| s-1
|
Velké
firmy,
které
na
Wall
Street
obchodují
s
cennými
papíry,
se
musí
smířit
s
tím,
že
jejich
hodnocení
úvěruschopnosti
bude
sníženo.
|
| s-2
|
Důvod:
Rizika
nových
aktivit
firem
v
oblasti
"komerčního
bankovnictví"
se
zvyšují
s
ochuzováním
příjmů
z
tradičních
obchodů
v
tomto
odvětví.
|
| s-3
|
Snižování
dluhu
oznámené
firmou
CS
First
Boston
Inc.,
mateřskou
společností
firmy
First
Boston
Corp.,
prováděné
společností
Moody's
Investors
Service
Inc.,
spojené
s
oznámením
společnosti
Moody's,
že
firma
Shearson
Lehman
Hutton
Holdings
Inc.
je
pod
kontrolou
kvůli
možnému
úpadku,
zatřáslo
tento
týden
makléřskou
veřejností.
|
| s-4
|
S
otřesem
přišlo
poznání,
že
někteří
z
největších
hráčů
na
Wall
Streetu
se
snaží
udržet
si
vynikající
kreditní
postavení
potřebné
k
ziskovému
financování
svých
aktivit.
|
| s-5
|
Firmy
obchodující
s
cennými
papíry
jsou
jedny
z
největších
emitentů
obchodních
cenných
papírů
či
krátkodobých
firemních
dlužních
úpisů,
které
prodávají,
aby
finančně
zajistily
své
každodenní
operace.
|
| s-6
|
Největší
firmy
si
stále
udržují
nejvyšší
ohodnocení
svých
obchodních
cenných
papírů.
|
| s-7
|
Ale
společnost
Moody's
varovala,
že
ohodnocení
krátkodobých
obligací
firmy
Shearson
může
být
brzy
sníženo,
což
by
byl
krok,
který
by
omezil
marži
firmy
Shearson
v
jejích
půjčkách
a
dopředu
signalizoval
potíže
pro
jiné
firmy.
|
| s-8
|
Firma
Shearson
je
ze
62
%
vlastněna
společností
American
Express
Co.
|
| s-9
|
"Zrovna
tak,
jak
býčí
trh
osmdesátých
let
proměnil
americký
obchod
s
cennými
papíry,
bude
také
obtížnější
prostředí
let
devadesátých,"
říká
Christopher
T.
Mahoney,
viceprezident
společnosti
Moody's.
|
| s-10
|
"Možná
bude
rozsáhlá
restrukturalizace
tohoto
průmyslu."
|
| s-11
|
Společnost
Standard
&
Poor's
Corp.
tvrdí,
že
zejména
firmy
First
Boston,
Shearson
a
Drexel
Burnham
Lambert
Inc.
budou
asi
mít
problém
své
kreditní
postavení
v
příštích
měsících
obhájit.
|
| s-12
|
To,
co
znepokojuje
kreditně
hodnotící
koncerny
nejvíce,
je,
že
wallstreetské
firmy
dlouhodobě
riskují
se
svým
vlastním
kapitálem
skrze
spekulativní
nákupy
a
financování
podřadných
dluhopisů.
|
| s-13
|
To
je
odchýlení
od
jejich
obvyklé
praxe
přenechání
skoro
všech
finančních
rizik
investorům.
|
| s-14
|
Zatímco
konvenční
financování
cenných
papírů
jsou
postavena
tak,
aby
rychle
prodávala,
nová
záliba
Wall
Streetu
ve
spekulativním
vykupování
a
podřadných
dluhopisech
vede
k
dlouhodobým
závazkům
z
půjček,
které
trvají
měsíce
nebo
roky.
|
| s-15
|
"Nedávný
zmatek
na
trhu
s
podřadnými
dluhopisy
naznačuje,
že
by
se
makléři
mohli
stát
dlouhodobějšími
věřiteli
než
očekávali
a
že
mohou
čelit
dlouhým
prodlením"
při
získávání
svých
peněz
zpět,
říká
Jeffrey
Bowman,
viceprezident
společnosti
S&P,
která
v
dubnu
do
tohoto
odvětví
vyslala
varovný
signál,
když
snížila
ohodnocení
firmě
CS
First
Boston.
|
| s-16
|
"Wall
Street
čelí
bezvýchodné
situaci,"
říká
pan
Mahoney
ze
společnosti
Moody's.
|
| s-17
|
Komerční
bankovnictví,
kde
firmy
vkládají
své
vlastní
peníze,
"začíná
být
riskantnější,
a
existuje
méně
toho,
co
by
se
dalo
obejít."
|
| s-18
|
Mimoto,
říká,
vykupování
je
pod
tlakem
"kvůli
pádu
podřadných
dluhopisů,"
což
znamená,
že
výnosy
budou
pravděpodobně
klesat
se
snižováním
financování
podřadných
dluhopisů.
|
| s-19
|
Ve
spekulativním
skupování
získávají
malé
skupiny
investorů
společnost
v
transakci
financované
z
velké
části
půjčkou,
v
očekávání,
že
dluh
bude
zaplacen
z
finančních
prostředků
vytvořených
provozem
nebo
obratem
společnosti
nebo
jejími
aktivy.
|
| s-20
|
V
nedávné
zprávě
společnost
Moody's
uvedla,
že
pro
zbytek
století
očekává
silnou
konkurenci,
která
společně
s
nadbytečností
vytvoří
chabé
vyhlídky
pro
ziskovost."
