wsj2417.cz

První velkou událostí dnes ráno na americkém akciovém a termínovém trhu by mohla být přestávka na Chicagské merkantilní burze. Podle reformy vyšlé z krachu z roku 1987 se obchodování s termínovými obchody Merc přeruší na 10 minut, pokud smlouva otevře a zůstane o 5 bodů od pátečního uzavření, což je krok ekvivalentní se 40 body Dow Jonesova průmyslového indexu. Smysl přerušení by byl usnadnit otevření Newyorské akciové burzy, která by byla takovým nestálým krokem Merc tvrdě udeřena. Tato časná ranní pauza je jen jednou z pojistek přijatých po krachu v roce 1987. Newyorská burza také přidala počítačovou kapacitu, aby zvládla obrovské vlny obchodovaných objemů. Několik těchto pokrachových změn naskočilo během pátečního hodinového kolapsu a fungovalo podle očekávání, i když nezabránily omračujícímu propadu. Hlavní "pojistky" ale musejí ještě být vyhodnoceny. Dnešní hlubší propad trhu by je mohl poprvé otestovat. Další pokles by také oživil debaty o spoustě dalších ještě radikálnějších změnách, navrhovaných - ale nerealizovaných - po posledním krachu. Zejména by bylo revidováno několik regulačních kroků, doporučených Bradovou komisí, která analyzovala krach z roku 1987 - především proto, že předseda komise je nyní ministrem financí. Nejkontroverznější z Bradových doporučení zahrnovalo ustavení jediného překlenovacího regulátora, který by řešil zásadní mezitržní otázky, jako například nastavení pevných maržních požadavků na akciový a termínový trh. Prozatím se ale pozornost zaměřila na reformy, které byly přijaty, a regulátoři trhu a účastníci řekli, že pojistky fungovaly, jak bylo zamýšleno. Představitelé Newyorské burzy a Merc vyjádřili uspokojení s výsledky dvou omezení, které byly uvaleny na smlouvu Merc Standard & Poor's 500, stejně jako se spojením "horkou linkou" mezi burzami. Tyto přestávky - od 2:07 odpoledne do 2:30 odpoledne centrálního času a od 2:45 odpoledne do konce obchodování o půl hodiny později - donutily obchodníky nakupovat a prodávat kontrakty za ceny stejné nebo vyšší, než byly jejich zmražené úrovně. Během první poloviny, poté co S&P index spadl o 12 bodů, byl automaticky spuštěn program newyorské burzy "Sajdkára." Onen systém je navržen na oddělení počítačem vygenerovaných obchodů od všech ostatních trhů, aby pomohl představitelům burzy vyřešit nerovnováhy pokynů jednotlivých akcií. Jeden makléř Merc přirovnal akci v zázemí S&P během těch dvou zmrazení k požáru v dobře vycvičené škole. "Oheň nechcete, ale víte, co dělat," řekl Howard Dubnow, nezávislý senzál a správce Merc. "Nevznikla panika. Systém pracoval, jak jsme jej navrhli, aby pracoval." Po znovuotevření po asi 15 minutách index S&P spadl na svůj 30bodový limit a bylo realizováno druhé zmrazení. Obchodníci pak strávili poslední půlhodinu "sledováním, zda Dow spadne o 250 bodů," dodal pan Dubnow s odkazem na úroveň, na které by se akciový trh na hodinu uzavřel. Jeden pozorovatel odhadl, že 80 až 90 % obchodníků na S&P "jen postávalo a rozhlíželo se." 250bodová pojistka ale nikdy nemusela sepnout, a zmrazení Hlavního tržního indexu Chicagské obchodní komory také nebyla sepnuta. MMI a S&P 500 jsou dva hlavní indexy používané programovými obchodníky k provozování jejich komputerizovaných obchodních strategií. Programy jsou mnohými považovány za hlavní příčinu krachu v roce 1987. Proces pokrachových reforem začal výzvou na přepracování trhů a skončil o rok později sérií spíše technických úprav. V říjnu 1987 byl hned po propadu trhu Washington zaplaven řečmi o dalekosáhlých změnách ve způsobu, jakým jsou finanční trhy strukturovány a regulovány. Během následujícího roku byl tento program ořezán na sérii kroků ke změkčení velkých propadů akcií pomocí přerušeného obchodování, aby se hráčům na trhu dal čas k přestávce a znovupromyšlení situace. Navíc byly ustaveny limity na počítačem řízené obchodování a byly podniknuty kroky k lepšímu provázání akciového a termínového trhu. Ve způsobu, jak jsou trhu regulovány, bylo učiněno jen málo změn. Zpočátku bylo hlavním cílem programové