Miliardy
dolarů
investorů
vytékají
z
celostátních
investičních
fondů
s
rizikovými
obligacemi,
což
narušuje
stabilitu
podpůrného
sloupu
již
tak
rozkymáceného
trhu
s
rizikovými
obligacemi.
Jen
minulý
týden
vyteklo
z
fondů
rizikových
obligací
neuvěřitelných
1,6
miliardy
dolarů,
čili
téměř
5
%
celkových
aktiv,
jak
uvádí
Dalbar
Financial
Services
Inc.,
bostonská
výzkumná
agentura.
Za
poslední
dva
měsíce
přišlo
88
celostátních
fondů
s
rizikovými
obligacemi
prostřednictvím
prodejů
nebo
převodů
akcií
těchto
fondů
celkem
o
6
miliard
dolarů,
což
je
více
než
15
%
aktiv,
uvádí
Dalbar.
Tyto
odhady
agentura
provedla
na
základě
dat
získaných
od
více
než
desítky
velkých
fondů
s
rizikovými
obligacemi.
Rozhovory
se
třemi
hlavními
skupinami
fondů
-
Fidelity
Investments,
Vanguard
Group
Inc.
a
T.
Rowe
Price
Associates
Inc.
-
tento
trend
potvrzují.
Jejich
fondy
s
rizikovými
obligacemi
za
uplynulé
dva
měsíce
dohromady
dosáhly
čistého
odlivu
ve
výši
téměř
500
milionů
dolarů,
čili
asi
13
%
aktiv
fondů.
Manažeři
některých
fondů
uvádějí,
že
negativní
publicita
zhoršila
obavy
investorů
ohledně
nedávných
poklesů
cen
rizikových
obligací.
"Lidé
prohlíželi
jeden
titulek
novin
za
druhým
a
říkali
si:
'Tohle
už
nevydržím
-
končím',"
říká
Kurt
Brouwer
ze
sanfranciské
společnosti
Brouwer
&
Janachowski
zabývající
se
investičním
poradenstvím.
Výběr
peněz
by
pro
trh
s
rizikovými
obligacemi
o
objemu
200
miliard
dolarů
mohl
znamenat
problémy.
Pokud
budou
velké
úniky
pokračovat,
manažeři
fondů
budou
postaveni
tváří
v
tvář
zvyšujícímu
se
tlaku
na
odprodej
části
rizikových
obligací,
aby
v
příštích
týdnech
mohli
vyplatit
odcházející
investory.
Takový
rozprodej
by
mohl
srazit
ceny
rizikových
obligací
s
vysokými
výnosy,
které
jsou
už
tak
oslabeny
návalem
problémů
společností
s
úvěry.
Skupiny
investičních
fondů
neztratily
kontrolu
nad
velkou
částí
odtékajících
peněz,
říká
Louis
Harvey,
prezident
společnosti
Dalbar.
Představitelé
investičních
fondů
uvádějí,
že
investoři
převedli
většinu
peněz
na
své
účty
na
peněžním
trhu
a
v
menší
míře
do
fondů
s
vládními
dluhopisy.
Dopad
na
odvětví
investičních
fondů
o
objemu
950
miliard
dolarů
jako
celek
tedy
patrně
bude
jen
malý.
Na
trhu
s
rizikovými
obligacemi,
který
v
posledních
letech
pomohl
financovat
četná
převzetí
společností,
se
však
přece
jen
schyluje
k
otřesům.
Investiční
fondy,
tvořící
více
než
čtvrtinu
všech
ziskových
a
vysoce
rizikových
trhů,
patří
mezi
největší
držitele
rizikových
obligací.
Všech
88
investičních
fondů,
investujících
výhradně
do
rizikových
obligací,
vlastní
aktiva
přibližně
ve
výši
32
miliard
dolarů.
Další
fondy
mají
mizivé
množství
rizikových
obligací.
Fidelity
High
Income
Fund
s
majetkem
ve
výši
1,5
miliardy
dolarů
měl
za
poslední
dva
měsíce
čistý
odliv
asi
150
milionů
dolarů.
