wsj2397.cz

wsj2397.cz

Date19
Source typenws
Year19
Text typeinf

Javascript seems to be turned off, or there was a communication error. Turn on Javascript for more display options.

Ještě nezvyšujte ceny. Mdloby na akciovém trhu nakonec mohou být pro ekonomiku dobrými zprávami. Za jednu překotnou hodinu obchodování se burze podařilo dosáhnout toho, o co se Bushova administrativa neúspěšně pokoušela celé týdny. Federální rezervní banka je nucena, aby uvolnila svou kontrolu nad úvěry a to zároveň bere vítr z plachet dosud nepřekonanému dolaru. Výsledný pokles úrokových sazeb a hodnoty dolaru může znovu oživit americký obchod - ba co víc, celou ekonomiku. To možná zní podivně optimisticky. Koneckonců, ještě před několika lety bylo na akciový trh pohlíženo jako na barometr národní ekonomiky. Když upadal, tak ekonomika podle všech tradic následovala. To se ale změnilo, částečně proto, že dva roky, které následovaly po nejhorším prudkém pádu akciového trhu, byly docela uspokojivé. Krach v roce 1987 byl "falešným poplachem, se na to díváte jakkoliv", říká ekonom Victor Zarnowitz z Chicagské univerzity. Zdá se, že burza je stále více odtržena od zbytku národa. Její záchvaty nemohou být vystopovány v základních ekonomických poměrech, ani se nezdá, že by zvěstovaly nějaké zásadní pohyby v ekonomice. "Burza si dnes žije svým vlastním životem," řekl v sobotu John Akers, předseda představenstva společnosti International Business Machines Corp. "Na dějích tohoto druhu není nic racionálního." Samozřejmě, že zdraví ekonomiky bude ohroženo, pokud se burza bude tento týden dál potápět. Prudce klesající ceny akcií opravdu snižují míru blahobytu spotřebitelů, poškozují důvěru v obchodování a odrazují zahraniční investory, na které nyní Spojené státy spoléhají jako na zdroj finančních prostředků. Krach v roce 1987 způsobil velké škody v oblasti finančních služeb. A co víc, ačkoliv akciový trh je dnes mnohem méně nadhodnocený než před dvěma roky, ekonomika Spojených států je slabší. Růst je pomalejší. Zisky jsou menší. Dlužní zatížení je větší. Pokud však akciový trh nebude nadále prudce klesat, potom je možné, že převládne pozitivní vliv nižších úrokových sazeb a slabšího dolaru. Federální rezervní banka, která do pátku odmítala přijmout kroky vedoucí k uvolnění úvěrů, je nyní připravena pustit do ekonomiky peníze, pokud to bude nezbytné ke zklidnění burzy. Představitelé Federální rezervní banky možná namítají, že tato situace nezbytně neznamená nějakou podstatnou změnu v jejich přístupu k úrokovým sazbám. Ale zkušenost z krachu v roce 1987 poukazuje na to, že Federální rezervní banka ve svém úsilí uklidnit trhy krátkodobé úrokové sazby pravděpodobně sníží. V očekávaní tohoto kroku Federální rezervní banky snížili v pátek v pozdních hodinách finančníci hlavní úrokovou sazbu známou jako Sazba federálních fondů na 8,625 %, což je snížení z hodnoty 8,820 %, která platila den předtím. Drobné pohyby v této sazbě, kterou si banky navzájem účtují za půjčky přes noc, jsou obvykle mezi těmi několika viditelnými stopami, které Federální rezervní banka zanechá na finančních trzích. Také dolar začal v pátek klesat, když pád akciového trhu způsobil, že někteří investoři přehodnotili svá přání investovat ve Spojených státech. Představitelé ministerstva financí po celé měsíce prohlašovali, že síla dolaru je v nesouladu s ekonomickými principy, protože se obávali, že to zahubí exportní konjunkturu, která již několik let posiluje výrobce. Propad burzy nyní očividně přesvědčil zahraniční investory, že ministerstvo financí mělo ohledně nadhodnoceného dolaru pravdu. Mírný propad hodnoty dolaru - jen mírný, rozumějte dobře - by Spojené státy přivítaly. To