PML View

wsj1600.cz

mrp-layerPCEDT/mrp/wsj1600.cz.mrp.gz
a-layerPCEDT/pml/wsj1600.cz.a.gz
m-layerPCEDT/pml/wsj1600.cz.m.gz
t-layerPCEDT/pml/wsj1600.cz.t.gz
w-layerPCEDT/pml/wsj1600.cz.w.gz
treex-layerPCEDT/treex/wsj1600.cz.treex.gz

s-1 Co se týče nákupu a prodeje akcií, společnost Westridge Capital Management Inc. rozhodně nikomu nehraje druhé housle.

s-2 Tato firma odhaduje, že se s každou akcií o hodnotě jednoho dolaru z portfolia finančních správců v Los Angeles obchoduje sedmkrát či osmkrát za rok.

s-3 Podle záznamů Komise pro regulaci prodeje cenných papírů se jedná o nejaktivnějšího obchodníka mezi ostatními investičními poradci v zemi.

s-4 Ale počkejte okamžik.

s-5 Společnost Westridge Capital je indexový fond - typ lhostejného dlouhodobého investora, jehož cílem je dosáhnout pouhého průměru.

s-6 Bouřlivé obchodování společnosti Westridge Capital odráží změny, jimiž prochází dříve ospalý svět indexace.

s-7 Indexace z větší části zahrnuje pouze nakoupení a následné držení akcií ve správném poměru tak, aby sloužily jako barometr burzy cenných papírů jako například akciový index Standard & Poor's 500 a aby odpovídaly jejímu výkonu.

s-8 Institucionální investoři do indexace akcií a dluhopisů vložili 210 miliard dolarů, neboť to představuje laciný a snadný způsob spravování investic, který slibuje přinést průměrné tržní výnosy.

s-9 Tito velcí investoři se uchýlili k indexaci, vždyť poměrně málo "aktivních" sběračů akcií je schopno se trvale přizpůsobovat výnosům indexu S&P 500 či jiným vedoucím akciím a ještě mnohem méně jich je překoná.

s-10 Navíc poplatky, které investoři za indexaci platí, se pohybují v řádu několika centů na každých 100 dolarů hodnoty aktiv, což je pouhý zlomek nákladů aktivních správců.

s-11 Je tomu tak proto, že většinu práce vykonávají počítače a nízká obchodní činnost drží pod pokličkou prostředky vynakládané na provize.

s-12 Dnes se ale indexace posouvá od strategie pasivního investování ke stále aktivnějším.

s-13 Protože správci indexových fondů již nejsou spokojeni s pouhou průměrností, vyvinuli "vylepšené" strategie indexace, které jsou plánovány tak, aby překonaly burzu až o tři procentní body.

s-14 "Indexace je v posledním desetiletí dosud jediné velice úspěšné pojetí investování, avšak výnosy z indexace jsou poněkud nehybné," tvrdí Seth M. Lynn, prezident společnosti Axe Core Investors Inc., která se zabývá sestavováním indexů a sídlí v Tarrytownu ve státě New York.

s-15 "Teď, když jsou jisté úroky, co jiného mohu s těmito penězi dělat?"

s-16 V rámci rozšířených strategií indexace: indexovaná portfolia mohou obsahovat tisíce akcií nebo pouze několik desítek a nemusí se omezovat na společnosti hodnocené podle indexu S&P 500.

s-17 Mohou zcela ignorovat akcie indexu S&P 500 a zaměřit se na jiné konkrétní typy akcií, například na menší společnosti, které vyplácejí vysoké dividendy, nebo na společnosti v nějakém konkrétním odvětví, státě či území.

s-18 V současné době, kdy jsou způsoby obchodování řízeny počítačovými programy, mohou indexové fondy obchodovat sem a tam mezi termínovými obchody s akciovými indexy a aktuálními akciemi, které tvoří indexy typu S&P 500.

s-19 Termínované obchody a opce také umožňují vytvoření "umělých" indexových fondů, které ve skutečnosti nevlastní ani jednu akcii, ale mohou produkovat výnosy, které trhu s cennými papíry odpovídají, nebo jej celý převyšují.

s-20 Jedním důvodem pro vznik těchto kříženců je zpomalení prudkého nárůstu indexace, zvláště u "základních" fondů, které si berou za příklad index S&P 500.

s-21 "Není zde plná loď (velkých investorů), kteří stále čekají na vstup do indexace," tvrdí P. James Kartalia, viceprezident společnosti ANB Investment Management se sídlem v Chicagu, která nabízí služby indexace i služby aktivního správcování portfolia.

s-22 (Po ztrojnásobení velikosti během posledních pěti let nyní indexové fondy vlastní zhruba 20 % akcií penzijních fondů.)

s-23 Dalším problémem je prudký pokles zisků.

s-24 Základní fondy se staly tak běžnými, že poplatky, které si mohou účtovat, v některých případech prudce poklesly až na nulu.

s-25 Místním zákazníkům, jejichž obchodování je jištěno dobře placenými akciemi, budou v některých případech velké banky nabízet služby indexace bezplatně.

s-26 "Je to jako zadarmo získat opékač topinek za to, že si otevřete účet," říká Lynn ze společnosti Axe Core.

s-27 Výsledkem je, že sestavovatelé indexů hledají způsoby, jak nabídnout investorům za jejich peníze něco víc než průměrný výnos.

s-28 A mnoho jich bylo úspěšných, tak jako v případě indexového fondu řízeného hyper-obchodníkem Westridge Capital.

