wsj1802.cz

Představitelé společnosti B. A. T. Industries PLC oznámili, že společnost může po současných zvratech na finančních trzích pozdržet části svého obranného restrukturalizačního plánu včetně prodeje svých divizí Saks Fifth Avenue a Marshall Field. Tento britský konglomerát, který plánuje obrannou restrukturalizaci, aby se ubránil nabídce na převzetí ve výši 13,35 miliardy liber (21,03 miliardy dolarů) anglo-francouzským finančníkem sirem Jamesem Goldsmithem, zamýšlí dnes prosadit mimořádné hlasování akcionářů, aby měl volné ruce pro opatření, jež mají zvýšit jeho hodnotu. Výkyvy na světových akciových trzích - a v kurzu akcií společnosti B. A. T. - od rychlého výprodeje na Wall Street minulý pátek do jisté míry zvýšily pravděpodobnost souhlasu akcionářů s restrukturalizací, uvedli analytici a několik velkých institucionálních investorů. "Díky Bohu, že máme na stole nějakou dohodu," řekl Stewart Gilchrist, ředitel společnosti Scottish Amicable Investment Managers, která chce hlasovat svým přibližně 1% podílem pro restrukturalizaci. Investoři do společnosti B. A. T. byli jako na houpačce. Firma B. A. T., která si v posledních šesti měsících vedla nejlépe z londýnských bezpečných cenných papírů, stoupla o 40 % ve srovnání s růstem 100akciového indexu Financial Times o 4 %. Tento týden byla však společnost B. A. T. zasažena hůře než jiné významné britské akcie - nejprve výkyvy na trhu, pak úterním zemětřesením v San Francisku, po němž by pojišťovací divize společnosti B. A. T. Farmers Group Inc. mohla čelit velkým nárokům. Včera v Londýně firma B. A. T. stoupla o pět pencí (osm centů) na 756 pencí (11,91 dolaru), když zotavení trhu v závěru obchodování vymazalo propad o 28 pencí z průběhu dne. Aby se ubránila před dravci, plánuje společnosti B. A. T. zbavit se aktiv za přibližně 6 miliard dolarů, zejména prodejem takových maloobchodních divizí v USA jako Marshall Fields a Saks, a uvést do oběhu cenné papíry svých velkých papíren a maloobchodů ve Spojeném království prostřednictvím emisí akcií stávajícím akcionářům. Výnosy pomohou zaplatit za zamýšlený odkup 10 % akcií a zajistit nárůst dividend o 50 %. "Myslím si, že restrukturalizace získá potřebnou podporu," řekl Michael Pacitti, analytik londýnské makléřské firmy UBS Phillips & Drew. "Akcionáři v podstatě podpoří kurz akcií tím, že umožní jejich zpětný odkup." Ale restrukturalizace společnosti B. A. T., která nikdy neměla proběhnout rychle, teď bude trvat déle kvůli neklidu na trhu. Představitelé společnosti, akcionáři a analytici, kteří předtím očekávali, že prodeje budou v podstatě ukončeny do konce prvního pololetí příštího roku, teď říkají, že by výkyvy na trhu mohly tyto kroky výrazně protáhnout do druhého pololetí. "Neprodáváme z nutnosti. Nemáme žádný konečný termín, a jestli tržní podmínky budou opravdu strašné, možná se rozhodneme, že není ten správný čas, abychom podnikli konkrétní kroky," řekl Michael Prideaux, mluvčí společnosti B. A. T. I když společnost B. A. T. získá souhlas k restrukturalizaci, zůstane ve hře, říkají akcionáři a analytici, přestože se daná situace může vyvíjet příštích 12 měsíců namísto šesti. Tito akcionáři se domnívají, že nová společnost B. A. T. bude menším hybridem producenta tabáku a poskytovatele finančních služeb, u nějž poměr ceny akcie k zisku na akcii může více odrážet nižší růst v odvětví tabáku, než je tomu u podniků s více finančními službami. Restrukturalizace společnosti B. A. T. tak pouze může ze společnosti učinit snazší cíl pro jiné útočící společnosti - třeba takové zájemce o akvizici, jako je společnost Hanson PLC. "Posledních pár dnů určitě zpomalí běh událostí," říká Gilchrist z firmy Scottish Amicable. "Ale neodepisoval bych" sira Jamese nebo další potenciální zájemce. K možným zdržením patří, že se prodeje Saks a Marshall Field - které podle očekávání měly být nabídnuty k prodeji brzy po kritické vánoční sezóně - mohou protáhnout do druhého čtvrtletí nebo druhého pololetí. Analytici odhadují, že prodeje těchto dvou firem by mohly vynést zhruba 2 miliardy dolarů. Společnost B. A. T. nepředpovídá odklad, protože divize "jsou kvalitní podniky a my jsme povzbuzeni rozsahem poptávky," řekl Prideaux. Ale zpoždění by mohlo nastat, jestliže společnost B. A. T. nedostane adekvátní nabídky, řekl. Lidé blízcí společnosti B. A. T. říkají, že mezi případnými kupci divizí jsou manažeři obou maloobchodních řetězců a firma General Cinema Corp., která má zájem ucházet se o Saks. Mezi dalšími potenciálními zájemci o části americké maloobchodní skupiny B. A. T. jsou společnosti Dillard Depertment Stores Inc., May Department Stores Co. a Limited Inc. Společnost B. A. T. odmítla případné zájemce identifikovat. Přestože sir James říká, že má v úmyslu předložit novou nabídku na společnost B. A. T., jakmile získá souhlas amerických pojišťovacích regulátorů, nervozita ohledně vyhlídek na financování rizikovými obligacemi a amerických zadlužených odkupů akcií způsobuje, že investoři jsou k nadějím sira Jamese skeptičtější. Jeho původní nabídka předpokládala, že potřebuje získat celých 80 % financí na převzetí prostřednictvím trhu dluhopisů. Nejistota trhu také kazí vyhlídky společnosti B. A. T. na to, že za své americké maloobchodní divize získá mimořádnou cenu. A nakonec úterní zemětřesení v Kalifornii srazilo 3,7 % z ceny akcií společnosti B. A. T. kvůli obavám z možných nároků vůči společnosti Farmers se sídlem v Los Angeles, která nese značnou část rizik vyplývajících z neživotního pojištění v Kalifornii. Pokud jde o firmu Farmers, Prideaux řekl, že je příliš brzy na to, aby byla vyčíslena výše případných nároků. Dodal, že společnost B. A. T. "neočekává na firmu Farmers žádný významný dopad".