wsj2300.cz

Ne, nebylo to Černé pondělí. I když se Newyorská burza cenných papírů v pátek, kdy Dow-Jonesův index akcií průmyslových společností ztratil 190,58 bodu - většinu z nich v posledních hodinách, nezhroutila, měla tentokrát namále. Obchodníci tvrdí, že opatření přijatá po krachu na burze v roce 1987 neplní svůj účel, neboť nezabránily panice a zbrklému prodávání cenných papírů a termínových obchodů. 49 společností obchodujících s akciemi na Newyorské burze cenných papírů - poslední dostupní kupující a prodávající, kteří byli kritizováni po krachu burzy v roce 1987 - si znovu nedokázali poradit s obchodním tlakem. Obchodníci prohlašují, že velké investiční banky odmítly podpořit členy burzy tím, že by skoupili velké množství cenných papírů. Hojný prodej termínovými obchodů indexu Standard & Poor's 500 v Chicagu neustále překonává sestupnou tendenci akcií. Akcie sedmi společností - UAL, AMR, BankAmerica, Walt Disney, Capital Cities/ABC, Philip Morris a Pacific Telesis Group - přestaly být obchodované a obchod s nimi již nebyl obnoven. Vzájemné obviňování již začalo. Na akciovém trhu nebylo dost likvidních aktiv. Christopher Pedersen, starší vicepresident společnosti Twenty-First Securities Corp., říká, že brokeři opět nebyli schopni vypořádat se s nevyrovnaností Newyorské burzy cenných papírů. James Maguire, předseda brokerské společnosti Henderson Brothers Inc. oponuje: "Je jednoduché tvrdit, že broker nedělá svou práci." Ani centrální banky nejsou schopny zabránit volnému pádu dolaru. Brokeři volají po nařízení, které není v současné době v planosti, mělo by podle nich regulovat likviditu podniků. Mnoho finančních manažerů odešlo v pátek odpoledne dříve z práce, protože byl teplý podzimní den a na burze byl klid. Potom při bleskovém pádu přišel Dow-Jonesův index akcií průmyslových společností sotva během jedné hodiny o třetinu svých letošních zisků, zaznamenal ztrátu 190,58 bodu, neboli 6,9 %, ztrátu v den s gigantickým objemem obchodů. Během hodiny před uzávěrkou se obchodovalo 108,1 miliónů akcií, což je dosavadní rekord Newyorské burzy cenných papírů. Celkový počet akcí obchodovaných za tento den činil 251,2 miliónů. Dow-Jonesův index akcií průmyslových společností uzavřel na 2 569,26. Z pohledu bodů byl pokles akcií indexu Dow Jones již druhý vzhledem k 508bodovému krachu, který se udál na Černé pondělí 19. října 1987. Ale z procentového hlediska byl propad akcií Dow Jones nejprudším a 12. nejhorším poklesem zaznamenaným od doby, kdy trh ztratil 156,83 bodu nebo 8 %, což se stalo týden po Černém pondělí. Akcie Dow Jones na Černé pondělí ztratily 22,6 %. S akcie společnosti UAL, která je mateřskou společností United Airlines, se celý pátek živě obchodovalo, cena akcií reagovala na zprávy a zvěsti o údajném převzetí letecké společnosti za 6,79 miliard dolarů. Spekulanti akcií nabízených na odkoupení při převzetí firmy a rizikoví arbitražéři na Newyorské burze cenných papírů učinili neobyčejně vysoké sázky na to, že se převzetí letecké společnosti uskuteční a akcie společnosti UAL posílí. V 14:43 východoevropského času všechny zasáhla nepříjmená zpráva: Newyorská burza zastavuje obchodování akcií společnosti UAL. "V burzovním sále jsme se okamžitě začali připravovat na vypuknutí paniky," říká jeden z obchodníků na parketu. Několik obchodníků bylo spatřeno jak nad právě bleskově vysílanými zprávami kroutí nevěřícně hlavou. Finanční tíseň společnosti Campeau Corp. vyvolala obavy z budoucích spekulativních převzetí firem, již několik týdnů byla stabilita trhu těmito převzetími ohrožován. 