wsj1322.cz

Trh s dluhopisy, jenž někdy prosperuje ze špatných zpráv, tleskal včerejšímu výprodeji akciového trhu a postřehům, že ekonomika slábne. Brzy dopoledne dluhopisy lehce vzrostly po předpovědích ekonomů, že přehled ekonomických dat v tomto týdnu vykreslí portrét takové ekonomiky, která bude muset čelit problémům. Podobné zprávy jsou pro dluhopisy dobré, protože ekonomická slabost někdy donutí Federální rezervní banku snížit úrokové míry ve snaze podpořit ekonomiku a odvrátit recesi. Dnes má například Ministerstvo obchodu podle plánu vydat zářijovou zprávu o zboží dlouhodobé spotřeby. Společná předpověď 14 ekonomů ve Zprávě skupiny Dow-Jones o kapitálových trzích hovoří o 1,2% poklesu v zářijových objednávkách. Tento pokles by následoval po 3,9% růstu v srpnu. Dluhopisy zaznamenaly větší vzestup později téhož dne, když ceny akcií klesly níže. Dow-Jonesův index akcií průmyslových společností klesl o 26,23 bodu na 2662,91. "Investoři do dluhopisů pozorně sledovali akcie," řekl Joel Marver, hlavní analytik stálých příjmů ze skupiny Technical Data Global Markets Group. Řekl: "Když máte velký výprodej kmenových akcií, začnou se peníze přesouvat do dluhopisů," které jsou považovány za bezpečnější. Dlouhodobé standardní státní obligace s třicetiletou splatností skončily asi o 1/2 bodu výše, neboli asi o 5 dolarů na každých 1 000 dolarů nominální částky, zatímco výnos klesl z pátečních 7,98 % na 7,93 %. Komunální dluhopisy skončily smíšeně, zatímco dluhopisy zajištěné hypotékami a podnikové dluhopisy investičního stupně rostly. Ceny vysoce výnosných a vysoce rizikových podnikových cenných papírů skončily nezměněny. Dalším důkazem rostoucího rozdělení "dobrých" a "špatných" rizikových obligací je to, že emise společnosti Imo Industries Inc. ve výši 150 milionů dolarů byla investory rychle rozebrána, zatímco upisovatelé emise společnosti Beatrice Co. ve výši 350 milionů dolarů uvažují o restrukturalizaci emise z důvodu přilákání kupců. Na trhu státních obligací analytici očekávají, že se ceny dluhopisů budou tento týden pohybovat v úzkých rozmezích spolu s tím, jak bude trh absorbovat kladné a záporné zprávy. "Špatné je to, že trh bude ovlivněn stálým přísunem ve všech svých sektorech," řekl William M. Brachfeld, ekonom ze společnosti Daiwa Securities America Inc. "Na druhé straně máme zprávy o hospodářských výsledcích, které jsou [podle očekávání] pro trh dluhopisů relativně pozitivní. Budeme se pohybovat vpřed i vzad s náběhem k nepatrně nižším výnosům," řekl. Dnes prodá Ministerstvo financí nové dvouleté dluhopisy ve výši 10 miliard dolarů. Zítra uspořádá společnost Resolution Funding Corp., divize nové vládní agentury vytvořené kvůli finanční pomoci problémovým spořitelním a úvěrovým sdružením ve federálním měřítku, svou první aukci dluhopisů, na které prodá 30leté dluhopisy za 4,5 miliardy dolarů. Dosud však finanční správci a jiní kupci dluhopisů neprojevovali o dluhopisy společnosti Refcorp velký zájem. Analytici mají na aukci dvouletých dluhopisů smíšené názory. Zatímco někteří říkají, že by aukce měla probíhat hladce, jiní se přou, že včerejší prodej aktivy zajištěných cenných papírů ve výši 2,58 miliardy dolarů společností Ford Motor Credit Corp. možná odčerpal některé potenciální institucionální kupce vládních dluhopisů. Divize výrobce automobilů Ford Motor Co. vstoupila na trh s cennými papíry zajištěnými aktivy druhou největší emisí ve čtyřleté historii tohoto trhu. Společnost nabízela cenné papíry zajištěné automobilovými půjčkami prostřednictvím