| s-1
|
Snahy
Hongkongské
burzy
termínových
obchodů
zavést
novou
smlouvu
o
termínových
obchodech
s
úrokovými
sazbami
stále
narážejí
na
překážky,
přestože
se
navrhovaný
nástroj
těší
přízni
finančního
společenství
této
kolonie.
|
| s-2
|
Hongkongské
finanční
instituce
čekají
na
termínové
obchody
s
úrokovými
sazbami
již
dlouho.
|
| s-3
|
Smlouva
byla
poprvé
navržena
více
než
před
dvěma
roky,
ale
krátce
nato
byly
trhy
v
kolonii
těžce
zasaženy
celosvětovým
pádem
akcií
v
říjnu
1987.
|
| s-4
|
Následná
snaha
o
reformu
hongkongských
trhů
také
zahrnovala
smlouvu
o
termínových
obchodech
s
úrokovými
sazbami.
|
| s-5
|
Komise
pro
cenné
papíry
a
termínové
obchody,
vládní
"hlídací
pes"
ustanovený
po
krachu
v
roce
1987
pro
obnovení
důvěry
a
pořádku
na
hongkongských
trzích,
měla
podle
očekávání
minulý
týden
smlouvu
podmínečně
schválit.
|
| s-6
|
Regulátoři
ovšem
tento
týden
uvedli,
že
představitelé
burzy
termínových
obchodů
mají
stále
před
sebou
dlouhou
cestu,
dokud
nezodpoví
všechny
zbývající
detailní
otázky
ohledně
smlouvy.
|
| s-7
|
Na
burze
se
předpovídalo,
že
smlouva
se
začne
obchodovat
od
prosince.
|
| s-8
|
Regulátoři
cenných
papírů
však
nyní
důvěrně
uvádějí,
že
to
pravděpodobně
nebude
dřív
než
v
prvním
čtvrtletí
příštího
roku.
|
| s-9
|
Analytici
a
finančníci
v
této
britské
kolonii
považují
smlouvu
za
klíčovou
pro
znovuoživení
Hongkongské
burzy
termínových
obchodů,
která
se
nikdy
zcela
nevzpamatovala
z
pádu
v
roce
1987.
|
| s-10
|
Mnozí
věří,
že
bez
zdravé
burzy
termínových
obchodů
utrpí
aspirace
Hongkongu
stát
se
mezinárodním
finančním
centrem.
|
| s-11
|
Navíc
místní
banky
tvrdí,
že
nová
smlouva
je
důležitou
pomocí
při
vyrovnávání
se
s
účinky
hongkongského
dolaru.
|
| s-12
|
Smlouva
bude
založena
na
tříměsíční
hongkongské
mezibankovní
úrokové
sazbě,
neboli
sazbě
Hibor.
|
| s-13
|
Je
to
téměř
přesná
kopie
smlouvy
Eurodollar
Chicagské
obchodní
burzy,
která
je
založena
na
tříměsíční
úrokové
sazbě
Eurodollaru,
platné
pro
vklady
v
amerických
dolarech
v
londýnských
bankách.
|
| s-14
|
Pokud
bude
smlouva
tak
úspěšná,
jak
někteří
očekávají,
může
znamenat
mnoho
pro
obnovení
důvěry
v
termínové
obchody
v
Hongkongu.
|
| s-15
|
"Smlouva
je
pro
burzu
nesporně
důležitá,"
říká
Robert
Gilmore,
výkonný
ředitel
Komise
pro
cenné
papíry
a
termínové
obchody.
|
| s-16
|
Před
dvěma
roky
byla
burza
termínových
obchodů
předmětem
závisti
ostatních
potenciálních
středisek
termínových
obchodů.
|
| s-17
|
Po
pouhých
17
měsících
vyspěla
její
hlavní
smlouva
založená
na
indexu
Hang
Seng
v
druhou
největší
smlouvu
o
termínových
obchodech
s
akciovými
indexy
na
světě.
|
| s-18
|
[Smlouva
o
termínovém
obchodu
je
dohoda
o
koupi
nebo
prodeji
komodity
nebo
finančního
nástroje
za
pevnou
cenu
k
danému
datu.
|
| s-19
|
V
případě
termínových
obchodů
s
akciovými
indexy
a
úrokovými
sazbami
jsou
nástroje
oceněny
a
zaplaceny
v
hotovosti.]
|
| s-20
|
Ale
v
týdnu
po
krachu
akcií
v
roce
1987
byla
burza
na
pokraji
zhroucení
a
trhy
s
akciemi
a
termínovými
obchody
v
Hongkongu
byly
na
čtyři
dny
uzavřeny.
|
| s-21
|
Pouze
vládní
záruky
zabránily
tomu,
aby
krize
burzu
pohltila.
|
| s-22
|
Trh
s
termínovými
obchody
s
indexem
Hang
Seng
zůstal
po
této
zkušenosti
zcela
ochromen.
|
| s-23
|
Objem
za
celý
měsíc
září
dosáhl
pouze
21 687
smluv
v
porovnání
s
denním
průměrem
27 000
za
měsíc
před
krachem
v
roce
1987.
|
| s-24
|
Navzdory
slabému
obchodování
a
rovněž
po
dvou
bolestných
letech
restrukturalizace
se
však
trh
s
termínovými
obchody
ukázal
ve
dvou
nedávných
zkouškách
jako
odolný.
|
| s-25
|
Zatímco
se
asijské
trhy
snažily
zvládnout
nejistotu
způsobenou
propadem
akcií
v
New
Yorku
dne
13.
