PML View

wsj1623.cz

mrp-layerPCEDT/mrp/wsj1623.cz.mrp.gz
a-layerPCEDT/pml/wsj1623.cz.a.gz
m-layerPCEDT/pml/wsj1623.cz.m.gz
t-layerPCEDT/pml/wsj1623.cz.t.gz
w-layerPCEDT/pml/wsj1623.cz.w.gz
treex-layerPCEDT/treex/wsj1623.cz.treex.gz

s-1 CHVÍLI JI ZAŽÍVÁTE, pak zase odejde.

s-2 Řeč je o recesi.

s-3 Trhané kroky ekonomiky nechávají investory na pochybách, jestli ekonomika zpomaluje nebo zrychluje.

s-4 Vládní statistiky jsou revidovány tak často, že připomínají otáčející se korouhvičku.

s-5 V posledních sedmi letech investoři měli vítr v zádech v podobě celkově rostoucí ekonomiky.

s-6 Někteří možná zapomněli - a někteří mladší možná nikdy nezažili - jaké to je, investovat během recese.

s-7 Když prodělat peníze je stále snazší a vydělat peníze je stále těžší, jsou zapotřebí jiné taktiky.

s-8 Pro ty investory, kteří se domnívají - nebo obávají -, že rok 1990 bude rokem recese, se mnozí ekonomové a finanční manažeři shodují na krocích, které lze podniknout, aby se snížila rizika v rámci portfolia.

s-9 Stručně řečeno, profesionálové radí investorům, kteří očekávají zpomalení, aby drželi méně akcií než obvykle a preferovali akcie velkých společností z "defenzivních" odvětví.

s-10 Předepisuje se velká dávka hotovosti spolu s větším než obvyklým podílem obligací - nejlépe vládních obligací.

s-11 Je lákavé myslet si, že se tyto ochranné kroky dají odsouvat až do chvíle, kdy bude recese evidentně za dveřmi.

s-12 To však nemusí být možné, protože recese investory často zaskočí.

s-13 "Vždycky se zdá, že přichází o trochu později, než očekáváte.

s-14 Když udeří, udeří rychle," říká David A. Wyss, hlavní finanční ekonom u divize Data Resources společnosti McGraw-Hill Inc.

s-15 Přestože Wyss osobně recesi brzy neočekává, radí lidem, kteří ji očekávají, že "nejlepší věcí, kterou můžou mít, jsou dlouhodobé, tedy 20leté až 30leté dlouhodobé státní obligace".

s-16 Wyss říká, že důvod je prostý: "Během recese úrokové míry téměř vždy klesnou."

s-17 Klesající úrokové míry vyženou nahoru ceny dříve vydaných obligací stejně spolehlivě jako zhoupnutí houpačky.

s-18 Mají větší hodnotu, protože přinášejí vyšší úrok než nově vydané obligace.

s-19 Tento efekt platí pro krátkodobé i dlouhodobé obligace.

s-20 Jenže krátkodobé obligace nemohou stoupnout příliš, protože každý ví, že budou celkem brzy splaceny za předem stanovenou cenu.

s-21 Ceny dlouhodobých obligací, kterým do splatnosti scházejí dlouhá léta, se houpají více.

s-22 Nestačí však jakékoli obligace.

s-23 Podnikové obligace "při recesi obvykle nejsou dobrou volbou", říká Wyss.

s-24 Když přicházejí horší časy, investoři si dělají starosti, zda společnosti budou mít dost peněz, aby své dluhy platily.

s-25 To cenám podnikových obligací škodí.

s-26 Upozorňuje na to, že také "většina podnikových obligací je vypověditelná".

s-27 To znamená, že podnik poté, co uplynula stanovená doba, může své obligace odkoupit zpět tím, že zaplatí investorům nominální hodnotu (plus v některých případech bonus).

s-28 Když klesnou úrokové míry, je pro společnosti rozumné udělat právě toto, protože pak ušetří na úrokových nákladech.

s-29 Investorům pak ale zůstanou peníze, které je třeba znovu investovat v době, kdy jsou úrokové míry minimální.

s-30 Jestliže podnikové obligace jsou v recesi špatné, pak rizikové obligace budou pravděpodobně ze všeho nejhorší.

