wsj2306.cz

Zatímco drobní investoři zasypávali přes víkend své investiční fondy telefonáty, manažeři velkých fondů říkali, že mají silnou obranu proti jakékoliv vlně výběrů: hotovost. Na rozdíl od víkendu před Černým pondělkem nebyly tentokrát fondy zavaleny množstvím žádostí o výběr. Navíc mnozí manažeři fondů posílili objem hotovosti a říkají, že tento týden budou nakupovat akcie. Ve společnosti Fidelity Investments, největším správci fondů v zemi, prudce vzrostl objem telefonních hovorů, ale stále to byla jen polovina toho, co zaznamenali o víkendu před Černým pondělkem v roce 1987. Tato bostonská firma uvedla, že hotovost vyplacená akciovými fondy byla menší než třetina výše, které bylo dosaženo před dvěma roky. Ke včerejšímu odpoledni představovala tato výplata méně než 15 % z celkové hotovosti, která u všech akciových fondů společnosti Fidelity činila okolo 2 miliard dolarů. "Před dvěma lety došlo o zmiňovaném víkendu k masivnímu vyplácení a všude bylo hodně strachu," řekl C. Bruce Johnstone, který vede u Fidelity Investments její fond Equity-Income Fund s 5 miliardami dolarů. Teď to vypadá spíš na jednorázovou záležitost. Lidé nepanikaří." Test možná přijde až dnes. K pátečnímu výprodeji burzy došlo příliš pozdě na to, aby někteří investoři začali jednat. Někteří akcionáři vyčkali do dnešního dne, neboť jakékoliv směny realizované po páteční uzávěrce by se uskutečnily podle dnešního závěrečného kurzu. Vyplácení hotovosti ze strany akciových fondů se začalo lavinovitě šířit, až když byla na Černé pondělí otevřena burza. Avšak manažeři fondů říkají, že jsou připraveni. Mnozí navýšili výši hotovosti, což funguje jako ochranný štít proti prudkým poklesům na burze. Například Mario Gabelli udržuje v několika svých fondech stav hotovosti hodně přes 20 %. John Neff z fondu Windsor Fund a Michael Price z Mutual Series řekli, že tento rok navýšili objem hotovosti v první uvedené firmě na více než 20 % a v druhé na více než 30 %. Dokonce Peter Lynch, manažer největšího akciového fondu v zemi, fondu Magellan Fund s 12,7 miliardy dolarů patřícího do skupiny Fidelity, posílil hotovost na 7 %, neboli 850 milionů dolarů. Jedním z důvodů je to, že fond po dvou letech měsíčního čistého výnosu z umoření vykázal v srpnu a v září čistý příliv peněz od investorů. "Nechal jsem peníze růst," řekl pan Lynch a dodal, že měl potíže najít akcie, které mu vyhovují. Pochopitelně ne všechny fondy zvýšily objemy hotovosti. Podle posledních dostupných údajů společnosti Investment Company Institute drží akciové fondy jako celek od srpna v hotovosti 10,2 % aktiv. To je mírně vyšší částka než 8,8 % v srpnu a 9,2 % v září roku 1987. Navíc by stálé vyplácení donutilo některé manažery fondů prodávat akcie za dumpingové ceny, aby získali hotovost. Vysoká míra výběrů ze strany investorů je však v současné době mnohem méně pravděpodobná, říkají manažeři fondů. Hlavním důvodem je, že investoři už od Černého pondělka ostře omezili své nákupy u akciových fondů. Výnosy akciových fondů začaly v posledních měsících zase stoupat, ale měsíční čisté nákupy jsou stále na méně než poloviční výši oproti roku 1987. "Ani zdaleka zde teď není tolik rozruchu," řekl John Bogle, předseda společnosti Vanguard Group Inc., velkého správce fondů ve městě Valley Forge v Pensylvánii. Mnoho manažerů fondů tvrdí, že teď je správný čas nakupovat. Vincent Bajakian, manažer fondu Wellington Fund s 1,8 miliardy dolarů, posílil v pátek své pozice ve společnostech Bristol-Myers Squibb, Woolworth a Dun & Bradstreet. A dnes se bude ohlížet po koupi