PML View

wsj0742.cz

mrp-layerPCEDT/mrp/wsj0742.cz.mrp.gz
a-layerPCEDT/pml/wsj0742.cz.a.gz
m-layerPCEDT/pml/wsj0742.cz.m.gz
t-layerPCEDT/pml/wsj0742.cz.t.gz
w-layerPCEDT/pml/wsj0742.cz.w.gz
treex-layerPCEDT/treex/wsj0742.cz.treex.gz

s-1 Programem řízené obchodování je znovu napadáno jako původce výkyvů akciových trhů, a proto několik lidí na Wall Street tvrdí, že nadešel čas zvážit krajní opatření.

s-2 Skutečným řešením omezení divokých výkyvů cen akcií, říkají, by mohlo být omezení nebo zrušení termínových obchodů s akciovými indexy.

s-3 Termínový obchod s akciovými indexy je smlouva o koupi nebo prodeji tržní hodnoty koše akcií, jako je index Standard & Poor's 500.

s-4 Od založení termínových obchodů s akciemi v roce 1982 se obchodování na Chicagské obchodní burze a dalších burzách rozvinulo až do bodu, kdy termínové obchody s akciovými indexy konkurují obchodování se samotnými akciemi.

s-5 Panuje obecně přijímaný názor, který vyjadřuje Fisher Black, společník firmy Goldman, Sachs & Co., že akcie a jejich "deriváty", jako jsou termínové obchody a opce, "tvoří jeden trh a že deriváty zvyšují likviditu trhu".

s-6 Ale lidé stále častěji tento pohled zpochybňují a mezi kritiky jsou i někteří nejúspěšnější investoři v zemi.

s-7 Warren Buffett je na listině odpůrců termínových obchodů s akciovými indexy již od jejich založení v roce 1982.

s-8 A Mario Gabelli, další hvězda v investičním světě, říká: "Moje srdce tvrdí, že zápory termínových obchodů a umělých produktů daleko převáží přínosy."

s-9 Podobně jako ostatní Gabelli tvrdí, že pokud termínové obchody způsobí ztrátu důvěry investorů v akcie, investoři akcie opustí, jak již mnozí z nich učinili.

s-10 A ti, kteří zůstanou, "budou požadovat vyšší návratnost a průběžné zvýšení ceny kapitálu pro společnosti", dodává.

s-11 Kritici termínových obchodů s akciovými indexy se v podstatě dělí na dva tábory.

s-12 Jedna skupina tvrdí, že termínové obchody přispívají k nestabilitě trhu, druzí trvají na tom, že termínové obchody jsou vedlejším projevem spekulace, která zlehčuje hlavní funkci akciových trhů, jíž je získávání kapitálu.

s-13 "Před termínovými obchody," říká investor Michael Harkins z New Yorku, "jste pouze museli dávat pozor, jestli to, co kupujete, má nějakou skutečnou hodnotu."

s-14 Zatímco kdysi se očekávalo, že termínové obchody budou odrážet ceny akcií, obchodníci nyní předtím, než akcie koupí nebo prodají, pravidelně kontrolují trhy s termínovými obchody v Chicagu.

s-15 Když ceny termínových obchodů v Chicagu skočí nahoru nebo dolů, burza v New Yorku je následuje.

s-16 Například v úterý Dow-Jonesův index akcií průmyslových společností ztratil během pouhé hodiny a pár minut 80 bodů.

s-17 Potom v průběhu dvacetiminutové přestávky na kávu průměr zpevnil téměř až na původní hodnotu.

s-18 Paul Lesutis, který spravuje více než 3 miliardy dolarů kapitálu pro společnost Provident Capital Management Inc., viní trhy s termínovými obchody, že prorážejí cestu.

s-19 "Základy se za hodinu nezmění," říká.

s-20 "Myslím, že by měli zavřít burzy s termínovými obchody a potom bychom se mohli vrátit zpět k investování."

s-21 Indexová arbitráž - rychle se odehrávající nákup nebo prodej akcií vyvážený opačnými operacemi s termínovými obchody - je často obviňována ze zvyšování nestability trhu.

s-22 I když se o indexové arbitráži tvrdí, že přidává trhům na likviditě, John Bachmann, vedoucí společník firmy Edward D. Jones, říká, že přílišná likvidita není dobrá.

s-23 "Okamžitá likvidita, kterou přinášejí termínové obchody s akciovými indexy, spočívá v tom, že portfolio můžete nakupovat přes dva roky a zbavit se jej v jediném dni.

s-24 Je to příliš ničivé," říká.

s-25 "To není investování."

s-26 Ale termínové obchody s akciovými indexy mají širokou podporu.

s-27 Jeho zastánci tvrdí, že termínové obchody zvyšují výkonnost trhů a umožňují investorům snižovat rizika.

s-28 Poznamenávají, že akcie procházely přechodnými výkyvy dlouho před termínovými obchody.

s-29 A když ceny akcií rostou, na termínové obchody si stěžuje málokdo, dodávají zastánci.

s-30 Louis Margolis, vrchní ředitel zodpovědný za opce a termínové obchody v majetku společnosti Salomon Inc., říká, že obchodování s koši akcií začalo už v 70. letech, deset let před příchodem termínových obchodů.

s-31 Tvrdí, že termínové obchody jen snížily náklady na obchodování.

s-32 Dodává, že "obviňování termínových obchodů je jako obviňování kurýra".

