| s-1
|
Wall
Street
i
nadále
čelí
tlaku
veřejnosti
bouřící
se
proti
počítačově
řízenému
programovému
obchodování.
|
| s-2
|
Kidder,
Peabody
&
Co.,
jednotka
společnosti
General
Electric
Co.
(GE),
oznámila,
že
ukončí
provádění
arbitráže
akciových
indexů
na
vlastní
účet,
a
společnost
Merrill
Lynch
&
Co.
se
z
těchto
operací
stáhla
úplně.
|
| s-3
|
Na
Newyorské
burze
cenných
papírů,
zaplavované
stížnostmi
od
rozzlobených
individuálních
investorů
a
od
vlastních
na
burze
registrovaných
společností,
svolal
předseda
John
J.
Phelan
jr.
mimořádné
jednání
se
staršími
partnery
některých
ze
49
akciových
specialistů
Newyorské
burzy.
|
| s-4
|
Jeden
obchodník
řekl,
že
tito
specialisté
byli
celí
"rozlícení"
kvůli
nedávným
poznámkám
Phelana
o
tom,
že
rozvinuté
počítačově
řízené
obchodní
strategie
"se
tady
zabydlely".
|
| s-5
|
Řada
investorů
viní
programové
obchodování
z
prudkých
změn
na
akciovém
trhu
včetně
190bodového
propadu
Dow-Jonesova
indexu
akcií
průmyslových
společností
dne
13.
října.
|
| s-6
|
Specialista
je
člen
burzy,
jehož
úkolem
je
udržovat
spravedlivý
a
řádný
trh
určitých
akcií.
|
| s-7
|
Podle
představitelů
burzy
Phelanovo
jednání
s
burzovními
makléři
nastává
proto,
že
Phelan
se
klíčovým
kongresovým
regulačním
úředníkům
při
jednání
za
zavřenými
dveřmi
chystá
zítra
vysvětlit
postoj
burzy
k
programovému
obchodování.
|
| s-8
|
Mluvčí
Newyorské
burzy
řekl
jen:
"Na
problému
pracujeme,
sledujeme
tuto
problematiku
a
jednáme
s
mnoha
zákazníky
a
zplnomocniteli,
abychom
se
dozvěděli
jejich
názory
a
podněty
ohledně
této
problematiky."
|
| s-9
|
Protesty
proti
programovému
obchodování
postoupily
do
nové
fáze,
když
gigant
Contel
Corp.
uvedl,
že
on
a
nejméně
20
společností
registrovaných
na
Newyorské
burze
budují
bezprecedentní
spojenectví,
které
podá
stížnost
na
roli
burzy
v
programovém
obchodování.
|
| s-10
|
Rozhodnutí
společnosti
Merrill,
největší
firmy
ve
Státech
zabývající
se
cennými
papíry,
představuje
dosud
nejrozsáhlejší
případ,
kdy
došlo
k
odstoupení
z
programového
obchodování.
|
| s-11
|
Společnost
Merrill,
která
je
v
tomto
roce
čtvrtým
největším
arbitrážovým
obchodníkem
s
akciovými
indexy
na
Newyorské
burze,
vyřizuje
při
těchto
obchodech
měsíčně
průměrně
18,1
milionu
akcií,
čili
asi
jeden
milion
akcií
denně.
|
| s-12
|
Krok
firmy
Merrill
je
v
posledních
dnech
jedním
z
nejrozsáhlejších
případů,
kdy
se
firma
stáhla
z
programového
obchodování,
protože
tato
velká
firma
zabývající
se
cennými
papíry
už
nebude
pro
zákazníky
provádět
arbitrážové
obchody
s
akciovými
indexy.
|
| s-13
|
Většina
firem
na
Wall
Street
při
stahování
pouze
zastavila
tento
druh
obchodování
na
svůj
vlastní
účet.
|
| s-14
|
Merrill
je
jedna
z
hlavních
firem,
které
provádějí
pro
zákazníky
indexovou
arbitráž.
|
| s-15
|
Společnost
Merrill
rovněž
uvedla,
že
podporuje
velké
regulační
kontroly
programového
obchodování
včetně
přísných
opatření
ohledně
marží
a
záloh
skládaných
při
uzavření
obchodu
a
včetně
limitů
na
pohyby
cen
v
oblasti
řízených
programů
finančních
termínových
obchodů.
|
| s-16
|
Společnost
Merrill
v
prohlášení
předsedy
Williama
A.
Schreyera
a
prezidenta
Daniela
P.