skupiny upisovatelů vedené společností First Boston Corp. Emise má výnos 8,90 % a garanci společnosti pokrývající 9 % emise. Společnost First Boston zlepšila podmínky oproti původnímu odhadu výnosů ve zřetelné snaze tuto obrovskou nabídku umístit. Emise byla nabízena s výnosem téměř o jeden procentní bod nad výnosem dvouletých státních obligací. Jedinou emisí cenných papírů zajištěných aktivy větší než emise společnosti Ford byla nabídka společnosti General Motors Acceptance Corp. v roce 1986 ve výši 4 miliard dolarů. Státní cenné papíry Dlouhodobé státní obligace byly včera při nepříliš intenzivním obchodování o 1/8 až 1/2 bodu výše. Standardní dlouhodobé obligace se 30letou splatností skončily na ceně 102 3/32 ve srovnání s páteční cenou 101 17/32. Nejnovější desetileté státní obligace byly později kótovány na 100 17/32 s výnosem 7,90 % ve srovnání s 100 3/32 a výnosem 7,97 %. Nejnovější dvouleté státní obligace byly později kótovány na 100 28/32 s výnosem 7,84 %. Krátkodobé sazby při včerejší týdenní vládní aukci krátkodobých státních obligací v porovnání s předchozím prodejem vzrostly. Ministerstvo financí prodalo tříměsíční obligace ve výši 7,81 miliardy dolarů s průměrnou úrokovou sazbou 7,52 %, nejvyšší od průměru 7,63 % na aukci 10. října. Šestiměsíční krátkodobé státní obligace ve výši 7,81 miliardy dolarů byly prodány s průměrnou úrokovou sazbou 7,50 %, nejvyšší od průměru 7,60 % na aukci 10. října. Sazby od aukce z minulého týdne, kdy dosáhly 7,37 % a 7,42 %, vzrostly. Zde jsou podrobnosti z aukce: Sazby jsou určeny rozdílem mezi nákupní a nominální hodnotou. Vyšší nabídky tím snižují výnos investora, zatímco nižší nabídky jej zvyšují. Procentní sazby jsou vypočítávány z roku o 360 dnech, zatímco výnos ekvivalentní úrokové sazbě vychází z roku o 365 dnech. Obě emise jsou datovány 26. října. 13týdenní obligace jsou splatné 25. ledna 1990 a 26týdenní obligace jsou splatné 26. dubna 1990. Podnikové emise Podnikové dluhopisy investičního stupně uzavřely v klidném obchodování asi o 1/4 bodu výše. Na trhu rizikových obligací měla emise 12letých obligací společnosti Imo Industries, považovaných za jedny z nejkvalitnějších úvěrů na trhu, paritní cenu s výnosem 12 %. Peter Karches, vrchní ředitel upisovatelské společnosti Morgan Stanley & Co., řekl, že emise byla nadobjednaná. "Je to segmentovaný trh, a pokud máte dobrý silný kredit, mají lidé chuť na něj jít," řekl. Od společnosti Morgan Stanley se očekává, že příští úterý stanoví cenu dalšího obchodu s rizikovými obligacemi, emisi prioritních podřízených dluhopisů společnosti Continental Cablevision Inc. ve výši 350 milionů dolarů. Na pozadí současné kolísavosti trhu vysokých výnosů očekávají analytici a obchodníci s rizikovými obligacemi, že další obchody s vysokými výnosy budou předtím, než budou nabídnuty investorům, vylepšeny nebo restrukturovány. V případě společnosti Beatrice uvažuje společnost Salomon Brothers Inc. o restrukturalizaci mechanismu vynulování části nabídky ve výši 200 milionů dolarů. Podle původně zamýšlených podmínek nabídky by byly obligace každoročně vynulovány na pevné rozpětí nad státními obligacemi. Podle nově uvažovaného plánu by byly obligace každoročně vynulovány na hodnotu, která by udržela jejich tržní hodnotu na úrovni 101. Cenová jednání požadují, aby byly vynulované obligace oceněny s výnosem mezi 13 1/4 % a 13 1/2 %. Cenné papíry zajištěné hypotékami Aktivita na trhu s deriváty byla při dnešním obchodování silná, se čtyřmi oznámenými novými hypotečními investicemi