| s-1
|
Když
jde
do
tuhého,
je
obchodování
s
akciemi
v
kontinentální
Evropě
obtížné.
|
| s-2
|
To
je
znepokojující
závěr,
ke
kterému
dospěli
mnozí
mezinárodní
investoři
a
peněžní
správci,
rozčilení
ze
selhání
na
kontinentálních
burzách
cenných
papírů
během
turbulencí
na
celosvětovém
trhu
v
minulém
týdnu.
|
| s-3
|
Říkají,
že
nedávná
nestabilita
trhu
zdůraznila
nedostatky
způsobu,
jakým
mnoho
evropských
burz
obchoduje
s
cennými
papíry.
|
| s-4
|
Slabiny
kontinentálních
burz
vedou
některé
správce
fondů
k
přesunu
investic
do
akcií
obchodovaných
na
Londýnské
burze
cenných
papírů,
která
kotuje
pevné
obchodní
ceny
pro
zhruba
350
bezpečných
emisí
cenných
papírů
z
12
hlavních
zemí.
|
| s-5
|
"Neříkám,
že
je
Londýn
dokonalý,
ale
události
minulého
týdne
rozhodně
odhalily
evropské
slabiny,"
říká
Stewart
Gilchrist,
ředitel
firmy
Scottish
Amicable
Investment
Managers
z
Glasgowa
ve
Skotsku,
jež
spravuje
kolem
6
miliard
liber
(9,63
miliardy
dolarů)
v
majetku
institucí.
|
| s-6
|
Uvádí
dále,
že
problémy
na
evropských
burzách
zahrnovaly
zhroucení
tržních
systémů,
zpožděné
uskutečnění
nákupních
a
prodejních
příkazů
a
odklady
obchodování.
|
| s-7
|
"Tyto
události
posílily
šanci
Londýna
stát
se
centrem
obchodování
s
evropskými
akciemi,"
tvrdí
Gilchrist.
|
| s-8
|
Frustrovaná
správkyně
fondu
společnosti
Scottish
Amicable,
která
minulý
týden
nebyla
schopna
v
Paříži
po
dva
dny
prodat
velký
balík
akcií
francouzské
prvotřídní
společnosti,
nakonec
znechuceně
vytočila
telefon
a
zavolala
londýnskou
makléřskou
firmu
James
Capel
&
Co.
|
| s-9
|
Firma
provedla
obchod
na
automatizovaném
kotovacím
systému
SEAQ
Londýnské
burzy
během
několika
vteřin.
|
| s-10
|
O
takzvaném
Šíleném
pondělí
16.
října
spadly
ceny
akcií
v
celé
Evropě
a
problémy
s
obchodováním
propukly
naplno.
|
| s-11
|
I
Londýn
měl
problémy.
|
| s-12
|
Elektronický
systém
informací
o
cenách
na
Londýnské
burze
cenných
papírů
poskytoval
o
Šíleném
pondělí
po
dobu
asi
40
minut
pouze
indikativní,
nepevné
ceny.
|
| s-13
|
Někteří
zprostředkovatelé
říkají,
že
jiní
obchodníci
nezvedali
telefony.
|
| s-14
|
Ale
londýnské
problémy
nebyly
ničím
ve
srovnání
s
kontinentální
Evropou.
|
| s-15
|
V
Bruselu,
který
v
poslední
době
investoval
miliony
dolarů
do
obchodního
systému
s
počítačovou
podporou,
sledovali
znechucení
obchodníci
bezmocně,
jak
selhání
softwaru
před
otevřením
o
Šíleném
pondělí
znemožnilo
na
dva
dny
obchodování.
|
| s-16
|
Po
dobu
48
hodin
neměl
nikdo
přesnou
představu
o
ceně
svých
cenných
papírů.
|
| s-17
|
Ve
středu
nešťastní
belgičtí
makléři
opětovně
otevřeli
trh
za
použití
časem
prověřeného
způsobu
kotování
akcií
křídou
na
tabuli.
