Vztah
protikladného
obchodování
mezi
dluhopisy
a
akciemi
byl
včera
přerušen,
neboť
dluhopisy
i
přes
mírné
snížení
ceny
akcií
klesly.
Investoři
do
dluhopisů
však
nadále
pozorně
sledují
nervózní
akciový
trh.
V
počátečním
obchodování
nabízeli
investoři
ceny
dluhopisů
výše,
protože
akcie
padaly
a
hromadily
se
obavy,
že
se
bude
opakovat
páteční
debakl
na
akciovém
trhu.
Částečné
zotavení
Dow-Jonesova
indexu
akcií
průmyslových
společností,
který
dopoledne
klesl
o
více
než
60
bodů,
však
tato
očekávání
zmařilo.
Dlouhodobé
státní
obligace
byly
také
později
během
dne
postiženy
nabídkou
ve
výši
4
miliard
dolarů
od
Tennessee
Valley
Authority
a
vyhlídkou
na
obrovský
objem
dluhu
nové
agentury.
"Investoři
do
dluhopisů
doufali,
že
ceny
akcií
budou
i
nadále
padat,"
řekl
Roger
Early,
viceprezident
pittsburské
společnosti
Federated
Investors
Inc.
"Když
se
akcie
ustálily,
bylo
to
zklamání."
Mezitím
už
dva
dny
po
sobě
věnoval
trh
s
dluhopisy
jen
malou
pozornost
operacím
Federální
rezervní
banky
na
otevřeném
trhu.
Představitelé
Federální
rezervní
banky
poslali
do
bankovního
systému
více
hotovosti,
když
během
obvyklého
předpoledního
intervenčního
období
zařídili
dohody
o
zpětném
odkoupení
za
1,5
miliardy
dolarů.
Tento
krok
byl
zamýšlen
k
udržení
stropu
úrokových
sazeb
a
ke
zvýšení
důvěry
investorů.
"Tato
intervence
byla
přátelská,
což
znamená,
že
to
vlastně
nemuseli
udělat,"
řekla
Maria
Fiorini
Ramirezová,
ekonomka
peněžního
trhu
společnosti
Drexel
Burnham
Lambert
Inc.
Uvedla,
že
agresivnější
postup
nebyl
třeba.
Federální
rezervní
banka
také
působí
dojmem
neochoty
dále
uvolnit
úvěrové
podmínky.
Umožnila
již,
aby
sazba
ostře
sledovaných
federálních
fondů
klesla
o
1/4
procentního
bodu
na
asi
8
3/4
%
z
předchozí
cílové
úrovně
kolem
9
%.
Úroková
sazba,
kterou
si
banky
navzájem
účtují
při
půjčkách
přes
noc,
je
považována
za
první
signál
změn
v
politice
Federální
rezervní
banky.
Včera
skončila
asi
na
8
11/16
%,
v
pondělí
však
byla
velmi
nízko
na
8
1/2
%.
Třicetileté
dlouhodobé
státní
standardní
obligace
se
propadly
o
více
než
1/2
bodu,
neboli
o
více
než
5
dolarů
z
každých
1 000
dolarů
nominální
částky,
zatímco
výnos
se
poprvé
od
čtvrtka
zvýšil
nad
8
%.
Podnikové
obligace
investičního
stupně,
komunální
dluhopisy
a
hypotekární
zástavní
listy
rovněž
klesly.
Většina
rizikových
obligací
však
po
honbě
institučních
investorů
za
výhodnými
koupěmi
uzavřela
po
otevření
beze
změny
na
lehce
vyšší
úrovni.
Některé
takzvané
vysoce
kvalitní
rizikové
emise,
jako
například
14
1/2%
podřízené
dluhopisy
společnosti
R.
H.
Macy
&
Co.,
posílily.
Emise
dluhopisů
společnosti
Macy
uzavřela
o
asi
jeden
bod
výše
při
nabídkové
ceně
97.
Nabídka
veřejného
dluhu
společnosti
TVA
byla
jejich
první
za
15
let.
Silná
poptávka
investorů
ji
přiměla
navýšit
objem
emise
ze
3
miliard
dolarů.
Obchodníci
uvedli,
že
stelážní
obchody
týkající
se
stanovení
cen
dluhopisů
společnosti
TVA
rovněž
vyvíjely
tlak
na
dlouhodobé
státní
obligace.
"Upisovatelé
dluhopisů
společnosti
TVA
snížili
své
tržní
riziko
prodejem
státních
obligací,
aby
pokryli
alespoň
část
své
držby
(dluhopisů
TVA),"
řekl
James
R.
Capra,
hlavní
viceprezident
společnosti
Shearson
Lehman
Government
Securities
Inc.
Dluhopisy
společnosti
TVA
také
"posloužily
trhu
k
připomenutí,
že
bude
ještě
více
nových
zdrojů",
řekl
Lawrence
N.
Leuzzi,
vrchní
ředitel
společnosti
S.
