| s-1
|
Snížení
ceny
podřadných
obligací,
probíhající
vyšetřování
americké
Komise
pro
cenné
papíry
(SEC),
nepotvrzené
dohady
o
skoupení.
|
| s-2
|
Tohle
všechno
vrhá
stín
na
firmu
Columbia
Savings
&
Loan
Association
a
na
jejího
třiačtyřicetiletého
předsedu
Thomase
Spiegla,
jenž
vybudoval
kalifornskou
záložnu
Beverly
Hills
v
hodnotě
12,7
mld.
USD
s
podřadnými
a
dobře
vynášejícími
obligacemi.
|
| s-3
|
Kvůli
tomu,
jak
se
Columbia
vystavuje
chatrnému
trhu
s
podřadnými
obligacemi,
se
na
akcie
záložny
zaměřili
baissisté.
|
| s-4
|
A
někteří
ivestoři
viní
životní
styl
pana
Spiegla;
vydělává
miliony
dolarů
a
poletuje
si
ve
firemních
tryskových
letadlech.
|
| s-5
|
Akcie
Columbie
se
nedávno
dostaly
na
4
1/8
-
poté,
co
dříve
v
tomto
roce
dosáhly
11
3/4
kvůli
zvěstem,
že
by
pan
Spiegel
převzal
společnost
do
soukromého
vlastnictví.
|
| s-6
|
Navíc
si
experti
na
rizikové
obligace
myslí,
že
velké
snížení
ceny
portfolia
rizikových
obligací
na
4,4
miliardy
dolarů,
které
společnost
Columbia
provedla
ve
třetím
čtvrtletí,
nebylo
dostatečné
a
to
znamená,
že
přijde
další
snižování
cen.
|
| s-7
|
Columbia
však
v
posledních
dnech
mírně
vzrostla,
včera
díky
obnoveným
spekulacím
o
možné
restrukturalizaci
této
záložny
uzavřela
na
5
1/4,
což
je
zvýšení
o
3/8.
|
| s-8
|
Příznivci
pana
Spiegla
říkají,
že
jihokalifornské
pobočky
společnosti
Columbia
by
se
daly
velice
dobře
prodat
a
že
kmenové
akcie,
které
jsou
základem
jejich
majetku,
mají
hodnotu
458
milionů
dolarů.
|
| s-9
|
To
je
skoro
10
USD
obchodního
zájmu
na
každou
akcii
Columbie,
včetně
přednostě
směnitelných
akcií,
i
když
další
snižování
cen
podřadných
obligací
tento
polštář
mohou
zmenšit.
|
| s-10
|
Columbia
má
jen
asi
10
milionů
standardních
veřejně
obchodovaných
akcií.
|
| s-11
|
Rodina
Spieglů
má
25
%
standardních
akcií
a
75
%
hlasů.
|
| s-12
|
Další
velcí
akcionáři
jsou
firma
American
Financial
Karla
Lindnera,
investor
Irwin
Jacobs
a
společnost
Pacific
Financial
Research.
|
| s-13
|
Zatímco
mnoho
problémů
by
se
dalo
vyřešit
restrukturalizací
Columbie,
investoři
říkají,
že
pan
Spiegel
dumá
o
takovém
plánu,
který
by
zmírnil
problémy
Columbie
s
podřadnými
obligacemi.
|
| s-14
|
Jakoby
na
potvrzení
tohoto
řekli
představitelé
Columbie
zpravodajům,
že
mají
zájem
vytvořit
samostatnou
jednotku,
která
by
držela
podřadné
obligace
Columbie
a
možná
vykonávala
převodní
finanční
aktivity.
|
| s-15
|
Columbia
odmítla
tyto
spekulace
jakkoliv
komentovat.
|
| s-16
|
Ovšem
očekává
se,
že
se
Columbia
bude,
stejně
jako
jiné
záložny,
snažit
získat
svolení
regulátorů
vytvořit
jasně
vymezenou
jednotku
zabývající
se
podřadnými
obligacemi.
|
| s-17
|
Plány
na
uskutečnění
tohoto
kroku
budou
podle
všeho
podány
zhruba
do
týdne
|
| s-18
|
Nová
pravidla
povinují
záložny
snížit
hodnotu
podřadných
obligací
na
tržní
hodnotu
a
poté
je
během
pěti
let
prodat.
|
| s-19
|
To
je
důvod,
proč
Columia
právě
odepsala
130
mil.
USD
podřadných
obligací
a
vyčlenila
227
mil.
