wsj0666.cz

Burza na Wall Street je téměř připravena vystlat akciemi papírenských společností ptačí klece. Po tři roky zdravá ekonomika a slabý dolar podporující vývoz poháněly prodej a příjmy velkých papírenských společností na rekordní úrovně. Příznivé období pokračovalo a papírny na jaře více než zdvojnásobily ceny celulózy, suroviny používané ve všech druzích papíru, z 380 dolarů za tunu z počátku roku 1986 na 830 dolarů za metrickou tunu. Nyní se však tyto společnosti dostávají do problémů, neboť se zavázaly k rekordnímu expanznímu programu, zatímco prudce zvyšovaly ceny. U několika společností se snížily zisky za třetí čtvrtletí. "Vložte své peníze do akcií nějakého dobrého podniku veřejně prospěšných služeb nebo do bankovních akcií, nikoli do papírenské společnosti," radí George Adler ze společnosti Smith Barney. Ostatní analytici jsou skoro stejně pesimističtí. Gary Palmero ze společnosti Oppenheimer & Co. očekává od této chvíle až do roku 1991 propad výdělků o 30 % u "komoditně orientovaných" papírenských společností, které tvoří většinu odvětví. Robert Schneider ze společnosti Duff & Phelps odhaduje na rok 1990 pokles cen akcií papírenských společností o 10 % až 15 %, možná i o 25 % v případě hospodářského poklesu. Papírenské společnosti připouštějí, že obchody poslední dobou příliš nejdou. Tento stav však hojně přisuzují snižování stavu zásob u zákazníků. Většinou tvrdí, že s výjimkou hospodářského poklesu a dalšího posilování dolaru vůči cizím měnám nečeká odvětví žádný dlouhodobý pokles. "Nebude to žádný katastrofální propad," říká mluvčí společnosti Weyerhaeuser. Minulý týden Adler snížil své hodnocení akcií společností Boise Cascade, Champion International, Great Nothern Nekoosa, International Paper, Louisiana Pacific a Weyerhaeuser z držet na "vyhýbat se". Palmero ze společnosti Oppenheimer se prozatím vyhýbá společnostem Gaylord Container, Stone Container a Federal Paper Board. Schneider se staví chladně ke společnostem Georgia Pacific a Abitibi-Price. Lawrence Ross ze společnosti PaineWebber by se vyhnul společnosti Union Camp. Společnosti, o které jde, věří, že analytici jsou příliš pesimističtí. Společnost Great Northern Nekoosa uvedla: "Šance, že se tyto hrozivé předpovědi vyplní, jsou malé." Společnost International Paper zdůrazňuje, že z hlediska nadcházející přemíry kapacity má lepší postavení než většina společností, protože její papírny mohou vyrábět více než jeden druh papíru. Mluvčí společnosti Boise-Cascade se odvolal na projev předsedy Johna Feryho, který uvedl, že trhy jsou všeobecně stabilní, přestože jistá rizika dalšího propadu cen existují. Předseda společnosti Stone Container Roger Stone řekl, že na rozdíl od ostatních papírenských výrobků poptávka po nebělené bednové lepence, hlavním produktu společnosti Stone, zůstává silná. Očekává, že cena tohoto výrobku v příštím roce ještě více poroste. Společnost Gaylord Container uvedla, že analytici jsou k ní skeptičtí, protože je dost zadlužená. Společnost Champion International uvedla: "Snížili jsme náklady a jsme lépe, než jsme byli kdykoli předtím, připraveni na jakýkoliv cyklický pokles." Společnosti Louisiana Pacific a Georgia Pacific uvedly, že řada dalších analytiků je doporučuje kvůli jejich úspěšnému podnikání s produkty ze dřeva. Společnost Federal Paper Board uvedla: "Nejsme tak zranitelní, jak se o nás obecně soudí." Společnost vysvětlila, že její hlavní výrobek, bělená lepenka, která je součástí některých reklamních materiálů a bílých krabic, v minulosti nebyla předmětem žádných prudkých pohybů cen. Protože ceny akcií některých papírenských společností už odrážejí očekávaný propad zisků, Ross ze společnosti PaineWebber říká, že si myslí, že ceny akcií některých společností klesnou v příštím roce maximálně o 5 % až 10 %. Společnosti jako Federal Paper Board mohou hodně zlevnit a zdají se mu "lákavé", říká, i když zatím tyto akcie nedoporučuje. Wall Street se nevyhýbá všemu, co je spojeno s papírem. Palmero doporučuje společnost Temple-Inland a vysvětluje, že je to "vlastně jediná velká papírenská společnost, která nepodstoupila žádné rozsáhlé rozšiřování kapacity", a proto by měla být v příštím roce schopna zásadně snížit dlouhodobé dluhy. Mluvčí společnosti Temple-Inland řekl, že společnost očekává v roce 1989 rekordní výdělky a co se týče roku 1990, "jsou stále hodně optimističtí". Analytici tvrdí, že jejich nepříznivé předpovědi mají svou druhou stránku. Někteří s nadšením sledují spotřebitelsky orientované papírenské společnosti, které nakupují celulózu od výrobců tohoto polotovaru a měly by těžit z očekávaného snížení cen celulózy. Odhady, jak hodně se ceny celulózy v příštím roce sníží, se v současnosti pohybují mezi 150 dolary a 250 dolary za metrickou tunu. Analytici se shodují, že pokles ceny by měl zvlášť zvýhodnit dva velké výrobce hedvábného papíru, společnosti Scott Paper a Kimberly-Clark. Mluvčí společnosti Scott uvádí, že pokud se bude cena celulózy dále snižovat, "měli bychom se mít dobře.