G.
Warburg
Securities
&
Co.
Dnes
oznámí
Ministerstvo
financí
objem
prodeje
svých
dalších
dvouletých
státních
obligací
a
společnost
Resolution
Funding
Corp.
oznámí
detaily
své
první
nabídky
dluhopisů.
Někteří
obchodníci
odhadují,
že
příští
týden
budou
prodány
nové
dvouleté
státní
dluhopisy
za
9,75
miliardy
dolarů
a
očekávají,
že
společnost
Refcorp
nabídne
dlouhodobé
dluhopisy
"finanční
pomoci"
za
4
až
6
miliard
dolarů.
Společnost
Refcorp
byla
vytvořena,
aby
pomohla
financovat
pomoc
federálním
spořitelním
a
úvěrovým
sdružením.
Další
agenturní
emise
byla
na
trh
uvedena
včera.
Finanční
oddělení
Federální
bankovní
rady
pro
domácí
úvěry
uvedlo,
že
pro
banky
ocenilo
čtyřdílnou
nabídku
dluhopisů
za
2,27
miliardy
dolarů
s
výnosem
od
8,125
%
do
8,375
%.
Vydání
několika
ekonomických
zpráv
mělo
na
trh
malý
dopad,
včetně
zprávy,
že
obchodní
deficit
Spojených
států
se
v
srpnu
rozrostl
na
překvapivých
10,77
miliardy
dolarů,
což
je
více,
než
v
červnu
revidovaných
8,24
miliardy
dolarů.
Očekávalo
se,
že
srpnový
schodek
se
zvýší
na
9,1
miliardy
dolarů.
Státní
cenné
papíry
Státní
cenné
papíry
se
při
poklesu
o
1/2
bodu
v
podstatě
nepohnuly.
Standardní
třicetileté
státní
obligace
byly
v
závěru
kótovány
na
100
28/32
s
výnosem
8,04
%,
v
porovnání
se
101
19/32
a
výnosem
7,97
%
v
pondělí.
Nejnovější
desetileté
státní
obligace
byly
v
závěru
kótovány
na
99
25/32
s
výnosem
8,01
%,
v
porovnání
se
100
1/32
a
výnosem
7,97
%.
Krátkodobé
úrokové
sazby
se
zvýšily.
Diskontní
sazba
tříměsíčních
krátkodobých
státních
obligací
se
zvýšila
na
7,52
%
s
výnosem
ekvivalentních
dluhopisů
7,75
%.
Úrok
z
šestiměsíčních
krátkodobých
státních
obligací
se
zvýšil
na
7,53
%
s
výnosem
ekvivalentních
dluhopisů
7,92
%.
Podnikové
obligace,
další
emise
Podnikové
obligace
investičního
stupně
zakončily
o
1/4
až
1/2
bodu
níže,
zatímco
většina
rizikových
obligací
zakončila
beze
změny.
Obrovská
nabídka
společnosti
TVA
za
4
miliardy
dolarů
ovládla
pozornost
na
trhu
nových
emisí.
Společnost
TVA
nabídla
třicetileté
dluhopisy
v
objemu
2
miliard
dolarů
oceněné
tak,
aby
výnos
byl
9,06
%,
desetileté
dluhopisy
v
objemu
1
miliardy
dolarů
oceněné
tak,
aby
výnos
byl
8,42
%,
a
pětileté
dluhopisy
za
1
miliardu
dolarů
oceněné
tak,
aby
výnos
byl
8,33
%.
Společnost
TVA,
která
provozuje
jeden
z
největších
elektrárenských
systémů
v
zemi,
je
společností
cele
vlastněnou
americkou
vládou.
Včerejší
prodej
dluhopisů
byl
částí
plánu
na
refinancování
ve
výši
6,7
miliardy
dolarů
na
zaplacení
vysoce
úročených
půjček,
které
má
společnost
TVA
u
Federální
finanční
banky,
která
je
součástí
Ministerstva
financí.
Mezitím
ocenila
společnost
Lockheed
Corp.
nabídku
dluhopisů
za
300
milionů
dolarů
na
výnos
9,39
%.
Hypotekární
zástavní
listy
Derivativní
trh
s
hypotekárními
zástavními
listy
se
oživil
po
krátké
přestávce,
kdy
byly
nabídnuty
dvě
nové
emise
REMIC
za
celkem
850
milionů
dolarů
a
hovořilo
se
o
dalších
dvou
emisích,
které
by
mohly
být
oceněny
dnes.
Znovuoživení
trhu
realitních
hypotečních
investičních
kanálů
(REMIC)
odráželo
relativní
klid
na
hypotečním
trhu
po
dvou
dnech
nestabilního
obchodování.
Obchodníci
uvedli,
že
je
obtížné
nové
emise
REMIC
strukturovat,
když
se
ceny
tolik
mění.