ale nebyl případ roku 1987, kdy byl dolar tak slabý, že někteří ekonomové a představitelé vlády se vážně obávali, že se může zhroutit, což vytvářelo paniku mezi zahraničními investory a omezovalo příliv zahraničního kapitálu do Spojených států. Další velký rozdíl mezi roky 1987 a 1989 již není tak uspokojivý. Ve třetím čtvrtletí roku 1987 se ekonomika řítila při dané míře inflace tempem 5,3 % ročně. Mezi ekonomy panuje shoda v tom, že ve třetím čtvrtletí roku 1989, které skončilo před dvěma týdny, rostla mnohem pomaleji tempem 2,3 %. Pád cen akcií "probíhá v době, kdy se ekonomika zpomalila," říká ekonom Lawrence Chimerine z prognostické společnosti WEFA Group z města Bala Cynwyd v Pensylvánii. "Většina nahromaděné poptávky je pryč." V měsících, které následovaly po Černém pondělí v roce 1987, spotřebitelské výdaje opravdu klesly - "ale jen mírně a na krátkou dobu", vzpomíná Zarnowitz, který se dlouhodobě zabývá obchodními cykly. "To bylo jinde kompenzováno silou. (Následky) byly mnohem méně nepříznivé a ne tak dlouhodobé, jak se někteří obávali nebo očekávali." Dnes si dělají starosti, že vývoz a obchodní investiční výdaje mohou být k tomu, aby pozdvihnuly ochabující ekonomiku, nedostatečné, pokud ceny akcií tento týden klesnou a spotřebitelé zareagují tak, že omezí své výdaje. A co víc, horečka firemního zadlužování se za poslední dva roky nezmírnila. "Byly to další dva roky výrazné akumulace dluhu... právě v době, kdy se snižují příjmy," poznamenává Chimerine. Čím více je společnost závislá na vypůjčených penězích, tím více je citlivá na zpomalení ekonomiky. Společnost s dobrou finanční bilancí může obstát v neočekávané bouři, kdežto vysoce zadlužená společnost může skončit před bankrotním soudem. Federální rezervní banka to samozřejmě velmi dobře - a proto je dnes ráno připravena napumpovat úvěry do ekonomiky. Ale v tomto procesu Federální rezervní banka riskuje opětovné spuštění inflace. Dokonce ještě před pátečními událostmi ekonom z Harvardu Benjamin Friedman prohlašoval, že Federální rezervní banka se nebude moci řídit svými tvrdými slovy týkajícími se omezení inflace, protože je zodpovědná za ochranu křehkých finanční trhů, bank a vysoce zadlužených korporací. Největší hrozbou pro ekonomiku dnes není recese, jak dále soudí, ale propuknutí nekontrolované inflace. Koneckonců, pád v roce 1987 ukázal, že ekonomika se nevyvíjí v souladu s cenami akcií. Naopak ekonomika opravdu závisí na důvěře podniků, spotřebitelů a zahraničních investorů. Panika na Wall Street skutečně nevyvolává důvěru. Průzkumy ukázaly, že důvěra spotřebitelů byla do pátku vysoká. Propad o 190 bodů pravděpodobně nenadělá velké škody, avšak několikrát to vynásobte a nadělá. Pokud by byly reakce vedoucích pracovníků, kteří se v sobotu sešli v Hot Springs ve Virginii na zasedání Obchodní komise, typické, potom by vedoucí představitelé obchodu nebyli pátečním poklesem příliš vyděšeni. A pokud zahraniční investoři budou trošku opatrnější - tak současná síla dolaru naznačuje, že Spojené státy to vydrží. Podstatné je, že nejvíce uspokojivou skutečností pro budoucnost ekonomicky je to, že jsme tím jednou prošli. Před dvěma roky byl jediným srovnáním krach v roce 1929 a následná deprese. Ti, jenž mluvili o katastrofě, měli vnímavé publikum. Prosperita, která následovala po Černém pondělku nám dnes dovoluje více optimistický pohled. Vedoucí představitelé se, když nic jiného, alespoň utěšují tím, že národ tento poslední otřes úspěšně zvládl. Jak senátor Lloyd Bentsen (demokrat z Texasu) včera uvedl, "Federální rezervní banka posledně unikla roztavení." Tentokrát je poučenější.


Download Source DataDownload textDependenciesPML ViewPML-TQ Tree View