PML View

wsj0983.cz

mrp-layerPCEDT/mrp/wsj0983.cz.mrp.gz
a-layerPCEDT/pml/wsj0983.cz.a.gz
m-layerPCEDT/pml/wsj0983.cz.m.gz
t-layerPCEDT/pml/wsj0983.cz.t.gz
w-layerPCEDT/pml/wsj0983.cz.w.gz
treex-layerPCEDT/treex/wsj0983.cz.treex.gz

s-1 Mnoho malých investorů letos čelí dvěma pohromám najednou: utrpěli ztráty při investicích na velmi riskantním trhu s rizikovými obligacemi a bolest je o to větší, že se to stalo s vypůjčenými penězi.

s-2 Tito lidé investovali do "spekulačních" společných investičních fondů rizikových obligací, což jsou veřejně obchodované fondy, u nichž je zvykem půjčovat si za účelem nákupu dalších rizikových obligací.

s-3 Na rostoucím trhu, kde 25% spekulační portfolio v konečném důsledku umožňuje investorům, aby pro ně pracovalo 125 % jejich peněz, je to dobrá strategie.

s-4 Tato strategie zvedá aktuální výnos tím, že do portfolia vkládá další obligace.

s-5 Problém je, že ceny rizikových obligací jsou už několik měsíců nízké.

s-6 Spekulace tudíž zvýšily ztráty portfolia těchto fondů.

s-7 A akcie spekulačních fondů s rizikovými obligacemi dostaly letos zabrat ještě více než rizikové obligace, které drží.

s-8 "Právě tam ta spekulace bolí," říká Thomas Herzfeld, investiční manažer se sídlem v Miami, který se specializuje na uzavřené fondy.

s-9 Říká, že "ceny akcií si vedly ještě hůře než hodnoty aktiv fondů, protože strach ovládl" trh s rizikovými obligacemi.

s-10 Spekulace není problém pro tradiční "otevřené" investiční fondy, se kterými se veřejně neobchoduje, a které vůbec nemohou využívat spekulace.

s-11 Spekulace využívají jen některé uzavřené fondy.

s-12 Obvyklým manévrem je půjčit si oproti hodnotě portfolia nebo vydat prioritní akcie a výnosy využít k nákupu dalších obligací.

s-13 Jeho důsledek nedávno přinesl investorům ztráty.

s-14 Vezměme fond New America High Income Fund.

s-15 S mírou spekulace asi 45 % zatím ceny akcií fondů letos spadly o 28,5 %.

s-16 To je horší než pokles cen, který utrpěly dluhopisy v jeho portfoliu, jejichž celková návratnost (změny v cenách dluhopisů plus úrok) dosáhla -6,08 %.

s-17 Takové problémy možná ještě neskončily.

s-18 Zejména spekulační fondy "jsou stále extrémně zranitelné, protože problémového období na trhu s rizikovými obligacemi je dosud v začátcích", uvádí George Foot, společník-jednatel u společnosti Newgate Management Associates z Northamptonu ve státě Massachussets.

s-19 Mnoho investorů netuší, že si jejich fondy půjčily, aby mohly na tak rizikovém trhu spekulovat.

s-20 Gerald Perritt, redaktor Zpravodaje o investičních fondech z Chicaga, říká, že "pokud se k tomu někdo posadil a zamyslel se nad tím, co se prodává", mohl by couvnout.

s-21 Při typické spekulační strategii se fond snaží u obligací, které koupí za vypůjčené peníze, využít ziskové rozpětí mezi náklady na půjčku a vyšší návratností.

s-22 Pokud trh vyskočí, držitelé mohou přijít k mnohem většímu zisku, přičemž spekulace pro investory účinně funguje jako bezúročný maržový účet.

s-23 Když se ale trh pohne proti fondu, investoři ztratí více než ostatní držitelé rizikových obligací, protože pokles trhu se zvýší o míru spekulace fondu.

s-24 Pokdy jde o manažery fondů, ti si využívání spekulací hájí.

s-25 Carl Ericson, který řídí fond Colonial Intermediate High Income Fund, uvádí, že 25% spekulace fondu zvedla jeho příjem z úroků.

s-26 "Pokud si půjčuji za 9,9 % a každý (dluhopis) vynáší víc než to, zvyšuje to výnosy," tvrdí.

s-27 Ericson říká, že se snaží spekulaci vyrovnávat diverzifikací portfolia fondu.

s-28 Přesto se některé fondy mírní.

s-29 Fond New America High Income Fund nedávno uvedl, že má v plánu snížit svoji míru spekulace tím, že od investorů skoupí zpět své prioritní akcie a cenné papíry v hodnotě 5 milionů dolarů.

s-30 Na počátku letošního roku fond podobný krok provedl.

s-31 "Snažíme se zvýšit svoji flexibilitu," uvádí Ellen E. Terryová, viceprezidentka u společnosti Ostrander Capital Management, investičního poradce fondu.

s-32 Odmítla to rozvést a neprozradila ani, co fond v nedávné době nakoupil a prodal, a jaký je jeho aktuální objem hotovosti.

s-33 Terryová uvedla, že nedávné výsledky fondu "ilustrují, co se ve spekulačním fondu děje", když trh nespolupracuje.

s-34 Říká, že "když se odrazí ode dna, bude to krásný obrázek" toho, jak spekulace pomáhá výkonnosti.

s-35 Představitelé fondu uvedli, že několik spekulačních fondů nechce omezit množství peněz, které si půjčuje, protože by to ostře snížilo výnosy, které platí akcionářům.

s-36 Pár fondů však přijalo jiná ochranná opatření.

s-37 Některé zvedly svůj aktuální objem hotovosti na rekordní úroveň.

s-38 Ochránit fond při pádu trhu pomáhá velký objem hotovosti.

s-39 Například fond Prospect Street High Income Portfolio nyní drží asi 15 % v hotovosti a ekvivalentních formách, což je téměř pětinásobek sumy, kterou držel na počátku tohoto roku, říká John Frabotta, spolumanažer portfolia.

s-40 Říká, že tento fond, který je ze 40 % spekulační, si mezi náklady na půjčky a výnosy z obligací v portfoliu udržel "výraznou rezervu".

s-41 "Nechci se dostat do pozice, kdy bych musel prodávat," říká Frabotta.

s-42 Jiné fondy, aby zvedly hotovost, nedávno prodaly slabé rizikové obligace.

s-43 Ve fondu Zenith Income Fund s mírou spekulace 50 % nedávno prodal manažer portfolia John Bianchi pod cenou mimo jiné společnosti Mesa Petroleum, Wickes a Horsehead Industries, aby zvedl svůj aktuální objem hotovosti na rekordních 15 %.

s-44 "To je problém, protože hotovost nám moc peněz nevydělá," říká Bianchi.

s-45 Připouští: "Toto je nejsložitější trh, na jakém jsem kdy obchodoval."

s-46 Kvůli nedávnému zmatku na trhu s rizikovými obligacemi fond zvažuje, že by místo toho investoval do jiných emisí, včetně hypotekárních zástavních listů.

s-47 "Faktor spekulace sledujeme každý den," říká Robert Moore, prezident společnosti Bernstein-Macaulay Inc., která je jednotkou společnosti Shearson Lehman Hutton Inc. a poradcem fondu.

s-48 "Jednou, pokud nebudeme schopni pokrýt své spekulační náklady - a v tuto chvíli se přesně tam nacházíme -, budeme muset nějaký krok učinit.

dependency tree • text view