Dvě
oceněné
emise
REMIC
jsou
emise
Federální
korporace
pro
hypotekární
půjčky
za
500
miliónů
dolarů
upsané
společností
Salomon
Brothers
Inc.
a
Federálního
národního
hypotečního
sdružení
za
350
miliónů
dolarů
upsané
společností
Greenwich
Capital
Markets.
Emise
REMIC
podpořily
ceny
cenných
papírů
Freddie
Mac
a
Fannie
Mae,
které
se
během
odpoledního
výprodeje
držely
lépe
než
cenné
papíry
Vládní
národní
hypotékové
asociace.
Devítiprocentní
cenné
papíry
Ginnie
Mae
s
dodávkou
v
listopadu
zakončily
o
7/32
níže
na
97
29/32,
9
1/2%
obligace
níže
o
6/32
na
99
31/32
a
desetiprocentní
cenné
papíry
níže
o
5/32
na
101
29/32.
Devítiprocentní
cenné
papíry
Freddie
Mac
klesly
o
3/32
na
97
5/32.
Devítiprocentní
emise
Ginnie
Mae
měla
výnos
9,43
%
k
předpokládané
dvanáctileté
průměrné
životnosti,
neboť
rozpětí
nad
desetiletými
státními
obligacemi
se
udržovalo
na
1,42
procentního
bodu.
Komunální
dluhopisy
Vzhledem
k
tomu,
že
dluhopisy
byly
nadále
zmítány
výkyvy
akciového
trhu,
komunální
arénu
ovládl
zmatek
v
krátkodobých
trendech
úroků.
Dlouhodobé
nezdanitelné
dolarové
dluhopisy
zůstaly
většinou
nezměněny
o
3/8
bodu
níže
po
dni,
kdy
se
kupovalo
za
vysoký
kurz
a
prodávalo
za
nízký
a
kdy
se
v
umírněném
obchodování
vedeném
obchodníky
dluhopisy
obracely
zády
k
akciím.
Ceny
předem
refundovaných
komunálních
dluhopisů
byly
omezeny
zprávou,
že
společnost
Chemical
Securities
Inc.
bude
dnes
jako
zástupce
zákazníka
akceptovat
nabídky
na
dva
rozsáhlé
seznamy
dluhopisů,
které
zahrnují
mnoho
podobných
emisí.
Seznamy
dosahují
částky
654,5
milionu
dolarů.
Předem
refundované
dluhopisy
jsou
splatné
v
nejbližší
den
splatnosti
pomocí
smlouvou
podmíněného
výnosu
jiných
emisí
obligací.
Mezitím
bylo
oceněno
několik
dalších
emisí.
Upisovatelé
vedení
společností
PaineWebber
Inc.
předběžně
ocenili
příjmové
obligace
California
Health
Facilities
Financing
Authority
za
144,4
milionu
dolarů
pro
společnost
Kaiser
Permanente.
Prozatímní
výnosy
z
opětovného
prodeje
byly
stanoveny
od
6,25
%
v
roce
1993
do
7,227
%
v
roce
2018.
Jako
součást
svého
Plánu
spoření
na
studium
nabídl
stát
Connecticut
obecné
dluhopisy
pro
zhodnocení
kapitálu
oceněné
na
výnos
v
době
splatnosti
od
6,25
%
v
roce
1994
do
6,90
%
v
letech
2006,
2007
a
2009.
Skupina
Chemical
Securities
získala
emisi
oregonských
obecných
veteránských
daňových
dluhopisů
za
100
milionů
dolarů
se
splatností
k
1.
listopadu
1990.
6
3/4%
úpisy
vynesly
6,25
%.
Zahraniční
dluhopisy
Ceny
západoněmeckých
vládních
dluhopisů
se
divoce
rozhoupaly
jako
na
horské
dráze,
když
byly
v
pondělí
sraženy
zisky
amerického
akciového
trhu
a
poté
posíleny
díky
americkému
obchodnímu
deficitu,
který
byl
hlubší
než
se
očekávalo,
a
díky
klesajícím
cenám
amerických
akcií.
Západoněmecký
7%
dluhopis
se
splatností
v
říjnu
1999
klesl
včera
večer
na
99,95,
o
0,10
bodu
níže
než
v
pondělí,
s
výnosem
7,01
%.
6
3/4%
směnky
splatné
v
dubnu
1994
se
zvýšily
o
0,10
bodu
na
97,85,
s
výnosem
7,31
%.
Britské
vládní
dluhopisy
náhle
stouply
při
obnovené
nestálosti
akciového
trhu.
11
3/4%
dlouhodobá
státní
obligace
se
splatností
2003/2007
vzrostla
o
23/32
na
112
10/32
s
výnosem
10,03
%.
Japonské
dluhopisy
však
zakončily
oslabeny.
4,6%
standardní
dluhopis
č.
111
se
splatností
v
roce
1998
zakončil
na
obrazovkách
obchodníků
na
ceně
96,
o
0,15
bodu
méně,
s
výnosem
5,27
%.