10 minut po zastavení obchodování akcií společnosti UAL přišly zprávy o tom, že letecká společnost UAL není schopna financovat svou nabídku. V tuto chvíli ztratily akcie Dow Jones 35 bodů. Trh se zhroutil. Arbitrážéři nemohli odprodat své akcie letecké společnosti UAL, ale zbavili se skoro všech akcií, kolem kterých kolovaly jakékoli fámy. Prodej těchto akcií způsobil zastavení obchodování akcií společnosti USAir Group, při uzávěrce klesly na 41 1/2 se ztrátou 3 7/8, akcie společnosti Delta Air Lines klesly na 69 1/4 a akcie společnosti Philips Industries klesly na 21 1/2 se ztrátou 3. Tyto akcie se nakonec opět začaly obchodovat. Aby spekulanti vykompenzovali své ztráty, začali s dalším šířením paniky prodávat bezpečné akcie společností jako Philip Morris a International Business Machines. Akcie Philip Morris uzavíraly na 41 tedy se ztrátou 3 3/8, zatímco akcie IBM uzavíraly na 102 se ztrátou 5 5/8. Obchody opět začaly narůstat kvůli nabídkám, které mají zabránit ztrátám, tyto nabídky podává počítač, když ceny klesnou na určitou hodnotu. Podnět k velkému odprodeji akcií přišel od profesionálů z Newyorké burzy cenných papírů. Obchodníci uvedli, že naproti tomu většina jejich institucionálních investorů žádné akcie neprodávala a vyčkávala. Dnes v 15.07, když termínové obchody indexu S&P 500 spadly o 12 bodů, což se přibližně rovná 100bodovému poklesu Dow-Jonesova indexu akcií průmyslových společností, se uplatnila jedna z reforem zavedených po krachu burzy. V rámci dohody uzavřené mezi Newyorskou burzou cenných papírů a Chicagskou komoditní burzou bylo obchodování v Chicagu dočasně pozastaveno. Po přerušení obchodování v Chicagu se na Newyorské burze akcie obchodovaly ještě živěji a brokeři pokračovali ve snižování jejich cen. Výsledkem byl konec propojení trhu cenných papírů a termínových obchodů. Bez cenných papírů, které využívají složené akciové indexy k umožnění spekulace investorům na vývoj trhu jako celku mělo mnoho obchodníků nedůvěru k cenám akcií uvedeným na Newyorské burze. Zastavení termínových obchodů se nelíbilo ani mnohým obchodníkům z Newyorské burzy. Přední broker řekl: "Tenhle krok všechno pokazil." Tento zmatek byl důvodem k zastavení arbitráží, které úzce spojují právě trhy s cennými papíry, burzy a termínové obchody, někteří lidé dávali za vinu rozkolísanost trhu právě těmto arbitrážím. Při arbitráži dochází k vytvoření rozdílu tržní ceny kupováním a prodáváním velkého množství akcií, zisku se pak dociluje výhodnými termínovými obchody. Vrchní ředitel společnosti, která provozuje takovýto druh obchodování uvedl: "Zprávy o té letecké společnosti nám nedovolily obchodovat žádným způsobem." "Nedali nám žádnou šanci uskutečnit plány, které jsme měli připravené." Ale ceny akcií pořád klesaly. Dow-Jonesův index akcií průmyslových společností klesl ve tři odpoledne před ukončením obchodování s termínovými obchody o 55 bodů. Na konci období ochlazení v 15.30 klesly tyto indexy o 114,76 bodu. Mezitím, během přerušení obchodování indexu S&P, se nabídky na prodej termínových obchodů indexu S&P začaly hromadit, zatímco akcie na Newyorské burze neustále prudce ztrácely. Předseda Newyorské burzy John J. Phelan uvedl, že včera opatření přijatá po krachu na burze "svůj účel splnila. Myslím si, že v tomto okamžiku nemá cenu diskutovat o tom, zda by arbitráž zlepšila nebo zhoršila situaci." Po dalším krachu burzy se ředitel Newyorské burzy Richard Grasso ( pan Phelan v té době byl na cestě do Bangkoku) spojil přímou linkou s Vládní komisí pro regulaci prodeje cenných papírů a s Federálním rezervním úřadem. Ustlal si v burzovním sále Newyorské burzy, aby mohl sledovat aktuální ceny akcií a příkazy dávané brokerům, aby koupili nebo prodali cenné papíry. Asi v 15.30 východního