s-31 Když je na obzoru recese, je "absolutní nutností" zbavit se rizikových obligací, říká Avner Arbel, profesor financí na Cornellově univerzitě.

s-32 "Takové obligace jsou při poklesu velmi citlivé a to by mohla být katastrofa."

s-33 Obecní dluhopisy jsou během recese obvykle o trochu bezpečnější než podnikové obligace, ale ne tak bezpečné jako obligace vydané federální vládou.

s-34 Během ekonomické krize často poklesnou lokální daňové výnosy, což vede k růstu rizik spojených přinejmenším s některými obecními dluhopisy.

s-35 A stejně jako podnikové obligace jsou vypověditelné i mnohé obecní dluhopisy.

s-36 Malá část odborníků však jde proti většinovému názoru a nemyslí si, že obligace investorům pomohou, i když bude recese za dveřmi.

s-37 Jedním z nich je Jefrey L. Beach, ředitel výzkumu u společnosti Underwood Neuhaus & Co., makléřské firmy z Houstonu, který si myslí, že "recese buď je nebo brzy nastane".

s-38 Navíc si myslí, že toto by mohla být ošklivější recese než obvykle: "Až pokles přijde, bude velmi těžké jej zvrátit."

s-39 Doporučuje, že by investoři "měli být opatrní", držet méně akcií než obvykle a také se vyhýbat obligacím.

s-40 Vidí "v ekonomice minimální míru inflace 5 až 6 %", a tak pochybuje, že úrokové míry v brzké době výrazně klesnou.

s-41 Beach říká, že místo toho by investoři "asi měli držet velmi vysoké množství hotovosti", čímž má na mysli takzvané peněžní ekvivalenty, jako jsou například fondy peněžního trhu a krátkodobé státní obligace.

s-42 Greg Confair, prezident společnosti Sigma Financial Inc. z Allentownu v Pennsylvánii také doporučuje, aby se investoři zaměřili převážně na hotovost.

s-43 Není si jist, že přichází recese, ale říká, že druhá pravděpodobná alternativa - znovu zažehnutá inflace - je stejně špatná.

s-44 "V takto pozdní fázi expanze" má ekonomika tendenci stočit se buď k ničivé inflaci, nebo do recese, tvrdí Confair.

s-45 Říká, že plán Rady federálního rezervního systému na "měkké přistání", vyžaduje, aby Rada federálního rezervního systému manévrovala ve "stále se zužujícím koridoru".

s-46 Měkké přistání není něco, čeho by se dalo dosáhnout jednou provždy, dodává Confair.

s-47 Musí se budovat pořád dokola, měsíc co měsíc.

s-48 Domnívá se, že úkol, před kterým stojí předseda Rady federálního rezervního systému Alan Greenspan, je tak složitý, že připomíná "žonglování s oboustrannou sekerou a kotoučovou pilou".

s-49 A v jistém smyslu je to úkol podobný tomu, před kterým stojí jednotlivci při rozhodování, co udělat s akciemi - základem portfolií většiny seriózních investorů.

s-50 Vyvstává otázka, zda se snažit trh "načasovat".

s-51 Pro lidi, kteří dokáží přečkat výkyvy trhu v dobrých i zlých dobách, jsou akcie vděčnou dlouhodobou investicí.

s-52 Většina studií ukazuje, že investoři, kteří koupili a drželi akcie, z historického hlediska získali roční výnos z akcií 9 až 10 % včetně dividend i zhodnocení.

s-53 To je výrazně více, než vynesly obligace nebo bankovní certifikáty.

s-54 Protože nikdo neví jistě, kdy recese přijde, někteří analytici se navíc domnívají, že by si investoři neměli s načasováním dělat příliš starostí.

s-55 "Snažit se načasovat ekonomiku je chyba," říká David Katz, investiční ředitel společnosti Value Matrix Management Inc. z New Yorku.

s-56 Katz poznamenává, že někteří ekonomové předpovídají recesi už nejméně dva roky.

s-57 Investoři, kteří poslechli a odvrátili se od akcií, "si jen uškodili", říká.

