Penzijní
fondy,
pojišťovny
a
další
monstra
investičního
světa
řekly,
že
během
pátečního
debaklu
na
trhu
začaly
nabírat
akcie.
A
dnes
plánují
nakupovat
další.
Ať
už
správně,
nebo
chybně,
vypadá
to,
že
mnozí
gigantičtí
institucionální
investoři
v
poslední
válce
bojují
s
pomocí
zkušenosti,
které
se
naučili
při
krachu
v
říjnu
1987:
Nákup
na
dně
se
vyplácí.
Samozřejmě,
že
velcí
investoři
své
šekové
knížky
možná
spěšně
uklidí,
pokud
dnes
akcie
otevřou
na
ostře
nižší
úrovni.
Mohli
by
ještě
panikařit
a
pomoci
burze
z
nesnází.
Jejich
výkon
z
roku
1987
ale
naznačuje,
že
pokud
se
podmínky
ještě
více
nezhorší,
nebudou
se
svých
akcií
vzdávat.
"Minule
jsme
byli
za
to,
že
jsme
vyšli
a
nakoupili
akcie,
když
byla
panika
nejhorší,
odměněni,"
řekl
John
W.
Rogers,
prezident
chicagské
společnosti
Ariel
Capital
Management
Inc.,
která
obhospodařuje
cenné
papíry
za
1,1
miliardy
dolarů.
Pan
Rogers
v
pátek
utratil
polovinu
své
pokladní
hotovosti
za
"naše
oblíbené
akcie,
které
se
rozpadly".
Očekává,
že
proinvestuje
i
zbytek,
pokud
trh
dále
oslabí.
Denverský
manažer
portfolia
James
Craig
nebyl
polekán,
když
páteční
debakl
oholil
40
miliónů
dolarů
z
majetku
752
miliónu
dolarů
fondu
Janus,
na
který
dohlíží.
"Počkal
jsem
si,
abych
se
ujistil,
že
se
tím
všechny
programové
obchody
prokopaly,"
řekl.
Pak
skočil
na
burzu:
"Za
poslední
půlhodinu
jsem
utratil
30
miliónů
dolarů."
Jiní
finanční
manažeři
také
otevřeli
své
peněženky.
"V
(pátečním)
závěru
jsem
nakupoval
a
budu
nakupovat
zase,
protože
vím,
že
dostáváme
dobré
ceny,"
řekl
Frederick
A.
Moran,
prezident
společnosti
Moran
Asset
Management
Inc.
z
Greenwich
v
Connecticutu.
"Na
základní
úrovni
není
pro
tento
krach
žádné
ospravedlnění."
Na
rozdíl
od
investičních
fondů,
které
když
investoři
spěchají
s
vybíráním
peněz,
mohou
být
donuceny
prodat
své
akcie,
se
mohou
velcí
investoři,
jako
například
penzijní
fondy
a
pojišťovací
společnosti,
rozhodnout,
že
přestojí
bouři
na
burze
bez
toho,
aby
se
zbavili
svých
akcií.
Nejčastěji
udělají
právě
to,
protože
akcie
se
ukázaly
být
tou
nejvýkonnější
dlouhodobou
investicí,
jen
od
penzijních
fondů
tak
získají
okolo
jednoho
biliónu
dolarů.
"Pokud
jste
po
krachu
nakupovali,
vedli
jste
si
od
nejnižší
úrovně
velmi
dobře,"
řekl
Stephen
B.
Timbers,
hlavní
investiční
funkcionář
chicagské
Kemper
Financial
Services
Inc.
Jeden
příklad
za
všechny
?
společnost
California
Public
Employees
Retirement
System
s
majetkem
56
miliard
dolarů
přidala
před
dvěma
lety
ke
svému
akciovému
portfoliu
1
miliardu
dolarů.
"Poslední
krach
naučil
institucionální
investory,
že
musí
být
dlouhodobými
držiteli
a
že
nemohou
reagovat
na
krátkodobé
události,
ať
dobré,
nebo
špatné,"
řekl
Stephen
L.
Nesbitt,
hlavní
viceprezident
finančních
poradců
v
oblasti
penzí
společnosti
Wilshire
Associates
v
kalifornské
Santa
Monica.
