| s-1
|
Programoví
obchodníci
v
pondělí
nakupovali
a
prodávali
na
plný
plyn,
neboť
se
jednalo
o
první
burzovní
den
po
pátečním
propadu
burzy
o
190,58
bodu.
|
| s-2
|
V
pondělí,
což
byl
čtvrtý
nejrušnější
burzovní
den
v
historii,
se
zasloužili
o
značný
16%
podíl
z
celkového
objemu
na
Newyorské
burze
cenných
papírů.
|
| s-3
|
V
pátek
činily
počítačově
řízené
programové
obchody
13
%
objemu.
|
| s-4
|
Naopak
v
srpnu
činilo
programové
obchodování
na
Newyorské
burze
cenných
papírů
v
průměru
10,3
%
denního
obratu.
|
| s-5
|
Programoví
obchodníci
byli
po
propadu
burzy
o
508
bodů
dne
19.
října
1987
veřejně
káráni
a
řada
makléřských
firem
se
načas
této
strategie
vzdala.
|
| s-6
|
Avšak
jakmile
protesty
na
jaře
1988
opadly,
firmy
se
k
této
strategii
znovu
vrátily.
|
| s-7
|
Někteří
pozorovatelé
se
domnívali,
že
po
pátečním
strmém
propadu
budou
firmy
své
programové
obchodníky
brzdit,
aby
nepodněcovali
další
spory.
|
| s-8
|
Jenže
včera
zveřejněné
statistiky
ukazují,
že
firmy
nic
takového
neudělaly.
|
| s-9
|
Jedním
z
důvodů
bylo,
jak
uvádějí,
že
oficiální
zprávy
o
propadu
v
roce
1987
zbavily
programové
obchodování
úlohy
viníka.
|
| s-10
|
Arbitráž
akciových
indexů
je
nejkontroverznější
formou
programového
obchodování,
neboť
urychluje
pohyby
na
trhu,
pokud
není
přímo
jejich
příčinou.
|
| s-11
|
Při
tomto
druhu
obchodování
obchodníci
nakupují
nebo
prodávají
akcie
a
vyrovnávají
tyto
pozice
ve
smlouvách
o
termínových
obchodech,
aby
profitovali
z
rychle
se
měnících
cenových
diskrepancí.
|
| s-12
|
Na
základě
definicí
burzy
zahrnuje
programové
obchodování
rovněž
řadu
dalších
strategií,
které
podle
názoru
některých
obchodníků
nevyvolávají
velké
zvraty
na
trhu.
|
| s-13
|
To,
že
Newyorská
burza
cenných
papírů
zveřejnila
informace
o
aktivitách
programového
obchodování
za
uvedené
dva
dny,
bylo
neobvyklé.
|
| s-14
|
Ačkoli
tato
data
shromažďuje
každý
den,
její
měsíční
zprávy
o
programovém
obchodování
se
obvykle
objevují
tři
týdny
po
konci
daného
měsíce.
|
| s-15
|
Údaje
za
září
by
měly
být
zveřejněny
tento
týden.
|
| s-16
|
Newyorská
burza
cenných
papírů
odmítla
uvést
firmy
z
Wall
Street,
které
se
podílely
na
aktivitách
v
pátek
a
v
pondělí,
i
typ
použitých
strategií.
|
| s-17
|
Avšak
obchodníci
na
burzovním
parketu,
kteří
mohou
pozorovat
počítačově
řízené
obchodní
aktivity
na
monitorech,
uvedli,
že
většina
firem
nejvíce
využívajících
programové
obchodování
byla
aktivní
po
oba
dny.
|
| s-18
|
V
průběhu
srpna
patřily
mezi
pět
firem
využívajících
programové
obchodování,
které
dosáhly
největšího
objemu,
společnosti
Morgan
Stanley
&
Co.,
Kidder,
Peabody
&
Co.,
Merrill
Lynch
&
Co.,
PaineWebber
Group
Inc.
a
Salomon
Brothers
Inc.
|
| s-19
|
Ačkoli
zástupci
makléřů
obhajovali
využívání
programového
obchodování,
jednou
ze
známek,
jakým
problémem
tento
způsob
obchodování
zůstává,
bylo
to,
že
se
ke
zprávě
vyjádřilo
jen
několik
vedoucích
pracovníků.
|
| s-20
|
Kromě
uvádění
omluv
na
adresu
programového
obchodování
ve
zprávě
Bradyho
komise
uvedli,
že
arbitráž
akciových
indexů
byla
v
pondělí
vlastně
nutná
k
tomu,
aby
se
obnovila
rovnováha
trhu.
|
| s-21
|
V
pátek
byl
trh
s
termínovými
obchody
akciových
indexů
vykolejen
z
burzy
cenných
papírů
poté,
co
Chicagská
obchodní
burza
zastavila
obchodování
s
termínovými
obchody
indexu
Standard
&
Poor´s
500
-
což
je
poprvé
použitý
postup
"přerušení
obvodu"
zavedený
po
propadu
burzy
v
roce
1987.
|
| s-22
|
Termínové
obchodování
bylo
po
půlhodině
obnoveno,
avšak
burzovní
den
krátce
poté
skončil,
takže
akciový
trh
zůstal
přístupný
dalším
prodejním
obchodům,
uvedli
obchodníci.
|
| s-23
|
V
pondělí
ráno,
řekli,
pomohly
prodejní
programy
arbitráže
akciových
indexů
obnovit
spojení
mezi
akciemi
a
termínovými
obchody.
|
| s-24
|
Výsledkem
tohoto
procesu
však
byla
ohromující
nestálost.
|
| s-25
|
Jakmile
do
hry
vstoupily
v
prvních
40
minutách
pondělního
obchodování
prodejní
programy
arbitráže
akciových
indexů,
spadl
Dow-Jonesův
index
akcií
průmyslových
společností
o
neuvěřitelných
63,52
bodu.
|
| s-26
|
Přibližně
v
10.10
Východního
letního
času
začal
trh
po
programovém
nákupu
arbitráží
akciových
indexů
náhle
stoupat.
|
| s-27
|
Na
konci
dne
se
Dow-Jonesův
index
akcií
průmyslových
společností
vzchopil
o
88,12
bodu,
což
je
téměř
polovina
pátečního
poklesu.
|