Tullyho
uvedla,
že
indexovou
arbitráž
"investující
veřejnost
jasně
chápe
jako
faktor
přispívající
k
nadměrné
kolísavosti
trhu",
takže
Merrill
nebude
tyto
obchody
provádět,
pokud
nebudou
uplatňovány
"účinné
kontroly".
|
| s-17
|
Při
arbitráži
akciových
indexů
obchodníci
prodávají
a
kupují
velké
objemy
akcií
společně
s
vyrovnávacími
termínovými
obchody
a
opcemi
akciových
indexů.
|
| s-18
|
Účelem
je
zmrazit
zisky
z
krátkodobých
změn
na
kolísavých
trzích.
|
| s-19
|
Minulý
čtvrtek
uvedla
také
společnost
PaineWebber
Group
Inc.,
že
indexovou
arbitráž
zcela
vyloučí,
avšak
tato
firma
není
tak
velký
indexový
arbitražér,
jako
je
společnost
Merrill.
|
| s-20
|
Minulý
týden
oznámily
stažení
z
indexové
arbitráže
další
velké
firmy
včetně
Bear,
Stearns
&
Co.
a
Morgan
Stanley
&
Co.,
ovšem
pouze
na
vlastní
účet.
|
| s-21
|
Společnost
Kidder
včera
po
mimořádném
jednání
mezi
prezidentem
firmy
a
výkonným
ředitelem
Michaelem
Carpenterem
a
vysokými
manažery
ohledně
programového
obchodování
udělala
nečekaný
obrat
čelem
vzad.
|
| s-22
|
Ještě
před
týdnem
Michael
Carpenter
ve
společnosti
Kidder,
která
je
letos
nejaktivnější
firmou
obchodující
s
indexovými
arbitrážemi
na
akciové
burze,
vytrvale
obhajoval
indexovou
arbitráž.
|
| s-23
|
Indexová
arbitráž,
prohlásil
minulý
týden
Michael
Carpenter,
nemá
"negativní
dopad
na
trh
jako
celek"
a
zákazníci
společnosti
Kidder
jsou
dostatečně
"vzdělaní"
na
to,
aby
to
věděli.
|
| s-24
|
Jenže
včera
Michael
Carpenter
uvedl,
že
velcí
institucionální
investoři,
které
blíže
nespecifikoval,
"nám
sdělili,
že
nebudou
obchodovat
s
firmami",
jež
i
nadále
provádějí
indexové
arbitráže
na
vlastní
účet.
|
| s-25
|
"Následovali
jsme
trend
našich
konkurentů,
kteří
byli
pod
tlakem
institucí,"
uvedl.
|
| s-26
|
Společnost
Kidder
v
tomto
roce
dosud
měsíčně
vyřídila
při
obchodování
indexových
arbitráží
průměrně
37,8
milionu
akcií,
přičemž
v
celkovém
programovém
obchodování
zahrnujícím
indexovou
arbitráž
je
druhá
za
Morgan
Stanley.
|
| s-27
|
Podle
zdrojů
Newyorské
burzy
cenných
papírů
je
většina
programového
obchodování
společnosti
Kidder
na
vlastní
účet.
|
| s-28
|
Společnost
Kidder
popřela,
že
by
s
rozhodnutím
společnosti
Kidder
měl
cokoli
společného
předseda
a
výkonný
ředitel
GE
John
F.
Welch.
|
| s-29
|
Jenže
přinejmenším
jeden
vrchní
výkonný
pracovník
řekl,
že
volal
panu
Welchovi
a
stěžoval
si,
jak
agresivně
společnost
Kidder
používá
programové
obchodování,
a
i
podle
dalších
zdrojů
obdržel
Welch
spoustu
telefonátů,
v
nichž
si
lidé
stěžovali
na
to,
že
Kidder
ve
svém
obchodování
staví
hlavně
na
indexové
arbitráži.
|
| s-30
|
Společnost
Kidder
reagovala
na
návrhy
GE
ohledně
rozhodnutí
týkajícího
se
jednotky
Kidder
dosti
citlivě.
|
| s-31
|
"Naše
rozhodnutí
nemá
s
tlakem
na
Welche
nic
společného,"
řekl
Carpenter.
|
| s-32
|
"Bylo
to
individuální
rozhodnutí
společnosti
Kidder
Peabody."
|
| s-33
|
Mluvčí
GE
ve
Fairfieldu
ve
státě
Connecticut
uvedla:
"Na
toto
téma
rozhodně
nikdo
s
Jackem
Welchem
nehovořil"
a
dodala:
"Každý,
kdo
tvrdí,
že
mluvil
s
Jackem
Welchem,
lže."
|
| s-34
|
Za
tuto
obchodní
strategii
se
veřejně
nepostavili
ani
zastánci
indexové
arbitráže,
přestože
někteří
tak
učinili
při
protestech
po
pádu
v
roce
1987.
|
| s-35
|
Jenže
společnost
Merrill
Lynch
ve
svém
prohlášení
ohledně
stažení
se
z
indexové
arbitráže
uvedla,
že
se
probíhající
diskuze
minula
účelem.
|
| s-36
|
Společnost
Merrill
uvedla,
že
nadále
věří
v
to,
že
"příčiny
nadměrné
nestability
trhu
jsou
mnohem
složitější
než
jakákoli
specifická
strategie
počítačem
řízeného
obchodování.
|
| s-37
|
Skutečně
existují
zákonem
povolené
úhybné
strategie,
které
používají
manažeři
velkých
portfolií,
například
penzijních
fondů,
kde
programové
obchodování
slouží
jako
prostředek
ochrany
aktiv
příjemců
penzijních
vkladů".
|
| s-38
|
Obchodníci
s
indexovými
arbitrážemi
ve
společnosti
Merrill
pokračují
v
dalších
druzích
počítačově
podporovaných
programů
obchodování,
takže
ve
firmě
pravděpodobně
nedojde
k
propouštění,
řekli
lidé
obeznámení
s
fungováním
programu
ve
společnosti
Merrill.
|
| s-39
|
Mezitím
prezident
a
vrchní
výkonný
pracovník
společnosti
Bear
Stearns
Alan
C.
