PML View

wsj2222.cz

mrp-layerPCEDT/mrp/wsj2222.cz.mrp.gz
a-layerPCEDT/pml/wsj2222.cz.a.gz
m-layerPCEDT/pml/wsj2222.cz.m.gz
t-layerPCEDT/pml/wsj2222.cz.t.gz
w-layerPCEDT/pml/wsj2222.cz.w.gz
treex-layerPCEDT/treex/wsj2222.cz.treex.gz

s-1 Páteční události dokládají, že finanční trhy stále ještě nejsou dostatečně zkoordinovány, aby ustály další zhroucení cen.

s-2 Žádné šmelení se systémy a procedurami nikdy neochrání trhy před panickou vlnou prodejů.

s-3 Trhy však mohou fungovat s větší nebo menší výkonností.

s-4 Po pádu v roce 1987 se trhy shodly na tom, ze bude rozumné pozastavit obchodování vždy, když nastane stav paniky.

s-5 Newyorská burza cenných papírů přijala dvě specifické pojistky: Pokud Dow Jonesův index v průběhu dne spadne o 250 bodů, burza na jednu hodinu zastaví obchodování, pokud pokles dosáhne 400 bodů, burza bude uzavřena na další dvě hodiny.

s-6 Důvodem je, že přerušení obchodování umožní investorům přehodnotit své strategie, uklidní prodejce a nakupující přiměje vstoupit na trh při ohlášených nových cenových úrovních.

s-7 Není možné zjistit, zda je tato teorie realistická.

s-8 Dočasné pozastavení obchodování skutečně může zabránit tomu, aby se prodejní panika živila sama sebou.

s-9 Existuje tu však také možnost, že uzavření trhů zesílí obavy a způsobí ještě prudší propad v cenách.

s-10 Události z minulého pátku byly tím nejhorším z nejhoršího.

s-11 Termínové trhy se řídily svými přednastavenými pojistkami a zavřely se kolem třetí hodiny odpoledne na 30 minut poté, co se akciový index Standard & Poor's 500 propadl o 12 bodů, což odpovídá asi 100 bodům v Dow Jonesově indexu.

s-12 Opční trhy pozastavily obchodování s většinou cenných papírů.

s-13 Newyorská burza cenných papírů, podle svých vlastních pravidel, zůstala otevřena.

s-14 Protože se nemohli uplatnit jinde, prodávající a především programoví obchodníci zaměřili všechno své obchodování na Newyorskou burzu cenných papírů.

s-15 Poté, co se na tomto trhu oslabila likvidita, ceny prudce poklesly.

s-16 Kdyby byly bývaly otevřeny opční a termínové trhy, byla by zajištěna dodatečná likvidita a pokles by nejspíše byl méně intenzivní.

s-17 Po intenzívním telefonickém jednání mezi burzami a Washingtonem, byly termínové trhy v 15.30 znovu otevřeny.

s-18 Avšak poté, co se termínové trhy propadly o dalších 30 bodů, což je denní limit pro pokles cen, bylo termínové obchodování v 15.45 úplně pozastaveno.

s-19 V tu chvíli byly uzavřeny i opční trhy, a tak znovu došlo k tomu, že veškeré obchodování se uskutečňovalo na Newyorské burze cenných papírů.

s-20 Je na čase si uvědomit, že Newyorská burza cenných papírů, termínové trhy a opční trhy, přestože jsou fyzicky odděleny, jsou ve skutečnosti tak těsně propojené, že prakticky tvoří jeden trh.

s-21 Obchodníci mohou měnit své záměry a zadávat příkazy na jakémkoli z nich.

s-22 Nemá tedy smysl, aby každý trh přijímal jiné pojistky.

s-23 Abychom dosáhli maximální likvidity a minimalizovali nestabilitu cen, měly by být k obchodování otevřeny vždy buď všechny trhy, nebo naopak žádný.

s-24 Synchronizované pojistky by sice v pátek nezastavily pokles cen, pravděpodobně by však vedly ke klidnějším, méně kolísavým operacím.

s-25 Je na čase, aby se burzy a Komise pro regulaci prodeje cenných papírů (SEC) shodly na společných podmínkách, za jakých bude obchodování zastaveno, nebo zůstane otevřené.

s-26 Nemůžeme zavřít jeden trh na 30 minut poté, co Dow Jonesův index klesne o 100 bodů, a druhý zavřít na hodinu po 250bodovém poklesu.

s-27 Pokud budou stanovena pravidla, která synchronizují pojistky na všech trzích, vymizí uspěchaná telefonní vyjednávání na poslední chvíli mezi představiteli trhu.

s-28 Nové pojistky, pokud mají být vůbec zavedeny, budou vyžadovat, aby obchodování s opcemi a termínované obchody probíhaly tak dlouho, dokud zůstává otevřena Newyorská burza cenných papírů.

s-29 Pravidla by měla být ustanovena dohodou představitelů všech dotčených trhů, které fungují pod dohledem a se souhlasem vládních regulačních úřadů.

s-30 Pokud se SEC a Komise pro termínované obchody s komoditami (která společně s komisí SEC reguluje Chicagskou burzu) nedohodnou, může být rozhodnutí v této věci ponecháno na ministru financí.

s-31 Ve většině ohledů jsou dnes naše finanční trhy připraveny zvládat propady lépe, než byly před dvěma roky.

s-32 Newyorská burza cenných papírů dnes disponuje takovou kapacitou, že je schopna zvládnout objem zhruba miliardy akcií denně.

s-33 Telefonní služby byly zdokonaleny, aby zákazníci mohli lépe kontaktovat své brokery, a specialisté - kteří by podle mě měli zůstat navzdory naléhání některých kritiků po krachu - mají pevnější kapitálovou pozici.

s-34 (Působení specialistů samozřejmě nemůže samo odvrátit větší propad v cenách akcií.

s-35 To dokládá i fakt, že obchodování s některými akciemi bylo z důvodu převisu nabídky ukončeno již v pátek brzo ráno a zahájeno až v pondělí pozdě odpoledne.)

s-36 Úkol zlepšení výkonnosti trhů však zůstává nedokončen.

s-37 Pan Freund, bývalý hlavní ekonom Newyorské burzy cenných papírů, je profesorem ekonomie na ekonomické fakultě na Pace University v New Yorku.

dependency tree • text view