wsj2415.cz

Polož ten telefon. Obejdi místnost, dvakrát se zhluboka nadechni. Odolej pokušení zavolat svému makléři a prodat všechny své akcie. To je rada většiny odborníků v investicích po pátečním propadu o 190 bodů Dow Jonesova indexu. Nikdo nedokáže jistě říct, co se stane dnes. A odborníci jsou rozděleni podle toho, zda si akcie povedou v následujících 6 měsících dobře nebo špatně. Ale jsou téměř jednomyslní v jednom: Neprodávejte v panice. Investoři, kteří po krachu v roce 1987 vše prodali, trpce litují. I po pátečním propadu byl Dow Jonesův index o 48 % výše, než kde skončil před dvěma lety 19. října. Překotné prodeje byly nerozumné v minulosti i při jiných velkých propadech. Pád v roce 1929 byl následován podstatnou obnovou před tím, než ve třicátých letech začala velká krize a spekulace na trhu. "Říjnové masakry" v roce 1978 a 1979 byly děsivé, ale nevedly k vážným nebo trvalým poklesům. Někteří odborníci samozřejmě vidí páteční propad plus další škody, které mohou začátkem tohoto týdne nastat jako příležitost k výhodnému nákupu. "Proběhlo mnoho emotivních prodejů, které tak nabízejí pěknou příležitost ke koupi, máte-li prostředky," říká hlavní investiční poradce Chicagské společnosti Kemper Financial Services Inc. Stephen B. Timbers. Ale většina poradců je toho názoru, že individuální inverstoři by v nejbližším plánu neměli nic měnit. "Vidíte-li odjíždět vlak, počkejte až zastaví." říká Steve Janachowski, spolumajitel sanfranciské investiční poradenské firmy Brouwer & Janachowski. Dokonce i pro ty, kdo očekávají v následujících měsících velké spekulace - a čím dál tím více finančních správců a burzovních vědátorů to očekává - je rada následující: počkejte, až se trh otočí a akcie prodávejte během zotavování postupně. To nejlepší, co mohou jednotliví investoři udělat, je "prostě pevně sedět," říká Marshall B. Front, výkonný viceprezident a vedoucí investičního poradenství v chicagské společnosti Stein Roe & Farnham Inc. pro investiční poradenství, společnosti, která spravuje přibližně 18 miliard dolarů. Na jednu stranu, jak pan Front říká, by bylo zavádějící prodávat uprostřed "klasické paniky." Na druhou stranu není stoprocentně nejlepší čas přiběhnout a nakupovat. "Právě teď je ve hře plno emocí a když se emoce dají do pohybu, mohou přejít dále, než kdokoli očekává," říká. "Uvážlivější je počkat až se věci ustálí." Profesor finančnictví na yalské univerzitě a ředitel burzovní informační firmy Ibbotson Associates Inc. říká "Moje skutečná rada je tím prostě projít. Obecně není rozumné být uvnitř i venku" burzy. Pan Ibbotson je toho názoru, že tento týden "bude jako na horské dráze." Zároveň si ale myslí, že je "dobrý čas pro zvážení nákupu." John Snyder, bývalý prezident losangeleského oddělení Národní asociace investorů, organizace investičních společností a samostatných investorů říká, že jeho kolegové ze společností během krachu v roce 1987 neprodávali a že nevidí důvod, proč by měli prodávat nyní. "Jsme dlouhodobí investoři, ne obchodníci," říká. "Chápeme paniku i euforii. "A doufáme, že využijeme paniku a nakoupíme akcie během jejich poklesu." Jedna skupina investičních odborníků vidí páteční události jako příležitost. Říkají, že během následujících dnů a týdnů by investoři měli hledat akcie ke koupi. Páteční akce "byla zastaralou panikou," říká Alfred Goldman, ředitel oddělení technické analýzy trhu společnosti A. G. Edwards & Sons v Saint Louis. "Akcie se vyhazovaly oknem za libovolnou