s-33 Protože arbitráž akciových indexů jen zmenšuje mezeru mezi cenami na trzích s termínovými obchody a s akciemi, nemůže zvyšovat nestabilitu, říká.

s-34 Termínové obchody "nepotřebují obhajobu", říká Andrew Yemma, mluvčí Chicagské obchodní burzy, která obchoduje s akciemi indexu S&P 500, který představuje zdaleka největší kontrakt na termínové obchody s akciovými indexy.

s-35 Navzdory současnému pobouření nad nestabilitou akciového trhu málokdo očekává, že termínové obchody s akciovými indexy zmizí.

s-36 Především proto, že chicagské burzy termínových obchodů mají politický a finanční vliv - včetně mnoha přátel v Kongresu.

s-37 A obchodníci říkají, že termínové obchody se staly zavedenou součástí finanční scény.

s-38 "Život je změna - buď se přizpůsobíte, nebo zemřete," říká jeden chicagský obchodník s termínovými obchody.

s-39 "Kdyby tu termínové obchody nebyly povoleny, přesuneme se do Austrálie nebo Tokia."

s-40 Průměrný denní objem v termínových obchodech indexu S&P 500 minulý rok dosáhl 44 877 kontraktů.

s-41 Podle včerejší závěrečné ceny indexu S&P činí průměrná hodnota denního obchodování 7,6 miliardy dolarů.

s-42 Pro srovnání: Průměrný dolarový objem obchodování na newyorské burze byl minulý rok 5,3 miliardy dolarů.

s-43 Mnoho investičních manažerů tvrdí, že termínové obchody jsou užitečné jako ochrana portfolia.

s-44 Pokud se manažeři bojí, že se celkový trh akcií zhroutí, ale chtějí dál vlastnit akcie, mohou držet určité akcie a prodat odpovídající množství kontraktů s termínovými obchody.

s-45 Průměrný denní objem v termínových obchodech indexu S&P 500 minulý rok dosáhl 44 877 kontraktů.

s-46 Podle včerejší závěrečné ceny S&P činí průměrná hodnota denního obchodování 7,6 miliardy dolarů.

s-47 Pro srovnání: Průměrný dolarový objem obchodování na Newyorské burze byl minulý rok 5,3 miliardy dolarů.

s-48 Mnoho investičních manažerů tvrdí, že termínové obchody jsou užitečné jako ochrana portfolia.

s-49 Pokud se manažeři bojí, že se celkový trh akcií zhroutí, ale chtějí dál vlastnit akcie, mohou držet určité akcie a prodat odpovídající množství kontraktů s termínovými obchody.

s-50 A i když kritika termínových obchodů většinou přichází z Wall Street, jeden z chicagských obchodníků s termínovými obchody poznamenává, že makléřské firmy jsou závislé na termínových obchodech jako na obranných nástrojích, když nakupují nebo prodávají velké bloky akcií od organizací.

s-51 Jedním z důvodů, proč termínové obchody údajně zvyšují nestálost, je, že - na rozdíl od akcií - lidé mohou spekulovat s termínovými obchody s méně penězi.

s-52 Požadavky na záruky pro spekulanty na Chicagské obchodní burze jsou nyní kolem 7 %.

s-53 "Za 10 milionů dolarů můžete přesunout akcie za 100 milionů dolarů," stěžuje si odborník z Newyorské burzy.

s-54 "To dává obchodníkům s termínovými obchody mnohem větší pravomoc."

s-55 Pro srovnání: Investor do akcií musí vložit 50 % v hotovosti.

s-56 Někteří kritici tvrdí, že termínové obchody podporují vnímání akcií spíše jako samostatné komodity než jako investice do konkrétního podniku.

s-57 Pak tedy, říkají, termínové obchody potlačují základní smysl akciového trhu: přesně ohodnotit cenné papíry tak, aby kapitál a investice tekly tam, kde jsou nejvíce potřeba.

s-58 Termínové obchody indexu S&P 500 "přesunuly osobitost 500 akcií do jediného celku - a udělaly z nich jednoduše zboží k obchodování", říká George Kegler, hlavní viceprezident společnosti A. Webster Dougherty z Filadelfie.

s-59 "Index odstranil potřebu znát například špatnou zprávu společnosti IBM za třetí čtvrtletí," dodal Kegler.

s-60 Jistě, obchodování v portfoliu - stále běžnější způsob nákupu nebo prodeje košů skutečných akcií - také pracuje s akciemi jako s homogenním zbožím.

s-61 "Je tu třída investorů, kteří se chtějí podílet" na celém trhu, říká Sandip Bhagat, zástupce viceprezidenta společnosti Travelers Investment Management Co.

s-62 Termínové obchody S&P jsou jen "levnější a rychlejší" cestou k přístupu ke všem 500 akcií, říká.

s-63 Newyorská burza včera začala obchodování svého vlastního nástroje na obchodování s košem akcií, představujícího akcie v indexu S&P 500.

s-64 Ovšem vlastnit termínové obchody s indexy není to samé jako vlastnit akcie, které v nich vystupují.

s-65 Držitelé akcií mohou jako skupina zvítězit, protože vlastní podíl na ziscích společností, což může zvednout a posílit ceny akcií.

s-66 Naproti tomu termínové obchody jsou hrou s nulovým součtem - trhem pro doplňkové sázení na směr cen akcií.

s-67 "Nevlastníte nic," říká Stephen Boesel, finanční manažer pro společnost T. Rowe Price z Baltimoru.

s-68 "Uzavíráte jen čistou sázku na trh.

dependency tree • text view