První
velkou
událostí
dnes
ráno
na
americkém
akciovém
a
termínovém
trhu
by
mohla
být
přestávka
na
Chicagské
merkantilní
burze.
Podle
reformy
vyšlé
z
krachu
z
roku
1987
se
obchodování
s
termínovými
obchody
Merc
přeruší
na
10
minut,
pokud
smlouva
otevře
a
zůstane
o
5
bodů
od
pátečního
uzavření,
což
je
krok
ekvivalentní
se
40
body
Dow
Jonesova
průmyslového
indexu.
Smysl
přerušení
by
byl
usnadnit
otevření
Newyorské
akciové
burzy,
která
by
byla
takovým
nestálým
krokem
Merc
tvrdě
udeřena.
Tato
časná
ranní
pauza
je
jen
jednou
z
pojistek
přijatých
po
krachu
v
roce
1987.
Newyorská
burza
také
přidala
počítačovou
kapacitu,
aby
zvládla
obrovské
vlny
obchodovaných
objemů.
Několik
těchto
pokrachových
změn
naskočilo
během
pátečního
hodinového
kolapsu
a
fungovalo
podle
očekávání,
i
když
nezabránily
omračujícímu
propadu.
Hlavní
"pojistky"
ale
musejí
ještě
být
vyhodnoceny.
Dnešní
hlubší
propad
trhu
by
je
mohl
poprvé
otestovat.
Další
pokles
by
také
oživil
debaty
o
spoustě
dalších
ještě
radikálnějších
změnách,
navrhovaných
-
ale
nerealizovaných
-
po
posledním
krachu.
Zejména
by
bylo
revidováno
několik
regulačních
kroků,
doporučených
Bradovou
komisí,
která
analyzovala
krach
z
roku
1987
-
především
proto,
že
předseda
komise
je
nyní
ministrem
financí.
Nejkontroverznější
z
Bradových
doporučení
zahrnovalo
ustavení
jediného
překlenovacího
regulátora,
který
by
řešil
zásadní
mezitržní
otázky,
jako
například
nastavení
pevných
maržních
požadavků
na
akciový
a
termínový
trh.
Prozatím
se
ale
pozornost
zaměřila
na
reformy,
které
byly
přijaty,
a
regulátoři
trhu
a
účastníci
řekli,
že
pojistky
fungovaly,
jak
bylo
zamýšleno.
Představitelé
Newyorské
burzy
a
Merc
vyjádřili
uspokojení
s
výsledky
dvou
omezení,
které
byly
uvaleny
na
smlouvu
Merc
Standard
&
Poor's
500,
stejně
jako
se
spojením
"horkou
linkou"
mezi
burzami.
Tyto
přestávky
-
od
2:07
odpoledne
do
2:30
odpoledne
centrálního
času
a
od
2:45
odpoledne
do
konce
obchodování
o
půl
hodiny
později
-
donutily
obchodníky
nakupovat
a
prodávat
kontrakty
za
ceny
stejné
nebo
vyšší,
než
byly
jejich
zmražené
úrovně.
Během
první
poloviny,
poté
co
S&P
index
spadl
o
12
bodů,
byl
automaticky
spuštěn
program
newyorské
burzy
"Sajdkára."
Onen
systém
je
navržen
na
oddělení
počítačem
vygenerovaných
obchodů
od
všech
ostatních
trhů,
aby
pomohl
představitelům
burzy
vyřešit
nerovnováhy
pokynů
jednotlivých
akcií.
Jeden
makléř
Merc
přirovnal
akci
v
zázemí
S&P
během
těch
dvou
zmrazení
k
požáru
v
dobře
vycvičené
škole.
"Oheň
nechcete,
ale
víte,
co
dělat,"
řekl
Howard
Dubnow,
nezávislý
senzál
a
správce
Merc.
"Nevznikla
panika.
Systém
pracoval,
jak
jsme
jej
navrhli,
aby
pracoval."
Po
znovuotevření
po
asi
15
minutách
index
S&P
spadl
na
svůj
30bodový
limit
a
bylo
realizováno
druhé
zmrazení.
Obchodníci
pak
strávili
poslední
půlhodinu
"sledováním,
zda
Dow
spadne
o
250
bodů,"
dodal
pan
Dubnow
s
odkazem
na
úroveň,
na
které
by
se
akciový
trh
na
hodinu
uzavřel.
Jeden
pozorovatel
odhadl,
že
80
až
90
%
obchodníků
na
S&P
"jen
postávalo
a
rozhlíželo
se."
