wsj0274.cz

wsj0274.cz

Date19
Source typenws
Year19
Text typeinf

Javascript seems to be turned off, or there was a communication error. Turn on Javascript for more display options.

Japonsko našlo další bezpečné odbytiště pro své peníze: hypotéky na bydlení ve Spojených státech. Stále více velkých japonských investorů kupuje ve Spojených státech hypotéky na domy, které byly nabídnuty k prodeji v balíčku cenných papírů vynášejícím úroky známém jako hypoteční zástavní list. 10 % nových amerických hypotečních zástavních listů vydaných společností Federal National Mortgage Association, čili Fannie Mae, a společností Federal Home Loan Mortgage Corp., čili Freddie Mac, nyní přechází do japonských rukou. Pro Američany, kteří sledovali, jak Japonci sahají po majetku ve Spojených státech od golfových hřišť po podíl v Rockefellerově centru, by to nemělo být žádné překvapení. Avšak znamená to velkou šanci pro Japonce, kteří se hypotečním zástavním listům vyhýbali poté, co se před několika lety spálili při velkém poklesu úrokových sazeb. "Nelze říci, že je to "tsunami" (přílivová vlna), ale trochu vpřed postupujeme," říká předseda Fannie Mae David O. Maxwell, který alespoň jednou ročně navštěvuje Tokio, aby vysvětlil investorům, co hypoteční zástavní listy obnášejí, a podnítil je ke koupi. "Zájem je mnohem větší, než byl před rokem." Stabilní růst trhu s hypotečními zástavními listy ve Spojených státech dokonce podnítil úvahy o vybudování podobného trhu i zde. Důkazy o vzrůstající poptávce Japonců po hypotečních zástavních listech jsou nesčetné. Začátkem tohoto roku neměla newyorská investiční banka Blackstone Group žádné potíže s prodejem zvláštního trustu hypotečních zástavních listů v hodnotě 570 milionů dolarů, který vytvořila pro japonské investory. Společnost Industrial Bank of Japan, která tvrdí, že je největším japonským nákupcem amerických hypotečních zástavních listů, uvádí, že letos více než zdvojnásobí své koupě na částku, kterou jeden její představitel uvádí v hodnotě několika miliard dolarů. A seminář pořádaný společností Fannie Mae tento týden slibuje, že přitáhne tisíce perspektivních investorů, od nichž je možno očekávat, že v příštích několika letech vloží na trh desítky miliard dolarů. "V loňském roce mělo zájem jen několik velkých investorů," říká Kinji Kato, viceprezident mezinárodní pobočky Nomura Securities Co. "V letošním roce někteří investoři mění svoji politiku a hodně investují." Nakonec, říká, by silná poptávka mohla napomoci snížení úrokových sazeb za hypoteční zástavní listy. V současnosti je Nomura jediná japonská instituce oprávněná k tomu, aby jednala jako primární prodejce nástrojů Fannie Mae. Jenže jiné japonské instituce neoficiálně uvádějí, že zvažují požadavek na přičlenění k této prodejní skupině o 59 prodejcích. Tyto cenné papíry jsou pro japonské investory lákavé ze tří důvodů. Za prvé jsou bezpečné. Sice nejsou zcela zajištěny přímým závazkem americké vlády jako například státní dluhopisy, avšak všeobecně se předpokládá, že by je vláda v případě nutnosti podpořila. (Americké státní dluhopisy jsou i nadále pro japonské investory preferovanou investicí v dolarech.) Za druhé jsou likvidní. Sekundární trh s federálně jištěnými hypotečními zástavními listy nyní přesahuje 900 miliard dolarů, neboli téměř polovinu z 2,2 bilionu dolarů obsažených ve vydaných hypotékách na domy. Za třetí nabízejí vysoké zisky. Nyní některé nabízejí zisk o 1,6 1,8 procentního bodu vyšší než státní dluhopisy s podobnou splatností. Ovšem je zde riziko, jež Japonci objevili, když téměř před pěti lety poprvé vstoupili na tento trh. Vzhledem k tomu, že většina hypoték může být placena v předstihu či uhrazena kdykoli, si emitenti hypotečních zástavních listů drží právo zpětné koupě svých obligací před datem splatnosti. To je pro dlouhodobé investory velká nepříjemnost, jelikož je to nutí, aby své peníze opětovně investovali - obvykle s nižšími sazbami, než jaké poskytovaly původní hypoteční zástavní listy. "Před dvěma či třemi lety byl problém v tom, že lidé nerozuměli riziku placení v předstihu," říká Kinji Kato ze společnosti Nomura. "Byli pak placením v předstihu zaskočeni a velmi zklamáni." Problémy pro japonské investory se množí, jelikož z hypotečních zástavních listů se úroky vyplácejí měsíčně, protože většina hypoték vyžaduje, aby majitelé domů platili měsíčně. Jenže japonští institucionální investoři jsou zvyklí na čtvrtletní pololetní platby ze svých investic, takže měsíční hotovostní tok pro představoval administrativní problémy. Japonští investoři se proto začali hypotečních zástavním listům vyhýbat. Ovšem nepřerušili kontakt s americkými emitenty. Od roku 1985 koupili japonští investoři téměř 80 % z 10 miliard dolarů korporačního dluhu společnosti Fannie Mae, který byl dán k dispozici cizincům, což jsou peníze, které společnost Fannie Mae využívá ke koupi hypoték od amerických bank. A japonští investoři zabrali téměř všechny obligace ze dvou cizincům nabídnutých emisí Real Estate Mortgage Investment Conduits (REMIC) v hodnotě 200 milionů dolarů, což je druh zaručených hypotečních obligací, které byly nabídnuty cizincům tento rok. Navíc další příprava balíků hypotečních zástavních listů, například fond Blackstone's, snížila účinky rizika placení v předstihu a automaticky reinvestuje měsíční platby, takže se o to instituce nemusejí starat. Společnost Freddie Mac celé roky nabízela tzv. účastnický certifikát, který garantuje, že nebude předplacen po stanovený počet let a nabízí pololetní platby.


Download Source DataDownload textDependenciesPML ViewPML-TQ Tree View