PML View

wsj0585.cz

mrp-layerPCEDT/mrp/wsj0585.cz.mrp.gz
a-layerPCEDT/pml/wsj0585.cz.a.gz
m-layerPCEDT/pml/wsj0585.cz.m.gz
t-layerPCEDT/pml/wsj0585.cz.t.gz
w-layerPCEDT/pml/wsj0585.cz.w.gz
treex-layerPCEDT/treex/wsj0585.cz.treex.gz

s-1 Makléři burzy Nasdaq, kteří obchodují s cennými papíry na mimoburzovních trzích, se přidávají k sílícím hromadným stížnostem na programové obchodování.

s-2 Jejich motivace má ale silnou praktickou stránku: Programové obchodování ohrožuje jejich příjmy.

s-3 Nejkontroverznější způsob programového obchodování, arbitráž akciových indexů, představuje "pro makléře těžce vydělané peníze", tvrdí Robert Antolini, vedoucí mimoburzovního obchodování společnosti Donaldson, Lufkin & Jenrette.

s-4 Arbitráž akciových indexů - počítačově řízený nákup a prodej akcií s vyrovnávacími obchody v termínovaných indexových cenných papírech, které mají těžit z nestálých odchylek cen - přímo ovlivňuje mimoburzovní trh prostřednictvím 31 akcií, které jsou zahrnuty v indexu Standard & Poor's 500.

s-5 Index S&P 500 se při arbitrážních strategiích často užívá.

s-6 Podíl na objemu mimoburzovního obchodování, který lze přisoudit programovému obchodování, není znám, protože se jedná o Newyorskou burzu, kde v září přesáhl 13 %.

s-7 Odhady obchodníků hovoří o necelých 5 % denního průměrného objemu na burze Nasdaq, který činí zhruba 133 milionů akcií.

s-8 Jiný makléř si stěžuje: Programové obchodování je také příčnou zaostávání kompozitního indexu Nasdaq oproti ostatním segmentům akciového trhu.

s-9 Kvůli programovému obchodování je mnohem těžší obchodovat s mnoha akciemi na mimoburzovním trhu bez prudkých cenových změn, což je stav zvaný nelikvidita.

s-10 Tato cenová nestálost, která je programovým obchodováním zesilována, podkopává také snahy o nalákání nezávislých investorů zpět na mimoburzovní trh, který je bolestně postrádá.

s-11 Některé z těchto problémů nejsou na mimoburzovním trhu ani nové, ani ojedinělé.

s-12 Ale velký, často prudký pokles cen akcií v tomto měsíci vzbudil odpor proti programovému obchodování i u některých z těch, kteří z těchto praktik těžili.

s-13 Peter DaPuzzo, vedoucí maloobchodního ekvitního obchodování společnosti Shearson Lehman Hutton, potvrzuje, že ho programové obchodování netrápilo, když bylo na trhu se stoupající tendencí před pádem zahájeno, protože zvýšilo likviditu a lidé byli rádi, že ceny akcií rostou.

s-14 "Neznepokojovalo nás tolik, dokud nevznikly prodejní programy," uvádí DaPuzzo, který si nyní myslí, že programové obchodování zvyšuje nepotřebnou nestálost.

s-15 Společnost Shearson Lehman ale programové obchodování pro své klienty provádí.

s-16 Kromě firmy Shearson se na programovém obchodování s mimoburzovními akciemi podílejí společnosti Merrill Lynch, Goldman Sachs a Kidder Peabody.

s-17 Společnosti Shearson, Merrill Lynch a Goldman Sachs však tvrdí, že tuto činnost vykonávají pouze pro zákazníky.

s-18 Společnost Kidder Peabody provádí programové obchodování jak pro sebe, tak i pro klienty.

s-19 Prodejní programy tu byly samozřejmě i v minulých letech, ale zdá se, že v současné době zasahují makléře mnohem citelněji.

s-20 Je to z velké části způsobeno obrannými opatřeními, která byla přijata po pádu v roce 1987, po kterém nezávislí investoři trh opustili a aktivita obchodování poklesla.

s-21 Ve snaze omezit náklady snížili makléři radikálně zásoby akcií, které si ponechávají v držení pro prodej investorům v případě, že ostatní držitelé akcií neprodávají.

s-22 Makléři také zabránili dalšímu snižování svých kapitálových investic rychlejším snižováním cenových nabídek v průběhu prodejních programů.

s-23 Ve dnech, kdy ceny prudce klesají, musejí být ochotni kupovat akcie od prodávajících, i když nikdo jiný nekupuje.

s-24 V takovém prostředí mohou makléři utrpět obrovské ztráty jak v obchodech uzavřených ve dnech, kdy ceny postupně klesají, tak v hodnotě svých zásob akcií.

s-25 "Nemá smysl riskovat a investovat peníze, když víte, že proděláte," říká Antolini ze společnosti Donaldson Lufkin.

s-26 Ale tato proměnlivost, uvádí Antolini, vytváří u některých mimoburzovních akcií problémy s likviditou.

s-27 "Po zahájení prodejních programů je prodej akcií těžší, protože někteří makléři nechtějí [tyto objednávky přijímat].

s-28 Nikdo nemá dobrou pozici a nikdo nechce příliš riskovat."