akcií farmaceutických společností jako Eli Lilly, Pfizer a American Home Products, jejichž dividendové výnosy byly oživeny poklesem akcií. Pokud jde o pana Lynche ze společnosti Fidelity, tak ten v pátek, poté co se akcie dostaly pod tlak, skoupil akcie firmy Southern Co. Řekl, že bude-li burza dnes nadále klesat, tak bude nakupovat spolehlivé akcie jako Bristol-Myers a Kellogg. "Když se takhle odpraví akcie," řekl, naskýtá se příležitost, která je "tím, o čem sníte". Větší skupiny investičních fondů oznámily, že telefonáty dosáhly včera dvojnásobku obvyklého víkendového tempa. Avšak většina investorů se dotazovala na ceny akcií a jiné informace. Objem obchodů byl jen mírně vyšší než obvykle. I přesto skupiny fondů nevyužívají žádné šance. Doufají, že se vyhnou přetíženým telefonním linkám a jiným zádrhelům, které v říjnu roku 1987 doháněly některé investory fondů k zuřivosti. Společnost Fidelity v sobotu otevřela 54 center pro investory rozmístěných po celé zemi. Tato centra jsou o víkendu obvykle zavřená. Centra na východním pobřeží budou však navíc otevřena od 7.30 východního letního času namísto obvyklých 8.30. Společnost T. Rowe Price Associates Inc. rozšířila svůj personál telefonních operátorů, kteří budou řešit žádosti investorů. Baltimorská skupina upozornila na to, že někteří investoři přesunuli peníze z akciových fondů do fondů peněžního trhu. Zdá se však, že většina investorů je spíše "ve fázi informování se než provádění transakcí," řekl viceprezident Steven Norwitz. A též Vanguard, stejně jako další skupiny, uvedl, že dnes zvýší počet telefonních operátorů, aby se investoři mohli dovolat. Několik fondů přistoupilo v rámci mimořádných opatření k tomu, že investory uklidňují na svých bezplatných linkách nahrávkami. "Pohlížíme na (páteční) pokles na burze jako na nabídku kupní příležitosti pro nás dlouhodobé investory," oznamovala během víkendu nahrávka ve fondu Gabelli & Co. Podobnou nahrávku pro investory měla také skupina Janus Group. Několik manažerů fondů očekává, že dnes dopoledne, než dojde ke stabilizaci cen, bude burza bouřlivá. Některé první prodeje pravděpodobně budou vycházet od investorů a manažerů portfolií, kteří chtějí tento rok uzavřít s tučnými zisky. Jak uvádí společnost Lipper Analytical Services Inc., během září dosáhly akciové fondy v průměru závratného zisku 25 %. Elaine Garzarelli, která vede pro Shearson Lehman Hutton Inc. společnost Sector Analysis Portfolio s 335 miliony dolarů, předpovídá, že burza otevře s poklesem alespoň 50 bodů kvůli technickým faktorům a "nějakým panickým prodejům". Nicméně očekává, že ceny se brzy vzpamatují, a oznamuje investorům, že neočekává na trhu cenných papírů větší pokles než 10 - 15 % oproti posledním maximům. "Toto není vážnější krach," říká. Nicméně paní Garzarelli též uvedla, že byla přes víkend zavalena telefonáty nervózních akcionářů. "Polovina z nich je opravdu vystrašena a chce prodat," řekla, "ale já se jim to snažím rozmluvit." Dodala: "Kdyby všichni spekulovali na vzestup, to bych byla opravdu rozčilená." Pozadí pátečního poklesu bylo výrazně odlišné od pozadí při krachu v říjnu 1987, namítají manažeři fondů. Před dvěma lety, na rozdíl od dneška, byl dolar slabý, úrokové sazby stoupaly a trh s cennými papíry byl velmi nadhodnocený, říkají. "Z hlediska investorů se instituce i jednotlivci bolestně poučili... prodejem za nejnižší kurzy" během Černého pondělka, řekl Stephen Boesel, manažer fondu T. Rowe Price Growth a fondu Income Fund s 580 miliony dolarů. Tentokrát "si nemyslím, že dojde k panickým reakcím.