Snahy
Hongkongské
burzy
termínových
obchodů
zavést
novou
smlouvu
o
termínových
obchodech
s
úrokovými
sazbami
stále
narážejí
na
překážky,
přestože
se
navrhovaný
nástroj
těší
přízni
finančního
společenství
této
kolonie.
Hongkongské
finanční
instituce
čekají
na
termínové
obchody
s
úrokovými
sazbami
již
dlouho.
Smlouva
byla
poprvé
navržena
více
než
před
dvěma
roky,
ale
krátce
nato
byly
trhy
v
kolonii
těžce
zasaženy
celosvětovým
pádem
akcií
v
říjnu
1987.
Následná
snaha
o
reformu
hongkongských
trhů
také
zahrnovala
smlouvu
o
termínových
obchodech
s
úrokovými
sazbami.
Komise
pro
cenné
papíry
a
termínové
obchody,
vládní
"hlídací
pes"
ustanovený
po
krachu
v
roce
1987
pro
obnovení
důvěry
a
pořádku
na
hongkongských
trzích,
měla
podle
očekávání
minulý
týden
smlouvu
podmínečně
schválit.
Regulátoři
ovšem
tento
týden
uvedli,
že
představitelé
burzy
termínových
obchodů
mají
stále
před
sebou
dlouhou
cestu,
dokud
nezodpoví
všechny
zbývající
detailní
otázky
ohledně
smlouvy.
Na
burze
se
předpovídalo,
že
smlouva
se
začne
obchodovat
od
prosince.
Regulátoři
cenných
papírů
však
nyní
důvěrně
uvádějí,
že
to
pravděpodobně
nebude
dřív
než
v
prvním
čtvrtletí
příštího
roku.
Analytici
a
finančníci
v
této
britské
kolonii
považují
smlouvu
za
klíčovou
pro
znovuoživení
Hongkongské
burzy
termínových
obchodů,
která
se
nikdy
zcela
nevzpamatovala
z
pádu
v
roce
1987.
Mnozí
věří,
že
bez
zdravé
burzy
termínových
obchodů
utrpí
aspirace
Hongkongu
stát
se
mezinárodním
finančním
centrem.
Navíc
místní
banky
tvrdí,
že
nová
smlouva
je
důležitou
pomocí
při
vyrovnávání
se
s
účinky
hongkongského
dolaru.
Smlouva
bude
založena
na
tříměsíční
hongkongské
mezibankovní
úrokové
sazbě,
neboli
sazbě
Hibor.
Je
to
téměř
přesná
kopie
smlouvy
Eurodollar
Chicagské
obchodní
burzy,
která
je
založena
na
tříměsíční
úrokové
sazbě
Eurodollaru,
platné
pro
vklady
v
amerických
dolarech
v
londýnských
bankách.
Pokud
bude
smlouva
tak
úspěšná,
jak
někteří
očekávají,
může
znamenat
mnoho
pro
obnovení
důvěry
v
termínové
obchody
v
Hongkongu.
"Smlouva
je
pro
burzu
nesporně
důležitá,"
říká
Robert
Gilmore,
výkonný
ředitel
Komise
pro
cenné
papíry
a
termínové
obchody.
Před
dvěma
roky
byla
burza
termínových
obchodů
předmětem
závisti
ostatních
potenciálních
středisek
termínových
obchodů.
Po
pouhých
17
měsících
vyspěla
její
hlavní
smlouva
založená
na
indexu
Hang
Seng
v
druhou
největší
smlouvu
o
termínových
obchodech
s
akciovými
indexy
na
světě.
[Smlouva
o
termínovém
obchodu
je
dohoda
o
koupi
nebo
prodeji
komodity
nebo
finančního
nástroje
za
pevnou
cenu
k
danému
datu.
V
případě
termínových
obchodů
s
akciovými
indexy
a
úrokovými
sazbami
jsou
nástroje
oceněny
a
zaplaceny
v
hotovosti.]
Ale
v
týdnu
po
krachu
akcií
v
roce
1987
byla
burza
na
pokraji
zhroucení
a
trhy
s
akciemi
a
termínovými
obchody
v
Hongkongu
byly
na
čtyři
dny
uzavřeny.
Pouze
vládní
záruky
zabránily
tomu,
aby
krize
burzu
pohltila.
Trh
s
termínovými
obchody
s
indexem
Hang
Seng
zůstal
po
této
zkušenosti
zcela
ochromen.
Objem
za
celý
měsíc
září
dosáhl
pouze
21 687
smluv
v
porovnání
s
denním
průměrem
27 000
za
měsíc
před
krachem
v
roce
1987.
Navzdory
slabému
obchodování
a
rovněž
po
dvou
bolestných
letech
restrukturalizace
se
však
trh
s
termínovými
obchody
ukázal
ve
dvou
nedávných
zkouškách
jako
odolný.
