PML View

wsj0553.cz

mrp-layerPCEDT/mrp/wsj0553.cz.mrp.gz
a-layerPCEDT/pml/wsj0553.cz.a.gz
m-layerPCEDT/pml/wsj0553.cz.m.gz
t-layerPCEDT/pml/wsj0553.cz.t.gz
w-layerPCEDT/pml/wsj0553.cz.w.gz
treex-layerPCEDT/treex/wsj0553.cz.treex.gz

s-1 Je nám líto, že Nigel Lawson odchází z britské vlády.

s-2 Je to politik, který má odvahu zůstat věrný svému přesvědčení, jak ukázal například odmítnutím devizové kontroly a zejména snížením nejvyšší sazby daní z příjmu na 40 %.

s-3 Jeho odstoupení z funkce ministra financí by nakonec mohlo být úspěšné, zejména v případě, že premiérku Thatcherovou a její případné partnery donutí, aby čelili skutečným intelektuálním problémům, jak bezpochyby zamýšlel.

s-4 Přiznáváme, že první předzvěsti ani nenaznačovaly tak dobrý výsledek.

s-5 Reakci novinářů z Fleet Street vystihoval titulek listu Guardian: "Odchod odhaluje jed Thatcherové".

s-6 Britští politici se dělí na dvě skupiny: ty, kteří stahují kalhoty, když je brod ještě daleko, a ty, kteří při pouhé zmínce o vodě ječí, že se utopí.

s-7 Jen dvě osoby se dosud chovají s důstojností odpovídající závažnosti těchto problémů: Nigel Lawson a sir Alan Walterse, osobní poradce premiérky Thatcherové, který s ministrem tyto těžkosti sdílí a který také odstoupil z funkce.

s-8 Problém je, že v důležité otázce monetární politiky a devizových kurzů se konzervativní ekonomové, zastánci volného trhu, rozdělují na přinejmenším tři neslučitelné tábory.

s-9 Přísní monetaristé věří, že pohyblivé devizové kurzy umožňují ekonomickému systému ustálit cenovou hladinu stabilizací peněžních agregátů.

s-10 Globalisté vyznávající teorii strany nabídky se snaží rozšířit výhody společné měny prostřednictvím pevných devizových kurzů.

s-11 A keynesiánci s dvojím deficitem předpovídají a obhajují devalvaci jako prostředek pro dosažení rovnováhy obchodních toků.

s-12 To není problém jen pro premiérku Thatcherovou, ale i pro prezidenta Bushe, jak se ukazuje v nepřetržitých tahanicích kvůli dolaru mezi Federální rezervní bankou a Mulfordovým ministerstvem financí.

s-13 Pro globalisty vyznávající teorii strany nabídky je v britském případě nejbližším člověkem v Londýně Lawson.

s-14 Nejen, že radikálně snížil marginální daňové sazby a dal tak počáteční podnět k novému růstu, ale chtěl regulovat měnovou politiku zaměřením na devizové kurzy, vlastně ve skutečnosti zapojením do evropského měnového systému.

s-15 I když sir Alan nepochybně ve všem ostatním s Lawsonem souhlasí, je jinak zarytý monetarista, který je ochotný obětovat život při prosazování pohyblivých kurzů.

s-16 Předchozí americké zkušenosti tuto situaci ještě zkomplikovaly, protože ukázaly, že Lawsonovy daňové škrty budou mít vážné následky pro mezinárodní účty Británie a hodnotu britské měny.

s-17 Tyto škrty způsobily zvýšení míry návratnosti po zdanění, a Británie se tak stala mnohem lákavějším místem pro investory, což bylo příčinou nenadálého přílivu kapitálu.

s-18 Pomocí účetních pojmů měl být takto vytvořen náhlý obchodní deficit.

s-19 Stejně jako v USA se náhle zvýšila poptávka po britské měně, což představuje prudkou změnu v peněžních agregátech britské měny všech stupňů M1-M5.

s-20 V tuto chvíli byly k dispozici následující možnosti: prudce oslabit měnu a zastavit tak zvyšování v agregátech, jak by jistě radil sir Alan, a zapomenout na rychle stoupající libru.

s-21 Taktika pokusu o odstranění obchodního deficitu dalším oslabením libry se v Británii opakovaně ukazovala jako katastrofální.

s-22 Nebo vyhovět zvýšené poptávce a stabilizovat devizové kurzy poskytováním dostatečného objemu peněz, jak požadoval ministr, a zajistit stálost této politiky připojením se k EMS.

s-23 V podobné situaci nechal Paul Volcker dolar vyletět (ačkoli peněžní agregáty také tak rychle rostly, zveřejnili monetaristé trapná upozornění na inflaci).

s-24 Ale důsledkem byl ničivý dopad na americký výrobní sektor a počátek protekcionismu.

s-25 Přesto, že se Lawsonovi nepodařilo připojit k EMS, rozhodl se "zastínit" německou marku.

s-26 Spolu s rychlým růstem sklidil i inflaci, což nepochybně utvrdilo premiérku v platnosti předpovědí sira Alana.

s-27 Ale ještě předtím libra klesala s vyšší inflací a zdálo se, že odolává vyšším úrokovým mírám, které Lawson využil k jejímu zastavení.

