PML View

wsj1099.cz

mrp-layerPCEDT/mrp/wsj1099.cz.mrp.gz
a-layerPCEDT/pml/wsj1099.cz.a.gz
m-layerPCEDT/pml/wsj1099.cz.m.gz
t-layerPCEDT/pml/wsj1099.cz.t.gz
w-layerPCEDT/pml/wsj1099.cz.w.gz
treex-layerPCEDT/treex/wsj1099.cz.treex.gz

s-1 Bývalý předseda společnosti USX Corp. David M. Roderick má možná štěstí, že loni v květnu odešel do důchodu.

s-2 Když předal opratě svému následníkovi Charlesi A. Corrymu, blížily se zisky z oceli ke svému periodickému vrcholu.

s-3 Ačkoli byly problémy s dovozy, nekopírovaly vývoj trhu a americké společnosti si dělaly velké naděje, že se dovozní kvóty na ocel prodlouží o dalších pět let.

s-4 A co je možná nejdůležitější, podařilo se zdolat Carla Icahna, který zprvu hrozil nepřátelskou nabídkou na převzetí.

s-5 S Roderickem šel dokonce na oběd.

s-6 Dnes řídí Corry společnost, jejíž jmění se rychle změnilo.

s-7 Icahn, houževnatý protivník uvedené společnosti, který má hluboko do kapsy, nedávno sdělil, že zvýšil svůj podíl ve společnosti USX na 13,1 %, a znovu pohrozil převzetím.

s-8 Bitva s Icahnem by otřásla i tím nejzkušenějším výkonným ředitelem, natož takovým, který převzal kormidlo před necelými pěti měsíci.

s-9 Kromě toho obrovský ocelářský segment společnosti USX, který v roce 1988 představoval 34 % jejího obratu, čelí klesající poptávce a padajícím cenám, stejně jako zvýšené konkurenci zahraničních výrobců oceli a nízkonákladových malých válcoven.

s-10 Dovozní kvóty byly prodlouženy jen o 2,5 roku a společnost USX v době, kdy funguje s omračujícím dluhem ve výši 5,8 miliardy, potřebuje investovat do inovace oceláren a ropných vrtů.

s-11 "Pro Corryho je to křest ohněm," řekl jeden z vedoucích pracovníků společnosti USX.

s-12 Ožehavou otázkou je, zda se novému šéfovi podaří ubránit před Icahnem, aniž by byl dotlačen k nevítaným krokům.

s-13 Corry bude možná muset rozštěpit společnost víc, než sám zamýšlí.

s-14 Nebo by si mohl přivodit velké výdaje tím, že buď koupí Icahnovy akcie, možná s prémií, nebo částečně pod Icahnovým tlakem vyplatí akcionářům zvláštní dividendu.

s-15 Když nedávno Icahn skupoval kmenové akcie společnosti USX, oháněl se tři roky starou nepsanou stabilizační dohodou s Roderickem.

s-16 V roce 1986 Roderick obratně odrazil první Icahnův útok, když tento odborník na převzetí získal podíl ve výši 11,4 %.

s-17 Roderick to provedl tak, že ponechal společnost USX splatit sérii zaručených směnek, čímž v podstatě zvedl cenu Icahnovy nabídky ve výši 7,19 miliardy asi o 3 miliardy.

s-18 Tím se mu podařilo odvrátit další kroky a dokonce i navázat s vetřelcem nepravděpodobné přátelství.

s-19 U oběda v newyorských restauracích Sky Club a Links Club projednával výkonný ředitel ocelářského podniku s velkým investorem témata, jako je ocel, mezinárodní obchod a plnokrevní koně.

s-20 Corry, který pilně studoval útoky burzovních spekulantů na podnik v autobiografii T. Boonea Pickense, doufal, že toto uvolnění napětí bude pokračovat.

s-21 Jak uvedli jeho zástupci, když se dozvěděl o nové Icahnově hrozbě převzetí, byl šokován.

s-22 (Oba odmítli přispět do tohoto článku rozhovorem).

s-23 Ale tvrdě soutěživý Corry rychle dokázal, že se nenechá jen tak srazit na kolena.