obchodování, které bylo na Capitol Hill velmi diskutováno ale málo mu bylo rozuměno. Také byly návrhy na ořezání akciových trhů o "deriváty," jako například termínové obchody a opce, které federální soudce Stanley Sporkin například přirovnal k "vilejšovi připojenému k základnímu trhu." Bylo také spousta kritiky systému Newyorské burzy za to, že jeho obchody akciemi procházejí přes specialisty nebo tvůrce trhu. Když byly silné analýzy Bradovy komise v lednu 1988 zveřejněny, okamžitě to předělalo náplň práce reformátorů. S odkazem, že oddělené finanční trhy fungovaly jako jeden a dedukcí, že krach "zvýšil pravděpodobnost totálního rozbití finančního systému," prezidentská komise vyzvala k ustanovení superregulátora pro dohled nad trhy, který jednotlivé odchylky na trzích zkonzistentní, sjednotí clearingové systémy a zavede pojistky. Jen poslední z doporučení bylo kdy realizováno. Reaganův Bílý dům držel Bradova doporučení v natažené ruce a ustanovil druhý výbor - Pracovní skupinu na finančních trzích - aby přezkoumal jeho analýzy a analýzy dalších studií krachů. V květnu 1988 Pracovní skupina, složená z představitelů Federálního bankovního systému, ministerstva financí, Vládní komise pro regulaci prodeje cenných papírů a Komise pro obchodování s komoditními termínovými smlouvami schválila pouze pojistky. Po několika měsících hádek mezi různými burzami a termínovými trhy byly ustanoveny pojistky, s nejnápadnějším pozastavením obchodování po propadech Dow Jonesova průmyslového indexu o 250 a 400 bodů. Mezi námi, někteří nezávislí trhovci takové mechanismy zavrhli jako úlitbu interventům. Nakonec tato argumentace volného trhu prošla, Dow Jonesův index se v tomto století propadl o více než 250 bodů jednou. "Pojistky" ustanovené na změkčení velkých propadů: - Pokud termínové obchody S&P propadnou při otevření o 5 bodů, obchodování s kontrakty se přeruší na 10 minut. - Pokud Dow Jonesův index propadne při otevření o 25 bodů, obchodování s kontrakty se přeruší na 10 minut. - Pokud termínové obchody S&P propadnou o 12 bodů (ekvivalent asi 100 bodů Dow Jonesova indexu), obchodování je zmraženo na půl hodiny na stejnou nebo vyšší cenu. Na NYSE jsou programové obchody odkloněny do samostatného počítačového souboru, aby se zjistily pokyny na nákup a prodej. - Pokud termínové obchody S&P propadnou o 30 bodů, obchodování je omezeno na půl hodiny na cenu stejnou, nebo vyšší. - Pokud Dow Jonesův index propadne o 250 bodů, zastaví se obchodování na Newyorské burze na půl hodiny. Kontrakty S&P a MMI se také zastaví. - Pokud DJIA spadne o 400 bodů, Newyorské burza zastaví obchodování na dvě hodiny. Termínové obchodování na MMI a S&P se také zastaví. Doporučení Bradovy komise (leden 1988): - Ustavit překlenovacího regulátora pro finanční trhy - Sjednotit clearingové systémy obchodování - Zkonzistentnění odchylek mezi akciovými a termínovanými trhy Návrhy SEC (květen 1988): - Požadovat okamžité zprávy o velkých obchodech s cennými papíry. - Dát SEC pravomoc k monitorování obchodování s rizikem přičleněnými organizacemi nebo brokerskými firmami. - Přenést jurisdikci nad termínovými obchody týkajícími se akcií na SEC z CFTC. (čemuž se postavil nový předseda SEC) - Dát SEC pravomoc zastavit obchodování s cennými papíry, (čemuž se také nový předseda SEC postavil) Návrh kongresu: - Vytvořit komisi na posouzení současného stavu trhu cenných papírů a zákonů o cenných papírech. Prolamujíc televizní monopol Sovětské vlády, nezávislá společnost získala práva vysílat světové programy včetně amerických filmů. "Nesmí být monopol, musí být svoboda volby jak pro novináře, tak pro diváky," řekl týdeníku Nědělja Nikolaj I. Lucenko, prezident společnosti Nika TV. Společnost již pracuje na své tvorbě programu v několika venkovských městech a doufá, že do asi roka bude pravidelně vysílat, uvedly noviny. Pan Lucenko řekl listu Nědělja, že byl nedávno v USA vyzvednout práva na vysílání 5 000 amerických filmů v Sovětském svazu. Článek v Nědělji byl doprovázen obrázkem pana Lucenka jak dělá rozhovor se zpěvákem