wsj0351.cz

Ceny dluhopisů při nestabilním obchodování kolísaly, při zprávách o slabé ekonomice stoupaly a při zprávách o silné ekonomice padaly. Dlouhodobé státní obligace začaly zostra a během nočního obchodování na zahraničních trzích mírně stouply. "Všimli jsme si, že se dobře kupovaly v Japonsku a výborně v Londýně," uvedl Jay Goldinger, tržní stratég a obchodník u společnosti Capital Insight Inc. z Beverly Hills v Kalifornii. Uvedl, že rychlosti trhu napomohla pružnost dolaru. Ke konci dne měl dolar v Londýně kurz 1,8410 západoněmecké marky a 142,70 japonského jenu, což je zvýšení oproti pondělí večer v New Yorku. Libra oslabila z 1,5825 na 1,5775 dolaru. Když se začalo obchodovat v USA, dlouhodobé státní obligace dále vzrostly v důsledku zprávy, že prodeje nových menších rodinných domu v září klesly o 14 %. Tento pokles byl dvakrát větší, než ekonomové předpokládali a byl to nejprudší pokles od ledna 1982, kdy činil 19 %. Ekonomové uvedli, že zpráva vyvolala spekulace o tom, že by zpomalení ekonomiky mohlo přejít v recesi, která by připravila cestu k tomu, aby Federální rezervní banka snížila úrokové sazby. O možnosti recese však později toho dne přinesla pochybnosti zpráva Chicagské asociace nákupního managementu. Asociace uvedla, že poté, co byl její říjnový index ekonomické aktivity tři měsíce po sobě pod 50 %, vzrostl na 51,6 %. Hodnota pod 50 % značí, že výrobní průmysl zpomaluje, zatímco hodnota nad 50 % značí, že průmysl roste. Po zveřejnění chicagské zprávy ceny dluhopisů klesly. Koncem dne byly ceny dluhopisů smíšené. Standardní 30letý dluhopis stoupl téměř o 1/4 bodu, neboli zhruba o 2,50 dolaru na každých 1 000 dolarů nominální hodnoty. Nové dvouleté obligace zakončily beze změny, ale tříleté a čtyřleté obligace mírně klesly. Obecní dluhopisy zakončily beze změny až o 1/2 bodu výše, zatímco hypotekární zástavní listy stouply zhruba o 1/8 bodu. Podnikové obligace zůstaly beze změny. Na firemním trhu přitáhla nemalou pozornost očekávaná nabídka dluhu ze strany společnosti International Business Machines Corp. Očekává se, že tento obrovský výrobce počítačů prostřednictvím upisovatelů vedených společností Salomon Brothers Inc. nabídne 30leté nevypověditelné dluhopisy v hodnotě 500 milionů dolarů. Obchodníci předpokládají, že tyto dluhopisy budou mít výnos 0,60 až 0,65 procentního bodu nad standardní 30leté státní obligace, které v úterý uzavřely s výnosem asi 7,90 %. Společnost IBM se naposledy se objevila na trhu podnikových obligací v dubnu 1988, kdy nabídla dlužné cenné papíry v hodnotě 500 milionů dolarů. Vstupy společnosti IBM na obligační trh zblízka sledují finanční ředitelé ostatních podniků a analytici úvěrového trhu. Někteří analytici si myslí, že společnost je schopna přesně stanovit nejnižší úroveň cyklů úrokových sazeb. V říjnu 1979, jen několik dnů před tím, než Federální rezervní banka zvýšila úrokové sazby, nabídla společnost IBM dlužné cenné papíry v hodnotě 1 miliardy dolarů. Zvýšení sazeb způsobilo prudký pokles dluhopisů společnosti IBM, zanechalo upisovatele s miliony dolarů ztrát a spustilo výprodej na celkovém trhu. Společnost "nemůže stoupat, pokud splácí velkou 30letou půjčku," řekl jeden z analytiků. Jiní uvedli, že pokud bude velký zájem investorů, mohla by společnost IBM zvýšit nabídku na celou 1 miliardu dolarů. U Komise pro regulaci prodeje cenných papírů společnost zaregistrovala dluhopisy v hodnotě 1 miliardy dolarů. "Myslím, že těch 500 milionů dolarů je jen takové malé požární cvičení," uvedl