s-29 Joseph Hardiman, prezident Národního sdružení obchodníků s cennými papíry, které dohlíží na obchodování na burze Nasdaq, souhlasí s tím, že programové obchodování poškozuje snahy trhu znovu přilákat malé investory.

s-30 Ale pozoruje, že i když makléři prodělávají, když programové obchodování brzdí trh, vydělávají, když programové obchodování vytlačí ceny nahoru.

s-31 "Někdy na to [obchodníci] zapomínají," uvádí.

s-32 Mezi akcie mimoburzovního trhu v indexu S&P 500 patří největší položky na burze Nasdaq, jako jsou Apple Computer, MCI Communications, Tele-Communications a Liz Claiborne.

s-33 Tyto velké akcie mají velký vliv na kompozitní index Nasdaq.

s-34 Když počítače řeknou "prodávejte", propadne se kompozitní index stejně jako Dow-Jonesův index akcií průmyslových společností.

s-35 Podle makléřů je problém v tom, že zatímco se Dow-Jonesův index akcií průmyslových společností i index S&P 500 obvykle po nástupu nákupních programů vzpamatují, kompozitní index Nasdaq často zaostává.

s-36 Osm obchodovacích dnů po 12. říjnu, tj. po dni, kdy burza náhle prudce klesla, poklesl například kompozitní index Nasdaq o 4,3 %, zatímco index S&P 500 jen o 3,3 % a kompozitní index Newyorské burzy o 3,5 % a index akcií průmyslových společností o 3,6 %.

s-37 Tento rozpor nakonec zmizí, ale pomalu.

s-38 O tři dny později, při pátečním uzavření, poklesl kompozitní index Nasdaq o 6 % v porovnání s poklesem indexu akcií průmyslových společností o 5,9 %, indexu S&P 500 o 5,7 % a kompozitního indexu Newyorské burzy o 5,8 %.

s-39 Hlavní příčinou tohoto zpoždění je podle Hardimana to, že nezávislí investoři vlastní 65 % kapitalizace na mimoburzovním trhu, což je mnohem více než na Newyorské burze.

s-40 Podle makléřů bývají takoví investoři při opětovném vstupu na trh po masivních odprodejích opatrnější než institucionální investoři.

s-41 Páteční aktivita trhu

s-42 Kompozitní index Nasdaq spadl v pátek o 5,39, neboli 1,2 %, na 452,76.

s-43 Za celý týden index poklesl o 3,8 %.

s-44 Oslabení akcií velkých technologických společností poškodilo kompozitní index i index Nasdaq 100, který v pátek poklesl o 1,4 %, neboli 6,43, na 437,68.

s-45 Index Nasdaq Financial poklesl asi o 1 %, neboli 3,95, na 448,80.

s-46 Objem obchodování činil v pátek celkem 132,8 milionu akcií.

s-47 Průměrný denní obrat akcií za říjen dosahuje téměř 148 milionů akcií.

s-48 Společnost LIN Broadcasting prudce stoupla o 4 5/8 na 112 5/8, společnosti LIN a BellSouth se pokusily zabránit akcionářům, aby své akcii nabídli společnosti McCaw Cellular Communications, začleněním větších záruk na půjčky do své dohody o fúzi.

s-49 Společnost McCaw, která poklesla o 2 1/2 na 37 3/4, nabídla za většinu akcií společnosti LIN 125 dolarů za kus.

s-50 Upravená dohoda mezi společnostmi LIN a BellSouth zvyšuje dolarovou hodnotu zvláštní dividendy, kterou společnost LIN slibuje vyplatit akcionářům.

s-51 Společnost LIN nyní hodlá vyplatit hotově 42 dolarů na akcii, což je zvýšení oproti dřívějším 20 dolarům.

s-52 Společnost Intel poklesla o 1/8 na 31 7/8.

s-53 Tento koncern na výrobu polovodičů uvedl, že přerušení dodávek počítačového čipu 80486 bude krátké a bude mít na výdělky společnosti jen malý dopad.

s-54 Jeho akcie ve čtvrtek spadly o 7/8 kvůli obavám vyvolaným problémy, které se okolo čipu objevily.

s-55 Společnost Intel analytikům oznámila, že obnoví dodávky čipů během dvou či tří týdnů.

s-56 Akcie společnosti Weisfield vyletěly o 9 1/2 na 39 poté, co tento provozovatel klenotnických obchodů uvedl, že zahájil předběžná jednání o možné akvizici společnosti se společností, jejíž název neuvedl.

s-57 Starpointe Savings Bank stoupla o 3 na 20, když korporace Federal Deposit Insurance Corp. schválila akvizici společnosti Starpointe newyorskou společností Dime Savings Bank za 21 dolarů za akcii.

s-58 Společnost Kirschner Medical poklesla o 4 na 15.

s-59 Společnost uvedla, že její výdělky za třetí čtvrtletí budou navzdory vzrůstu obratu společnosti pravděpodobně nižší než 16 centů na akcii, které vykázala loni.

s-60 Ve stejném čtvrtletí v roce 1988 vydělala společnost Kirschner 376 000 dolarů při obratu 14,5 milionu.

s-61 Společnost připisuje pokles tržeb řadě faktorů, mezi které patří i slabší prodej kloubních implantátů.

dependency tree • text view