| s-1
|
JSTE
PŘIPRAVENI
ZHODNOTIT
riskantnost
svého
investičního
portfolia?
|
| s-2
|
Nejprve
rychlý
test.
|
| s-3
|
Když
přemýšlíte
o
slovech
"riziko"
a
"investice",
jaké
konkrétní
nebezpečí
se
vám
vybaví?
|
| s-4
|
Položte
tužky.
|
| s-5
|
Jste-li
jako
většina
lidí,
řekli
jste,
že
to
je
držba,
která
zcela
ztrpkne
-
možná
dluhopis,
který
není
vyplacen,
nebo
akcie,
jejíž
hodnota
zanikne
v
konkurzním
řízení.
|
| s-6
|
"Lidé
mají
sklon
vidět
rizika
především
v
tomto
jednom
rozměru,"
říká
Timothy
Kochis,
státní
ředitel
pro
osobní
finanční
plánování
u
účetní
společnosti
Deloitte,
Haskins
&
Sells.
|
| s-7
|
V
tom
ale
vězí
ještě
jiná
stránka
investičního
rizika:
nebezpečí,
že
se
vaše
portfolio
zformuje
tak,
aby
se
vyhnulo
jednomu
nebo
více
druhům
rizika
a
jiná
rizika
neuvidí.
|
| s-8
|
To
jistě
není
dobrá
zpráva
pro
vás
všechny,
kdo
každou
noc
spíte
jako
nemluvňata,
ukolébáni
představami,
že
vaše
peníze
leží
bez
rizika
v
šestiměsíčních
vkladních
certifikátech.
|
| s-9
|
Riziko
chodí
v
mnoha
přestrojeních
a
investice,
které
mají
v
jedné
nápadné
formě
nízké
riziko,
mohou
mít
v
jiných,
méně
nápadných
formách
riziko
hrozivě
vysoké.
|
| s-10
|
Například
americké
dlouhodobé
státní
obligace
jsou
superbezpečné,
pokud
jde
o
návratnost
peněz
a
splatnost.
|
| s-11
|
Jejich
hodnotu
jakožto
investici
ale
může
zdecimovat
inflace,
která
sníží
kupní
sílu
pevně
stanovené
výplaty
úroků
těchto
dluhopisů.
|
| s-12
|
Riziko
je
zároveň
spojeno
s
časem.
|
| s-13
|
Když
finanční
oborníci
poměřují
riziko
matematicky,
obvykle
se
zaměřují
na
nestabilitu
krátkodobé
návratnosti.
|
| s-14
|
Akcie
jsou
například
mnohem
rizikovější
než
krátkodobé
státní
obligace,
protože
rozpětí
jejich
výkonnosti
od
nejlepších
po
nejhorší
roky
je
mnohem
širší.
|
| s-15
|
To
se
obvykle
poměřuje
směrodatnou
odchylkou,
neboli
rozdílností,
ročních
výsledků
oproti
průměrné
návratnosti
během
času.
|
| s-16
|
Investoři,
kteří
jsou
zaujatí
krátkodobými
výkyvy,
však
mohou
věnovat
příliš
malou
pozornost
jinému
velkému
riziku
-
nevytvoření
dostatku
peněz
k
dosažení
dlouhodobého
finančního
cíle
a
cílů
spojených
se
životním
stylem.
|
| s-17
|
Někteří
investoři
se
například
od
krachu
trhu
v
roce
1987
dušují,
že
se
akciím
vyhnou,
a
zhroucení
z
minulého
pátku
tyto
pocity
pouze
posílilo.
|
| s-18
|
Akciový
trh
však
i
přes
některé
intenzivní
poklesy
podával
během
dosti
dlouhé
doby
podstatně
lepší
výkon
než
jiné
cenné
papíry.
|
| s-19
|
Tím,
že
se
stáhli
do
zřejmého
bezpečí,
řekněme,
fondů
peněžního
trhu,
nemusejí
investoři
získávat
takovou
návratnost
investic,
aby
si
zaplatili
zajištěný
důchod.
|
| s-20
|
"To
je
riziko
ze
všeho
největší
-
riziko,
že
nedosáhnete
svých
cílů,"
říká
Steven
B.
Enright,
newyorský
finanční
plánovač
u
společnosti
Seidman
Financial
Services.
|
| s-21
|
Výsledkem
je,
že
finanční
poradci
říkají,
že
když
vyčíslují
rizikovost
portfolia
svých
klientů,
podnikají
několik
kroků.
|
| s-22
|
Odhadují
návratnost,
kterou
aktuální
portfolio
nějaké
osoby
časem
pravděpodobně
vytvoří,
spolu
se
směrodatnou
odchylkou,
která
naznačuje,
jak
moc
se
tato
návratnost
bude
rok
od
roku
měnit.
|
| s-23
|
Snaží
se
vypočítat
dlouhodobé
výsledky,
které
daná
osoba
potřebuje,
aby
dosáhla
hlavních
cílů.
|
| s-24
|
A
sledují
i
ty
typy
rizika,
které
se
nedají
snadno
vyčíslit.