Zatímco
se
asijské
trhy
snažily
zvládnout
nejistotu
způsobenou
propadem
akcií
v
New
Yorku
dne
13.
října,
trh
s
termínovými
obchody
v
Hongkongu
byl
relativně
čilý
a
probíhal
hladce.
Podobně
tomu
bylo
i
ve
dnech
po
masakru
v
Pekingu
4.
července,
který
způsobil
prudký
pokles
cen
akcií
v
Hongkongu.
"Nenastal
vůbec
žádný
problém,"
uvedl
Douglas
Ford,
generální
ředitel
burzy
termínových
obchodů.
Pro
úspěch
smlouvy
je
nejdůležitější
věrnost
velkých
hongkongských
finančních
institucí,
zejména
dvou
hlavních
bank,
společnosti
Hongkong
&
Shanghai
Banking
Corp.
a
místní
pobočky
britské
banky
Standard
Chartered
Bank
PLC.
Obě
tyto
velké
banky
se
podílely
na
vývoji
nové
smlouvy.
"Pokud
jsou
tu
tyto
dvě
banky,
pak
je
tu
i
rovnováha
bankovních
institucí,"
tvrdí
Gilmore,
představitel
Komise
pro
cenné
papíry
a
termínové
obchody.
Banky
této
kolonie
mají
hlavní
podíl
na
tom,
jak
se
pohybují
úrokové
sazby,
a
to
kvůli
svému
enormnímu
vystavení
se
účinkům
hongkongského
dolaru.
Přestože
je
měna
vázána
na
americký
dolar
pevným
kurzem
7,8
hongkongského
dolaru
k
americké
měně,
americká
a
hongkongská
ekonomika
se
nepohybují
vždy
spolu,
takže
je
obtížné
předvídat,
kam
se
budou
úrokové
sazby
v
kolonii
ubírat.
Začátkem
roku
1988,
kdy
byla
tříměsíční
úroková
sazba
Eurodollaru
mezi
7
a
8
%,
byla
tříměsíční
úroková
sazba
Hibor
pouze
1
%.
Jen
před
několika
měsíci
byla
tříměsíční
úroková
sazba
Eurodollaru
kolem
9,5
%,
zatímco
tříměsíční
úroková
sazba
Hibor
dosáhla
úrovně
kolem
11
%.
Smlouva
Hibor
"řeší
velkou
část
problému
rizika
úrokových
sazeb
na
mezibankovním
trhu,"
říká
Eric
Cheng,
ředitel
společnosti
James
Capel
(Dálný
východ)
Ltd.,
hongkongské
větve
britské
makléřské
firmy.
Navzdory
očekávané
počáteční
podpoře
se
obchodování
se
smlouvou
rozjede
pravděpodobně
pomalu.
Rány
utrpěné
po
krachu
v
roce
1987
se
dosud
nezacelily
a
ne
všechny
hlasy
proti
clearingovému
oddělení
burzy
-
těch,
kteří
sázeli
na
pád
indexu
Hang
Seng
-
byly
umlčeny.
Společnosti
a
finanční
instituce
obeznámené
s
Hongkongem
zůstávají
před
obchodováním
na
jeho
trhu
termínových
obchodů
obezřetné.
A
Gilmore
varuje,
že
možnost
růstu
smlouvy
může
být
omezená,
neboť
hongkongský
dolar
není
široce
obchodovanou
měnou.
Tvrdí,
že
smlouva
bude
považována
za
úspěch,
pokud
se
začne
obchodovat
500
až
1 000
položek
za
den.
Představitelé
burzy
také
zdůrazňují,
že
termínové
obchody
Hibor
byly
vytvořeny
pro
instituce
a
společnosti,
ne
pro
malé
individuální
investory,
kteří
byli
velice
aktivní
v
termínových
obchodech
s
indexem
Hang
Seng
a
při
krachu
v
roce
1987
nesplnili
své
závazky.
Cheng
uvedl,
že
nízká
marže
požadovaná
pro
termínové
obchody
přilákala
před
krachem
v
roce
1987
mnoho
malých
investorů,
kteří
si
neuvědomili,
že
jejich
riziko
je
skutečně
neomezené.
"Přece
nechcete
dostat
své
řidiče
taxi,
služky
a
tyhle
všechny,"
říká
Rory
Nicholas,
ředitel
společnosti
pro
cenné
papíry
Elder
Bullion
&
Futures
Ltd.
To
by
mělo
pomoci
k
povzbuzení
důvěry,
tvrdí
Gilmore.
Mnoho
bankéřů
však
zůstává
nadále
v
napětí,
zejména
kvůli
stále
odkládanému
začátku
smlouvy.