s-58 Katz dodává, že ti, kdo se vrhají na akciový trh a zase z něj odcházejí, se k tomu, aby předstihli strategii stylu koupit a držet, musí správně rozhodovat asi po 70 % času.

s-59 Časté obchodování žene vzhůru náklady na provize.

s-60 A investor, který často vstupuje na trh a opouští jej, by mohl propást ona náhlá prudká zvýšení, která z dlouhodobého hlediska vytváří značnou část zisků akciového trhu.

s-61 I přesto málokterý investor dokáže v klidu sedět, když je přesvědčen, že se blíží recese.

s-62 Během všech pěti recesí od roku 1960 akcie koneckonců klesly.

s-63 Podle Neda Davise, prezidenta společnosti Ned Davis Research Inc. z Nokomisu na Floridě byl průměrný pokles Dow-Jonesova indexu akcií průmyslových společností kolem 21 % a pád začal v průměru o šest měsíců dříve, než oficiálně začala recese.

s-64 Než se recese stane "oficiální" (hrubý národní produkt poklesne ve dvou po sobě jdoucích čtvrtletích), značná část škod na akciích už je napáchána - a v typickém případě je recese už za polovinou.

s-65 Zhruba šest měsíců před tím, než recese skončí, začnou akcie obvykle opět stoupat, protože investoři očekávají oživení.

s-66 Průměrná recese trvá přibližně rok.

s-67 Recese se ale bohužel značně liší délkou, takže se průměr nedá spolehlivě použít jako návod pro investory k načasování prodejů či nákupů akcií.

s-68 Ale ať už zní jejich rada ohledně načasování jakkoli, žádný z těchto odborníků nedoporučuje se během recese akcií zcela zbavit.

s-69 Pro tu část investorova portfolia, která zůstane v akciích, mají profesionálové mnoho návrhů.

s-70 Katz se přimlouvá za emise s nízkým poměrem cena-zisk - to znamená nízké ceny v poměru k výnosu společnosti na akcii.

s-71 Říká, že akcie "s nízkým poměrem cena-zisk" si vedou "v recesi nebo na klesajícím trhu" výrazně lépe než ostatní.

s-72 Říká, že v příznivých dobách mírně zaostávají, ale celkově nabízejí vynikající výnosy.

s-73 Prof. Arbel nabádá investory, aby se zbavili akcií malých společností.

s-74 Říká, že v recesi akcie malých společností obvykle klesnou více než akcie velkých společností.

s-75 A tvrdí, že v každém případě jsou akcie malých společností "předražené téměř stejně, jako byly 30. září 1987, těsně před krachem".

s-76 Arbel například říká, že akcie malých společností se prodávají za přibližně 19 násobek hotovostního toku.

s-77 (Hotovostní tok, což je v zásadě zisk plus odpisy, je jedním z běžných měřítek finančního zdraví společnosti.)

s-78 Arbel prohlašuje, že tento poměr je nebezpečně blízko poměru 19,7, který panoval před krachem akciového trhu v roce 1987.

s-79 A je výrazně vyšší než poměr, za který se prodávají větší společnosti (7,5 násobek hotovostního toku).

s-80 Dalším důležitým trikem při zajišťování odolnosti portfolia proti recesi je zvolit akcie v "defenzivních" odvětvích.

s-81 Klasickými příklady jsou potraviny, tabák, léky a veřejné služby.

s-82 Ať je recese nebo ne, lidé pořád jedí, kouří a když jsou nemocní, berou léky.

s-83 George Putnam III., redaktor zpravodaje Turnaround Letter z Bostonu, dává investorům, kteří se mají před recesí na pozoru, ještě jednu radu.

s-84 "Nechte si nějaké peníze stranou a využijte je, až přijde příležitost," říká.

s-85 "Pokud recese udeří, naskytne se několik výborných investičních příležitosti, zrovna když to bude vypadat nejčerněji."

s-86 Pan Dorfman se v newyorské redakci listu Wall Street Journal zabývá problematikou investování.

s-87 Některé skupiny odvětví trvale vzdorují bouřím lépe než ostatní.

s-88 Následující údaje uvádějí, kolikrát během prvních šesti měsíců posledních sedmi recesí tato odvětví překonala index Standard & Poor's 500.

dependency tree • text view