PML View

wsj0728.cz

mrp-layerPCEDT/mrp/wsj0728.cz.mrp.gz
a-layerPCEDT/pml/wsj0728.cz.a.gz
m-layerPCEDT/pml/wsj0728.cz.m.gz
t-layerPCEDT/pml/wsj0728.cz.t.gz
w-layerPCEDT/pml/wsj0728.cz.w.gz
treex-layerPCEDT/treex/wsj0728.cz.treex.gz

s-1 Navzdory očekávání, které vyvolal titulek nedávného článku Johna R. Dorfmana v časopise Money Matters ("Profesionálové zasadili teoretikům bolavou ránu", 3. října), jsem se mohl hrdě postavit před své vysokoškolské studenty finančnictví a sdělit jim, že závěry vašeho rok trvajícího experimentu s výběrem akcií jsou zcela v souladu s tím, co se učili ve škole.

s-2 Především skutečnost, že čtyři akcie vybírané měsíčně vaší skupinou čtyř profesionálů obecně přinášejí lepší výsledky na trhu, není podle mého mínění v rozporu s efektivností trhu.

s-3 Dorfman uvádí, že investor, který by před rokem vložil 100 000 dolarů do první skupiny čtyř akcií vybraných vašimi profesionály a o měsíc později by je prodal, koupil by druhou sadu profesionály vybraných akcií a opakoval by tento postup po celý rok, by nashromáždil 166 537 dolarů, bez vyúčtování dividend, daní a provizí.

s-4 Naproti tomu investor, který během roku vybírá z Dow-Jonesova portfolia, by nashromáždil jen 127 446 dolarů.

s-5 Uznávané teorie ocenění majetku nabízejí zcela zákonité vysvětlení.

s-6 Podle uznávaných teorií chtějí investoři vyšší zisky při riskantnějších investicích.

s-7 Takže bych nepovažoval nadprůměrné zisky z profesionály vybraného portfolia za něco neobvyklého, spíše tyto zisky považuji za kompenzaci převzetí zvýšeného rizika.

s-8 Věřím, že riziko každé jednotlivé akcie vybrané vašimi profesionály je velmi vysoké.

s-9 Kdybyste chtěli, abych vybral akcii s nejvyšší očekávanou návratností, vybral bych akcii s největší mírou nerozložitelného rizika, stejně jako by to jistě udělali vaši profesionálové.

s-10 Váš případný investor je prostě odměněn za převzetí tohoto vyššího rizika.

s-11 Navíc je váš případný investor zbaven zisků, které by získal při snížení rizika rozložením portfolia.

s-12 Portfolio čtyř akcií je stále vystaveno vysoké míře zbytečného rizika.

s-13 To znamená, že návratnost se může hodně měnit.

s-14 Dorfman předkládá ověřený důkaz tohoto jevu, když uvádí, že kolektiv vrhačů šipek by náhodným výběrem čtyř nových akcií, které by byly měsíčně drženy v portfoliu, nashromáždil jen 112 383 dolarů.

s-15 Článek Your Investment Dartboard Scotta E. Heineho z texaské Technické univerzity v Lubbocku v Texasu míjí cíl.

s-16 Fakt, že profesionálové vybírající akcie uspěli v osmi z 12 měsíců nad náhodně vybraným portfoliem, nemá žádný vliv na teorii efektivnosti trhu.

s-17 Jde o to, že akcie doporučené vašimi profesionály bývají podstatně riskantnější než rozložené portfolio.

s-18 Například doporučení vašich profesionálů pro nadcházející měsíc je podle odhadů koeficientu Beta společnosti Value Line průměrně o 22,5 % riskantnější než vklad do portfolia trhu.

s-19 Výběr Jamese Morgana na říjen - společnost Dynascan - je o 35 % riskantnější než portfolio trhu a jí vychvalovaný výběr akcií společnosti Thermo Electron je o 40 % riskantnější.

s-20 Eric C. Meltzer

dependency tree • text view