Johnem Denverem v Coloradu. I když bude nezávislá na oficiální televizi, bude mít Nika dohližitelskou radu, která bude obsahovat členy Ligy komunistické mládeže. Jihoafrický Národní svaz horníků řekl, že asi 10 000 diamantových horníků stávkovalo za vyšší platy v De Beers Consolidated Mines Ltd. De Beers řekla, že pracovníci z pěti dolů skupiny byli ve stávce, která jak řekla byla pokojná, se spořádanými demonstracemi v jednom z dolů. Mrtvý bod v jednáních nastal, když De Beers nabídla 17% zvýšení v kategorii nejnižších platů, zatímco svaz požadoval 37,6% zvýšení minimálního platu. Japonská opoziční Socialistická strana popřela, že jejich legislativci byli podplaceni majiteli hracích automatů. Obvinění bylo vzneseno v Parlamentu vládnoucí Liberálně demokratickou stranou po časopiseckých zprávách naznačujících, že peníze z pinballu v japonském stylu, nazývaného pachinko, infiltrovaly politiku. Tsuruo Yamaguchi, generální tajemník Socialistické strany, oznámil, že devět stranických právníků dostalo dary od asociace pachnko v celkové výši 8 miliónů jenů (asi 55 000 $), ale řekl, že dary byly legální a žádný z jejích členů nejednal k upřednostnění průmyslu. Světový fond přírody řekl, že Španělko, Argentina, Thaisko a Indonésie dělaly příliš málo na předcházení nelegálního obchodu s ohroženou divokou zvěří přes jejich hranice. Zpráva ochranářské organizace předložená na Spojenými národy sponzorovaném Kongresu mezinárodního obchodu s ohroženými druhy v Lausanne obvinila ty čtyři z obchodu s chráněnými druhy od papoušků po orchideje. Představitel Fondu Simon Lyster řekl, že světový obchod z divou zvěří se ročně odhaduje na celkem 5 miliard dolarů. Projekt NATO na vybudování fregaty pro devadesátá léta byl torpédován stažením tří z jeho osmi zúčastněných národů. Británie, Francie a Itálie oznámily technické důvody pro odstup, ale někteří představitelé ukázali na rostoucí neochotu mezi spojenci přihlásit se k velkým útratám na obranu, zatímco východo-západní odzbrojovací rozhovory ukazují znaky úspěchu. Malý zázrak, že britská Labour Party požaduje úvěrový dohled. Pár hodin poté, co strana spustila svou vlastní kreditní kartu s vazbou na charitativní konto počátkem tohoto měsíce, Toriové zvýšili státní základní úrokovou sazbu. Labouristická Visa karta je pokládána za první svázanou s britskou politickou stranou. Strana dostane 25 pencí (39 centů) z každých 100 (asi 155 $), které uživatel kartou utratí. Jako s jiným plastem v britském vysokoúrokovém prostředí, Labouristická karta, spravovaná Kooperativní bankou, nese tvrdý (v tomto případě 29,8%) roční úrok nesplaceného zůstatku. Čínský rok trvající úsporný program doznal jistého úspěchu v ovládnutí překotného růstu ekonomiky a stabilizování cen, ale selhal v odstranění závažných chyb ve státním plánování a alarmujícím vysávání státních rozpočtů. Oficiální China Daily uvedl, že koncové ceny jídla bez lístků se od minulého prosince nezvýšily, ale potvrdil, že obrovské vládní dotace byly hlavním faktorem udržení nízkých cen. Státní statistický úřad zjistil, že více než 1 miliarda chuanů (270 miliónů dolarů) bylo v prvním pololetí utraceno na podporu vepřového. List citoval experty, kteří říkají, že podpora by způsobila, že by se rozdíly mezi cenami a reálnými hodnotami komodit "staly velmi nesmyslnými" a redukce potřebuje prostředky pro investice do "již obtížného státního rozpočtu." Snahou úsporných opatření bylo rozříznout ekonomický růst, který vylétl vloni na 20,7 %, na 8 % v roce 1990. Ekonomové nyní předpovídají, že míra růstu bude letos okolo 11,5 %. Na ukázku rostoucí oficiální náboženské tolerance bylo kněžím Ruské ortodoxní církve dovoleno oslavit 400. výročí moskevského patriarchátu v kremelské Uspenského katedrále z 15. století, kde byli korunování carové... 34 stop vysoká socha Buddhy za 7,7 miliónu dolarů byla dokončena na kopci vně Hong Kongu směrem k Číně. Socha je duchovním synem Sika Chi Wana, ředitele kláštera Po Lin, který řekl: "Hong Kong je tak prosperující místo, potřebujeme také nějaký duchovní symbol