PML View

wsj1273.cz

mrp-layerPCEDT/mrp/wsj1273.cz.mrp.gz
a-layerPCEDT/pml/wsj1273.cz.a.gz
m-layerPCEDT/pml/wsj1273.cz.m.gz
t-layerPCEDT/pml/wsj1273.cz.t.gz
w-layerPCEDT/pml/wsj1273.cz.w.gz
treex-layerPCEDT/treex/wsj1273.cz.treex.gz

s-1 Snažit se dosáhnout nějakého toho výnosu navíc může být velkou chybou - obzvlášť když nerozumíte tomu, do čeho to vlastně investujete.

s-2 Stačí se zeptat Richarda Blumenfelda, dentisty z New Jersey, který se považuje za "přiměřeně zkušeného investora".

s-3 V květnu 1986 svěřil dr. Blumenfeld společnosti Merrill Lynch & Co. kolem 40 000 dolarů za federálně zajištěné vkladní certifikáty nabízející efektivní výnos více než 9 %.

s-4 "To byla doba, kdy úrokové míry klesaly velmi rychle dolů," vzpomíná dr. Blumenfeld.

s-5 Výnosy pětiletých vkladních certifikátů ve velkých bankách činily v průměru kolem 7,45 % a desetileté střednědobé státní obligace vynášely něco pod 8 %.

s-6 Vkladní certifikát vypadal tedy jako dobrý obchod.

s-7 Ale téměř o tři a půl roku později společnost Merrill tvrdí, že investice má hodnotu asi 43 000 dolarů - což je částka, která ze 40 000 dolarů dr. Blumenfelda představuje roční návratnost jen něco přes 2 %.

s-8 Problém je v tom, že vkladní certifikát, který si zakoupil pro důchodový plán, nebyl vkladním certifikátem typu plain vanilla.

s-9 Místo toho jej jeho makléř ze společnosti Merril vložil do vkladního certifikátu s nulovým kupónem, který se prodává s velkou slevou vzhledem k jeho nominální hodnotě.

s-10 Rozdíl mezi cenou a nominální hodnotou splatný v době splatnosti certifikátu představuje zisk investora.

s-11 Důležitější však je, že vkladní certifikát byl zakoupen na sekundárním trhu, čili při dalším prodeji.

s-12 Protože měl tento vkladní certifikát, když byl v roce 1984 vydán, efektivní výnos 13,4 % a úrokové míry od té doby obecně prudce klesly, část ceny, kterou dr. Blumenfeld zaplatil, bylo ážio - hodnota přidaná navíc k základní ceně vkladního certifikátu plus narostlý úrok, což představovalo zvýšenou tržní hodnotu certifikátu.

s-13 Nyní je spořitelní a úvěrové sdružení, která vydalo vkladní certifikát, insolventní, a dr. Blumenfeld se ke svému překvapení dozvěděl, že ážio nebylo pojištěno v rámci federálního pojištění vkladů.

s-14 Toto upozornění přišlo, když otevřel nedávný výpis od společnosti Merrill Lynch a zjistil, že "současná odhadovaná tržní hodnota" vkladních certifikátů klesla o 9 000 dolarů za měsíc.

s-15 Proběhlo několik telefonátů a později návštěva v kanceláři makléře, aby dentista zjistil, že pokles 9 000 dolarů představuje současnou hodnotu ážia, kterou zaplatil, když si vkladní certifikát koupil, a že tato částka nebyla pojištěna.

s-16 "To je věc, které jsem si nikdy nebyl vědom," říká.

s-17 Předpokládal jsem, že jistina a úrok byly "plně pojištěny na 100 000 dolarů", dodává.

s-18 Dr. Blumenfeld v tom není sám.

s-19 Obzvláště v této době, kdy klesající sazby ztěžují investorům získat výnosy, které očekávají, se příliš mnoho lidí žene za příslibem výnosů přesahujícím možnosti trhu, aniž by si plně uvědomovali rizika.

s-20 "Lačnost po výnosech je často překážkou pro pochopení jistých věcí," říká John Markese, ředitel výzkumu Americké asociace individuálních investorů (AAII), vzdělávací skupiny sídlící v Chicagu.

s-21 "Náš největší současný problém je, že si investoři konečně uvědomují, že nechápali, do čeho vlastně investují."

s-22 Dr. Blumenfeld připouští, že skutečně plně nechápal, co kupuje.

s-23 Podle vlastních slov věděl, že dostává vkladní certifikát s nulovým kupónem a již dříve investoval do produktů Treasury Income Growth Receipts (TIGR), což je typ státních cenných papírů s nulovým kupónem prodávaných společností Merrill Lynch.

s-24 Ale zároveň říká, že nechápal, že kupuje vkladní certifikát na sekundárním trhu, a tvrdí, že mu jeho makléř nikdy plně nevysvětlil rizika.

s-25 Tento makléř, Thomas Beairsto z pobočky společnosti Merrill Lynch v Morristownu v New Jersey, odmítá s reportérem na toto téma hovořit a odkazuje jej s dotazy na představitele společnosti Merrill Lynch v New Yorku.