s-29 Podle prezidenta firmy Jamese Cardera používala společnost Westridge Capital vylepšené techniky indexace a za poslední čtyři roky předčila výnosy indexu S&P 500 o 2,5 a dosáhla 3 procentních bodů se stejnou úrovní rizika, jako má držení akcií indexu S&P 500.

s-30 Strategie se ve společnosti Westridge Capital, která spravuje portfolia v hodnotě 300 miliónů dolarů, obměňují.

s-31 Někdy firma nakoupí termínované obchody indexu S&P 500, když prodávají se slevou aktuální akcie, a střídavě pak přechází tam a zpátky mezi akciemi a termínovými obchody s akciovými indexy, aby využila momentálních cenových rozdílů.

s-32 Pan Carder má rovněž období, kdy kupuje akcie ve spojení s opcemi, aby zlepšil výnosy a zabránil poklesům.

s-33 A za několik měsíců kupuje jen termínové obchody s akciovými indexy a vůbec žádné akcie.

s-34 "Ve své podstatě jsou naše obchody velice krátkodobé a vytvářejí velký obrat," dodává pan Carter.

s-35 "Čím větší obrat, tím lépe pro naše klienty."

s-36 Velká společnost Bankers Trust Co., která se zabývá sestavováním indexů, také používá termínové obchody v rámci strategie, která v průměru přidává jeden procentní bod k vylepšeným výnosům fondu.

s-37 J. Thomas Allen, prezident společnosti Advanced Investment Management Inc. se sídlem v Pittsburghu, souhlasí s tím, že přeskakovat mezi akciemi indexu S&P 500 a termínovými obchody je dobrý nápad.

s-38 "Kupujete akcie indexu S&P a vždy chcete vlastnit ten nejlacinější typ," říká.

s-39 Ale někteří sestavovatelé indexů využívají termínové obchody málo nebo vůbec s odůvodněním, že tyto prostředky představují pro investory další riziko.

s-40 "Má-li problém termínový trh, pak by mohly mít potíže i tyto produkty," tvrdí John Zumbrunn, výkonný ředitel společnosti Prudential Insurance Co., která je součástí americké jednotky Investment Index Technologies Inc.

s-41 Společnost Prudential se nyní snaží získat souhlas s tím, aby mohla nabízet nový fond nabízející stejné výnosy jako index S&P 500 spolu s 5/100 procentního bodu navíc.

s-42 Další výhodou je, že za lehce vylepšený výnos by ručila společnost Prudential.

s-43 Existuje mnoho dalších strategií na zlepšení výnosů indexových fondů.

s-44 Ty zahrnují:

s-45 FONDY S OMEZENÝM RIZIKEM:

s-46 Garantují ochranu proti poklesům akciového trhu, zatímco stále přinášejí většinu zisků.

s-47 V tomto případě může nějaký fond slíbit, že splatí zpět řekněme 95 dolarů na každých 100 investovaných dolarů za rok, i když trh klesne níže.

s-48 Fond by tedy mohl na jeden rok investovat 87 dolarů do krátkodobých státních obligací, které vynášejí 8 %, aby mu vynesly garantovaných 95 dolarů.

s-49 Takto zbude 13 dolarů, které mohou být využity na nákup opcí indexu S&P 500, které budou téměř odpovídat nějakému zisku v indexu S&P.

s-50 FONDY REPLIKOVANÉ SPRÁVCI:

s-51 Řekněme, že velký investor má zájem na růstu hodnoty akcií.

s-52 Namísto toho, aby zaměstnali jednoho z mnoha aktivních správců, kteří se na růst hodnoty akcií specializují, mohou si sestavovatelé indexů navrhnout portfolio z těch samých akcií; toto portfolio bude spravovat počítač a tím se sníží jednak poplatky a teoreticky také riziko (díky velkému počtu akcií).

s-53 "Pozorujeme značný zájem o tento typ investic," tvrdí Frank Salerno, viceprezident společnosti Bankers Trust.

s-54 "Lidé, kteří jsou spokojeni s pasivním přístupem, je využívají pro jiné strategie."

s-55 SPECIÁLNÍ INDEXOVÉ FONDY:

s-56 Jde o indexový fond se sázkou.

s-57 Namísto přesného kopírování indexu S&P 500 či jiného indexu jsou některé akcie v portfoliu nadhodnoceny nebo podhodnoceny.

s-58 Jedním jednoduchým přístupem je vyloučení těch společností indexu S&P 500, které se považují za případné kandidáty na konkurz; tímto způsobem se lze vyhnout nespolehlivcům, ale také si tím lze uškodit, když se společnost, jako je například Chrysler Corp., vzchopí.

s-59 Jiný přístup: investor se 100 milióny dolary by mohl využít 75 miliónů dolarů na nákup akcií indexu S&P 500 a zbylých 25 miliónů utratit za oblíbený druh akcií.

s-60 SPECIALIZOVANÉ FONDY:

s-61 Indexy lze sestavit tak, aby sloužily sociálním cílům, jako je například eliminace akcií společností podnikajících v Jižní Africe.

s-62 Jiné fondy jsou navrženy tak, aby se zaměřovaly na akcie v nějaké zeměpisné oblasti, kde je třeba podpořit místní investiční trh.

s-63 Například Důchodový systém státních zaměstnanců v Pensylvánii investoval přibližně 130 miliónů dolarů do fondu pokrývajícího 240 společností, které mají buď sídlo v Pensylvánii, nebo 25 procent jejích zaměstnanců pracuje v tomto státě.

dependency tree • text view