wsj2232.cz

Nejdřív to byla hlídka smrti. Potom nadšení. Vlny velkých nákupů spolehlivých akcií vedly k včerejšímu zotavení Dow-Jonesova indexu akcií průmyslových společností, který vymazal asi polovinu z pátečního propadu o 190,58 bodu a posílil o 88,12 bodu na 2657,38. Bylo to čtvrté největší zvýšení u průměrně 30 spolehlivých akcií z celkového objemu 416 290 000 akcií obchodovaných na rušné Newyorské burze cenných papírů - největší objem od krachu v roce 1987. I když zvýšení potěšilo investory, kteří se včera obávali, že dojde ke krachu ve stylu roku 1987, jednalo se ryze o zotavení, kterému nahrály masivní nákupy institucí lačnících po výhodné ceně a obchodníků využívajících počítačové programy. Znepokojující znamení: Klesající akcie Newyorské burzy převýšily ty posilující v poměru 975 ku 749 a mimoburzovní trh, který zahrnuje mnoho menších akcií, utrpěl následkem pátečního prudkého propadu Newyorské burzy ztrátu. Mimoburzovní index Nasdaq uzavřel o 6,31 bodu níže na 460,98. Mezitím došlo k odchylce mezi dvěma nejdůležitějšími indikátory trhu, při které se Dow Jonesův index akcií dopravních společností, který je sesterským indexem Dow Jonesova indexu akcií průmyslových společností, propadl o 102,06 bodu na 304,23 - což je jeho druhý nejhlubší pokles po pádu o 164,78 bodu během krachu v roce 1987. Doprava se prudce propadla v důsledku zklamání kolem převzetí dvou společností, UAL a AMR, jejichž akcie při zahájení včerejšího obchodování po jeho přerušení v pátek odpoledne spadly o více než 20 %. Akcie společnosti UAL, která je subjektem převzetí, byly pátečním prudkým propadem trhu o 190,58 bodu silně zasaženy a téměř 2,3 milionu akcií spadly o 56 7/8 na 222 7/8. Celkově "jde o příjemné, ale velmi selektivní zotavení," řekl Arthur Cashin jr., ostřílený obchodník společnosti PaineWebber Inc. na Newyorské burze. "Každý měl z poměrně omezeného oživení a z neúspěchu mimoburzovního trhu dostat se do plusu trochu obavy. Je to divný pocit. Myslím, že nikomu nebylo do zpěvu, když odcházel." Toto oživení potvrdilo slova Johna J. Phelana jr., předsedy Newyorské burzy, který před samotným obchodováním řekl, že páteční debakl trhu byl "abnormální stav, nikoliv katastrofa". Ale při zahajovacím zazvonění v 9:30 to obchodníkům jako katastrofa připadalo. Krátce po 9:30 zahájil Dow Jonesův index akcií průmyslových společností snížením o 1,64 bodu. Ale většina z 30 spolehlivých akcií tohoto indexu včetně akcií společností Eastman Kodak a General Motors se nemohla obchodovat kvůli velkým restům v příkazech k prodeji, které zbyly z pátečního pozdě odpoledního debaklu. Akcie společnosti Procter & Gamble - jedny z vedoucích akcií Dow-Jonesova indexu - zahájily v 9:45 snížením o 2 3/4 na 117. Dow Jonesův index rychle nabral 27bodovou ztrátu a mnoho obchodníků se domnívalo, že akcie opět směřují k dalšímu pádu. Mnoho akcií zahájilo obchodování v následující půl hodině, během které 49 specializovaných firem Newyorské burzy, které mají na starosti hladký průběh obchodování, hledalo mezi velkými brokerskými firmami zájemce o nákup, aby vybalancovali vlnu prodejů. Pak se, aby toho nebylo málo, zhroutily počítačové prodejní programy a akcie nabraly ještě větší ztráty. Došlo k velké arbitráži indexu akcií, protože obchodníci prodávali velké balíky akcií a kupovali termínovaná předkupní práva indexovaných akcií, aby na cenových rozdílech mezi těmito dvěma trhy vydělali. To byla ještě kocovina z pátku, kdy termínové obchody akciového indexu Standard & Poor's 500 uzavíraly na nižší ceně než akcie. Prudký nápor programových prodejů zmařil všechny naděje, že by některé z velkých programových firem s obchodováním vyčkaly, dokud se trh nestabilizuje. Nevyčkaly. Dow Jonesův index zrychlil svůj propad, když během prvních 40 minut obchodování ztratil 63,52 bodu. Programoví obchodníci zdánlivě převzali kontrolu a kupci zanechali obchodování a sledovali pád akcií. Pak, v 10:15, se Dow Jonesův index najednou začal vzpamatovávat a jeho prudký vzestup byl ještě rychlejší než jeho ranní pád. A tentokrát za to nenesli odpovědnost jen programoví obchodníci. Všechen ten prodej srazil ceny akcií tak nízko, že velké investiční banky a přední firmy zabývající se finančním managementem začaly masivně nakupovat akcie. A samozřejmě i programoví