|
| s-18
|
Belgický
počítačový
systém
byl
nakonec
opraven
a
opětovně
spuštěn
v
úterý
tento
týden
za
pomoci
zástupců
Torontské
burzy
cenných
papírů,
kteří
systém
vyvinuli.
|
| s-19
|
Ve
Frankfurtu,
kde
mají
i
v
nejlepších
časech
pouze
dvouhodinový
burzovní
den,
neotevřely
akcie
prvních
45
minut
kvůli
nevyrovnanosti
příkazů,
které
makléři
připisují
vlně
prodejních
příkazů
od
malých
investorů.
|
| s-20
|
Jelikož
banky
zpracovávaly
šest
stop
dlouhé
dálnopisy
prodejních
příkazů,
vedla
tato
tlačenice
k
nejhoršímu
pádu
Šíleného
pondělí:
německé
akcie
uzavřely
o
13
%
níže.
|
| s-21
|
Představitelé
burzy
prodloužili
obchodování
v
pondělí
o
75
minut
a
v
úterý
o
65
minut,
aby
se
zpracovaly
dosud
nevyřízené
příkazy.
|
| s-22
|
Ve
Francii
se
nezahájilo
obchodování
s
více
než
polovinou
z
nejlepších
25
bezpečných
akcií
-
mimo
jiné
takových
gigantů,
jako
jsou
společnosti
BSN
a
Elf
Aquitaine
-
dokud
se
ke
konci
evropského
obchodního
dne
nerozběhla
burza
na
Wall
Street,
říkají
obchodníci.
|
| s-23
|
Zotavení
změnilo
některé
velké
prodejní
příkazy
ve
velké
nákupní
objednávky,
což
vyřešilo
problém
nevyrovnanosti
příkazů.
|
| s-24
|
V
té
době
však
již
mnoho
velkých
institucí
převedlo
své
obchody
do
Londýna.
|
| s-25
|
"Belgie
zavřela
na
dva
dny,
Francie
na
několik
hodin,
Německo
uvázlo
na
mrtvém
bodě.
|
| s-26
|
Byla
to
noční
můra,"
říká
Susan
Nobleová,
správkyně
investic
londýnské
jednotky
správy
mezinárodních
investic
společnosti
Robert
Fleming
Holdings
Ltd.
|
| s-27
|
"Je
velmi
znepokojivé,
že
si
tyto
trhy
neumějí
poradit."
|
| s-28
|
Na
Šílené
pondělí
se
objem
německých
akcií
obchodovaných
v
Londýně
více
než
ztrojnásobil
na
2,2
milionu
a
objem
francouzských
akcií
vzrostl
o
48
%.
|
| s-29
|
(Pro
srovnání,
objem
německých
domácích
akcií
ve
Frankfurtu
se
toho
dne
pouze
zdvojnásobil.)
|
| s-30
|
Přesun
na
londýnský
trh
během
takové
bouřlivé
doby
je
významný.
|
| s-31
|
Zaprvé,
velikost
takto
zasaženého
trhu
je
enormní
-
podle
společnosti
Morgan
Stanley
Capital
International
je
podíl
evropských
akciových
trhů
kolem
22,5
%
celosvětové
tržní
hodnoty
akcií
s
odhadovanou
hodnotou
2,175
bilionu
dolarů.
|
| s-32
|
Kontinentální
trhy
samy
přispívají
kolem
14,3
%
k
odhadované
světové
tržní
hodnotě
akcií
v
ceně
9,671
bilionu
dolarů.
|
| s-33
|
Ačkoli
široce
obchodované
cenné
papíry,
které
jsou
kotovány
na
Londýnské
burze,
tvoří
jen
malou
část
celkového
množství,
zůstávají
nejsledovanějšími
akciemi
a
jsou
často
obecně
chápány
jako
ukazatel
pro
místní
trhy.
|
| s-34
|
Přesun
do
Londýna
podtrhuje
skutečnost,
že
navzdory
restrukturalizaci
ekonomiky
spojené
se
snahami
Evropského
společenství
vytvořit
do
roku
1992
jednotný
trh,
zůstává
evropské
obchodování
s
akciemi
silně
rozdrobenou
a
místně
omezenou
činností.