letního času agentura S&P obnovila obchodování a na krátkou chvíli byl oživen i trh s akciemi a termínovými obchody. Na parketu s termínovými obchody se opět objevili kupující. Ale nahromadění nabídek k prodeji termínových obchodů indexu S&P burzu velmi zatížilo a spojení s akciemi se znovu začalo třepit. Asi v 15.45 se burza indexu S&P vřítila do dalšího limitu, do pádu o 30 bodů, a obchodování se opět zastavilo. Obchodníci s termínovými obchody uvádějí, že index S&P naznačoval, že Dow-Jonesův index mohl spadnout až o 200 bodů. Během těchto událostí začali menší investoři obvolávat své brokery, aby zjistili zda nastává další burzovní krach. Ve společnosti Prudential-Bache Securities Inc., která se snaží o plnění požadavků malých investorů, se mezi demoralizovanými brokery ozývalo, že tento krok už definitivně oslabí veškeré sebevědomí. V tomto okamžiku se předseda společnosti Prudential Insurance Co. rozhodl učinit prohlášení pro zaměstnance, ve kterém říká, že tento prudký pokles cen byl vyvolán uměle. "Mám takové tušení, že se kolem tohoto dnešního propadu cen dělá zbytečný povyk. Měl bych sklon k tomu říkat svým klientům, aby neprodávali a naopak spíše hledali příležitosti ke koupi," řekl pan Ball brokerům. Největší makléřská firma v zemi Merrill Lynch & Co. připravila tiskové prohlášení nazvané "Merrill Lynch komentuje úpadek trhu." Toto tiskové prohlášení zdůrazňuje, že mezi dnešními okolnostmi a situací v říjnu 1987 je podstatný rozdíl a trh s cennými papíry stále nabízí atraktivní investiční možnosti. Nicméně Jeffrey B. Lane, generální ředitel společnosti Shearson Lehman Hutton Inc. uvedl, že páteční propad trhu zhorší vztahy se zákazníky, kteří se logicky nyní budou obávat nestability trhu. "A domnívám se,že mnoho lidí se bude soustředit na tzv. programové obchodování. Tato situace vrátí diskusi zpátky na začátek." Zatímco Dow-Jonesův index stáhl v pátek svou ztrátu na konečných 190,58 bodů, parket indexu S&P zůstal kvůli 30bodovému limitu zavřený. Jeffrey Yass ze společnosti Susquehanna Investment Group uvedl, že při uzávěrce bylo na prodej 2 000 kontraktů indexu S&P, což se rovná akciím v hodnotě 330 miliónů dolarů. Ale nebyli žádní kupci. Podle mnohých obchodníků je nabytá stabilita trhu kvůli pátečnímu zhroucení stále ohrožena, i když páteční zhroucení postihlo především profesionální obchodníky a ne investory. Cena cenných papírů, které využívají složené akciové indexy k umožnění spekulace investorům na vývoj trhu jako celku byla mnohem nižší než index vlastní burzy. Při takovéto situaci zasahují arbitražéři, jejichž cílem je co největší zisk, kterého dosahují odprodejem akcií a současně nákupem termínových obchodů, jejichž cena klesla. Ale nikdo neví na jaké ceně se akcie a termínové obchody dnes ustálí. Konec propojení trhu cenných papírů a termínových obchodů, který nastal v pátek, nepochybně vyvolá debaty o tom, zda je Newyorská burza řádně připravena zvládnout další krizovou situaci. Pan Grasso z Newyorské burzy řekl: "Naše systematická příprava byla dobra. Ale samozřejmě prověříme činnost všech našich brokerů ve všech oblastech. Samozřejmě prověříme i jakoukoli situaci, při které nebyli splněny závazky vůči makléřům," řekl. (Viz související článek: "Federální rezervní banka je připravena na velké investice" - Wall Street Journal 16. října 1989) Ale brokeři si neveřejně stěžují, že velké firmy - velké investiční banky, které podporují trh obchodováním s velkým množstvím akcií - se při pátečním zhroucení trhu zachovaly stejně jako při krachu v roce 1987, do událostí nezasáhly. Pan Phelan řekl:"Bude trvat další den nebo dva," než zjistíme kdo v pátek kupoval a prodával.