Jim Ednee, vedoucí oddělení průmyslových obligací společnosti Drexel Burnham Lambert Inc. "Myslím, že až nastane správná doba na stanovení cen, vzroste cena i počet těchto dluhopisů." Státní cenné papíry Ceny státních cenných papírů zakončily po mírném obchodování smíšeně. Standardní 30letý dluhopis měl na konci obchodování předběžnou cenu 102 12/32 s výnosem 7,90 %, ve srovnání s pondělkem, kdy měl 102 7/32 s výnosem 7,92 %. Nejnovější 10leté dluhopisy zakončily beze změny na 100 16/32 s výnosem 7,904 %. Sazby pojistného krátkodobého pojištění byly také smíšené. Minimální úroková sazba tříměsíčních krátkodobých státních obligací s výnosem rovnajícím se 8,04% dlouhodobé obligace od průměru při pondělní dražbě mírně vzrostla na 7,79 %. Minimální úroková sazba šestiměsíčních krátkodobých státních obligací s výnosem rovnajícím se 7,99% výnosu dlouhodobé obligace mírně klesla na 7,60 %. Podnikové emise Včera byly oceněny dvě emise rizikových obligací včetně snížené nabídky od společnosti Beatrice Co. Mluvčí upisovatele, společnosti Salomon Brothers Inc., uvedl, že společnost Beatrice snížila svoji vysoce výnosnou nabídku z plánovaných 350 na 251 milionů dolarů, jakmile bylo jasné, že společnost bude muset dát investorům vyšší výnosy. V této nabídce, která má dvě části, byly prioritní podřízené vynulované dluhopisy v hodnotě 151 milionů dolarů oceněné na 99,75 a měly sazbu 13 3/4 %, zatímco prioritní podřízené dluhopisy s pohyblivou sazbou byly oceněny tak, aby se pohybovaly na 4,25 procentního bodu nad londýnskou mezibankovní úrokovou sazbou, neboli LIBOR. Jednoroční sazba LIBOR včera byla 8 7/16 %. Po nedávném pádu trhu rizikových obligací řekli nejméně dva další vydavatelé rizikových obligací, že mají v úmyslu omezit plánované vysoce výnosné nabídky, a že několik emisí bylo odloženo. William Carmichael, finanční ředitel společnosti Beatrice, uvedl, že výhodné podmínky na trhu v září umožnily společnosti naplánovat větší dluh, než bylo nutné. "Vzhledem ke změnám podmínek na trhu, které od té doby nastaly, jsme se nicméně rozhodli prodat jen množství potřebné k tomu, abychom mohli pokračovat v naší zamýšlené rekapitalizaci," uvedl. Podle původní smlouvy o bankovním úvěru bylo zapotřebí, aby společnost opatřila podřízený dluh ve výši 250 milionů dolarů, které by byly použity k úhradě části bankovních půjček čerpaných na splacení 526,3 milionu za stoupající sazby na dluhopisech v srpnu. Před měsícem, když společnost Beatrice poprvé žádala o prodej dluhu, chtěla nabídnout prioritní podřízené vynulované dluhopisy v hodnotě 200 milionů dolarů s výnosem 12 3/4 %. Prioritní podřízené úpisy s proměnlivou sazbou v hodnotě 150 milionů dolarů byly zaměřeny na nabídku v ceně, která by se měla pohybovat na čtyřech procentních bodech nad tříměsíční sazbou LIBOR. Do října se ale podmínky na trhu zhoršily a vynulované dluhopisy se měly nabízet s výnosem 13 1/4 % až 13 1/2 %. Carmichael uvedl, že investoři též požadují přísnější smluvní závazky. Společnost Continental Cablevision Inc. prostřednictvím upisovatelů u společnosti Morgan Stanley & Co. ocenila rizikové obligace za 350 milionů dolarů v nominální hodnotě tak, aby výnos byl 12 7/8 %. Hypotekární zástavní listy Společnost J. C. Penney & Co. vydala cenné papíry indosované pohledávkami kreditních karet v hodnotě 350 milionů dolarů. Tyto cenné papíry byly oceněny na 99,1875 tak, aby výnos byl kolem 9,19 %. Upisovatelé u společnosti First Boston Corp. uvedli, že dluhopisy kreditních karet společnosti J. C. Penney jsou první s průměrnou životností 10 let, což je o mnoho déle než předchozí podobné emise. Jinde byly 9% emise Vládního národního hypotečního sdružení, které mají být vydány v listopadu, oceněny na nabídku 98 18/32, což je oproti pondělnímu večeru zvýšení o 5/32, tak, aby výnos byl zhruba 9,333 % s předpokladem 12leté životnosti. 