wsj1440.cz

Pokud růst znovu získá mezi investory na půvabu, stagnující segment mimoburzovního trhu Nasdaq by se mohl blýsknout. Někteří investiční poradci se již zaměřují na tento mimoburzovní trh, kde podle svých slov očekávají spoustu malých - a středních růstových akcií. Dodávají, že nejlepší na tom je, že tyto růstové emise na rozdíl od svých protějšků na Newyorské burze cenných papírů, spolehlivých akcií, při snížených cenách slábnou. Kvůli nervozitě způsobené prudkým poklesem trhu 13. října a kvůli současné vlně neuspokojivých oznámení příjmu přijdou podle mínění některých analytiků a osob pověřených řízením portfolií růstové akcie znovu do obliby. Společnosti s ověřeným osvědčením o výnosech akcií vykazující růst ceny kolem 20 % jsou za těchto podmínek atraktivnější. "Trh bude muset hledat nové téma a tím bude návrat k růstu," prohlásila Mary Farrellová, analytička společnosti PaineWebber. Jako elitu mimoburzovního trhu označila mimo jiné společnosti Oshkosh B'Gosh a A&W Brands. Stejně jako mnohé růstové emise na mimoburzovním trhu mají tržní hodnotu - která se určuje jako cena cenných papírů vynásobená akciemi v oběhu - zhruba 100 až 500 milionů dolarů. Někteří se rádi specializují na tyto společnosti na vzestupu, jejichž akcie se veřejně obchodují velmi krátce. Těm se někdy přezdívá "vznikající" společnosti na vzestupu, přestože v osvědčení mají také rostoucí zisk. Zatímco mnoho růstových akcií je malých, ne všechny malé cenné papíry mají impuls k růstu výnosů. To je důležitý rozdíl, neboť někteří analytici a makléři, kteří neustále předvídají, že malé akcie velmi záhy překonají větší akcie, mohou využít jakékoli krátké zvýšení růstových emisí k tomu, aby jim pomohly prodat všechny malé akcie. "Na mimoburzovním trhu lze najít některé dobré, kvalitní společnosti," investoři by si ale měli vybírat, říká John Palicka, ředitel portfolia společnosti Midco Investors z Newarku v New Jersey, která se zabývá správou financí a která do růstových akcií různých velikostí investovala přibližně 900 milionů dolarů. Z mimoburzovního trhu doporučil Palicka investovat do společností Legent, Mail Boxes Etc. a Payco American. Hlavním argumentem pro růstové akcie je to, že si ve zpomalující ekonomice většinou vedou lépe. "Pokud se trh opět zaměří na zisk, měli bychom růstové akcie hodnotit výše," říká L. Keith Mullins, analytik růstových akcií u společnosti Morgan Stanley. Domnívá se, že investoři nakonec budou ochotni za společnosti s ověřeným osvědčením o růstu výnosů zaplatit vyšší ceny. V očekávání této změny nabádá on i další analytici své klienty, aby takové emise kupovali už nyní. Je pochopitelné, že menší růstové akcie nebyly v poslední době v oblibě. Farrellová ze společnosti PaineWebber říká, že růst indexu Standard & Poor's 500 činil loni u průměrné emise 35 %. Ve srovnání s tím vzrostly zisky menších akcií o 15 až 20 %. Růst zisků navíc zůstal pozadu za hotovostním tokem, potenciálem na restrukturalizaci a fúzi a za likvidační hodnotou, což jsou po většinu roku upřednostňovaná kritéria pro doporučování investic. S menšími růstovými akciemi se také tolik neobchoduje, a tak je jejich rychlá koupě a prodej těžší než u spolehlivých akcií. V důsledku toho vzrostl společností Morgan Stanley vydávaný index 40 začínajících růstových akcií - z nichž většina je na mimoburzovním trhu - jen o 13 % za rok, zatímco Dow-Jonesův index akcií průmyslových společností vyletěl o 24 % a index S&P 500 stoupl o 25 %. Kompozitní index Nasdaq letos získal 23 %, to však převážně díky indexu 100 největších nefinančních vkladů, který vyletěl o 30 %. Někteří investoři jsou k růstovým akciím skeptičtí, protože investice do nich znamená ignorování té zásady, která se objevuje drobným písmem na některých investičních reklamách - že dřívější chování nevypovídá o budoucích výsledcích. "Lidem se přirozeně zdají podezřelé," říká Mullins ze společnosti Morgan Stanley. Mezi jeho oblíbené podle indexu jeho firmy patří společnosti Legent, Silicon Graphics a Novell. Více finančních ředitelů je však spokojeno, že zisk opět roste. Mark Schoeppner, ředitel portfolia u společnosti Quaker Capital Management sídlící v Pittsburghu, říká, že v reakci na nervozitu