s-24 Před dvěma týdny uspořádal zvláštní schůzku s řediteli a pokusil se protivníka zablokovat.

s-25 Ačkoli si rada myslela, že Icahnovi jde spíše o vyhnání ceny akcií nahoru než o převzetí společnosti USX, přijala záchrannou taktiku k zastrašení zájemce o převzetí, dosáhne-li někdo 15% podílu.

s-26 Teď je tedy řada na Icahnovi.

s-27 Bude se snažit získat místo v radě nebo převzít její řízení a donutit společnost USX k radikálnímu rozdělení na samostatnou ropnou společnost a ocelářskou společnost?

s-28 A je-li trh s rizikovými obligacemi tak slabý, je schopen odkup financovat?

s-29 Icahn možná nebude chtít své akcie prodat, pokud nezíská zvláštní dividendu podobnou té, kterou získal před tím, než v červnu prodal svůj podíl ve společnosti Texaco Inc. - což byl krok, který mu poskytl dostatek peněz k rozhodnutí ohledně společnosti USX.

s-30 A přestože nedávné zmatky na burze i na trhu s rizikovými obligacemi tím, že zkomplikovaly financování převzetí, uvolnily část tlaku na Corryho, hrozba převzetí tak neskončila.

s-31 "Vím, že to ještě neskončilo," přiznal s chladnou tváří Corry, když 12. října vítal v New Yorku dodavatele oceli a pozval je na lososa a sushi na počest společnosti Kobe Steel Ltd., která je partnerem společnosti USX v ocelárně v Lorainu v Ohiu.

s-32 Vlastně to pro Corryho sotva začalo, a než měl šanci se v nové pozici zapracovat, čelí již těžkým rozhodnutím.

s-33 "Je ve velmi zranitelné pozici, protože si dosud nevybudoval důvěru," říká Bryan Jacoboski, analytik cenných papírů u společnosti PaineWebber Inc.

s-34 Tento 57letý daňový poradce dokonce ani nikdy neusiloval o místo výkonného ředitele.

s-35 Corry, obyčejný student vysoké školy, koketující se zoologií až do chvíle, než zjistil, že nesnese řezání žab, chtěl pracovat u velké společnosti, "která dokáže velké věci".

s-36 Když byl však před 30 lety přijat do daňového oddělení jedné pobočky společnosti USX, stanovil si skromný cíl stát se do svých 46 let daňovým správcem.

s-37 Po léta se tiše krčil vzadu v účtárně a nosil do práce klobouk, protože ho nosili všichni ostatní.

s-38 "Nikdy jsem nebyl rebel," řekl v jednom dřívějším rozhovoru.

s-39 "Myslím, že většina lidí, kteří se kolem mě pohybovali, by si nikdy nevzpomněla, že by mě viděli bouchnout pěstí do stolu nebo se rozčílit."

s-40 Skromně vystupující Corry pomohl zorganizovat přechod společnosti USX z velkého ocelářského podniku na velký ropný podnik.

s-41 V roce 1982 při napjatých jednáních o koupi společnosti Marathon Oil za 5,9 miliardy dolarů jej Roderick postavil do přední linie.

s-42 Nicméně Corry od doby, co byl jmenován vedoucím pracovníkem, nepromarnil ani chvilku, aby se odpoutal od svého bývalého šéfa, který má stále kancelář v 62. patře mrakodrapu společnosti USX v Pittsburku.

s-43 Krátce po té, co loni v červnu převzal funkci, zrušil Corry krácení platů úředníků, což je krok, který navzdory zvýšení výdělků firmy Roderick neudělal.

s-44 Corry také nařídil, aby se všechny schůzky správní rady konaly v Pittsburku namísto v New Yorku nebo ve Findlay v Ohiu, kde společnost Marathon sídlí.

s-45 A na začátku tohoto měsíce oznámil prodej rezerv společnosti Texas Oil & Gas, která byla získána před třemi lety a od té doby nevykázala žádné podstatné provozní zisky.

s-46 Jeden bývalý vedoucí pracovník uvedl: "Nikoho ze společnosti USX tento obchod nelákal, kromě Rodericka", který chodil na ryby a na lov s Williamem L. Hutchisonem, předsedou společnosti Texas Oil & Gas.