250bodová
pojistka
ale
nikdy
nemusela
sepnout,
a
zmrazení
Hlavního
tržního
indexu
Chicagské
obchodní
komory
také
nebyla
sepnuta.
MMI
a
S&P
500
jsou
dva
hlavní
indexy
používané
programovými
obchodníky
k
provozování
jejich
komputerizovaných
obchodních
strategií.
Programy
jsou
mnohými
považovány
za
hlavní
příčinu
krachu
v
roce
1987.
Proces
pokrachových
reforem
začal
výzvou
na
přepracování
trhů
a
skončil
o
rok
později
sérií
spíše
technických
úprav.
V
říjnu
1987
byl
hned
po
propadu
trhu
Washington
zaplaven
řečmi
o
dalekosáhlých
změnách
ve
způsobu,
jakým
jsou
finanční
trhy
strukturovány
a
regulovány.
Během
následujícího
roku
byl
tento
program
ořezán
na
sérii
kroků
ke
změkčení
velkých
propadů
akcií
pomocí
přerušeného
obchodování,
aby
se
hráčům
na
trhu
dal
čas
k
přestávce
a
znovupromyšlení
situace.
Navíc
byly
ustaveny
limity
na
počítačem
řízené
obchodování
a
byly
podniknuty
kroky
k
lepšímu
provázání
akciového
a
termínového
trhu.
Ve
způsobu,
jak
jsou
trhu
regulovány,
bylo
učiněno
jen
málo
změn.
Zpočátku
bylo
hlavním
cílem
programové
obchodování,
které
bylo
na
Capitol
Hill
velmi
diskutováno
ale
málo
mu
bylo
rozuměno.
Také
byly
návrhy
na
ořezání
akciových
trhů
o
"deriváty,"
jako
například
termínové
obchody
a
opce,
které
federální
soudce
Stanley
Sporkin
například
přirovnal
k
"vilejšovi
připojenému
k
základnímu
trhu."
Bylo
také
spousta
kritiky
systému
Newyorské
burzy
za
to,
že
jeho
obchody
akciemi
procházejí
přes
specialisty
nebo
tvůrce
trhu.
Když
byly
silné
analýzy
Bradovy
komise
v
lednu
1988
zveřejněny,
okamžitě
to
předělalo
náplň
práce
reformátorů.
S
odkazem,
že
oddělené
finanční
trhy
fungovaly
jako
jeden
a
dedukcí,
že
krach
"zvýšil
pravděpodobnost
totálního
rozbití
finančního
systému,"
prezidentská
komise
vyzvala
k
ustanovení
superregulátora
pro
dohled
nad
trhy,
který
jednotlivé
odchylky
na
trzích
zkonzistentní,
sjednotí
clearingové
systémy
a
zavede
pojistky.
Jen
poslední
z
doporučení
bylo
kdy
realizováno.
Reaganův
Bílý
dům
držel
Bradova
doporučení
v
natažené
ruce
a
ustanovil
druhý
výbor
-
Pracovní
skupinu
na
finančních
trzích
-
aby
přezkoumal
jeho
analýzy
a
analýzy
dalších
studií
krachů.
V
květnu
1988
Pracovní
skupina,
složená
z
představitelů
Federálního
bankovního
systému,
ministerstva
financí,
Vládní
komise
pro
regulaci
prodeje
cenných
papírů
a
Komise
pro
obchodování
s
komoditními
termínovými
smlouvami
schválila
pouze
pojistky.
Po
několika
měsících
hádek
mezi
různými
burzami
a
termínovými
trhy
byly
ustanoveny
pojistky,
s
nejnápadnějším
pozastavením
obchodování
po
propadech
Dow
Jonesova
průmyslového
indexu
o
250
a
400
bodů.
Mezi
námi,
někteří
nezávislí
trhovci
takové
mechanismy
zavrhli
jako
úlitbu
interventům.
Nakonec
tato
argumentace
volného
trhu
prošla,
Dow
Jonesův
index
se
v
tomto
století
propadl
o
více
než
250
bodů
jednou.
"Pojistky"
ustanovené
na
změkčení
velkých
propadů:
-
Pokud
termínové
obchody
S&P
propadnou
při
otevření
o
5
bodů,
obchodování
s
kontrakty
se
přeruší
na
10
minut.
-
Pokud
Dow
Jonesův
index
propadne
při
otevření
o
25
bodů,
obchodování
s
kontrakty
se
přeruší
na
10
minut.
-
Pokud
termínové
obchody
S&P
propadnou
o
12
bodů
(ekvivalent
asi
100
bodů
Dow
Jonesova
indexu),
obchodování
je
zmraženo
na
půl
hodiny
na
stejnou
nebo
vyšší
cenu.
