| s-1
|
Starosti
a
radosti
fondů
|
| s-2
|
Petr
Fejtek,
Publicista
Privatizační
fondy
se
dělí
nejen
na
investiční
a
podílové,
ale
také
na
staré
(z
první
vlny),
nové
(z
druhé
vlny)
a
staronové,
které
se
účastní
obou
vln.
|
| s-3
|
Tuto
třetí
skupinu
reprezentují
především
některé
menší
fondy.
|
| s-4
|
Akcie
starých
investičních
fondů
na
burze
i
RM-Systému
překonaly
zřejmě
dno
a
jejich
kurzy
začaly
šplhat
vzhůru.
|
| s-5
|
Je
to
zřejmě
dáno
tím,
že
vysychá
pramen
nabídky
těch,
kteří
prodávají
za
každou
cenu.
|
| s-6
|
Dále
se
při
stabilizovaných
kurzech
podniků
dá
již
poměrně
bezpečně
stanovit
tržní
hodnota
majetku
v
portfoliu
jednotlivých
fondů
a
tím
tržní
hodnota
majetku,
kterým
je
každá
jejich
akcie
podložena.
|
| s-7
|
Ta
je
v
porovnání
s
kurzovými
cenami
(za
které
se
akcie
obchodují
na
kapitálových
trzích)
natolik
vysoká,
že
se
stávají
vděčným
objektem
spekulace
i
investic.
|
| s-8
|
Při
úrocích,
které
z
vkladů
nabízejí
banky,
se
stále
více
obyčejných
lidí
rozhlíží
po
výhodnějších
a
přitom
nerizikových
možnostech
uložení
úspor.
|
| s-9
|
Po
ukončení
první
vlny
se
ukázalo
jako
nejproblematičtější
ocenění
nabytých
akcií
podniků
a
jejich
promítnutí
do
akcií
fondových.
|
| s-10
|
Rozhodnutí
o
ocenění
účetní
hodnotou
přineslo
nutnost
konstrukce
podivných
kapitálových
(vyrovnávacích
a
vlastně
fiktivních)
fondů.
|
| s-11
|
Pro
druhou
vlnu
přijalo
ministerstvo
financí
jiný
a
daleko
racionálnější
způsob
prostřednictvím
ocenění
investičního
bodu
dvaceti
korunami.
|
| s-12
|
Tím
budou
zvýhodněny
i
ty
fondy,
které
ve
srovnání
s
jinými
investovaly
výhodněji:
např.
při
nákupu
akcie
v
kurzu
1/200
bude
její
ocenění
v
majetku
fondu
4000
korun,
při
nákupu
téže
akcie
v
kurzu
2/300
jen
3000
korun.
|
| s-13
|
Tím
se
fondy,
které
lépe
nakoupily,
dostanou
k
vyššímu
zisku
(anebo
nižší
účetní
ztrátě)
při
jejich
prodeji.
|
| s-14
|
Také
vyrovnávací
kapitálový
fond
je
omezen
na
maximum
30
%
majetku.
|
| s-15
|
Některé
fondy
se
ovšem
v
druhé
vlně
dostávají
na
tenký
led
(srozumitelně
řečeno:
pokoušejí
se
fixlovat).
|
| s-16
|
Investiční
a
podílové
fondy
mají
ze
zákona
několik
striktních
omezení.
|
| s-17
|
Ty
mají
význam
především
jako
ochrana
akcionářů
nebo
podílníků
fondu,
tedy
dnes
ještě
těch,
kteří
jim
svěřili
své
body.
|
| s-18
|
V
první
vlně
se
sice
o
kontrole
těchto
limitů
hovořilo,
dokonce
se
i
sledovaly,
k
žádným
konkrétním
sankcím
se
však
nesáhlo.
|
| s-19
|
Kapitálový
dozor
byl
konstituován
na
ministerstvu
financí
až
při
dobíhání
první
vlny
a
než
nabral
dech,
byly
již
fondům
akcie
nakoupených
podniků
převedeny.
|
| s-20
|
Podmínka
nejvýše
dvacetiprocentní
účasti
na
majetku
jednoho
podniku
se
vypočítává
v
nominální
hodnotě.
|
| s-21
|
Jde
totiž
o
poměr
(podíl)
a
ten
je
konstantní.
|
| s-22
|
Druhá
podmínka,
že
akcie
jednoho
podniku
se
smějí
podílet
na
majetku
fondu
nejvýš
deseti
procenty,
je
ovšem
komplikovanější.
|
| s-23
|
Počítá
se
totiž
z
tržních
cen,
tedy
z
reálného
kurzu
akcií.
|
| s-24
|
A
ten
se
mění.
|
| s-25
|
V
tomto
směru
je
tedy
kapitálový
dozor
tolerantnější
a
například
YSE
dodnes
neupravil
své
portfolio,
ale
dokonce
nadlimitní
akcie
ještě
nakoupil
(ovšem
z
předkupního
práva
při
navyšování
základního
jmění).
|
| s-26
|
Co
se
týká
limitu
dvacetiprocentní
účasti
na
majetku
podniku,
jde
do
tuhého.
|
| s-27
|
Tam
je
úmysl,
tedy
vědomé
porušení
zákona,
zřejmé
již
z
objednávky.
|
| s-28
|
Proto
také
kapitálový
dozor
dvěma
fondům
za
nadlimitní
nákupy
v
prvním
kole
již
udělil
pokuty
100
a
350
tisíc
Kč.
|
| s-29
|
V
dalších
kolech
se
provinilo
jedenáct
fondů
nákupem
nad
30
%
a
devět
dalších
nad
25
%
akcií
různých
podniků.
|
| s-30
|
Jde
evidentně
o
spekulace
na
ovládnutí
podniku
nebo
o
předem
dohodnuté
budoucí
odprodeje.
|
| s-31
|
Pokuty
by
měly
být
tedy
natolik
citelné,
aby
podobným
koumákům
přešla
chuť.
|
| s-32
|
Aby
se
měli
z
čeho
odpovídat,
až
se
to
dozvědí
jejich
akcionáři.
|