s-47 Tento pracovník si vzpomíná, jak Corry šeptal jemu a ostatním do ucha: "Pamatujte si, tohle je Daveovo dílo."

s-48 Co naštvalo mnoho vedoucích pracovníků společnosti USX a akcionářů, bylo, že tato akvizice za 3 miliardy dolarů v akciích zdvojnásobila počet akcií společnosti USX v oběhu a podstatně je rozředila.

s-49 A co dalšího, uvedené převzetí se konalo právě v době, kdy klesaly ceny zemního plynu a kdy společnost Texas Oil & Gas oznámila první roční ztrátu po 28 letech.

s-50 Corry očekával, že prodej společnosti Texas Oil & Gas potěší Icahna, protože bude v souladu s jeho zájmem zvýšit hodnotu akcionářského podílu.

s-51 Ale když se tito dva potkali v New Yorku den poté, co Icahn oznámil zvýšení svého podílu ve společnosti USX, zjistil Corry, že Icahn po něm chce, aby prodal celou firmu Texas Oil - nejen rezervy ve výši asi 1,2 bilionu kubických stop zemního plynu a 28 milionů barelů ropy, ale také potrubí a skladovací a smluvní vrtné provozy.

s-52 Což by znamenalo, že společnosti USX zbude jen společnost Marathon, ocelárny a diverzifikovaný obchodní segment, který mimo jiné zahrnuje nerostné a dopravní produkty.

s-53 Někteří spekulují o tom, že Corry bude souhlasit, pokud najde kupce za správnou cenu.

s-54 Problém je v tom, že na něho Icahn tlačí, aby restrukturalizaci společnosti USX prováděl rychleji a důkladněji, než Corry plánoval.

s-55 Jak říkají zástupci, Icahn dlouho věřil, že společnost, jejíž obrat dosáhl v roce 1988 celkem 16,88 miliardy dolarů, má, pokud se rozdělí, cenu 70 dolarů za akcii.

s-56 Akcie včera uzavřely na 33,625 dolaru, což dalo 33,6 milionu akcií Icahna hodnotu 1,13 miliardy dolarů.

s-57 Icahn podporuje prodej ocelářských provozů společnosti a Corry není nutně proti.

s-58 Na rozdíl od svého předchůdce, který spatřoval v oceli páteř Ameriky, má Corry sklon nahlížet na ni jako na byznys odčerpávající kapitál, náročný na pracovní síly, navíc s omezeným potenciálem, uvádějí zástupci.

s-59 V posledních pěti letech učinila společnost USX z oceli ziskovou záležitost tím, že uzavřela několik továren a snížila náklady na práci.

s-60 Ale krátkodobý výhled vychází jen tak tak.

s-61 Není vůbec překvapivé, že pánové Roderick a Corry nahlížejí na ocel dosti odlišně.

s-62 Zatímco Roderick vyrostl ve stínu kouřících továrních komínů v Pittsburku, Corry je ze Cincinnati, města přezdívaného "Vepřový chrám", uvyklého spíše na vepřové kotlety než na surové železo.

s-63 Nikdy se nesetkal s Lynnem Williamsem, prezidentem odborů United Steelworkers, a neangažuje se ani v hlavní průmyslové obchodní skupině American Iron and Steel Institute, které Roderick předsedal.

s-64 "Dave si myslel, že země potřebuje silnou americkou ocelářskou společnost, a i když Chuck souhlasil, dokázal spíše říci: 'Ale ne za každou cenu pro akcionáře '," říká jeden bývalý vedoucí pracovník.

s-65 Corry na srpnové tiskové konferenci skutečně mluvil o tom, že do oceli se bude investovat, jen dokud bude poskytovat dobrou návratnost, a "ani o den déle".

s-66 Nicméně prodávaný ocelářský segment půjde přímo proti původnímu Roderickovu záměru rozdělení na ropu a plyn: má-li společnost dva hlavní produkty, snižuje se tím její zranitelnost vůči periodickým poklesům trhu a pomáhá to vyrovnávat tok hotovosti a příjmů.