Na
NYSE
jsou
programové
obchody
odkloněny
do
samostatného
počítačového
souboru,
aby
se
zjistily
pokyny
na
nákup
a
prodej.
-
Pokud
termínové
obchody
S&P
propadnou
o
30
bodů,
obchodování
je
omezeno
na
půl
hodiny
na
cenu
stejnou,
nebo
vyšší.
-
Pokud
Dow
Jonesův
index
propadne
o
250
bodů,
zastaví
se
obchodování
na
Newyorské
burze
na
půl
hodiny.
Kontrakty
S&P
a
MMI
se
také
zastaví.
-
Pokud
DJIA
spadne
o
400
bodů,
Newyorské
burza
zastaví
obchodování
na
dvě
hodiny.
Termínové
obchodování
na
MMI
a
S&P
se
také
zastaví.
Doporučení
Bradovy
komise
(leden
1988):
-
Ustavit
překlenovacího
regulátora
pro
finanční
trhy
-
Sjednotit
clearingové
systémy
obchodování
-
Zkonzistentnění
odchylek
mezi
akciovými
a
termínovanými
trhy
Návrhy
SEC
(květen
1988):
-
Požadovat
okamžité
zprávy
o
velkých
obchodech
s
cennými
papíry.
-
Dát
SEC
pravomoc
k
monitorování
obchodování
s
rizikem
přičleněnými
organizacemi
nebo
brokerskými
firmami.
-
Přenést
jurisdikci
nad
termínovými
obchody
týkajícími
se
akcií
na
SEC
z
CFTC.
(čemuž
se
postavil
nový
předseda
SEC)
-
Dát
SEC
pravomoc
zastavit
obchodování
s
cennými
papíry,
(čemuž
se
také
nový
předseda
SEC
postavil)
Návrh
kongresu:
-
Vytvořit
komisi
na
posouzení
současného
stavu
trhu
cenných
papírů
a
zákonů
o
cenných
papírech.
Prolamujíc
televizní
monopol
Sovětské
vlády,
nezávislá
společnost
získala
práva
vysílat
světové
programy
včetně
amerických
filmů.
"Nesmí
být
monopol,
musí
být
svoboda
volby
jak
pro
novináře,
tak
pro
diváky,"
řekl
týdeníku
Nědělja
Nikolaj
I.
Lucenko,
prezident
společnosti
Nika
TV.
Společnost
již
pracuje
na
své
tvorbě
programu
v
několika
venkovských
městech
a
doufá,
že
do
asi
roka
bude
pravidelně
vysílat,
uvedly
noviny.
Pan
Lucenko
řekl
listu
Nědělja,
že
byl
nedávno
v
USA
vyzvednout
práva
na
vysílání
5 000
amerických
filmů
v
Sovětském
svazu.
Článek
v
Nědělji
byl
doprovázen
obrázkem
pana
Lucenka
jak
dělá
rozhovor
se
zpěvákem
Johnem
Denverem
v
Coloradu.
I
když
bude
nezávislá
na
oficiální
televizi,
bude
mít
Nika
dohližitelskou
radu,
která
bude
obsahovat
členy
Ligy
komunistické
mládeže.
Jihoafrický
Národní
svaz
horníků
řekl,
že
asi
10 000
diamantových
horníků
stávkovalo
za
vyšší
platy
v
De
Beers
Consolidated
Mines
Ltd.
De
Beers
řekla,
že
pracovníci
z
pěti
dolů
skupiny
byli
ve
stávce,
která
jak
řekla
byla
pokojná,
se
spořádanými
demonstracemi
v
jednom
z
dolů.
Mrtvý
bod
v
jednáních
nastal,
když
De
Beers
nabídla
17%
zvýšení
v
kategorii
nejnižších
platů,
zatímco
svaz
požadoval
37,6%
zvýšení
minimálního
platu.
Japonská
opoziční
Socialistická
strana
popřela,
že
jejich
legislativci
byli
podplaceni
majiteli
hracích
automatů.
Obvinění
bylo
vzneseno
v
Parlamentu
vládnoucí
Liberálně
demokratickou
stranou
po
časopiseckých
zprávách
naznačujících,
že
peníze
z
pinballu
v
japonském
stylu,
nazývaného
pachinko,
infiltrovaly
politiku.
