PML View

wsj1822.cz

mrp-layerPCEDT/mrp/wsj1822.cz.mrp.gz
a-layerPCEDT/pml/wsj1822.cz.a.gz
m-layerPCEDT/pml/wsj1822.cz.m.gz
t-layerPCEDT/pml/wsj1822.cz.t.gz
w-layerPCEDT/pml/wsj1822.cz.w.gz
treex-layerPCEDT/treex/wsj1822.cz.treex.gz

s-1 Dva v Kongresu dosud projednávané zákony hrozí tím, že zamezí zadluženým odkupům zvýšením cen těchto obchodů až o 10 %.

s-2 Wall Street se bouří nad těmito zákony, které by omezily ve většině zadlužených odkupů používanou možnost odečíst si pohledávku z daní.

s-3 Někteří daňoví odborníci a investiční bankéři tvrdí, že tato ustanovení, jenž byla nedávno schválena Sněmovnou i Senátem jakožto součást zákonů na snížení deficitu, by mohla dále zchladit rozmach fůzí, který je po většinu 80. let hnací silou býčího trhu s akciemi.

s-4 Někteří investiční bankéři už skutečně učinili některá restrukturalizační opatření, která jim pomohou vyrovnat se s dopadem těchto zákonů.

s-5 Wall Street se s touto situací v žádném případě nesmířil a v současné době lobuje za méně nevýhodnou senátní verzi jednoho z ustanovení.

s-6 Problémem je odčitatelnost určitých rizikových obligací, které se používají při většině zadlužených odkupů.

s-7 Taková vysoce výnosná pohledávka se podobá dluhopisu s nulovým kuponem v tom, že se prodává se slevou na nominální hodnotu, zatímco úrok narůstá, místo aby byl vyplacen vlastníkovi.

s-8 Podle současných zákonů je nahromaděný úrok odčitatelný pro společnost, která pohledávku vydává.

s-9 Sněmovní verze zákona by tento odpočet zrušila a označila by každou takovou pohledávku za ekvitu, která není odpočitatelná.

s-10 Méně přísná senátní verze by tuto odčitatelnost odložila přibližně o pět let.

s-11 "Setkáte se s tím téměř u všech zadlužených odkupů," říká Robert Willens, hlavní viceprezident pro daňové záležitosti a člen nejužšího vedení společnosti Shearson Lehman Hutton Inc. v New Yorku.

s-12 "Stává se to zdrojem hotovosti" pro společnost, která tyto zadlužené odkupy provádí, neboť tak získává odpočitatelnou položku a nemusí pohledávku několik let splácet.

s-13 Willens odhaduje, že tento druh pohledávky obvykle tvoří 15 až 20 % financování při zadlužených odkupech.

s-14 Tyto typy obligací byly použity při odkupech společností, jako jsou například RJR Nabisco Inc., Storer Communications Inc. a Kroger Co.

s-15 Druhé ustanovení schválené Senátem i Sněmovnou by zrušilo zákon, který společnostem, které zveřejnily ztrátu vzniklou z pohledávky při zadluženém odkupu, umožňoval získat zpět daně zaplacené v průběhu předchozích tří let.

s-16 Pokud by například společnost zveřejnila ztrátu 100 milionů dolarů z platby úroků za zadlužený odkup, pak by stávající zákon umožnil, aby podnik dostal zpět daně zaplacené v letech 1986 až 1989, kdy mohlo jít o ziskovou veřejnou obchodní společnost.

s-17 Tento zákon je však na burze Wall Street, která se nadále soustředí na boj s problémem odpočtů, ve skutečnosti přehlížen.

s-18 "Pokud to neprosadíte, pak musí ceny zadlužených odkupů klesnout," tvrdil Lawrence Schloss, vrchní ředitel pro obchodní bankovnictví ve společnosti Donaldson, Lufkin & Jenrette Securities Corp. v New Yorku.

s-19 Několik činitelů z burzy Wall Street uvádí, že navrhovaný zákon už jakýsi dopad má.

s-20 Jedna investiční skupina vedená rodinou Pritzkerových z Chicaga nedávno kvůli této legislativní hrozbě snížila svou nabídku 3,35 miliardy dolarů za společnost American Medical International z Beverly Hills v Kalifornii.

s-21 Jeden investiční bankéř, který chtěl zůstat v anonymitě, navíc řekl, že jeho firma počátkem tohoto měsíce nezvýšila cenu za cílovou společnost poté, co se objevila vyšší nabídka od veřejné společnosti, které ustanovení o financování tolik nevadilo.

s-22 "Kdybychom si mysleli, že zákon neprojde, zaplatili bychom více," řekl.

s-23 Jedním řešením přijatelným pro Wall Street je zvýšit majetkovou část transakce - to znamená poskytnout věřitelům místo úroků vyšší kapitálovou účast v přežívající společnosti.

s-24 To by přinutilo odkupují firmu i vedení cílové společnosti snížit míru vlastnictví.

s-25 "Prasata v žitě se možná budou muset trochu toho svého žita vzdát a teprve potom může obchod proběhnout," řekl Peter C. Canellos, partner odpovědný za daně ve společnosti Wachtell, Lipton, Rosen & Katz.

s-26 Podle jednoho daňového poradce, který si přál zůstat v anonymitě, je dalším řešením to, aby firmy použily konvertibilní dluhopisy, které se prodávají se slevou.

s-27 Protože mají nižší úrokové sazby, nespadnou do kategorie rizikových obligací, které ztratí svou odčitatelnost.

s-28 Sněmovní verze zákona učiní pohledávku neodpočitatelnou, jestliže vynese pět procentních bodů nad rámec střednědobých státních obligací, má splatnost alespoň pět let a jestliže nejméně první rok z těchto pěti se neplatí úroky.

s-29 Návrh zákona by pak stanovil, že tato pohledávka je ekvitou, a tudíž není odpočitatelná.

s-30 Senátní návrh by odčitatelnost pouze zamítl až do chvíle, kdy je úrok skutečně vyplacen.

s-31 V současné době je situace taková, že i když emitent daň neplatí, držitel pohledávky je zdaňován za nahromaděný úrok.

s-32 Těmito držiteli jsou však často zahraniční investoři a penzijní fondy osvobozené od daní, kteří ze svých investic daně neplatí.

s-33 Senát odhaduje, že jeho verze ustanovení by v prvním roce vynesla 17 milionů dolarů a za pět let celkem 409 milionů dolarů.

s-34 Sněmovní verze by vynesla o něco více.

s-35 I když burza Wall Street najde způsob, jak nové zákony obejít, poradce Senátu tvrdí, že zadlužené odkupy budou i tak o něco obtížnější.

s-36 "Nelze pochybovat o tom, že díky těmto zákonům budou zadlužené odkupy dražší," řekl.

s-37 "Odpočet úroků byl motorem, jenž zvyšoval produktivitu těchto obchodů."

dependency tree • text view