s-28 Takže britská zkušenost představuje opravdovou záhadu, která daleko přesahuje pobřeží Albionu.

s-29 Snažili jsme se získat stanoviska k tomuto problému dávno před Lawsonovou rezignací a nabízíme některé z nich jako pomoc pro jeho nástupce a bývalého náměstka Johna Majora.

s-30 Nejprve bychom si měli uvědomit, že na rozdíl od amerického deficitu mívá Británie dosti velké rozpočtové přebytky.

s-31 O účast v honbě za tímto tajemstvím nemusejí vyznavači keynesiánství a znalci dvojího deficitu žádat.

s-32 Měli bychom také doplnit Lawsonovo vlastní vysvětlení, pokud mu rozumíme.

s-33 Na rozdíl od USA Británie nikdy nedosáhla ani krátkodobého snížení reálných mezd.

s-34 Mzdová těžkopádnost je podle studií OECD v Británii obzvlášť vysoká a dodává její ekonomice strukturální trend k inflaci.

s-35 Inflace snáze vzniká a obtížněji se zvládá.

s-36 Měli bychom také uznat, že v britské praxi nabývá kauza monetaristů znovu důvěryhodnosti, kterou ztratila v americké praxi.

s-37 Názorově blízký Paul Craig Roberts, význačný zastánce teorie strany nabídky, s nímž monetaristé sympatizují, obhajuje v tomto případě sira Alana.

s-38 Fiskální otřes z daňových škrtů je snad přece jen nejlépe tlumen pohyblivými kurzy, samozřejmě i v případě, že Lawson rezignoval, ať už aby podpořil slabou libru, nebo potlačil silnou.

s-39 Připomínáme, že Roberts vyčítal ministrovi, že je příliš benevolentní k přání brzdit šterlink, ale postavil se do čela sboru, který zase vyčítal Volckerovi přílišnou tvrdost, když nechal dolar růst.

s-40 Někde mezitím musí být zlatá střední cesta, snad měřená peněžním agregátem některého ze stupňů M1-M5, nebo snad měřená paritou kupní síly.

s-41 Globalisté se kloní k názoru, že Lawson brzy narazí na technické problémy.

s-42 Při upevňování kurzů je rozhodující například volba počátečních parit a on možná vybral špatný poměr libry a německé marky.

s-43 Vlastně snad ani neprovedl fixaci na vhodnou měnu.

s-44 Neochota premiérky Thatcherové svázat britskou měnu s měnou, která je řízena vnitrostátními politickými příkazy západního Německa, je nám sympatická.

s-45 Možná, že otřes by býval byl menší, kdyby byla fixace provedena k jiné deregulované ekonomice s nízkými daněmi a koncepcí strany nabídky.

s-46 Alan Reynolds ze společnosti Polyconomics připojuje podezření, že neuznaným viníkem inflace je rozpočtový přebytek.

s-47 Ti, kteří se dokážou zbavit keynesiánských strašidel, možná zjistí, že proplacení prvotřídních cenných papírů v hotovosti je stejné jako expanzivní operace na otevřeném trhu, vlastně to je definice operace na otevřeném trhu, která zvyšuje peněžní nabídku.

s-48 Reynolds také připomíná, že od té doby, co britské banky nemají žádné povinné rezervy, je pravděpodobnost, že vysoké úrokové míry udrží inflaci na uzdě, menší než, že způsobí recesi.

s-49 V politické terminologii bychom dodali, že problém premiérky Thatcherové spočíval v tom, že se nedokázala rozhodnout mezi ministrem a svým poradcem.

s-50 Nakonec se nepostupovalo podle žádné strategie a místo nových poznatků nám zbylo jen tajemství.

s-51 Zejména "zastínění" měny může být čímkoli kromě fixace, je to otevřené prohlášení, že cíl devizových kurzů není důvěryhodný.

s-52 Tím spíše, čím častěji jsou slyšet hlasy proti této politice.

s-53 Je lepší mít opravdu monetární politiku, už kvůli zkušenostem.

s-54 Takže Lawson musel odstoupit.

s-55 Jeho krok byl nakonec ovlivněn postřehy v citátech z autobiografie sira Alana v listě American Economist, akademickém magazínu s nákladem 10 000 výtisků.

s-56 Ale výchozí situace byla neudržitelná.

s-57 Další kroky Majora a Thatcherové ještě uvidíme.

s-58 Čelí nezvladatelné inflaci a upadající ekonomice, konkrétně ekonomické stagflaci.

s-59 Řešením nemůže být vyvolání dalšího poklesu; omezením nabídky zboží nelze řešit inflaci.

s-60 Naše rada zní: okamžitý návrat vládních kapitálových rezerv do ekonomiky prostřednictvím daňových škrtů s maximalizací pobídek a nalezení určitého plánu monetární politiky, který vyrovná peněžní nabídku i poptávku (což ani agregáty ani úrokové míry nedokážou).

s-61 To byla verze teorie strany nabídky, která na konci sedmdesátých a začátku osmdesátých let fungovala v Americe a po celém světě a vyřešila mnohem vážnější ekonomickou stagflaci, než je ta, která v současné době postihla Británii.

dependency tree • text view