obchodníci v tom hráli roli. Avšak podle jednoho obchodníka, tihle programoví obchodníci "nepůsobili tak dominantně při vzestupu jako při sestupu, neboť zde bylo (také) hodně honby za výhodnými nákupy" ze strany institucí. Roland M. Machold, ředitel oddělení investic státu New Jersey, které dohlíží na investice v hodnotě 29 miliard dolarů, řekl: "První věc, kterou jsme včera ráno udělali, bylo zdvojnásobení našich objednávek." "Když je burza takhle vyřízená, tak pravděpodobně vezmeme dalších 50 milionů dolarů a vložíme je" na burzu. Pozornost obchodníků upoutalo zejména obchodování se společností Walt Disney Co. Podle představitelů Newyorské burzy společnost Walt Disney v pátek zaznamenala jednu z největších nevyvážeností mezi prodejem a objednávkami; její akcie byly jedny ze sedmi, které nemohly ten den dokončit obchodování. Akcie zahájily obchodování pozdě o 8 1/2 bodu níže na 114 1/2. Obchodníci uvedli, že pak ale poté, co společnost Goldman, Sachs & Co. vstoupila na trh a nakupovala, vystřelily vzhůru o 7 1/2 bodu. Avšak Robert Fagenson, specialista společnosti Disney, řekl: "Byl bych překvapen, kdyby společnost Goldman vytvořila 4 % úvodního objemu." Obchodní místa v okolí Wall Street si oddychla, když včera na rozdíl od pátečního kolapsu mohla provádět spekulace. Dudley Eppel, hlavní obchodník s investičními cennými papíry společnosti Donaldson, Lufkin & Jenrette Inc., řekl: "Myslím si, že zahájení obchodování bylo konstruktivní. Proběhlo hladce. Nějaké objednávky jsme dali dohromady. Neprodávalo se v panice, ani v domácím, ani v mezinárodním měřítku... Ne jako v pátek, kdy (burza) byla doslova rozcupována." Situace na burze se však stále ještě neobrátila k lepšímu a obchodníci byli zachmuření. Ale během dalšího dramatického poryvu nabral Dow Jonesův index 42 bodů za pět minut a v 10:25 vykázal přírůstek o 5,74 bodu. Na parketu Newyorské burzy a na obchodních místech dávali obchodníci hlasitě najevo svou spokojenost. Zubící se Griffith Peck, obchodník mimoburzovního obchodování společnosti Shearson Lehman Hutton Inc.: "To vám povím, tenhle trh se chová zdravě." Spousta obchodníků v jeho okolí jako by překypovala energií, jejich šéf otvíral vody značky Perrier, aby je zchladil. Mezi specialisty Newyorské burzy se ozývalo: "Předveďte své nabídky" - což znamenalo, že specialisté za své akcie brzy očekávají vyšší ceny. "Byl to boží dopuštění," řekl jeden ze specialistů Newyorské burzy. Ale ne všichni vydělávali. Na Chicagské opční burze, nejvýznamnějším trhu pro obchodování s opčními kontrakty, došlo k pořádnému masakru poté, co v pátek bylo pozastaveno obchodování s opcemi akciového indexu S&P 100. V pátek mělo mnoho makléřů v opčních kontraktech indexu S&P 100 býčí pozici, a když došlo k zastavení obchodování, ztuhli z obrovských ztrát. Přes víkend daly clearingové společnosti chicagským makléřům pokyny, aby v pondělí ráno své pozice opustili za jakoukoliv cenu. "Byli absolutně zbití, poražení, "řekl jeden z chicagských obchodníků s opcemi. Někteří obchodníci říkali, že ostře sledovaný index Major Market Index, jehož 20 akcií kopíruje Dow Jonesův index akcií průmyslových společností, nebyl v čele včerejšího velkého zotavení. James Gallagher, společník ve specializované společnosti Fowler & Rosenau, řekl: "Rozdíl mezi dneškem a dobou před dvěma lety - tím Příšerným úterým," 20. října 1987 - "je ten, že jsme potřebovali zachránce, který vstoupí do indexu Major Market Index, utratí 2 miliony dolarů a nastartuje oživení programu. Tentokrát (instituce) o příchodu programů věděly a couvaly a couvaly. Když pak trh dosáhl technické úrovně k provádění nákupu, vstoupily na něj velmi energicky. Podle jednoho analytika bylo však načasování nákupů termínových obchodů indexu Major Market Index těsně před zvratem podobné tomu, ke kterému došlo během Příšerného úterý. "Termínové obchody táhly akciový trh výše," řekl Donald Selkin, šéf průzkumu termínových obchodů akciového indexu u společnosti Prudential-Bache Securities Inc. Ačkoliv se specializované firmy Newyorské burzy potýkaly s dalším obchodováním na velmi nestálém trhu, jejich včerejší výkon byl podle obchodníků a makléřů, kteří s nimi pracují, lepší než výkon, který předvedly během pozdě odpoledního pátečního chaosu. Specialisté byli kritizováni