ohledně transakcí zadlužených odkupů se teď zdá, že analytici a investoři "oceňují akcie na základě budoucích zisků oproti hodnotě dluhu, který je společnost schopna nést". Barney Hallingby, vrchní ředitel výzkumu u společnosti Hambrecht & Quist, se také domnívá, že v rozhodování investorů o nákupech začíná hrát růst zisků větší roli. Společnost Hambrecht & Quist přidala v pátek společnost St. Jude Medical na seznam 20 akcií, které vřele doporučuje. Hallingby říká, že tento názor se z velké části zakládá na schopnosti růstu zisků této společnosti. Tržní hodnota společnosti St. Jude Medical na burze Nasdaq přesahuje 12 miliard dolarů, takže to nejsou malé akcie. Oproti roku 1986 vzrostly zisky tohoto výrobce lékařských přístrojů v roce 1987 o 35 % a v roce 1988 o 75 %. Kurt Kruger, který pro společnost Hambrecht & Quist sleduje akcie, očekává, že čistý příjem dané společnosti letos stoupne o 51 % na 2,15 dolaru na akcii. Společnost St. Jude Medical v pátek zakončila o 1/4 výše na 44 1/2. Páteční dění na trhu Kompozitní index Nasdaq klesl o 0,13 na 470,67. Tento kompozitní index končil vzestupem o 0,7 % oproti poslední páteční uzávěrce. Pro mimoburzovní akcie to byl rušný týden. Páteční objem dosáhl celkem 158,2 milionu akcií, denní průměr pro daný týden dosáhl ohromných 176,7 milionu. Banka Valley National klesla o 1 3/8 na 17 1/8 při objemu 1,9 milionu akcií. Tato společnost ve čtvrtek oznámila za třetí čtvrtletí velkou ztrátu. Newyorská banka Merchants Bank poklesla o 1 na 106 po oznámení, že se její čistý příjem za třetí čtvrtletí snížil na 1,62 dolaru na akcii oproti loňskému 1,67 dolaru na akcii. Banka Eliot Savings Bank poklesla o 7/8 na 1 5/8 poté, co oznámila, že především kvůli rezervám na ztráty z úvěrů měla v posledním třetím čtvrtletí ztrátu 4,8 milionu dolarů. Ve stejném čtvrtletí roku 1988 tato banka vydělala 1,1 milionu dolarů. Uspěly pouze akcie jedné banky. Banka BanPonce poskočila o 4 1/2 na 47 3/4 poté, co souhlasila s tím, že ji za 56,25 dolaru na akcii odkoupí banka Banco Popular de Puerto Rico. Banka Banco Popular zatím poklesla o 1 1/4 na 21 1/2. Společnost Sierra Tucson měla v úvodní veřejné nabídce nejaktivnější ceník. Akcie společnosti se začaly obchodovat na 12 1/2, což byl vzrůst oproti počáteční nabídkové ceně 12, a uzavřely na 13. Společnost Sierra Tucson provozuje středisko na léčbu závislostí. Mezi klesajícími emisemi je společnost Groundwater Technology, kterou chabé vyhlídky na zisk snížily o 6 1/4 na 24. Společnost uvedla, že výsledky za její druhé čtvrtletí, které skončilo 28. října, mohou klesnout až o 20 % pod 30 centů na akcii, které oznámila ve shodném čtvrtletí loňského roku. Společnost Medstone International prudce klesla o 3 1/4 na 7 1/4. Poradní výbor Úřadu pro kontrolu potravin a léků žádal společnost Medstone, aby na svém přístroji na léčbu žlučových kamenů provedla více studií. Společnost Qintex Entertainment klesla o 2 5/8 na 1 1/2 poté, co se pro sebe a své dvě provozní filiálky Hal Roach Studios a Qintex Productions snažila získat ochranu před žalobami věřitelů podle kapitoly 11 federálního konkurzního řádu. Společnost Raymond Corp. klesla o 1 na 10 poté, co ve čtvrtek večer oznámila, že ve svém třetím čtvrtletí vezme závazek 4,4 milionu dolarů na rezervy, aby mohla krýt potenciální zatížení v souvislosti s uzavřením a prodejem výrobní továrny. V důsledku toho společnost pozastavila výplatu čtvrtletní dividendy. Společnost McCaw Cellular Communications a její cílová společnost, společnost LIN Broadcasting, byly aktivní. Společnost LIN posílila o 5/8 na 110 5/8 a společnost McCaw klesla o 1/4 na 41. Společnost McCaw sdělila, že získala závazky tří bank na pomoc při financování své nabídky 125 dolarů na akcii za 22 milionů akcií společnosti LIN. Společnost McCaw požaduje "poctivou dražbu" společnosti LIN, která dříve vstoupila do fúze s výměnou akcií se společností BellSouth. Po zveřejnění zisků společnosti za čtvrté čtvrtletí klesla společnost Apple Computer o 3/4 na 48 při objemu více než 2,3 milionu akcií. Společnost Apple vydělala ve čtvrtém čtvrtletí 161,1 milionu dolarů, neboli 1,24 dolaru na akcii, včetně 48 milionů dolarů z prodeje akcií své společnosti Adobe Systems.