9 1/2% emise Federální korporace pro hypotekární půjčky byly oceněny na 99 20/32, což je o 3/32 více než v pondělí. 9% emise Federálního národního hypotečního sdružení byla na 98 7/32, což je o 1/8 výše. Ve stanovení cen vede emise 11 tříd Federální korporace pro hypotekární půjčky ve výši 500 milionů dolarů. Skupina Morgan Stanley vydala hypotekární zástavní listy Remic. Nabídka je kryta 10% emisí Federální korporace pro hypotekární půjčky s termínem do splatnosti 29,583 měsíce podle váženého průměru. Obecní emise Obecní dluhopisy při pozdních obchodech mírně stouply o 1/2 bodu. "Měli jsme přemíru prodejních pozic a dnes jsme se z toho dostali. Někteří zákazníci si přišli pro balíky na druhotném (trhu), k čemuž nějakou dobu nedošlo," řekl jeden obchodník. "Nebyly žádné (prodejní) seznamy a rejstřík se mírně rozrůstá. Obecním dluhopisům plane světélko naděje," uvedl a dodal, že očekává, že ceny v nejbližším období "mírně stoupnou". Nálada na trhu se zlepšila poté, co byly v pondělí stanoveny ceny obecných autorizovaných obligací města New York v hodnotě 813 milionů dolarů. Obchodníci uvedli, že klidné přijetí této emise snížilo obavy, že by nabídka mohla v nadcházejících burzovních dnech převážit nad poptávkou. Poptávka po dluhopisech byla dost velká na to, aby v pondělí večer umožnila upisovatelům snížit některé výnosy z té části nabídky, která byla osvobozena od daně. Nabídka dluhopisů Newjerseyské společnosti pro čištění vody ve výši 75,1 milionu dolarů, která má dvě části, byla podle hlavního upisovatele, společnosti Merill Lynch Capital Markets, na konci burzovního dne z více než poloviny rozprodána. Dluh byl nabízen znovu a byl oceněn tak, aby měl výnos od 6 % v roce 1991 do 7,15 % v letech 2008-2009. Zahraniční dluhopisy Většina trhů zahraničních vládních dluhopisů byla klidná. Západoněmecké dluhopisy po pondělním pádu mírně zpevnily, avšak obchodníci uvedli, že trh má i nadále klesající tendenci v důsledku spekulací, že by úrokové sazby mohly znovu stoupnout. Ve svém pátečním vyjádření, zveřejněném až v pondělí večer, prohlásil viceprezident banky Bundesbank Helmut Schlesinger, že je nebezpečné tvrdit, že rostoucí německá ekonomika již dosáhla vrcholu svého cyklu. Jeho poznámky byly vykládány jako znamení toho, že se úrokové sazby zvýší. Banka Bundesbank 5. října zvedla lombardní a minimální úrokovou sazbu o jeden procentní bod na 8 %, respektive 6 %, což jsou nejvyšší hodnoty za sedm let. 7% dluhopisy Německa, splatné v říjnu 1999, zůstaly beze změny na 99,35 s výnosem 7,09 % a 6 3/4% dluhopisy, splatné v červenci 1994, stouply o 0,025 bodu na 97,275 s výnosem 7,445 %. Japonské vládní dluhopisy vykázaly malou změnu. Japonská vztažná emise č. 111, splatná v roce 1998, skončila na obrazovkách brokerů na 95,90, což je snížení o 0,02 bodu, s výnosem 5,435 %. Britské vládní dluhopisy se změnily málo, protože investoři čekali na projev nového ministra financí Johna Majora ohledně ekonomické politiky. Britský standardní 11 3/4% dluhopis, splatný v letech 2003/2007, stoupl o 2/32 na 111 1/2 s výnosem 10,14 % a 11 3/4% dluhopisy, splatné v roce 1991, zůstaly beze změny na 98 21/32 s výnosem 12,95 %.