do nemovitostí a pověstmi o několika dalších dnešních obchodech. Federální národní hypoteční asociace nabídla cenné papíry Remic ve výši 1,2 miliardy dolarů ve třech emisích, a společnost Federal Home Loan Mortgage Corp. nabídla cenné papíry Remic ve výši 250 milionů dolarů zajištěné 9% 15letými cennými papíry. Částečnou příčinou velké aktivity na trzích s deriváty je to, že upisovatelé přestavují balíčky hypotečních cenných papírů prodávaných spořitelními a úvěrovými sdruženími. Obchodníci prohlásili, že spořitelní a úvěrová sdružení zvýšila své prodeje hypotečních cenných papírů, protože v minulých dvou týdnech stoupl trh s dluhopisy. V sektoru hypoték aktivní emise stouply, ale zůstaly ve stínu zisků na trhu státních obligací. Vládní 9% cenné papíry Národní hypoteční asociace s dodáním v listopadu byly včera večer kótovány na 98 10/32, o 10/32 výše, a 9% cenné papíry společnosti Freddie Mac byly kótovány na 97 1/2, o 1/4 výše. 9% emise společnosti Ginnie Mae poskytovala výnos 8,36 % při předpokladu průměrné dvanáctileté životnosti, protože rozpětí nad desetiletou střednědobou státní obligací se o trochu rozšířilo na 1,46 procentního bodu. Komunální obligace Sektoru nových emisí dominovala emise příjmových obligací elektrárenské a plynárenské soustavy města San Antonio v Texasu ve výši 575 milionů dolarů. Náhradní emise, která čekala dva měsíce v záloze, byla jednou z hlavních nabídek, přičemž ohrozila trh převýšením a omezila zvýšení tržní ceny cenných papírů. Zmírnění tohoto převisu však nedokázalo vyprovokovat více aktivity na druhotném trhu, kde byly ceny v rozmezí od 1/8 k 3/8 bodu. Představitel hlavního upisovatele společnosti First Boston řekl, že objednávky obligací města San Antonio byly "na té nižší straně". Připisoval to agresivnímu stanovení ceny emise a velkému objemu, stejně jako obecné letargii na komunálním trhu. Kromě toho, poznamenal, by tato emise byla normálně takového typu, který nakupují pojišťovatelé majetku a nehod, ale nedávné katastrofy, jako byl hurikán Hugo a zemětřesení v severní Kalifornii, vyčerpaly zdroje pojišťovatelů a utlumily jejich poptávku po dluhopisech. Emise příjmových obligací z pronájmu sportovních zařízení Maryland Stadium Authority ve výši 137,6 milionů dolarů se jevila jako dobrý začátek. Emise byla nadobjednaná a podle představitele hlavního upisovatele, společnosti Morgan Stanley, "si vedla velmi dobře". Aktivita na newyorském trhu s dluhopisy, kde minulý týden velké investorské prodeje vyhnaly výnosy dluhopisů podložených pevnou vírou a kreditem emitentů až o 0,50 procentního bodu nahoru, se uklidnila. Zahraniční dluhopisy Japonské vládní obligace skončily níže poté, co dolar lehce stoupl oproti jenu. Obrat dolaru přiživil špatnou náladu ohledně klesajícího japonského trhu s dluhopisy. Standardní 4,6% dluhopis číslo 111 splatný v roce 1998 skončil na obrazovkách brokerů na ceně 95,39, tedy o 0,28 méně. Výnos vzrostl na 5,38 %. Ceny západoněmeckých obligací skončily po dni bezcílného obchodování níže. Standardní 7% dluhopis splatný v říjnu 1999 klesl o 0,20 bodu na 99,80 s výnosem 7,03 %, zatímco 6 3/4% dluhopisy splatné v červenci 1994 klesly o 0,10 na 97,65 s výnosem 7,34 %. Britské vládní obligace skončily v poklidném obchodování nepatrně výše, neboť investoři očekávali dnešní zprávu o britském obchodu. Standardní 11 3/4% dlouhodobá státní obligace splatná v letech 2003/2007 vzrostla o 1/8 na 111 21/32 s výnosem 10,11 %, zatímco 12% emise splatná v roce 1995 vzrostla o 3/32 na 103 23/32 s výnosem 11,01 %.