s-26 Ti říkají, že rizika byla plně zveřejněna v "informačním bulletinu" zaslaném všem investorům do vkladních certifikátů při potvrzení prodeje.

s-27 V informačním bulletinu z dubna 1986 se na straně tři píše: "Jestliže cena zaplacená za vkladní certifikát zakoupený na sekundárním trhu... je v případě vkladních certifikátů s nulovým kupónem vyšší než hodnota přírůstku, rozdíl... není pojištěn...

s-28 Výpočty týkající se vkladních certifikátů s nulovým kupónem jsou komplikovanější a všechny eventuální dotazy byste měli probrat se svým finančním poradcem."

s-29 Dr. Blumenfeld říká, že si nevzpomíná na odstavec o ážiích v informačním bulletinu, který obdržel, a že si neuvědomil, že část toho, co zaplatil, bylo ážio.

s-30 "Předpokládal jsem, že kupuji vkladní certifikát jako takový," říká.

s-31 Nicméně firma Merrill Lynch souhlasila, že jestliže je společnost Peoples Heritage Federal Savings & Loan Association ze Saliny v Kanadě, spořitelní a úvěrové sdružení, které vydalo vkladní certifikát dr. Blumenfelda, v likvidaci a vkladní certifikát je ukončen, pak ážio, které dr. Blumenfeld zaplatil, uhradí makléřská firma.

s-32 (Jistinu a úrok narostlý k datu likvidace, maximálně do částky 100 000 dolarů, by zaplatilo federální pojištění vkladů.)

s-33 "To není hromadný závazek, každý případ je jiná situace," říká Albert Disposti, vrchní ředitel společnosti Merrill Lynch Money Markets Inc.

s-34 "Otázka je, zda si makléři byli v té době plně vědomi" rizik.

s-35 "Nebyli jsme si jisti, zda byla uvedena všechna rizika tak, jak jsme chtěli."

s-36 Společnost Merrill Lynch říká, že je nemožné odhadnout, kolik investorů je v situaci dr. Blumenfelda, ačkoli tvrdí, že za tři roky obdržela jen jednu další stížnost ohledně ážií na sekundárním trhu.

s-37 Společnost Merrill Lynch nyní poskytuje informace o úvěruschopnosti institucí, jejichž vkladní certifikáty prodává, což v roce 1986 nedělala.

s-38 Vkladní certifikáty s nulovým kupónem jsou pouze malou součástí nevyplacených vkladních certifikátů v hodnotě více než 1 bilionu dolarů, a ty zakoupené na sekundárním trhu představují dokonce ještě menší část.

s-39 Společnost Merrill Lynch odhaduje, že v současné době vydává vkladní certifikáty s nulovým kupónem méně než 10 peněžních institucí.

s-40 Ještě je však v oběhu několik miliard dolarů ve vkladních certifikátech s nulovým kupónem s různou dobou splatnosti.

s-41 Kvůli daňovým důsledkům investic do nulových kupónů - daň z příjmů je splatná v roce, kdy je úrok narostlý, ačkoli úroky nejsou ve skutečnosti před splatností vypláceny - jsou vkladní certifikáty s nulovým kupónem obvykle prodávány na daňově zvýhodněné účty k financování takových záležitostí, jako je důchod a vzdělání dětí.

s-42 Většina vkladních certifikátů s nulovým kupónem má splatnost od šesti do devíti let a v době splatnosti má obvykle dvojnásobnou hodnotu.

s-43 Avšak investoři, kteří zakoupili vkladní certifikáty s nulovým kupónem na sekundárním trhu, nejsou jediní, kdo budou možná překvapeni, až se dozví, že není pojištěna celá částka jejich investice.

s-44 Také lidé, kteří zaplatili ážio za standardní vkladní certifikáty koupené na sekundárním trhu, by mohli zjistit, že ážia nejsou pojištěná, jestliže instituce, které tyto vkladní certifikáty vydaly, zkrachovaly.

s-45 Nicméně tato ážia jsou obvykle mnohem nižší než u vkladních certifikátů s nulovým kupónem a při placení ážia je to při jednodušší cenové struktuře standardních vkladových certifikátů ještě zřejmější.

s-46 Ať už je to jakkoli, jak zdůrazňuje mluvčí společnosti Merrill Lynch, investoři se nemusí obávat problému emisí s nepojištěným ážiem, pokud není banka nebo spořitelní a úvěrové sdružení, které tento vkladní certifikát vydalo, uzavřeno a jeho depozita nejsou vyplacena před dobou splatnosti nebo převedena s nižší sazbou do jiných institucí.

s-47 Dr. Blumenfeld říká, že je spokojen, že byl jeho problém vyřešen.

s-48 A dodává, že dostal za vyučenou: "Vždy si musíte dávat pozor sami.

s-49 Nikdo jiný za vás pozor dávat nebude.

dependency tree • text view