za svou neschopnost udržet během pátečního prudkého poklesu hladký průběh obchodování. Ale včera, přestože došlo k zastavení obchodování i takových významných a spolehlivých akcií, jakými jsou akcie společnosti Merck, "jsme (pozastavení) očekávali a nebylo to tak zlé," řekl pan Eppel ze společnosti Donaldson, který byl velmi kritický k pátečnímu výkonu specialistů. Podle představitelů Newyorské burzy bylo obchodování s mnoha akciemi sice zahájeno pozdě, ale k následnému pozastavení obchodování došlo jen u tří emisí - AMR, Merck a Valero Energy. Akcie Merck představují jedny z nejvýznamnějších akcií indexu Major Market Index. Žádný sektor trhu nebyl ušetřen víru uplynulých dvou dnů. I když od 9. října, kdy byl Dow Jonesův index akcií průmyslových společností na nejvyšší úrovni, a od pátečního propadu si akcie realitních společností, společností obchodujících s drahými kovy a společností zabývajících se životním pojištění vedly relativně dobře. A včera si nejlépe vedly emise akcií společností dodávajících ropná zařízení. Například akcie společnosti Halliburton poskočily o 3 1/4 na 38, akcie Schlumberger se zvedly o 2 1/2 na 43 1/4 a akcie Baker Hughes posílily o 1 1/8 na 22. Kvůli propadům akcií společností UAL a AMR byly včera nejslabším sektorem trhu aerolinky. Nejaktivnější emisí Newyorské burzy byla společnost Philip Morris, kde se téměř osm milionů akcií zvedlo o 2 1/4 bodu na 43 1/4. Z ostatních významných titulů uzavírala společnost Coca-Cola u 1,7 milionu akcií o 2 body výše na 66 3/4 a společnost American Telephone & Telegraph zvedla o 3 1/4 bodu téměř 7,8 milionu akcií. Akcie společnosti International Business Machines, která včera oznámila zisk, ukončily obchodování o 1 bod výše na 103 poté, co během pátečních seancí poprvé za 5 let spadly pod hranici 100 bodů. Akcie tří makléřských společností šly nahoru poté, co společnosti oznámily své zisky. Akcie společnosti Merrill Lynch posílily o 1 3/4 bodu na 28, akcie Paine Weber o 3/4 na 18 a akcie Bear Stearns o 3/8 na 14 1/4. Téměř 1,6 milionu v poslední době velmi žádaných akcií Federálního národního hypotečního sdružení se vyšplhalo o 4 body na 124 bodů. Na tiskové konferenci uspořádané po skončení včerejšího obchodování Phelan a další představitelé Newyorské burzy vychvalovali výkon počítačů a personálu. Phelan řekl, že i přes velký nárůst počítačově podporovaných strategií v posledních měsících nenesou strategie obchodování řízeného programem žádnou odpovědnost za odstartování pátečního poklesu. Řekl, že z více než 100 milionů akcií obchodovaných v posledních 90 minutách páteční seance, ve kterých došlo k nejhlubšímu propadu cen akcií, jich na počítačově podporované obchody připadalo nějakých 24 milionů. Obchody řízené programem tvoří v běžný den až 10 % objemu burzy, ale ani přes jejich páteční nárůst to "určitě nebylo něco, o čem byste řekli, že to uspíšilo pokles na burze," řekl Phelan. Phelan vyjádřil úlevu nad tím, že se burza včera začala vzpamatovávat. Je jasné, že pokaždé, když dojde k takovéto reakci, jsou všichni nervózní - včetně mě," řekl. Uvedl, že představitelé burzy vedli rozhovory se společnostmi z burzy Wall Street po celý víkend a že "se všichni účastníci dnes chovali velmi, velmi odpovědně". Mezitím Peter DaPuzzo, šéf obchodování s investičními cennými papíry společnosti Shearson, velebil institucionální investory na mimoburzovním trhu, kteří ve včerejší záplavě prodejů ostatních investorů byli nejvýraznějšími kupci největších technologických emisí indexu Nasdaq. "Instituce nemohou být kritizovány za své chování," řekl DaPuzzo v rozhovoru. "Byl to pravý opak toho, co se stalo 19. října. Jednali s rozvahou. Dnes ráno nepropadli panice během prvního kola prodejů. Místo toho nakupovali slabé a prodávali silné akcie, což vedlo k hladkému průběhu obchodování. Možná se poučili ze svých zkušeností." Phelan řekl, že chování specialistů během pátečního prudkého propadu bylo obdivuhodné, neboť pouze u sedmi z 1 640 kmenových akcií Newyorské burzy obchodovaných během dne bylo obchodování zastaveno a zůstalo až do konce neobnoveno. "Odvedli skvělou práci," řekl Phelan o specialistech. Obchodníci z burzy Wall Street si v pátek postěžovali na pozastavení obchodování. Do tohoto článku přispěli James A. White a Sonja Steptoe.