října,
trh
s
termínovými
obchody
v
Hongkongu
byl
relativně
čilý
a
probíhal
hladce.
|
| s-26
|
Podobně
tomu
bylo
i
ve
dnech
po
masakru
v
Pekingu
4.
července,
který
způsobil
prudký
pokles
cen
akcií
v
Hongkongu.
|
| s-27
|
"Nenastal
vůbec
žádný
problém,"
uvedl
Douglas
Ford,
generální
ředitel
burzy
termínových
obchodů.
|
| s-28
|
Pro
úspěch
smlouvy
je
nejdůležitější
věrnost
velkých
hongkongských
finančních
institucí,
zejména
dvou
hlavních
bank,
společnosti
Hongkong
&
Shanghai
Banking
Corp.
a
místní
pobočky
britské
banky
Standard
Chartered
Bank
PLC.
|
| s-29
|
Obě
tyto
velké
banky
se
podílely
na
vývoji
nové
smlouvy.
|
| s-30
|
"Pokud
jsou
tu
tyto
dvě
banky,
pak
je
tu
i
rovnováha
bankovních
institucí,"
tvrdí
Gilmore,
představitel
Komise
pro
cenné
papíry
a
termínové
obchody.
|
| s-31
|
Banky
této
kolonie
mají
hlavní
podíl
na
tom,
jak
se
pohybují
úrokové
sazby,
a
to
kvůli
svému
enormnímu
vystavení
se
účinkům
hongkongského
dolaru.
|
| s-32
|
Přestože
je
měna
vázána
na
americký
dolar
pevným
kurzem
7,8
hongkongského
dolaru
k
americké
měně,
americká
a
hongkongská
ekonomika
se
nepohybují
vždy
spolu,
takže
je
obtížné
předvídat,
kam
se
budou
úrokové
sazby
v
kolonii
ubírat.
|
| s-33
|
Začátkem
roku
1988,
kdy
byla
tříměsíční
úroková
sazba
Eurodollaru
mezi
7
a
8
%,
byla
tříměsíční
úroková
sazba
Hibor
pouze
1
%.
|
| s-34
|
Jen
před
několika
měsíci
byla
tříměsíční
úroková
sazba
Eurodollaru
kolem
9,5
%,
zatímco
tříměsíční
úroková
sazba
Hibor
dosáhla
úrovně
kolem
11
%.
|
| s-35
|
Smlouva
Hibor
"řeší
velkou
část
problému
rizika
úrokových
sazeb
na
mezibankovním
trhu,"
říká
Eric
Cheng,
ředitel
společnosti
James
Capel
(Dálný
východ)
Ltd.,
hongkongské
větve
britské
makléřské
firmy.
|
| s-36
|
Navzdory
očekávané
počáteční
podpoře
se
obchodování
se
smlouvou
rozjede
pravděpodobně
pomalu.
|
| s-37
|
Rány
utrpěné
po
krachu
v
roce
1987
se
dosud
nezacelily
a
ne
všechny
hlasy
proti
clearingovému
oddělení
burzy
-
těch,
kteří
sázeli
na
pád
indexu
Hang
Seng
-
byly
umlčeny.
|
| s-38
|
Společnosti
a
finanční
instituce
obeznámené
s
Hongkongem
zůstávají
před
obchodováním
na
jeho
trhu
termínových
obchodů
obezřetné.
|
| s-39
|
A
Gilmore
varuje,
že
možnost
růstu
smlouvy
může
být
omezená,
neboť
hongkongský
dolar
není
široce
obchodovanou
měnou.
|
| s-40
|
Tvrdí,
že
smlouva
bude
považována
za
úspěch,
pokud
se
začne
obchodovat
500
až
1 000
položek
za
den.
|
| s-41
|
Představitelé
burzy
také
zdůrazňují,
že
termínové
obchody
Hibor
byly
vytvořeny
pro
instituce
a
společnosti,
ne
pro
malé
individuální
investory,
kteří
byli
velice
aktivní
v
termínových
obchodech
s
indexem
Hang
Seng
a
při
krachu
v
roce
1987
nesplnili
své
závazky.
|
| s-42
|
Cheng
uvedl,
že
nízká
marže
požadovaná
pro
termínové
obchody
přilákala
před
krachem
v
roce
1987
mnoho
malých
investorů,
kteří
si
neuvědomili,
že
jejich
riziko
je
skutečně
neomezené.
|
| s-43
|
"Přece
nechcete
dostat
své
řidiče
taxi,
služky
a
tyhle
všechny,"
říká
Rory
Nicholas,
ředitel
společnosti
pro
cenné
papíry
Elder
Bullion
&
Futures
Ltd.
|
| s-44
|
To
by
mělo
pomoci
k
povzbuzení
důvěry,
tvrdí
Gilmore.
|
| s-45
|
Mnoho
bankéřů
však
zůstává
nadále
v
napětí,
zejména
kvůli
stále
odkládanému
začátku
smlouvy.
|