wsj1213.cz

Státní dluhopisy po rozdrcení nestabilní burzou uzavřely výše. Avšak rizikové obligace narazily vícekrát. Dopoledne zprostředkovatelé burzovních obchodů s obligacemi uvedli, že obchodovaný objem je rozsáhlý, jelikož se velcí institucionální investoři drali o koupi dlouhodobých státních dluhopisů na základě spekulace, že nestabilita burzy povede k zotavení trhu "útěkem ke kvalitě". To se stává, když se nervózní burzovní investoři zbavují kmenového jmění a nakupují státní dluhopisy, které mají vyšší kvalitu, takže jsou považovány za bezpečné. "Některé maloobchodní transakce, například komerční banky nebo penzijní fondy, chtěly chytit vítr předtím, než bude pozdě," říká Sung Won Sohn, vedoucí ekonom společnosti Norwest Corp. v Minneapolisu. V jednom okamžiku se propadl Dow Jonesův průmyslový index o 80 bodů po zprávě, že se společnost UAL Corp. rozhodla zůstat nezávislá. Ceny státních dluhopisů zareagovaly prudkým vzestupem o 1 1/8 bodů, čili asi o 11,25 dolarů za každou jmenovitou částku v hodnotě 1 000 dolarů. Zisky ze státních dluhopisů se ale zmenšily, jelikož cenné papíry docílily částečného zotavení. Průmyslový index skončil na 2659,22, což je pokles o 3,69 bodů. Ekonomové uvedli, že síla trhu s obligacemi je rovněž známkou očekávání investorů, že Federální ústřední banka sníží úrokové sazby na základě sílících důkazů o tom, že se ekonomika zpomaluje. Zatímco neočekávají, že ústřední banka zareaguje ihned, uvádějí, že se půda pro snižování sazeb připravuje. Například včera Ministerstvo obchodu oznámilo, že nové příkazy na zboží dlouhodobé spotřeby klesly o 0,1 %, zatímco celonárodní výrobci aut oznámili za polovinu října bezvýrazný prodej. 30letý státní dluhopis uzavřel více než o 1/4 bodu výše. Komunální obligace, hypotéční obligace a obligace investiční jakosti společností se zvýšily o 1/8 až 1/2 bodu. Vysoce výnosné a vysoce rizikové obligace se propadly na začátku burzovního dne o 1/4 až 1/2 bodu spolu s burzou a už se nevzchopily. Podle jednoho obchodníka společnosti Drexel Burnham Lambert Inc. nejhůře dopadly ty rizikové obligace, které vydala společnost RJR Holdings Capital Corp. a které se prodávají nejsnáze. 14,70% obligace společnosti RJR splatné v roce 2007 se propadly o 2 1/2 bodu. Obchodní aktivita na rizikovém trhu byla nápadně slabá, jelikož zprostředkovatelé burzovních obchodů nenašli dostatek kupců pro vyrovnání prodejců. "Zatímco burza upadala, většina [držitelů rizikových obligací] tomu jen přihlížela a nevěděla, co má dělat," řekl Paul Suckow, ředitel cenných papírů s fixním příjmem u společnosti Oppenheimer Management Corp. "Jako kdyby člověk jel po dálnici a pozoroval havárii. Každý se zvědavě rozhlížel." Nervozitě rizikového trhu dodala zpráva o tom, že společnost Donaldson, Lufkin & Jenrette Securities Corp. má potíže se sestavením nabídky na TW Food Services Inc. ve výši 1,6 miliardy dolarů, a emisi odloží, nebo dokonce zruší. TW je největší provozovatel společnosti Hardee's, restaurace s rychlým občerstvením, a provozuje několik dalších potravinových řetězců. Donaldson Lufkin se odmítl vyjádřit. Úvěroví analytici uvedli, že investoři jsou ohledně emise nervózní, jelikož říkají, že schopnost společnosti uhradit dlužné splátky závisí na příliš mnoha proměnných včetně prodeje jmění a potřeby zatížit hypotékou majetek, aby se snížila část stávajícího dluhu. Nabídka na TW rovněž zahrnuje cenné papíry s odloženou splatností úroků a cenné papíry plateb možných v naturáliích, které v současné době nejsou populární. Mezitím se investoři včera obrátili zády k prodeji nových dvouletých státních pokladních poukázek ministerstva financí ve výši 10 miliard dolarů. "Není příliš překvapující, že aukce byla vzhledem k nestabilitě trhu s obligacemi kvůli akciím neslaná nemastná," řekl Robert T. McGee, starší viceprezident společnosti Tokai