"Ti,
kteří
se
vydali
(z
akcií),
toho
litovali,"
řekl,
"takže
pochybuji,
že
uvidíte
jakékoli
podstatné
změny"
v
institucionálních
portfoliích
jako
důsledek
pátečního
poklesu.
Akcie,
měřeny
akciovým
indexem
Standard
&
Poor`s
500,
měly
letos
hvězdné
výkony,
neboť
před
pátečním
propadem
navýšily
kromě
dividend
o
27,97
%.
I
páteční
propad
nechává
investory
s
náskokem
více
než
20
%,
což
je
dost
nad
ročním
průměrem
akcií
přes
několik
dekád.
"Mohli
byste
oslabit
o
400
bodů
a
stále
mít
na
burze
dobrý
rok,"
řekl
James
D.
Awad,
prezident
newyorské
společnosti
BMI
Capital
Corp.
Pan
Awad
se
nicméně
obává,
že
burza
"by
mohla
oslabit
během
několika
následujících
dní
o
800
nebo
900
bodů.
Může
se
to
stát
dřív,
než
se
otočíte."
Řekl,
že
rozeznává
mnohé
paralely
s
rokem
1987,
včetně
důrazu
na
převzetí
akcií
a
znovuobjevení
počítačového
programového
obchodování.
"Jedinou
věc,
kterou
nemáte,"
řekl,
"je
nad
tím
vším
ještě
fenomén
'pojištění
portfolia'."
Většina
institucionálních
investorů
zanechala
zajišťovacích
postupů
na
pojištění
portfolia,
o
kterých
se
obecně
soudí,
že
zhoršily
krach
v
roce
1987.
I
když
to
ve
skutečnosti
nebylo
pojištění,
byla
tato
taktika
navržena
pro
zmenšení
šoku
ze
snižujících
se
cen
akcií
a
pro
vytvoření
kompenzačního
zisku
prodejem
budoucích
kontraktů
S&P
po
vlnách.
Ve
svém
nejtěžším
testu
během
krachu
v
roce
1987
pojištění
portfolia
za
60
miliard
dolarů
v
podstatě
nefungovalo,
protože
se
kupci
akcií
vytratili
a
spojení
akcií
a
cen
budoucích
kontraktů
se
přerušilo.
I
bez
pojištění
portfolia
byly
páteční
podmínky
na
trhu
neutěšené,
řekli
finanční
manažeři.
Neil
Weisman,
jehož
newyorská
firma
Chilmark
Capital
Partners
přeměnila
v
posledních
měsících
na
hotovost
85
%
svého
investičního
sdružení
v
hodnotě
220
miliónů
dolarů,
řekl,
že
ho
v
pátek
obléhaly
firmy
z
Wall
Streetu,
aby
je
zbavil
akcií
v
jejich
rukách.
"Volaly
nám
velké
hromadné
ústavy
a
ptaly
se,
jestli
nechceme
udělat
nabídku
na
cokoliv,"
řekl
pan
Weisman,
který
v
radosti
z
návratu
investic,
jehož
předtím
dosáhl,
nabídky
snížil.
Pan
Weisman
předpovídá,
že
akcie
se
budou
během
několika
dní
zdánlivě
stabilizovat
před
dalším
oslabením,
ve
kterém
polapí
další
investory.
"Myslím,
že
to
bude
zotavení
z
posmrtné
ztuhlosti,"
řekl.
Pátek
mezitím
přinesl
dočasnou
úlevu
finančním
manažerům,
které
jejich
styl
investování
postavil
proti
zotavení
trhu.
Radost
měli
především
krátkodobí
spekulanti,
kteří
byli
drceni
letošním
růstem
trhu.
Spekulanti
spekulující
na
pokles
kurzu
prodávali
půjčené
akcie
v
naději,
že
budou
profitovat
z
jejich
pozdější
náhrady
za
nižší
cenu.
Největším
národní
spekulantem
na
pokles
kurzu
je
firma
Feshbach
Brothers
z
Palo
Alta
v
Kalifornii,
která
během
minulého
května
oznámila,
že
její
těsné
pozice
vykázaly
od
začátku
roku
ztráty
ve
výši
10
%.
To
vše
se
nyní
změnilo.
"Pro
tento
rok
jsme
díky
pátku
v
předstihu,"
řekl
Kurt
Feshbach
z
této
firmy.
"Není
to
terno,
ale
měli
jsme
dobrý
den.