Přibližně
60
milionů
dolarů
odteklo
pryč
jen
minulý
týden,
což
je
dvojnásobek
hodnoty
z
týdne
následujícího
po
omezení
úvěrů
společnosti
Campeau
Corp.
z
minulého
měsíce.
Asi
98
%
z
toho
bylo
převedeno
do
jiných
fondů
společnosti
Fidelity,
uvádí
Neal
Litvack,
viceprezident
společnosti
Fidelity
pro
marketing,
přičemž
většina
šla
do
fondů
peněžního
trhu.
"Dostanete
novou
položku,
ta
zasáhne,
na
vyplacení
máte
ten
den
a
následující
dva
-
pak
se
všechno
vrátí
do
normálu,"
uvádí
Neal
Litvack.
Tento
fond,
který
má
finanční
rezervy
přesahující
10
%,
"provedl
všechna
vyplacení,
aniž
by
musel
cokoli
prodat",
říká
Neal
Litvack.
Dodává:
"Náš
fond
měl
v
uplynulých
třech
letech
každý
měsíc
(pozitivní)
čisté
prodeje
-
až
do
tohoto
měsíce."
Vysoce
ziskové
portfolio
obligací
fondu
Vanguard
ve
výši
1
miliardy
dolarů
zaznamenalo
od
začátku
září
odliv
ve
výši
161
milionů
dolarů,
přičemž
14
milionů
dolarů
zmizelo
v
pátek
13.
října.
Dvě
třetiny
se
však
přesunuly
do
jiných
portfolií
společnosti
Vanguard,
říká
viceprezident
Brian
Mattes.
Fond
má
nyní
aktuální
objem
hotovosti
asi
15
%.
Z
932
milionů
dolarů
fondu
T.
Rowe
Price
High
Yield
Fund
si
investoři
během
posledních
dvou
měsíců
vybrali
kolem
182
milionů
dolarů.
Tyto
výběry,
z
nichž
většina
byla
převedena
do
jiných
fondů
T.
Rowe
Price,
následovaly
po
drobné
změně
v
prodejní
situaci
fondu
v
tomto
roce
až
do
srpna.
"Poslední
dva
měsíce
byly
úplná
míčová
hra,"
říká
viceprezident
Steven
Norwitz.
Držitelé
rizikových
obligací
ani
letošní
rok
takřka
nemohli
zkrachovat,
protože
tučné
úrokové
sazby
pomalu
ani
nedokázaly
vyrovnat
klesající
ceny.
Podle
společnosti
Lipper
Analytical
Services
Inc.
měly
vysoce
ziskové
fondy
do
19.
října
průměrný
výnos
0,85
%
(změna
ceny
plus
dividendy
z
akcií
fondů).
To
je
dokonce
ještě
méně
než
4,35
%
celkové
návratnosti
indexu
Merrill
Lynch
High-Yield
Index.
Fond
rizikových
obligací
Fidelity
klesl
tento
rok
do
19.
října
o
2,08
%,
uvádí
Lipper,
Vanguard
naopak
vzrostl
o
1,84
%
a
fond
T.
Rowe
Price
dosáhl
zvýšení
o
0,66
%.
Někteří
analytici
a
odborníci
na
fondy
uvádějí,
že
lidé
zůstávající
ve
fondech
s
rizikovými
obligacemi
by
mohli
zažít
další
ránu.
Řada
fondů,
například
RJR
Nabisco,
v
posledních
týdnech
a
měsících
prodala
své
emise
nejkvalitnějších
rizikových
obligací,
aby
získaly
hotovost
na
očekávanou
výplatu.
Fondy
možná
budou
nuceny
přijmout
nižší
ceny,
pokud
rozšíří
prodej
na
cenné
papíry
méně
úvěruschopných
dlužníků.
Pak
by
hodnoty
aktiv
fondů
mohly
náhle
prudce
klesnout
víc
než
kdykoli
předtím.
Michael
Hirsch,
ředitel
investičního
úseku
Republic
National
Bank
a
ředitel
newyorské
skupiny
FundTrust
Group
říká:
"Je
to
časovaná
bomba,
která
může
každou
chvíli
vybuchnout."