wsj1881.cz

Obchodníci říkají, že s tím, jak se obchody aerolinií řítí k zemi, by pro legendárního obchodníka z Wall Street Michaela Steinhardta mohlo byt obtížné vystoupit ze skupiny USAir Group. Před pouhým týdnem, kdy už horečka odkupů aerolinií ustupovala, se Steinhardt věnoval duelu se skupinou USAir. Hrozil, že tohoto dopravce převezme, když vydal odhadem 167 milionu dolarů, aby pro své investiční klienty ve skupině USAir získal 8,4% podíl. Tento samozvaný nájezdník dokonce najal investičního bankéře, aby své hrozbě převzetím dodal na závažnosti, což bylo všeobecně vysvětlováno jako snaha odradit zájemce o koupi skupiny USAir nebo jeho vlastního podílu. V souboji se skupinou USAir se Steinhardt střetl s dalším investorem, miliardářem Warrenem Buffettem, který koupil podíl skupiny USAir, aby pomohl zastavit Steinhardta. Buffettova firma, společnost Berkshire Hathaway, drží v tomto dopravci mnohem větší podíl než Steinhardtova firma, společnost Steinhardt Partners. Nyní, v důsledku problémů společnosti UAL s financováním svého odkupu, se útočná hra kolem aerolinií zastavila. Místo naděje na prodej svého podílu ve skupině USAir za analytiky odhadovanou výkupní cenu 80 dolarů na akcii zůstalo Steinhardtovi přibližně 3,7 milionu akcií, které ho stály v průměru 45 dolarů, avšak včera při kompozitním obchodování na Newyorské burze cenných papírů uzavíraly na 40 1/2, což je zvýšení o 1/4. "Při této ceně nemá smysl odcházet," říká Steinhardt, přestože již přestal hovořit o převzetí a chválí teď "řídicí schopnosti" manažerů skupiny USAir. Akcie držené ve skupině USAir při současné ceně představují 9 % veškerých aktiv, která Steinhardt spravuje. Po zprávě v deníku USA Today, že Steinhardt možná učiní nepřátelskou nabídku na koupi tohoto dopravce, se akcie skupiny USAir před týdnem nakrátko vyšplhaly přes 52, přestože spekulanti na převzetí říkají, že byli skeptičtí. "Pokud má skupina USAir hodnotu pro převzetí 80 a akcie šly na 52, trh tím říkal, že co se týče uzavření obchodu, Steinhardtova přítomnost nemá žádný význam," říká zkušený spekulant na převzetí. Obchodníci říkají, že to vše potvrzuje, že i ten nejbystřejší finanční manažer se může nakazit davovými náladami. Při pokusu o útok na skupinu USAir Steinhardt opustil svoji obvyklou roli pasivního investora a narazil na překážky. Navíc na rozdíl od Buffetta, který často drží velké podíly ve společnostech celá léta, Steinhardt v minulosti moc dlouhodobých investic neuskutečnil. Steinhardt, který pro společnost Steinhardt Partners spravuje přibližně 1,7 miliardy dolarů, si získal jméno jako spekulující obchodník, který hbitě nakupuje a prodává - a obohacuje sebe i své investiční klienty. Nicméně jeho velké ztráty, jako například ta z krachu v roce 1987, byly obvykle ztráty obchodní. V tom, že Steinhardt, pan obchodník, je nyní obtěžkán masivní, nelikvidní držbou akcií v aeroliniích, proto mnozí spatřují zvláštní ironii. Analytici říkají, že kdyby byl Steinhardtův podíl prodán najednou, akcie skupiny USAir by mohly ztratit čtyři nebo pět bodů. Steinhardt se tedy musí smířit s tím, že skupinu USAir prodá se ztrátou, nebo s tím, že bude muset akcie držet jako staromódní investici. "Dlouhodobé investice - to není Steinhardtův styl," tiše se směje investor, který kdysi pracoval ve společnosti Steinhardt Partners. "Pokud si nemyslí, že má eso v