cenu." Jeho rada: "Měli jste tam být s košem a chytat je." Správce portfolia denverského fondu Janus Fund (který má jeden z lepších vývojů hodnoty) James Craig začal nakupovat během pátečního poklesu. Říká, že akcie firem jako například Hershey Foods Corp., Wal-Mart Stores Inc., American International Group Inc. nebo Federal National Mortgage Association byly tak výhodné, že jim nemohl odolat. Pan Craig také očekává, že další akcie nasbírá i dnes. "Zpočátku to bude chaotické, ale kdybych si myslel, že se řítíme do opravdových problémů, nenakupoval bych," říká. Argumentuje tím, že akcie mají nyní rozumnou hodnotu a že úrokové sazby jsou nižší než jaké byly na podzim 1987. Pan Front ze Stein Roe doporučuje, aby se nákupy "zaměřily na akcie, které zůstaly nahoře, nebo které byly při těchto změnách sraženy mnohem více než zbytek trhu." Jeho firma upřednostňuje akcie vybraných počítačových a farmaceutických firem a firem zabývajících se znečištěním životního prostředí. Jiní investiční odborníci jsou pesimističtější. Říkají, že investoři by měli akcie prodat - ale ne nutně okamžitě. Mnoho z nich zdůrazňuje, že prodej by měl být řízený, postupný a měl by být proveden když se ceny akcií zotavují. Ve čtvrtek si seattleský finanční správce William Fleckenstein vsadil na základně svých osobních opčních kontraktů, že se průměry trhu obecně sníží. Myslí, že úroková míra je okolo 5 až 6 procent, tedy o mnoho výše než se většina lidí domnívá. V jím spravovaných důchodových pojištěních pan Fleckenstein zvýšil objem volných peněz a investoval do zlata a zemního plynu, částečně jako ochranu proti kurzovním ztrátám. Myslí, že vládní úředníci jsou vyděšeni možností zahájení recese ve chvíli, kdy vláda, podniky i lidé jsou velmi zadluženi. Takže je přesvědčen, že vláda bude chybovat po stránce rozdmýchání inflace. Výsledkem je, jak pan Fleckenstein říká, "Myslím, že hra je u konce" a investoři nyní budou čelit spekulacím. Viceprezident společnosti Aubrey G. Lanston & Co. David M. Jones doporučuje státní jistiny (se splatností do pěti let). Říká, že varováním pro investory je zpráva z 6. října o zaměstnanosti, která ukazuje pomalejší přírůstek ekonomiky a závažné oslabení výrobního sektoru. Jedna strategie pro investory, kteří nechtějí odpadnout, ale chtějí své tipy ochránit před kurzovými ztrátami, je nakupovat "put", buď na jednotlivé akcie, které vlastní, nebo na index trhu. Put dává svému držiteli právo (nikoli však povinnost) prodat akcie (nebo index) za specifikovanou cenu (tzv. strike price) dokud platnost put nevyprší. Stojí-li tato pojistka za to, záleží na ceně. Cena, neboli premium, se v dobách krize obvykle zvyšuje. Takže nákup putu po velkém skluzu trhu může být velmi drahou cestou, jak se pojistit proti riziku kurzových ztrát. Obecně ceny putu v pátek nevylétly. Tak například, premium jako percentáž ceny akcie na určité puty pro Eli Lilly & Co. se zvýšily ze 3 % při čtvrtečním uzavření na pouze 3,3 % při pátečním uzavření, i když cena spadla o více než 5,50 dolaru na akcii. Avšak cena putu může být při dnešním uzavření mnohem vyšší. Co je rozumná cena putu, je těžké zobecňovat. Ale investoři by měli před zaplacením příliš velké ceny mít na paměti, že průměrná roční návratnost dlouhodobého držení akcií je 9 - 10 %, návratnost 15 % je pokládána za vyhozené peníze. Zaplacení řekněme 10 % jako pojištění ztrát ukousne z návratové ceny podstatnou část. Do tohoto článku přispěli James A. White a Tom Herman.