s-67 Jak jednou Roderick řekl: "Jsme dvouproduktová společnost a pokud si, chlapče, nedokážete spočítat hodnotu těchto dvou částí, jste tak proklatě hloupý, že nepatříte na Wall Street."

s-68 Vhodná příležitost prodat ocel za cenu, která by byla pro společnost USX přijatelná, je navíc už pryč.

s-69 "Doba, kdy jsme mohli vyrábět ocel ve vedlejší produkci, je pryč", a to jak ve veřejné nabídce, tak přímému kupci, tvrdí jeden vedoucí pracovník.

s-70 Asi jediný způsob, kterým se nyní společnost USX může oceli zbavit, je ji rozporcovat, kousek po kousku, do různých společných podniků, dodává.

s-71 Ale když Corrymu dýchá na krk Icahn, nebude mít možná na výběr, než prodat za nízkou cenu, i když to bude znamenat ztrátu některých výhod meziročně převádět daňové ztráty z oceli.

s-72 Pak by společnost USX byla v podstatě ropnou společností, jejímž jádrem by byla společnost Marathon.

s-73 Společnost Marathon má zisk z vyšších cen surové ropy a z velké poptávky po rafinovaných výrobcích.

s-74 Ropa je už dlouho Corryho miláčkem.

s-75 Skutečně, když se Bushova administrativa letos v létě konečně rozhodla obnovit dovozní kvóty - možná nejdůležitější rozhodnutí, které během pěti let ovlivní ocelářský průmysl - letěl právě Corry a jeho ředitelé v helikoptérách nad bohatými ropnými zásobami patřícími společnosti Marathon v Severním moři.

s-76 Pokud společnosti USX zůstane jen společnost Marathon, Corry možná bude cítit jistý tlak na získání dalších energetických společností.

s-77 Avšak ani vedoucí pracovníci společnosti USX, kteří s ním blízce spolupracují, si nejsou jisti jeho dlouhodobými záměry.

s-78 "Myslím si, že nemá jasnou představu o tom, kam by společnost měla směřovat," říká jeden z nich.

s-79 Tento vedoucí pracovník dodává, že právě teď se Corry "chce dál soustředit na splácení" dluhu společnosti USX tím, že prodá aktiva.

s-80 Jedna věc je však jistá: Corry, zatímco bude zkoumat další možnosti, neudělá pravděpodobně zásadní krok dříve, než mu budou jasné Icahnovy záměry.

s-81 Ani potom "nebude panikařit", tvrdí J. Bruce Johnston, bývalý vedoucí pracovník společnosti USX a nyní konzultant pro záležitosti pracovních sil a benefitů u společnosti Adler Cohen & Grigsby v Pittsburku.

s-82 Corry se naučil jednat pod tlakem, když jako viceprezident podnikového plánování vedl jednání, která Johnston nazývá jednáními "nechtěj mě oblafnout", jež vedla k tomu, že se společnost USX zbavila široké řady aktiv sahajících od chemikálií až k výstavbě.

s-83 Při vyjednávání však Corry neodkrýval karty.

s-84 Johnnie Johnson, který pracoval pro Corryho ve strategickém plánování, vzpomíná, jak jeho šéf rutinně požádal jednoho podřízeného, aby udělal průzkum celého odvětví a vyhledal kandidáty na akvizici.

s-85 "To, co chtěl skutečně vědět, se týkalo nějaké konkrétní společnosti, ale to vám neřekl.

s-86 Chtěl znát váš vlastní nezávislý, ničím nedotčený názor," říká Johnson, který je nyní vrchním ředitelem u společnosti Georgeson & Co., firmy provádějící zastupování a jednání s investory.

s-87 Jako věčný pragmatik prohlásil v srpnu Corry, že si uvědomil, že společnost USX je zastoupena v "akvizičních seznamech po celé zemi".

s-88 "Součástí kapitalistického tržního systému je, že jmění lze koupit a že se jmění kupuje," řekl.

s-89 Společnost USX, poznamenal, vznikla před 88 lety "vlastně skoupením hromady jiných společností...

s-90 Tehdy lidé bohatli stejně jako dnes tím, že prováděli převzetí firem".

s-91 Do tohoto článku přispěl Thomas F. O'Boyle.

dependency tree • text view