|
| s-35
|
V
tomto
kontextu
zůstává
jednotný
evropský
akciový
trh
jednou
z
věcí,
jejíž
uskutečnění
od
roku
1992
se
nejeví
příliš
pravděpodobné.
|
| s-36
|
Spíše
narůstá
skupina
mezinárodních
makléřských
a
obchodních
firem,
které
operují
ve
většině
evropských
finančních
center
-
včetně
evropských
gigantů,
jako
jsou
banky
Barclays
Bank
PLC
a
Deutsche
Bank,
a
amerických
společností
Merrill
Lynch
&
Co.
a
Shearson
Lehman
Hutton
Inc.
či
japonské
společnosti
Nomura
Securities
Co.
|
| s-37
|
Tyto
společnosti,
které
většinou
získaly
některou
z
místních
makléřských
firem,
diktují
podmínky,
jakmile
dojde
na
rozhodnutí,
na
kterém
trhu
uskutečnit
obchod.
|
| s-38
|
A
vysocí
představitelé
dvou
amerických
firem
obchodujících
s
cennými
papíry
říkají,
že
minulý
týden
převedli
obchody
s
evropskými
akciemi
na
londýnský
trh,
když
nemohli
rozvinout
pozice
na
kontinentě.
|
| s-39
|
Mezitím
se
i
makléři
na
kontinentě
obávají
většinou
toho,
že
by
mohli
přijít
o
obchody.
|
| s-40
|
"Byl
bych
mnohem
raději,
kdyby
byl
tento
objem
(německých
akcií)
spíše
ve
Frankfurtu
než
v
Londýně,"
říká
Dieter
Bauernfeind,
vedoucí
mezinárodního
prodeje
kmenových
akcií
v
bance
Dresdner
Bank
ve
Frankfurktu.
|
| s-41
|
Přiznává,
že
v
extrémních
podmínkách
Šíleného
pondělí
byly
rozdíly
mezi
nabídkou
a
poptávkou
"příliš
velké
a
objemy
příliš
malé".
|
| s-42
|
Zdá
se,
že
Němci
již
konají;
na
zvláštním
setkání
v
den
poklesu
hlasovali
členové
rady
Frankfurtské
burzy
cenných
papírů
pro
prodloužení
otevírací
doby,
i
když
nerozhodli,
kdy
k
ní
dojde
a
o
kolik
se
změní.
|
| s-43
|
Představitel
Frankfurtské
burzy,
třebaže
přiznává
znepokojení
makléřů,
uvádí,
že
trh
stále
cítil,
že
burza
"během
poprasku
fungovala
dobře".
|
| s-44
|
Holanďané,
kteří
měli
obchodní
problémy
kvůli
nedostatečné
kapacitě
počítačů,
oznámili,
že
by
nové
vybavení
řešící
tento
problém
mělo
být
zavedeno
do
jednoho
měsíce.
|
| s-45
|
Mluvčí
bruselské
burzy
uvedla:
"Nikdo
tady
kolem
vám
neřekne,
že
by
byl
šťastný
z
nefungujícího
systému.
|
| s-46
|
Je
to
však
jen
jedna
z
věcí,
které
se
staly.
|
| s-47
|
Investoři
mohou
být
nyní
ujištěni,
že
tento
druh
problému
už
nemůže
znovu
nastat."
|
| s-48
|
Ale
pro
ostatní
je
závazek
ozvěnou
slibů
po
krachu
burzy
v
roce
1987,
kdy
podobné
problémy
vedly
mnoho
trhů
k
vývoji
nového
systému,
který
se
minulý
týden
tak
špatně
osvědčil.
|
| s-49
|
"Všichni
tvrdí,
že
investovali
obrovské
množství
peněz.
|
| s-50
|
Ale
buď
nenakoupili
ty
správné
počítače,
nebo
peníze
promrhali,"
řekla
S.
Nobleová
ze
společnosti
Fleming.
|