|
| s-25
|
Portfolia
dvou
hypotetických
rodin,
jednoho
páru
v
důchodovém
věku
a
jiného
páru
ve
věku
45
let
se
dvěma
příjmy,
ilustrují
různé
typy
rizik,
které
investoři
musejí
brát
v
úvahu.
|
| s-26
|
Například
pojištěné
komunální
dluhopisy,
které
dominují
portfoliu
staršího
páru,
byly
pravděpodobně
z
větší
části
vybrány
pro
jejich
nízké
výplatní
riziko.
|
| s-27
|
Vystavují
ale
držitele
mnohým
inflačním
rizikům
a
rizikům
spojeným
s
úrokovou
sazbou.
|
| s-28
|
Držba
akcií
mladšího
páru
zahrnuje
větší
riziko
než
diverzifikované
akciové
portfolio,
protože
většina
peněz
je
v
jediné
emisi.
|
| s-29
|
Všimněte
si,
že
portfolio
mladšího
páru
má
vyšší
očekávanou
roční
návratnost
ve
výši
10,1
%
oproti
8,8
%,
jak
to
spočítala
společnost
Seidman
Financial
Services,
která
je
dceřinou
společností
pro
finanční
plánování
společnosti
BDO
Seidman.
|
| s-30
|
To
silně
odráží
ono
objemné
vlastnictví
akcií.
|
| s-31
|
Cenou,
která
se
platí
za
vyšší
očekávanou
návratnost,
je
však
větší
krátkodobá
nestabilita,
jak
se
ukazuje
ve
vyšší
směrodatné
odchylce,
kterou
společnost
Seidman
odhaduje
pro
portfolio
mladšího
páru.
|
| s-32
|
(Zde
je
návod,
jak
vyložit
hodnotu
směrodatné
odchylky:
Vezměte
očekávanou
návratnost
a
přičtěte
k
ní
směrodatnou
odchylku.
|
| s-33
|
Pak
vezměte
očekávanou
návratnost
a
směrodatnou
odchylku
odečtěte.
|
| s-34
|
Pokud
byly
všechny
předpoklady
přesné,
za
dva
roky
ze
tří
by
skutečný
výsledek
měl
dopadnout
do
tohoto
rozpětí.
|
| s-35
|
Abyste
dostali
širší
rozpětí,
přičtěte
a
odečtěte
směrodatnou
odchylku
dvakrát.
|
| s-36
|
Existuje
95%
pravděpodobnost,
že
výsledky
libovolného
roku
dopadnou
do
tohoto
rozpětí.)
|
| s-37
|
Větší
nestabilita
portfolia
mladšího
páru
samozřejmě
nutně
neznamená,
že
tyto
investice
jsou
rizikovější,
co
se
týče
dosažení
dlouhodobých
cílů
držitele.
|
| s-38
|
Portfolio
staršího
páru
by
určitě
mohlo
být
ve
skutečnosti
rizikovější
v
tom
smyslu,
že
by
očekávaný
zisk
nevytvořil
dostatečné
množství
dolarů,
aby
splnil
jejich
plány
na
výdaje.
|
| s-39
|
"Nyní
možná
mají
pocit
jistoty,
protože
na
akciovém
trhu
nejsou
silně
zapojeni,"
říká
John
H.
Cammack,
finanční
poradce
společnosti
Alexandra
Armstrong
Advisors
Inc.
ve
Washingtonu.
|
| s-40
|
"Mohou
za
to
ale
zaplatit
za
10
nebo
20
let."
|
| s-41
|
Paní
Slaterová
informuje
o
osobních
financích
z
newyorské
kanceláře
deníku
The
Wall
Street
Journal.
|
| s-42
|
Když
dojde
na
investice,
pokusy
o
vyvážení
rizika
a
zisku
mohou
vypadat
jako
házení
šipek
naslepo:
investoři
neznají
skutečný
zisk,
který
cenné
papíry
přinesou,
nebo
výkyvy,
které
během
doby
nastanou.
|
| s-43
|
Pohled
do
minulosti
může
poskytnout
jistá
vodítka.
|
| s-44
|
Například
investoři,
kteří
tolerovali
výkyvy
akciového
trhu,
měli
po
několik
dekád
mnohem
větší
výnos,
přesahující
takové
obligace
a
"hotovostní"
investice,
jako
jsou
krátkodobé
státní
obligace.
|
| s-45
|
Ale
zatímco
historie
může
naznačovat,
co
je
rozumné
očekávat,
neexistuje
žádná
záruka,
že
se
minulost
bude
opakovat.
|
| s-46
|
Někteří
analytici
například
věří,
že
výnos
z
obligací
a
nestabilita
se
navždy
přiblížily
těm
burzovním.
|
| s-47
|
A
výnos
z
investic
v
hotovosti
může
nadále
překračovat
inflaci
o
širší
ziskové
rozpětí,
než
v
jakém
byl
v
průběhu
dlouhé
minulosti.
|
| s-48
|
Portfolio
A:
důchodový
pár,
věk
65
let,
portfolio
v
hodnotě
400 000
dolarů.
|
| s-49
|
Portfolio
B:
pár
se
dvěma
příjmy,
věk
45
let,
portfolio
v
hodnotě
150 000
dolarů.
|