Bank Ltd. "Lidé hledají mimo nabídku, aby snížili úrokové sazby, ale rovněž se obávají, aby nebyli zasaženi nestabilitou burzy." Cena nových dvouletých státních pokladních poukázek byla stanovena s cílem dosáhnout průměrného výnosu 7,74 %. Je to více než průměrný výnos 7,71 % až 7,73 %, který obchodníci očekávali. Pro hypotetické obchodování s cennými papíry, které budou emitovány v budoucnosti, byly pokladní poukázky stanoveny na ceně, která měla vynést zisk 7,78 %. Stagnující poptávku dokazuje i slabý poměr nabídky vůči pokrytí poptávky 2,41 ku 1, který byl nižší než průměrný poměr 2,79 ku 1 na posledních 12 podobných aukcích. Tento poměr odrážející počet nabídek, který Ministerstvo financí obdrží za každou přijatou nabídku, se užívá k posuzování poptávky investorů. Zprostředkovatelé burzovních obchodů uvedli, že se hráči drží od prodeje platebních poukázek dál, jelikož se obávají, že by ceny v dané chvíli na aukci mohly klesnout, kdyby burza zaznamenala zotavení, což se ve skutečnosti opravdu stalo. Individuální a japonská účast na aukci podle zprostředkovatelů přinesla zklamání. "Zájem japonských investorů byl omezený," řekl Michael Moran, vedoucí ekonom společnosti Daiwa Securities America Inc. "Tradičně nejsou při aukcích dvouletých platebních poukázek aktivní, ale dnešní účast by mohla být považována za slabší než obvykle." Michael Moran však dodal, že Japonci celkově pohlížejí na americký trh s obligacemi jako na pozitivní, jelikož očekávají, že dolar zůstane silný a úrokové sazby budou klesat. Řekl, že "možná s nákupem čekají na (čtvrtletní) refundaci" vládního dluhu, kterou příští měsíc uskuteční Ministerstvo financí. Obchodník jedné japonské firmy odhaduje, že Japonci koupí maximálně 10 % dvouletých platebních poukázek. Státní, vládní cenné papíry Dnešní investoři se zaměří na dlouho očekávanou aukci 30letých dluhopisů v hodnotě 4,5 miliard dolarů společností Resolution Funding Corp. Úvodní nabídka na dluhopisy nové vládní agentury, která byla vytvořena s cílem pomoci zachránit problémové záložny státu, se podle očekávání nesetká s velkou poptávkou. Nepříliš výnosná odměna za srovnatelné státní dluhopisy a nedostatek likvidity sráží úsilí zprostředkovatelů podnítit zájem o tzv. dodatečné dluhopisy. Pro hypotetické obchodování s cennými papíry, které budou emitovány v budoucnosti, byly dluhopisy Resolution Funding Corp. uváděny na ceně s výnosem 8,17 %. Včera odpoledne byl standardizovaný 30letý dluhopis uváděn ve výši 102 18/32 s výnosem 7,89 %, ve srovnání s 102 9/32 s výnosem 7,93 % v pondělí. Poslední 10letá platební poukázka byla uváděna na 100 22/32 s výnosem 7,88 %, ve srovnání s 100 17/32 s výnosem 7,9 %. Krátkodobé sazby se nezměnily, případně mírně poklesly. Diskontní sazba tříměsíčních státních pokladničních poukázek byla uváděna na 7,52 se ziskem rovnajícím se zisku za dluhopis 7,75 %, zatímco sazba šestiměsíčních státních pokladničních poukázek byla uváděna na 7,47 % se ziskem 7,85 %. Sazby se stanovují na základě rozdílu mezi kupní cenou a jmenovitou hodnotou. Takže vyšší nabídky snižují návratnost pro investora, zatímco nižší nabídky ji zvyšují. Firemní emise Několik firem vydávajících spolehlivé akcie včera vstoupilo na trh s novými emisemi, aby využily klesající úrokové sazby. Za tři největší nabídky učiněné společnostmi Exxon Capital Corp., Xerox Corp. a Citicorp se zaručily skupiny vedené společností Salomon Brothers Inc. Společnost Exxon Capital, o níž dlouho kolují zvěsti, že je potenciálním emitentem dluhu, nabídla 10leté platební poukázky v hodnotě 200 milionů dolarů o ceně se ziskem 8,31 %. Společnost Citicorp vydala sedmileté platební poukázky v hodnotě 200 milionů dolarů o ceně s výnosem 8,82 % a společnost Xerox stanovila cenu šestiletých platebních poukázek v hodnotě 150 milionů dolarů s výnosem 8,85 %. Společnost