wsj0768.cz

wsj0768.cz

Date19
Source typenws
Year19
Text typeinf

Javascript seems to be turned off, or there was a communication error. Turn on Javascript for more display options.

Miliardy dolarů investorů vytékají z celostátních investičních fondů s rizikovými obligacemi, což narušuje stabilitu podpůrného sloupu již tak rozkymáceného trhu s rizikovými obligacemi. Jen minulý týden vyteklo z fondů rizikových obligací neuvěřitelných 1,6 miliardy dolarů, čili téměř 5 % celkových aktiv, jak uvádí Dalbar Financial Services Inc., bostonská výzkumná agentura. Za poslední dva měsíce přišlo 88 celostátních fondů s rizikovými obligacemi prostřednictvím prodejů nebo převodů akcií těchto fondů celkem o 6 miliard dolarů, což je více než 15 % aktiv, uvádí Dalbar. Tyto odhady agentura provedla na základě dat získaných od více než desítky velkých fondů s rizikovými obligacemi. Rozhovory se třemi hlavními skupinami fondů - Fidelity Investments, Vanguard Group Inc. a T. Rowe Price Associates Inc. - tento trend potvrzují. Jejich fondy s rizikovými obligacemi za uplynulé dva měsíce dohromady dosáhly čistého odlivu ve výši téměř 500 milionů dolarů, čili asi 13 % aktiv fondů. Manažeři některých fondů uvádějí, že negativní publicita zhoršila obavy investorů ohledně nedávných poklesů cen rizikových obligací. "Lidé prohlíželi jeden titulek novin za druhým a říkali si: 'Tohle nevydržím - končím'," říká Kurt Brouwer ze sanfranciské společnosti Brouwer & Janachowski zabývající se investičním poradenstvím. Výběr peněz by pro trh s rizikovými obligacemi o objemu 200 miliard dolarů mohl znamenat problémy. Pokud budou velké úniky pokračovat, manažeři fondů budou postaveni tváří v tvář zvyšujícímu se tlaku na odprodej části rizikových obligací, aby v příštích týdnech mohli vyplatit odcházející investory. Takový rozprodej by mohl srazit ceny rizikových obligací s vysokými výnosy, které jsou tak oslabeny návalem problémů společností s úvěry. Skupiny investičních fondů neztratily kontrolu nad velkou částí odtékajících peněz, říká Louis Harvey, prezident společnosti Dalbar. Představitelé investičních fondů uvádějí, že investoři převedli většinu peněz na své účty na peněžním trhu a v menší míře do fondů s vládními dluhopisy. Dopad na odvětví investičních fondů o objemu 950 miliard dolarů jako celek tedy patrně bude jen malý. Na trhu s rizikovými obligacemi, který v posledních letech pomohl financovat četná převzetí společností, se však přece jen schyluje k otřesům. Investiční fondy, tvořící více než čtvrtinu všech ziskových a vysoce rizikových trhů, patří mezi největší držitele rizikových obligací. Všech 88 investičních fondů, investujících výhradně do rizikových obligací, vlastní aktiva přibližně ve výši 32 miliard dolarů. Další fondy mají mizivé množství rizikových obligací. Fidelity High Income Fund s majetkem ve výši 1,5 miliardy dolarů měl za poslední dva měsíce čistý odliv asi 150 milionů dolarů. Přibližně 60 milionů dolarů odteklo pryč jen minulý týden, což je dvojnásobek hodnoty z týdne následujícího po omezení úvěrů společnosti Campeau Corp. z minulého měsíce. Asi 98 % z toho bylo převedeno do jiných fondů společnosti Fidelity, uvádí Neal Litvack, viceprezident společnosti Fidelity pro marketing, přičemž většina šla do fondů peněžního trhu. "Dostanete novou položku, ta zasáhne, na vyplacení máte ten den a následující dva - pak se všechno vrátí do normálu," uvádí Neal Litvack. Tento fond, který finanční rezervy přesahující 10 %, "provedl všechna vyplacení, aniž by musel cokoli prodat", říká Neal Litvack. Dodává: "Náš fond měl v uplynulých třech letech každý měsíc (pozitivní) čisté prodeje - do tohoto měsíce." Vysoce ziskové portfolio obligací fondu Vanguard ve výši 1 miliardy dolarů zaznamenalo od začátku září odliv ve výši 161 milionů dolarů, přičemž 14 milionů dolarů zmizelo v pátek 13. října. Dvě třetiny se však přesunuly do jiných portfolií společnosti Vanguard, říká viceprezident Brian Mattes. Fond nyní aktuální objem hotovosti asi 15 %. Z 932 milionů dolarů fondu T. Rowe Price High Yield Fund si investoři během posledních dvou měsíců vybrali kolem 182 milionů dolarů. Tyto výběry, z nichž většina byla převedena do jiných fondů T. Rowe Price, následovaly po drobné změně v prodejní situaci fondu v tomto roce do srpna. "Poslední dva měsíce byly úplná míčová hra," říká viceprezident Steven Norwitz. Držitelé rizikových obligací ani letošní rok takřka nemohli zkrachovat, protože tučné úrokové sazby pomalu ani nedokázaly vyrovnat klesající ceny. Podle společnosti Lipper Analytical Services Inc. měly vysoce ziskové fondy do 19. října průměrný výnos 0,85 % (změna ceny plus dividendy z akcií fondů). To je dokonce ještě méně než 4,35 % celkové návratnosti indexu Merrill Lynch High-Yield Index. Fond rizikových obligací Fidelity klesl tento rok do 19. října o 2,08 %, uvádí Lipper, Vanguard naopak vzrostl o 1,84 % a fond T. Rowe Price dosáhl zvýšení o 0,66 %. Někteří analytici a odborníci na fondy uvádějí, že lidé zůstávající ve fondech s rizikovými obligacemi by mohli zažít další ránu. Řada fondů, například RJR Nabisco, v posledních týdnech a měsících prodala své emise nejkvalitnějších rizikových obligací, aby získaly hotovost na očekávanou výplatu. Fondy možná budou nuceny přijmout nižší ceny, pokud rozšíří prodej na cenné papíry méně úvěruschopných dlužníků. Pak by hodnoty aktiv fondů mohly náhle prudce klesnout víc než kdykoli předtím. Michael Hirsch, ředitel investičního úseku Republic National Bank a ředitel newyorské skupiny FundTrust Group říká: "Je to časovaná bomba, která může každou chvíli vybuchnout."


Download Source DataDownload textDependenciesPML ViewPML-TQ Tree View