování pásky a zpoždění clearingu a vyrovnání. Fed slibuje jakoukoli potřebnou likviditu. Vztahy mezi Newyorskou burzou cenných papírů a burzou Chicago Board of Trade se zlepšily: bude zajímavé vidět, zda jsou " pojistky" dobrý nápad. V každém případě někteří obchodníci vidí akcie na rozdíl od roku 1987 jako podhodnocené. Trh nemá žádné problémy, které by se nedaly vyléčit jen s trochou logického myšlení a zdravého rozumu ve Washingtonu. Ale v duchu medvědí tendence - očekávat něco takového, by asi bylo příliš.


Download Source DataDownload textDependenciesPML ViewPML-TQ Tree View