| s-1
|
Pokud
se
stále
podivujete
nad
příčinami
propadu
na
trhu
s
rizikovými
obligacemi,
zamyslete
se
nad
případem
společnosti
Columbia
Savings
&
Loan.
|
| s-2
|
Tato
kalifornská
záložna
právě
oznámila
ztrátu
za
třetí
čtvrtletí
ve
výši
226
milionů
dolarů.
|
| s-3
|
Jak
k
tomu
došlo?
|
| s-4
|
Když
Kongres
při
nedávné
pomoci
spořitelním
a
úvěrovým
sdružením
zákonem
nařídil,
že
tyto
záložny
mají
do
roku
1994
prodat
všechny
své
rizikové
obligace,
tak
tím
nejen
uměle
zvýšil
přísun
těchto
obligací
na
trh,
ale
zároveň
zrušil
jednu
z
mála
ziskových
investic
pro
záložny.
|
| s-5
|
Ale
se
ztrátou
společnosti
Columbia
se
pojí
určitý
zvrat,
který
je
smutnou
ironií.
|
| s-6
|
Jak
lidé,
kteří
dále
sledovali
diskuzi
ohledně
snížení
daní
z
kapitálových
zisků,
vědí,
v
Kongresu
a
všude
po
Washingtonu
se
hodně
mluví
o
potřebě
"podporovat"
dlouhodobé
investice
a
brzdit
předpokládanou
posedlost
finanční
sféry
krátkodobými
investicemi.
|
| s-7
|
Teď
to
sice
považujeme
za
převážně
vykonstruovaný
problém,
ale
přesto
je
slovo
"dlouhodobý"
vděčným
námětem
konverzace
všude
kolem
Beltway.
|
| s-8
|
Ukazuje
se,
že
společnost
Columbia
zaznamenala
tak
velkou
ztrátu
částečně
kvůli
tomu,
že
pravidla
nařízená
zákonem
z
iniciativy
Kongresu
ji
přiměla
upravit
účetní
hodnotu
rizikových
obligací
připravovaných
k
prodeji
na
nižší
hladinu
ceny
či
tržní
hodnoty.
|
| s-9
|
Obligace
už
nemohly
být
ohodnoceny
tak,
jak
je
Columbia
dřív
definovala,
tedy
jako
dlouhodobé
investice.
|
| s-10
|
Kongres
a
jeho
neobratná
správa
stávající
struktury
vlastnictví
rizikových
obligací
připomíná
jeden
příběh
uveřejněný
ve
Wall
Street
Journal
začátkem
roku
o
tom,
jak
společnost
Baby
Bell
chtěla
docílit
zrušení
soudních
zákazů
ohledně
nabídky
informačních
služeb.
|
| s-11
|
Problém
hledání
pomoci
u
Kongresu
byl
předán
Delbertu
Staleymu,
řediteli
společnosti
Nynex.
|
| s-12
|
Staley
odpověděl:
"V
legislativě
bude
patrně
třeba
najít
kompromis.
|
| s-13
|
Podle
mého
názoru
se
budeme
muset
ze
všech
sil
snažit
docílit
maxima
prostřednictvím
soudu,
justice
a
státních
a
federálních
regulačních
úřadů.
|
| s-14
|
Kongres
chápu
jako
poslední
možné
útočiště."
|
| s-15
|
Na
zdravé
záložny
jako
Columbia
nebo
přímo
trh
s
rizikovými
obligacemi
se
tedy
usmálo
nebývalé
štěstí.
|
| s-16
|
Realita
života
v
moderní
Americe
je
totiž
taková,
že
pokud
chcete
zničit
něco,
co
funguje,
nechte
to
padnout
do
rukou
Kongresu.
|