rukávu, tak obvykle tolik neriskuje," dodává další bývalý člen společnosti Steinhardt Partners. V těchto dnech obchodníci říkají, že jako součást programu na stažení přibližně osmi milionů akcií skupiny USAir nakupuje skupina USAir své vlastní akcie, přestože dopravce odmítá svůj program odkupu komentovat. Kdyby skupina USAir zvýšila své nákupy akcií, mohla by to být pro Steinhardta cesta k úniku, říká Timothy Pettee, analytik společnosti Merrill Lynch. Dodává, že skupina USAir však možná nebude chtít Steinhardtovi pomoci. V roce 1987 předseda představenstva skupiny USAir Edwin Colodny dělal obstrukce, když předseda představenstva společnosti Trans World Airlines Carl Icahn hrozil, že tohoto dopravce převezme. Icahn, mnohem zkušenější burzovní spekulant než Steinhardt, nakonec prodal velký podíl ve skupině USAir s nepatrným ziskem prostřednictvím společnosti Bear, Stearns. Touto cestou by se Steinhardt mohl také vydat. O firmách z Wall Street jedná s velkými obchodními komisemi. Avšak obchodníci říkají, že při padajících cenách akcií aerolinií by nemusel dostat za své akcie příliš dobrou cenu. Lidé z jeho okolí tvrdí, že Steinhardta rozčiluje zejména to, že Colodny ze skupiny USAir ani nepřijímá jeho telefonáty. Přestože skupina USAir není považována za zcela odolnou proti převzetí, její obrana, včetně srpnového prodeje 12% podílu ve společnosti Buffettově společnosti Berkshire Hathaway, je dost silná. Smlouva skupiny USAir s Buffettem "nebyla zrovna zářným příkladem demokracie ve vztahu k akcionářům", říká Steinhardt. Od loňského dubna učinil tento investor u skupiny USAir sedm takzvaných registrací 13D, když kupoval a prodával akcie společnosti. Takováto přiznání držby velkých podílů často používají burzovní spekulanti, aby se pokusili vystrašit manažery společnosti a zvýšit zájem o akcie. Pro investiční společnost jako je společnost Steinhardt Partners by ale samozřejmě bylo velmi neobvyklé, kdyby nějakou společnost převzala. Skupina USAir a Buffett nechtějí o Steinhardtovi vůbec mluvit. Analytici říkají, že skupina USAir má velké vyhlídky. Helane Beckerová ze společnosti Shearson Lehman Hutton říká, že do druhé poloviny roku 1990 by akcie skupiny USAir mohly dosáhnout 60. Domnívá se, že obchodníci by akcie měli kupovat, pokud spadnou na 35. Zatím se však očekává, že skupina USAir bude po několik čtvrtletí vykazovat ztráty nebo nevýrazné zisky, jelikož se snaží zalčenit společnost Piedmont Airlines, kterou získala. Někteří investoři se navíc domnívají, že recese nebo obnovená válka o ceny letenek v nadcházejících měsících akcie aerolinií srazí. Steinhardt však říká, že je "spokojen s tím, že skupinu USAir drží jako investici". Přestože v posledních dnech nějaké akcie skupiny USAir koupil a prodal, říká, že vzdor fámám se svého podílu zbavit nepokouší. Steinhardt dodává, že akcie skupiny USAir nakoupil jako "součást významné investice do této skupiny aerolinií" již dříve v tomto roce. Steinhardt říká, že v roce 1989 vydělal obchodováním se společnostmi Texas Air, AMR a UAL. Jeho investice letos zatím celkově vykazují zisky přibližně 20 %, dodává. Lituje Steinhardt, že vtrhl do hry s hrozbou převzetím? Lidé blízcí tomuto investorovi říkají, že to byl experiment, který pravděpodobně nebude opakovat. "Myslím, že nezjistíte, že bych radikálně měnil svůj tradiční investiční styl," říká Steinhardt.