Tsuruo
Yamaguchi,
generální
tajemník
Socialistické
strany,
oznámil,
že
devět
stranických
právníků
dostalo
dary
od
asociace
pachnko
v
celkové
výši
8
miliónů
jenů
(asi
55 000
$),
ale
řekl,
že
dary
byly
legální
a
žádný
z
jejích
členů
nejednal
k
upřednostnění
průmyslu.
Světový
fond
přírody
řekl,
že
Španělko,
Argentina,
Thaisko
a
Indonésie
dělaly
příliš
málo
na
předcházení
nelegálního
obchodu
s
ohroženou
divokou
zvěří
přes
jejich
hranice.
Zpráva
ochranářské
organizace
předložená
na
Spojenými
národy
sponzorovaném
Kongresu
mezinárodního
obchodu
s
ohroženými
druhy
v
Lausanne
obvinila
ty
čtyři
z
obchodu
s
chráněnými
druhy
od
papoušků
po
orchideje.
Představitel
Fondu
Simon
Lyster
řekl,
že
světový
obchod
z
divou
zvěří
se
ročně
odhaduje
na
celkem
5
miliard
dolarů.
Projekt
NATO
na
vybudování
fregaty
pro
devadesátá
léta
byl
torpédován
stažením
tří
z
jeho
osmi
zúčastněných
národů.
Británie,
Francie
a
Itálie
oznámily
technické
důvody
pro
odstup,
ale
někteří
představitelé
ukázali
na
rostoucí
neochotu
mezi
spojenci
přihlásit
se
k
velkým
útratám
na
obranu,
zatímco
východo-západní
odzbrojovací
rozhovory
ukazují
znaky
úspěchu.
Malý
zázrak,
že
britská
Labour
Party
požaduje
úvěrový
dohled.
Pár
hodin
poté,
co
strana
spustila
svou
vlastní
kreditní
kartu
s
vazbou
na
charitativní
konto
počátkem
tohoto
měsíce,
Toriové
zvýšili
státní
základní
úrokovou
sazbu.
Labouristická
Visa
karta
je
pokládána
za
první
svázanou
s
britskou
politickou
stranou.
Strana
dostane
25
pencí
(39
centů)
z
každých
100
(asi
155
$),
které
uživatel
kartou
utratí.
Jako
s
jiným
plastem
v
britském
vysokoúrokovém
prostředí,
Labouristická
karta,
spravovaná
Kooperativní
bankou,
nese
tvrdý
(v
tomto
případě
29,8%)
roční
úrok
nesplaceného
zůstatku.
Čínský
rok
trvající
úsporný
program
doznal
jistého
úspěchu
v
ovládnutí
překotného
růstu
ekonomiky
a
stabilizování
cen,
ale
selhal
v
odstranění
závažných
chyb
ve
státním
plánování
a
alarmujícím
vysávání
státních
rozpočtů.
Oficiální
China
Daily
uvedl,
že
koncové
ceny
jídla
bez
lístků
se
od
minulého
prosince
nezvýšily,
ale
potvrdil,
že
obrovské
vládní
dotace
byly
hlavním
faktorem
udržení
nízkých
cen.
Státní
statistický
úřad
zjistil,
že
více
než
1
miliarda
chuanů
(270
miliónů
dolarů)
bylo
v
prvním
pololetí
utraceno
na
podporu
vepřového.
List
citoval
experty,
kteří
říkají,
že
podpora
by
způsobila,
že
by
se
rozdíly
mezi
cenami
a
reálnými
hodnotami
komodit
"staly
velmi
nesmyslnými"
a
redukce
potřebuje
prostředky
pro
investice
do
"již
obtížného
státního
rozpočtu."
Snahou
úsporných
opatření
bylo
rozříznout
ekonomický
růst,
který
vylétl
vloni
na
20,7
%,
na
8
%
v
roce
1990.
Ekonomové
nyní
předpovídají,
že
míra
růstu
bude
letos
okolo
11,5
%.
Na
ukázku
rostoucí
oficiální
náboženské
tolerance
bylo
kněžím
Ruské
ortodoxní
církve
dovoleno
oslavit
400.
výročí
moskevského
patriarchátu
v
kremelské
Uspenského
katedrále
z
15.
století,
kde
byli
korunování
carové...
34
stop
vysoká
socha
Buddhy
za
7,7
miliónu
dolarů
byla
dokončena
na
kopci
vně
Hong
Kongu
směrem
k
Číně.
Socha
je
duchovním
synem
Sika
Chi
Wana,
ředitele
kláštera
Po
Lin,
který
řekl:
"Hong
Kong
je
tak
prosperující
místo,
potřebujeme
také
nějaký
duchovní
symbol