International Business Machines Corp. mezitím vydláždila cestu pro návštěvu kreditních trhů tak, že u Vládní komise pro regulaci prodeje cenných papírů podala postupnou registraci na 800 milionů dolarů nového dluhu. Jedná se o zvýšení stávající registrace IBM, na jejímž základě je možno vydat dlužné cenné papíry v hodnotě 200 milionů dolarů. V sekundárním obchodování skončily obligace investiční jakosti společností o 1/8 až 1/4 výše. Komunální obligace Aktivně obchodované komunální obligace skončily v živém obchodování o 1/4 až 1/2 bodu výše navzdory záplavě nových nabídek. 7,20% emise 2018 Správy dálnic státu New Jersey skončila o 1/4 bodu silnější na nabídce 98 1/2 se ziskem 7,32 %. Obchodníci uvedli, že komunální obligace byly podpořeny vlivy zahrnující stoupání emisních cen státních dluhopisů. Komunální obligace rovněž lákaly kupce, jelikož burza zůstává nejistá, tvrdí obchodníci. Především měla však nadějnou vyhlídku včerejší nová nabídka, která podpořila komunální obligace, uvedli někteří obchodníci. Mezi nové emise patřily všeobecné obligace autorizované zástavním dlužníkem státu Massachusetts v hodnotě 230 milionů dolarů. Dluhopisy získala skupina Goldman, Sachs & Co. s reálnou úrokovou mírou 7,17 %. Jejich cena byla stanovena na zisk 6,00 % v roce 1990 až 7,20 % v roce 2009. Massachusettská dohoda měla při pozdním obchodování neprodaný zůstatek 84,3 milionů dolarů, řekl ručitel. Hypoteční cenné papíry, cenné papíry zajištěné majetkem Hypoteční cenné papíry po hektickém burzovním dni získaly 3/32 až 9/32 bodu, s 8 % cennými papíry Vládní národní hypoteční asociace jako pohotovostní rezervou. Emise společnosti Ginnie Mae se uprostřed hovoru o rozsáhlých nákupech cenných papírů institučními investory zvýšila. Derivační trhy zůstaly aktivní při ocenění nové emise a kolovaly zvěsti o dalších nabídkách v nadcházejících dnech. Společnost Federal Home Loan Mortgage Corp. vydala cenné papíry REMIC v hodnotě 500 milionů dolarů zajištěné 8 1/2% cennými papíry. Na trhu cenných papírů zajištěných majetkem byla po silné instituční poptávce objemově zvýšena velká nabídka cenných papírů týkajících se půjček automobilů od společnosti Ford Motor Credit Corp. Dohoda jednotky Ford Motor Co. oceněná v pondělí byla zvýšena ze 2,58 miliard dolarů na 3,05 miliard dolarů. Mezi hlavními emisemi skončily 9% cenné papíry Ginnie Mae z listopadové dodávky na 98 15/32, což je nárůst o 5/32, poté co se dotkly brzkého maxima 98 27/32; 8% cenné papíry docílily 94 5/32, což je nárůst o 9/32; 9 1/2% cenné papíry byly na 100 15/32, což je nárůst o 4/32 a 10% cenné papíry byly na 102 11/32, což je zvýšení o 3/32. 9% cenné papíry Freddie Mac byly na 97 21/32, což je zvýšení o 5/32. 9% emise Ginnie Mae vynášela 9,34 % v rámci předpokladu o průměrném životnosti 12 let, jelikož se rozpětí nad 10letou státní platební poukázkou drželo na 1,46 procentního bodu. Zahraniční dluhopisy Eurodolarový trh s dluhopisy se probudil k životu v pozdních hodinách evropského burzovního dne poté, co prudce klesl Dow Jonesův průmyslový index. Eurodolarové dluhopisy často bývají vydávány zahraničními korporacemi, avšak jistina s úroky jsou placeny v dolarech. Dluhopisy včera uzavřely kolem 1/2 bodu výše. Ceny evropských státních dluhopisů rovněž stouply, zatímco americké akcie klesly. Západoněmecká 7% emise splatná v říjnu 1999 stoupla o 0,13 bodu na 99,93 s výnosem 7,01 %, zatímco 6 3/4% emise splatná v červenci 1994 stoupla o 0,05 na 97,70 s výnosem 7,33 %. Britský 11 3/4% státní dluhopis splatný 2003/2007 stoupl o 17/32 na 112 6/32 s výnosem 10,05 %, zatímco 12% platební poukázky splatné v roce 1995 stouply o 11/32 na 104 2/32 s výnosem 10,93 %. V Japonsku ceny státních dluhopisů klesly. 4.6% dluhopis číslo 111, splatný v roce 1998 skončil na obrazovkách makléřů na 95,22, což je pokles o 0,17 bodu, s výnosem 5,41 %.