|
| s-21
|
Prohlásila,
že
"pokušení
pro
managementy,
aby
mírnily
ziskový
tlak
přijetím
větších
rizik,
je
další
hodnotící
faktor."
|
| s-22
|
Společnosti
Moody's
i
S&P
připomněly,
že
se
firma
First
Boston
v
posledních
letech
spoléhala
na
komerční
bankovnictví,
které
bylo
zodpovědné
za
významnou
část
zisku
této
firmy
ovládané
malým
počtem
lidí.
|
| s-23
|
Nedávný
nedostatek
hotovosti
firmy
Campeau
Corp.,
v
tomto
desetiletí
nejlukrativnějšího
klienta
firmy
First
Boston,
se
ukazuje
být
pro
firmu
First
Boston
nákladným,
protože
pro
jednotky
Campeau
zařídila
financování
vysoce
výnosných,
vysoce
rizikových
podřadných
cenných
papírů
v
hodnotě
více
než
3
miliardy
dolarů.
|
| s-24
|
Mimoto
velká
půjčka,
kterou
firma
First
Boston
poskytla
firmě
Ohio
Mattress
Co.
nebyla
včas
splacena,
když
bylo
odvoláno
financování
podřadných
dluhopisů
ve
výši
450
milionů
dolarů,
aby
byla
vykoupena
základní
společnost.
|
| s-25
|
"Samotné
tyto
dva
stavy
vytvářejí
velmi
podstatnou
část
majetku
firmy
CS
First
Boston,"
uvedla
společnost
Moody's.
|
| s-26
|
"Celková
situace
komerčního
bankovnictví
je
lepší
než
vlastní
kapitál
firmy."
|
| s-27
|
Firma
CS
First
Boston
nicméně
těží
z
podpory
svého
největšího
akcionáře,
společnosti
Credit
Suisse,
třetí
největší
banky
ve
Švýcarsku.
|
| s-28
|
Firma
Shearson
byla
rovněž
agresivním
účastníkem
spekulativního
vykupování.
|
| s-29
|
Ale
její
příjem
byl
výrazným
zklamáním,
když
její
tradiční
maloobchody
a
obchody
s
individuálními
investory
nezaznamenaly
žádné
známky
stoupání
od
propadu,
který
byl
způsoben
krachem
na
akciovém
trhu
v
říjnu
1987.
|
| s-30
|
Kromě
toho
je
jmenovaná
hodnota
kapitálu,
2
miliardy
dolarů,
podle
hodnotících
koncernů
přehnaná,
protože
je
v
ní
zahrnuta
hodnota
firmy.
|
| s-31
|
Firma
Shearson
"má
doopravdy
kapitál
ve
výši
pouze
300
milionů
dolarů,"
říká
pan
Bowman
ze
společnosti
S&P.
|
| s-32
|
Mluvčí
firmy
Shearson
řekl,
že
firma
není
znepokojena.
|
| s-33
|
"Před
rokem
měla
společnost
Moody's
firmu
Shearson
také
pod
dohledem
kvůli
možnému
úpadku,"
řekl.
|
| s-34
|
"Po
dvouměsíčním
jednání
bylo
vaše
ohodnocení
zachováno."
|
| s-35
|
Firma
Drexel
se
mezitím
dostala
do
nevýhodného
postavení
proti
svým
velkým
rivalům
z
Wall
Streetu,
protože
má
nepatrně
nižší
ohodnocení
krátkodobých
dluhopisů.
|
| s-36
|
Kolaps
cen
podřadných
dluhopisů
a
zrušení
financování
mnoha
podřadných
dluhopisů
si
zřejmě
vybralo
svou
daň
od
nepočetně
ovládané
firmy
Drexel,
vedoucího
pojistitele
na
tomto
trhu.
|
| s-37
|
Tato
firma
byla
také
zasažena
velkými
finančními
vyrovnáními
s
vládou
pramenícími
z
jejího
přiznání
viny
v
šesti
těžkých
zločinech
týkajících
se
velkého
skandálu
kolem
zneužití
informací
k
obchodování.
|
| s-38
|
Firma
Drexel
tento
rok
zlikvidovala
své
maloobchody
a
obchody
s
individuálními
zákazníky
a
omezila
počet
zaměstnanců
firmy
skoro
o
polovinu,
stěží
nad
5000.
|
| s-39
|
Nedávno
firma
Drexel
rozšířila
mezi
několik
firem
zabývajících
se
cennými
papíry
privátní
finanční
prohlášení,
ukazující,
že
její
příjmová
výkonnost
se
letos
oproti
předešlým
letům
snížila.
|
| s-40
|
Nicméně
kapitál
firmy
nenarůstal
v
té
samé
míře
jako
v
minulostí,
tvrdí
představitelé
těchto
firem.
|
| s-41
|
Firma
Drexel
je
stále
přesvědčena
o
své
budoucí
úvěruschopnosti.
|
| s-42
|
"S
1,7
miliardy
dolarů
kapitálu
jsme
v
dobré
pozici,"
řekl
mluvčí
firmy
Drexel.
|
| s-43
|
"A
pro
nás,
jako
pro
vedoucí
investiční
a
komerčně
bankovní
firmu,
je
skutečnost,
že
nejsme
dále
vystavení
nejistotám
a
ranám
osudu
v
maloobchodním
podnikání,
z
našeho
pohledu
velké
plus.
|
| s-44
|
Nicméně
jsme
asi
byli
nejagresivnější
firmou
na
Streetu
při
redukování
nákladů,
které
za
posledních
šest
měsíců
spadly
o
40
%.
|