Greenberg
řekl,
že
jeho
firma
bude
i
nadále
pro
klienty
provádět
arbitráže
akciových
indexů.
|
| s-40
|
Včera
večer
na
každoročním
setkání
firmy
řekl
akcionářům,
že
indexová
arbitráž
navzdory
protestům
veřejnosti
neskončí.
|
| s-41
|
"Pokud
si
myslí,
že
indexovou
arbitráž
zastaví
tím,
že
přimějí
několik
firem
na
Wall
Street
k
jejímu
ukončení,
jsou
to
blázni,"
řekl
Greenberg.
|
| s-42
|
"Vůbec
tím
neskončí."
|
| s-43
|
Greenberg
poznamenal,
že
arbitráže
akciových
indexů
rostou
a
klesají
spolu
s
nestabilitou
akciového
trhu,
a
vyjádřil
se,
že
za
první
čtyři
měsíce
fiskálního
roku
společnosti,
který
začíná
v
červenci,
nepřinesla
arbitráž
akciových
indexů
společnosti
Bear
Stearns
zisk
ani
ztrátu.
|
| s-44
|
V
reakci
na
návrh
akcionářů
Greenberg
souhlasil
s
tím,
že
po
obchodech
s
indexovými
arbitrážemi
odložených
americkými
institucemi
prostě
sáhnou
evropské
firmy.
|
| s-45
|
Tlak
ze
strany
velkých
institucionálních
investorů
byl
hlavním
katalyzátorem
pro
stažení
programového
obchodování
na
Wall
Street.
|
| s-46
|
A
včera
se
spekulovalo
o
tom,
že
Fidelity
Investments
a
další
velké
společnosti
spravující
investiční
fondy
možná
brzy
půjdou
ve
stopách
společnosti
Kemper
Corp.
a
dalších
institucí,
které
zrušily
obchodování
s
cennými
papíry
s
firmami
využívajícími
programové
obchodování.
|
| s-47
|
Mluvčí
Fidelity
v
Bostonu
tuto
spekulaci
popřel,
přičemž
uvedl,
že
otázka
programového
obchodování
je
spíš
problém
regulace.
|
| s-48
|
Avšak
mnohem
menší
společnost
spravující
investiční
fond,
jednotka
USAA
Investment
Management
Co.
společnosti
USAA
ze
San
Antonia
ve
státě
Texas,
uvedla,
že
informovala
devět
celostátních
makléřských
firem
o
tom,
že
s
nimi
ukončí
obchody,
nezastaví-li
obchodování
s
indexovými
arbitrážemi.
|
| s-49
|
USAA,
která
má
v
investičním
fondu
400 000
účtů,
spravuje
více
než
10
miliard
dolarů,
z
toho
2
miliardy
dolarů
jsou
na
akciovém
trhu.
|
| s-50
|
Michael
J.
C.
Roth,
výkonný
viceprezident
USAA,
označil
programové
obchodování
za
"bezduché".
|
| s-51
|
Řekl,
že
pro
existenci
termínových
obchodů
s
akciovými
indexy
není
"žádný
oprávněný
investiční
důvod".
|
| s-52
|
Jak
je
patrné,
proti
programovému
obchodování
bylo
zahájeno
tažení.
|
| s-53
|
Charles
Wohlstetter,
předseda
společnosti
Contel,
který
pomáhá
organizovat
spojenectví
firem
registrovaných
na
Newyorské
burze,
uvedl,
že
včera
neměl
na
práci
čas,
jelikož
obdržel
mnoho
telefonátů,
faxů
a
dopisů
na
podporu
svého
názoru,
že
obchodníci
využívající
programové
obchodování
proměnili
Newyorskou
burzu
v
"hazardní
kasino".
|
| s-54
|
Na
Wall
Street
"dospíváme
k
okamžiku
pravdy",
řekl
poslanec
Edward
J.
Markey
(demokrat
ze
státu
Massachussetts)
a
předseda
senátního
Podvýboru
pro
telekomunikace
a
finance.
|
| s-55
|
"Začínáme
si
(na
Wall
Street)
uvědomovat
-
jak
řekl
Shakespeare
-
že
problémy
nejsou
v
našich
hvězdách,
ale
v
nás."
|
| s-56
|
Na
tomto
článku
se
podíleli
Craig
Torres
a
Anne
Newmanová.
|