USD
jako
rezervu
pro
budoucí
ztráty
na
podřadných
obligacích.
|
| s-20
|
Avšak
pokud
by
Columbia
dokázala
držet
své
podřadné
obligace
odděleně
od
záložny,
dokud
se
nestanou
splatnými
-
při
plné
hodnotě,
pokud
vydavatel
nezkrachuje
nebo
neprovede
restrukturalizaci
-
může
být
nakonec
portfolio
podřadných
obligací
v
pořádku.
|
| s-21
|
Columbia,
dlouhodobý
klient
společnosti
Drexel,
nehodlá
poskytnout
současné
údaje
o
svých
podřadných
obligacích.
|
| s-22
|
Ovšem
ze
17
jejích
velkých
skupin
držených
podřadných
obligací
na
konci
roku
pouze
malý
počet
obligací
ve
skutečnosti
zaznamenal
výrazný
propad.
|
| s-23
|
Tyto
byly
od
společností
Allied
Stores,
Western
Union
Telegraph,
Gillett
Holdings
SCI
Television
a
Texas
Air,
ačkoliv
mnoho
dalších
obligací
v
portfoliu
Columbie
ztratilo
část
své
hodnoty.
|
| s-24
|
Columbia
ovšem
nedávno
odhadla,
že
má
ještě
nezpeněžené
zisky
z
veřejně
obchodovaných
kapitálových
investic
v
hodnotě
více
než
70
mil.
USD,
čímž
by
tuto
ztrátu
mohla
vykompenzovat.
|
| s-25
|
Také
doufá
v
celkové
zisky
až
300
mil.
USD
z
kapitálových
investic
při
skupování
a
restrukturalizaci.
|
| s-26
|
Říká
se,
že
pan
Spiegel
směrem
k
investorům
na
zkoušku
vyslal
pokusného
králíka:
Columbia
by
mohla
být
rozbita,
stejně
jako
se
banka
Mellon
rozštěpila
na
hodnou
a
zlou
banku.
|
| s-27
|
Ovšem
hodná
banka
Columbie
by
byla
regulovaná
záložna,
zatímco
zlá
banka
by
byla
soukromá
investiční
společnost,
která
by
držela
některé
z
podřadných
obligací,
realit
a
kapitálových
investic
Columbie.
|
| s-28
|
Někteří
si
myslí,
že
záložna
Columbie,
která
v
současnosti
hledá
nového
hlavního
vedoucího
operací,
může
být
zpeněžena
za,
řekněme,
300
mil.
USD
a
prodána
komerční
bance,
která
chce
pobočku
v
Kalifornii.
|
| s-29
|
Manažeři
ve
finančním
průmyslu
říkají,
že
by
se
záložna
rozhodně
dala
prodat
za
víc
než
hodnotu
jejího
kapitálu.
|
| s-30
|
Investoři
říkají,
že
akcie
zlé
banky
s
rizikovými
obligacemi
-
a
s
nějakým
kapitálem
-
mohou
být
mezitím
rozděleny
mezi
akcionáře
společnosti
Columbie
včetně
pana
Spiegla,
který
by
pak
mohl
udělat
novou
kariéru.
|
| s-31
|
Není
jasné,
jak
by
restrukturalizace
pomohohla
akcionářům
Columbie.
|
| s-32
|
Ale
"tento
koncept
by
mohl
fungovat.
|
| s-33
|
Prodáte
hodnou
banku
jako
probíhající
operaci
a
použijete
část
výnosů
na
kapitalizaci
zlé
banky,"
říká
specialista
na
záložny
Lewis
Ranieri
z
newyorské
firmy
Ranieri
Associates.
|
| s-34
|
Příští
krok
v
kariéře
pana
Spiegla
je
na
Wall
Street
předmětem
spekulací.
|
| s-35
|
Jen
málo
lidí
si
myslí,
že
by
pan
Spiegel
chtěl
řídit
takovou
živořící
společnost,
kterou
se
byla
Columbia
novými
pravidly
donucena
stát.
|
| s-36
|
"Vlastně
nejsou
tak
docela
záložna,"
říká
Jonathan
Gray,
analytik
společnosti
Sanford
C.
Bernstein
|
| s-37
|
Samozřejmě
by
museli
regulátoři
povolit
reorganizaci
Columbie.
|
| s-38
|
A
někteří
investiční
bankéři
tvrdí,
že
restrukturalizace
není
proveditelná,
dokud
Vládní
komise
pro
regulaci
prodeje
cenných
papírů
stále
ještě
prověřuje
dřívější
obchody
pana
Spiegla
s
rizikovými
obligacemi.
|
| s-39
|
K
tomuto
článku
přispěla
Pauline
Yoshihashi
v
Los
Angeles.
|
| s-40
|
Columbia
Savings
&
Loan
(NYSE;
Symbol:
CSV)
|
| s-41
|
Obor:
bankovnictví
|
| s-42
|
V
roce
končícím
31.
12.
1988:
Čistý
příjem
65
mil.
USD;
neboli
1,49
USD
na
akcii.
|
| s-43
|
Třetí
čtvrtletí,
30.
září
1989:
čistá
ztráta
11,527
USD
na
akcii
vs.
čistý
příjem:
37
centů
na
akcii
|
| s-44
|
Průměrný
denně
obchodovaný
objem:
83 206
akcií
|
| s-45
|
Veřejně
obchodované
kmenové
akcie:
19,6
milionu
|
| s-46
|
Pozn.:
Do
všech
údajů
"za
akcii"
byly
započítány
veškeré
výsledky
konverzních
operací.
|